市场风险偏好下行，农业板块或将迎来补涨和估值修复机会

近期，市场博弈加剧，A股风险偏好下行，不少前期涨幅较快的板块回落，市场出现高低切换的机会。农林牧渔板块自今年2月份以来单边下行，调整时间较长，该行业PE处于历史较低水平，有补涨和修复估值的需求。

越声理财投研部

吕凯解释说，小米椒成熟的时节，需要尽快采摘，否则就会变软腐烂。如果没有足够多的人手，种植多了反而是一种负担和浪费。与其看着小米椒因无法及时采摘而烂在地里，不如理性地控制种植面积。54岁的贫困户张腾贵，2019年在小米椒大量成熟的那段时间，每天早上四五点就下地采摘了。其他种植小米椒的村民，情况也基本上一样。

多因素引发近期生化板块调整

早在1941年9月，中共中央和中央军委就成立了中央情报部，李克农任副部长并主持常务工作。主要任务是：搜集带有全局性、关键性、决策性的战略情报，为党中央决策提供支持。

现在，李萌的家乡终于不再是梦乡，而是可以让她脚踏实地挥洒汗水、心存善念帮助他人的心安吾乡。

农业板块向上周期或拉开帷幕

谢屹：我们认为可能有多方面的原因。首先是行业自身的周期和节奏，以农林牧渔板块里面权重较大的养猪板块而言，周期依旧处于下行阶段，随着年报和一季报的披露，相当部分企业还是处于利润下行甚至亏损的情况，前期市场可能预期春节前后猪周期的见底可能还是有些过于乐观，因此出现了一些调整。其次，由于俄乌局势的持续，国际粮食价格可能出现持续的波动，乌克兰本身是农业出口大国，养殖行业上游的饲料有相当比例是来自乌克兰。饲料价格波动也会导致养殖利润的波动。再叠加股票层面，农业属于周期性较强的行业，大盘的波动下其波动也会较大。

谢屹：我们认为大农业板块长期可能并不太具有很高的成长性，或者说其周期性是超越其成长性的。所以投资机会大部分情况下是中短期的，而非长期的。或者说是个股层面的，不是行业层面的。就中短期而言，目前的地缘冲突是农业板块加大波动的重要原因之一，通胀是粮食价格上升的结果。所以核心还是看地缘冲突何时能够结束，到时候板块商品的价格会重新趋于正常化。这当然会需要一些时间，但长期看，正常化的过程是必然的。

戴清：从长期看，农业作为第一产业，其潜在的市场空间比较广阔，同时农业现代化是比较确定的方向，在农业产业链的各环节均有提效的空间。农业现代化一方面会带来农业产业链整体竞争力的提升，并契合粮食安全的宏观政策，其中优质的公司也具有更多的成长机会。

从新一轮“猪周期”的演绎来看，能繁母猪存栏量自2021年7月开始环比转负，目前已经持续调减了9个月，累计调减能繁母猪存栏量379万头，累计降幅达到8.30％。受粮食价格高涨，饲料成本上涨的影响，3月养殖企业亏损幅度进一步拉大，能繁母猪存栏环比降幅较2月增加1.44个百分点。后续随着粮食价格持续高企，能繁母猪产能将有望持续去化。

根据历史经验来看，能繁母猪的数量决定了10-11个月后的生猪出栏量，根据本轮能繁母猪数量的变化情况来看，预计生猪出栏量在三、四季度会有明显回落，价格也将迎来拐点。从当前时间节点来看，部分优质生猪养殖股头均市值仍在历史较低水平，依旧是较好的配置窗口。

在猪价反转后，企业盈利改善，产能开始逐步修复。同时猪价从一个较低的位置开始反转，投资者在短期内难以形成对猪价的一致预期，这种情况下，猪价会接棒产能，成为第二阶段的核心催化，市场表现为猪价涨、股价跟着涨。从历史周期看，第二阶段的涨幅可观，是投资生猪养殖股的重要区间。在此阶段中，估值会逐步回归到中枢水平并向高点迁移。

第一、粮价普涨，推动种植产业链高景气。近两年国内生猪产能迅速恢复，生猪存栏量达到高位，对饲料需求大，带动粮食价格上涨。近期地缘政治冲突又使粮价进一步上涨，带动了种植产业链的高景气，农民种粮积极性上升，种业景气度有望持续走高。

第二、政策方面，近年来，粮食安全是被置于国家战略的高度，在多次重要的宏观政策中都有提及。随着种业相关的政策逐渐出台，不断完善，对于种业的知识产权保护力度也在加大，有利于激发企业的研发积极性。2021年以来，转基因相关政策不断出台，转基因商业化拉开序幕，种业产业有望迎来扩容。

吴越：具体细分板块方面，我自己阶段划分，第一贯穿全年的主线是农业，农业里面贯穿全年的行情是生猪养殖，全年必选农业生殖是非常清晰的主线。

第二除了农业之外最大必选来自于大众品，我们看好乳制品、肉制品、休闲零食等，包括部分调味品公司。但是对于整个调味品行业，我们可能没有特别的乐观，原因在于现在来看整体调味品行业龙头、绝对龙头现在估值偏高，过去一两年大家持仓比较多的调味品公司，现在因为治理结构的问题，可能短期的机会也不会特别大，但是里面可能会有一些二线和三线中小市值调味品公司，可能更值得大家关注。

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