在前五大客户集中度偏低的情况下，北江纺织的销售费用率远高于同行业可比公司均值。

中证财讯 宏发股份（600885）4月27日披露2022年第一季度报告。报告期内公司实现营业总收入28.75亿元，同比增长20.82%；归母净利润2.79亿元，同比增长20.78%；扣非净利润2.52亿元，同比增长20.66%；经营活动产生的现金流量净额为2.94亿元，上年同期为-6251.14万元；报告期内，宏发股份基本每股收益为0.38元，加权平均净资产收益率为4.18%。

数据显示，2022年一季度，公司毛利率为33.49%，同比下降2.53个百分点，环比上升0.72个百分点；净利率为13.38%，较上年同期上升0.09个百分点，较上一季度上升0.08个百分点。

2022年一季度，公司加权平均净资产收益率为4.18%，同比上升0.02个百分点，环比上升0.31个百分点。

截至2022年一季度末，公司经营活动现金流净额为2.94亿元，同比增加3.57亿元，环比增长3.06亿元；筹资活动现金流净额-1251.38万元，较上年一季度末增长733.26万元；投资活动现金流净额-3.06亿元，上年同期为-1.23亿元。

2022年一季度，公司营业收入现金比为96.28%，净现比为105.32%。

筹码集中度方面，截至2022年一季度末，公司股东总户数为1.87万户，较上年末增长了3892户，增幅26.26%；户均持股市值由2021年末的375.12万元下降至187.99万元，降幅为49.89%。

但是据《全国企业信用信息公示系统》显示，合诚股份原长春分公司成立于2012年07月16日，后于2019年08月29日决议解散并注销，在该分公司存续期内进行过3次工商变更，其中包括在2017年12月变更法定代表人，由刘向东变更为尹俊。也即在2017年12月之前，刘向东是合诚股份重要分公司的法定代表人。而对此事项，合诚股份在收购公告中也未作出任何披露。

东方财富Choice数据显示，近一年来联发股份股价较为弱势，一年间未曾连续三日高于年线。

参考资料

《北江智联纺织股份有限公司首次公开发行股票并在主板上市招股说明书》.上交所

其中，黑牡丹2021年和2022年上半年的经营现金流净额均为负值，主要与其房地产业务有关。

厦门国资控股的“供应链运营+房地产”双龙头。公司2009年确立了供应链和房地产双主业的格局，两大主业近年来稳步发展，促进公司资产规模和营收利润的持续增长：供应链运营业务营业收入占比超8成，房地产开发业务归母净利润贡献近5成。公司2021年供应链业务营业收入6115亿元，位居行业首位；房地产销售规模位居行业TOP20，是厦门地方房企龙头。

投资建议

编辑|孙一鸣

除了净利润剧烈波动、经营现金流净额持续为负，北江纺织还存在销售费用率畸高的问题。

风险提示

2020年3月10日，联发股份A股开盘9.62元，全日下跌2.22%，股价收报9.68元。自2020年3月6日以来，联发股份收盘价连续三日收于年线（250日均线）之上。

统计2018年9月7日至2019年9月6日的全市场数据，东方财富Choice数据显示，共有3220只个股连续三日收与年线之上9385次，其中4521次第二日股价上涨，4596次股价下跌，268次股价无变动，全市场次日平均收益率为0.05%。若将期限拉长，一个月（20日）、三个月（60日）、六个月（120日）平均收益率分别为1.29%、-0.23%、2.57%。

如图表2所示，报告期内，北江纺织向前五大客户的销售金额占营业收入的比例均不足9%。

新京报讯（记者 袁秀丽）12月17日，建发股份发布公告称，其子公司联发集团处置部分资产，成交金额8.97亿元。通过本次交易收回部分资金，用于补充流动资金。

据悉，2021年12月2日至16日，联发集团通过集中大宗交易和竞价交易方式累计出售宏发股份1273.18万股股票，占其当前总股本的1.71%，累计成交金额8.97亿元。交易完成后，联发集团继续持有宏发股份3723.72万股，占其当前总股本的4.99%。

公告称，预计扣除成本和相关税费后，此次交易将增加建发股份2021年度归属于母公司股东净利润约4.99亿元（税后、未经审计），约占厦门建发最近一个会计年度经审计归属于母公司股东净利润的11.07%。

此前5月18日至9月7日，联发集团已通过集中竞价交易方式累计出售了宏发股份1488万股股票。至此，联发集团通过大宗交易和集中竞价交易方式累计出售宏发股份2761.18万股股票，占其当前总股本的3.71%。资料显示，宏发股份为A股上市公司，所属行业为电气机械和器材制造业。

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