央行又降息了，这次又是15个基点，绝对是超了预期。几乎所有人都在说，降息有利于股市，也能刺激消费，没想到的是，随着降息的公布，国内股市不仅没涨，反而出现了不小的下跌，事出反常必有妖，这究竟是怎么回事呢，是降息不管用了，还是有什么其他原因呢？

8月15日，央行意外宣布降息，中期借贷便利MLF利率从2.65%下降到2.5%，一下子调降了15个基点，大大超了预期。

为什么说是超预期了呢，有两个原因，今年六月份央行刚刚降过息，这才过了两个月后再次降息，实属罕见。第二，这次降息的幅度很大，一下子调降了15个基点。

中期借贷便利MLF可以看作是金融机构向央行批发的资金成本，批发价降了，对应零售价格自然也要下降，而资金零售价对应的就是贷款市场报价利率LPR，就是咱们企业、个人向金融机构申请贷款的利率报价，因此，市场预期到这个月20号，LPR也将跟着下调15个基点。

企业和个人自然是欢迎降息，房贷利率要降，企业的融资成本也会下降，剩下来的钱到哪里去呢，还可以刺激消费和投资，因此，不管是对楼市、股市，降息都是利好刺激，可这次降息后，国内A股的反应却叫人看不懂了。

随着降息消息的公布，上证指数却出现了不小的跌幅，盘中一度跌破1%，下午金融板块出现救市资金，猛拉指数，好不容易，最后上证指数收跌0.07%，没有太难看，深证成指和创业板指数跌幅都在0.7%以上。全市场5000多个个股，超过3500只股票出现了下跌，更不及预期的是市场热度和交易量，在降息利好的刺激下，A股全天的交易量刚刚过7000亿，创造了近期交易量的一个低点。

降息似乎对股市已经不管用了，这背后又是什么因素在起作用呢？我总结了三点原因，特别是第三点，一般人恐怕都忽略了。

首先，A股的定价机制已经发生了根本性的变化。

随着人民币国际化的不断深入，再加上国家持续推进金融开放，参与A股投资的海外资金越来越多，这些资金我们称之为“北向资金”，因为对市场反应较快，也被投资者称为“聪明的资金”。这些资金在国内股市的话语权在不断增强，已经成为了A股定价的重要参与者，从最近几个月的盘面来看，北向资金甚至有点引领方向的意思，如果当天北向资金大幅买入，通常股市就容易走出大的行情。

可不管国内央行是降息还是降准，这些利好消息没有办法直接影响海外资金的基本面。就拿8月15这个交易日来说吧，这一天北向资金一共流出了将近98亿元，对股市构成了非常大的压力，也是导致当天行情不尽如人意的一个重要原因。

其次，我们再进一步想，北向资金在A股的定价权在变强，那又是什么因素会决定北向资金的去留呢？

影响最大，最直接的还是美元利率和外汇走势，简单来说，如果美国持续加息，美元持续走强，外资必然会被更高的美元利率所吸引，很可能又回到美国本土市场。

就拿利率来说吧，现在美联储给出的美元基础利率已经超过了5%，这么高的资金利率，就算是什么都不干，把钱就放在银行里，也是妥妥的躺赚。

汇率也是同样的道理，最近人民币兑美元汇率已经涨到了7.3的关口，人民币贬值了，对应的以人民币计价的资产就都要打折，这同样也会导致海外资金流出A股进行避险。

最后一个原因，和近期公布的国内7月经济数据或许有关系。

在国家公布的经济数据当中，有两个数据显得非常扎眼，消费者价格指数CPI环比下跌0.3%，社会消费品零售额增长率也回落到了2.5%，比6月的3.1%还要低。

今年国内经济一个重要的发力点就是扩大消费，从去年开始，各种重大会议就把“刺激和扩大消费”作为重点议题，在政策面，国家也推出了相当多的政策来鼓励消费，可结果呢，至少从7月的经济数据来看，消费恢复的情况并不尽如人意。

老百姓不消费，不是因为不懂怎么花钱，而是因为没有闲钱，用网友的话来说，房子、医疗和教育，三座压在国人身上的大山就够烧钱的了，哪还有闲钱呢。国家同样也看到了这个现象，因此，最近推出的一系列政策，比如医疗反腐，看上去和促进消费一点关系都没有，实际上都是为了给国人减轻经济负担，而在货币政策层面，最快、最直接的方式莫过于降息了。谁让利率的那一头，牵着咱们千千万万普通家庭的房贷呢？

因此，在消费“慢恢复、弱反弹”的现实面前，股市中各路资金的观望情绪很浓，不少投资者认为，屡次的降息或许说明，政策底部已经出现了，而根据股市运行规律，市场底部的出现要比政策底部晚几个月，在这种预期面前，即便是超预期降息这样的大利好出现，市场资金仍然会稳一稳、等一等。

说了这么多，大家应该明白了，为什么这次央行释放了超预期的降息利好，国内股市没有立刻出现反弹，表现地不及预期，实际上，一切都有迹可循。不过话又说回来了，股市已经回调了一段时间，国家政策频出，想要活跃资本市场，不会是一句空话，这个时候，怎么样都不应该太悲观了，阳光总在风雨后。

一.大盘预测总结回顾

1.沪指全天窄幅震荡，创业板指高开低走。个股跌多涨少，两市超3000股飘绿，今日成交8109亿元。截止收盘沪指涨0.01%，深成指跌0.02%，创业板指跌0.34%。北向资金净买入16亿元。

2.昨晚说了大盘继续震荡为主，符合预判。

二.大盘分析

三大指数今天继续保持缩量震荡，涨跌不一，上证指数微红假阴十字星报收，跌破6日线和12日线，深圳成指缩量微跌十字星，跌破6日线，险守12日线，创业板指缩量小阴线破12日线。

大盘探底回升还是属于小级别震荡，不过已经把之前缺口做了回补，当天还形成了1分钟级别中枢背驰，但是级别太小还不能确认调整结束，所以黑周四还是要考验一下。

整体这两天市场量能不够，明日还有继续回踩后应该有反抽产生。

三.操作策略

全球金融市场的目光无疑将再度聚焦于今晚凌晨3：30的美联储加息，此前公布的利好的美国CPI数据，进一步放大了美国通胀已经见顶的曙光，值得一提的是，一旦美联储今晚本月将加息幅度放缓至50个基点，将意味着其彻底结束此前连续四次会议加息75个基点的“超高速”紧缩阶段。今晚需要着重小心提防的是美联储对明年货币政策走向路径的态度上，尤其需关注其是否会打击到市场对明年下半年降息的押注。

大盘持续缩量，这个情形，看起来摇摇欲坠，感觉近期会来一次调整，主要是技术面就是持续缩量横盘，杀跌概率大。

操作策略:明天还得看20日均线支撑之后再上去一些，即使上去，也多数以做顶为主了。接下来的行情，逢高尽量做一些减持，在1月前夕尽量降低一些仓位为主。要是后面没继续冲高，直接跌破20日均线破位，同样也是做顶信号，都要注意。

四.板块杂谈

科技：昨天收盘后外网报道的消息，明显不太受国内投资者认可，港股投资者更认同些，从中芯两日的表现可以看出来，港股两日上涨6%，A股仅涨1.5%。今天没有重新加码半导体，也是因为中芯高开低走，它大涨后，标志性太强了。当然，这并不意味着接下来半导体就缺乏相应的机会，相反，政策什么时候给不重要，战略地位摆出来后，我们可以确定这是一个经济的确定性目标，现在给的时间越多，我们越能从容的布局。等待周期下行结束与经济复苏到来时再说。

五.操盘点位

支撑位：3160 3150 压力位：3180 3200

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