文/Bill Stone

随着我们上周把日历翻到了3月，现在似乎是一个合适的时机来看看2023年迄今为止美国股票和债券市场的变化。第一个变化是，市场在2022年3月对未来通货膨胀的峰值预期进行了消化，而这些预期在去年12月下旬之前一直呈下降趋势。回想一下，实际消费者价格指数(CPI)在2022年6月达到同比9.1%的峰值，并在2023年1月降至6.4%。市场嗅出通胀将更具粘性，而今年迄今为止，人们对于未来的通胀预期已经上升。

尽管美国国债收益率并没有与通胀预期的上升完全一致，但在2022年第四季度接近持平后，今年迄今已有所上升。2年期和10年期美国国债的收益率在1月份分别跌至4.1%和3.4%之后，现在已经上升至4.4%和4%。年初至今的这种利率和通货膨胀率的上升与第一季度经济增长估计的上升相吻合。

第二个转变是收益率和价值型股票表现优异之间的关系破裂。在2022年，价值型股票相对于成长型股票的表现几乎完全遵循了美国国债收益率的走势。但2023年迄今为止，尽管利率上升，但成长型股票的表现仍优于预期。

在收益率上升的情况下，成长股的命运变化可以在ARK创新ETF（ARKK）中看得更加清楚。这只ETF在2022年损失了67%的价值，但在2023年上涨了29%以上。ARKK专注于那些未来增长预期高但当前利润不一定高的公司。这些类型的公司应该对更高的利率更加敏感，因为它们预期的现金流是在未来。

价值股的估值与历史上的增长关系相比仍有折扣，因此看起来是一个淡化最近这种增长表现的机会，或者说至少不要追逐这种增长趋势。虽然在收益率上升时，价值股并不总是表现不佳，但在这种情况下，估值似乎给价值股重新成为领导者的可能性带来了优势。

最后，在2022年，罗素2000指数衡量的美国小盘股的表现落后于标准普尔500指数超过两个百分点以上，但在2023年年初至今，小盘股的表现却优于标准普尔500指数。罗素2000指数在2023年年初迄今已上涨近10%，而标准普尔500指数上涨仅不到6%。虽然不知道这种趋势是否会在短期内持续下去，但目前看来这是一个机会。小盘股相对于大公司的估值远低于典型水平，而其长期回报可能具有吸引力。小盘股通常更容易受到经济低迷的影响，因此具体的选股至关重要。罗素2000指数包含许多不盈利的公司，因此投资者应该考虑投资有盈利的小公司。例如，iShares Core Small-Cap ETF (IJRIJR)和Avantis U.S. Small-Cap Value ETF (AVUVAVUV)都是有吸引力的选择，且内部费用合理。

尽管美联储主席鲍威尔将在本周二和周三向国会发表讲话，但他不太可能涉及太多新内容。相反，将于周五公布的美国月度就业报告将成为更重要的市场推手。强劲的劳动力市场仍然位于人们对通胀持续程度高于预期的担忧的核心。如果失业率保持在低位，很难设想工资和由此产生的服务性通胀会大幅走软。

在经济数据好转和通胀数据上升之后，市场预计3月、5月和6月至少还会有三次短期加息，每次加息25个基点(0.25%)。假如周五公布的就业报告强于预期，那可能会增加加息预期，并将一年期远期联邦基金利率推高至新高。美联储的进一步加息会增加未来经济衰退的可能性，因为美联储可能将被迫抑制经济增长以遏制通胀。

本文作者为福布斯撰稿人，文章内容仅代表作者本人观点。本文译自
https://www.forbes.com/sites/bill_stone/2023/03/05/3-pivotal-changes-in-the-markets-in-2023/?sh=3471ae3a65c4

来源：央视财经

周二，最新出炉的欧元区和美国2月PMI反弹至半年多高位，但是服务业的加速增长也引发了通胀担忧，市场对欧美央行维持鹰派加息立场的预期升温，欧美股市主要股指周二集体下跌。美股三大股指中，道指下跌2.06%，标普500指数下跌2%，两者均创下两个多月来最差单日表现，纳指的跌幅为2.50%，为一个多月以来低位。盘面上，标普11大板块“全军覆没”，消费板块收跌3.34%表现最差，科技和金融板块也跌幅居前。

美国2月服务业PMI初值创八个月以来新高 制造业PMI仍处萎缩区间

数据面上，美国2月综合PMI初值为50.2，服务业PMI初值为50.5，创八个月以来新高，也是八个月来首次站在荣枯线上方。但是制造业PMI初值为47.8，虽然有所反弹但仍低于50——这一荣枯分界线。分析认为，服务业PMI重返扩张，制造业萎缩放缓，既显示出经济衰退风险逐渐消退以及商业情绪开始好转，也表明在劳动力供应吃紧之际，通胀的上行驱动力已转移到工资端。持续的工资压力或导致美联储进一步加息，并在更长时间内保持更高利率。

欧元区2月综合PMI超预期增至52.3 创近九个月新高

欧元区当天公布的PMI数据也有所好转，2月综合PMI初值升至52.3，好于市场预期，并且创下近九个月以来新高。整体来看，欧元区的经济活动在2月有所上升，尤其是近期消费需求逐步回温，再加上供应链状况改善，都对商业活动回暖提供了支撑。

欧洲央行行长拉加德重申3月或加息50个基点 21日欧洲主要三大股市集体下跌

但是经济上的“好消息”却也会加强欧洲央行持续收紧货币政策以降低通胀的决心。周二欧央行行长拉加德表示通胀水平仍然太高，并且重申3月可能将再加息50个基点，引发市场担忧情绪，欧洲主要三大股市周二集体下跌，英国伦敦股市跌幅为0.46%，法国巴黎股市跌幅为0.37%，德国法兰克福股市跌幅为0.52%。

21日国际油价下跌

大宗商品方面，投资者认为美联储进一步加息可能将给经济带来较大压力，抑制原油需求，国际油价周二下跌，截至当天收盘，纽约商品交易所3月交货的轻质原油期货价格收于每桶76.16美元，跌幅为0.24%；4月交货的伦敦布伦特原油期货价格收于每桶83.05美元，跌幅为1.21%。

21日美元指数上涨 国际金价下跌

周二，美元指数上涨0.31%，国际金价下跌，纽约商品交易所黄金期货市场交投最活跃的4月黄金期价收于每盎司1842.5美元，跌幅为0.42%。

记者：张曼曼

据中国政府网消息，2022年清明节放假安排如下：4月3日(星期日) 至5日(星期二)，放假调休， 共3天。4月2日(星期六)上班。也就是说，本周要连上6天班

本次清明节收费公路免费时间为4月3日0时至4月5日24时，共3天。温馨提示：高速公路免费时段截止时间为4月5日24时，以车辆驶离出口收费车道的时间为准。

根据《国务院关于批转交通运输部等部门重大节假日免收小型客车通行费实施方案的通知》，免费通行的车辆范围为：行驶收费公路的7座以下（含7座）载客车辆，包括允许在普通收费公路行驶的摩托车。

上交所、深交所、北交所发布2022年清明节休市安排：4月3日（星期日）至4月5日（星期二）休市，4月6日（星期三）起照常开市。另外，4月2日（星期六）为周末休市。

同日，上交所公告，3月31日（星期四）至4月5日（星期二）不提供港股通服务，4月6日（星期三）起照常开通港股通服务。港股通交易的清算交收事宜，根据中国证券登记结算有限责任公司的安排进行。

深交所公告，3月31日至4月5日不提供港股通服务，4月6日起照常开通港股通服务。港股通交易的清算交收事宜，按照中国证券登记结算有限责任公司的安排进行。

来源：每日经济新闻综合自中国政府网、公开资料等

原标题：@所有人 注意！这周六要上班！清明假期高速免费通行，三大交易所发布休市通告

上交所发布2021年国庆节休市安排

中证网讯（记者 黄一灵）9月23日，上交所发布关于2021年国庆节休市安排的通知。根据通知，10月1日（星期五）至10月7日（星期四）休市，10月8日（星期五）起照常开市。另外，9月26日（星期日）、10月9日（星期六）为周末休市。同时，为保证节后交易的正常进行，上交所定于10月6日（星期三）9:15-12:00进行交易系统（含竞价撮合平台、综合业务平台、衍生品交易平台和固定收益平台等）连通性测试。

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