年底,国海证券“萝卜章”事件让整个债券市场风声鹤唳,具有“抽屉协议”意味的债券代持再度浮出水面。

北京德润律师事务所合伙人柯荆民在接受本报记者采访时表示,在金融需要保持稳定的要求下,监管机构要介入此案,并以此为契机,摸清债券代持的整体情况,并在此基础上进行规范。但对债券代持的管理,要防止“一管就死,一放就乱”的情况发生,这就对监管者提出了更高的要求。

“市场只靠自律远远不够。”温州银行金融市场部总经理占华称，2013年“钱荒”期间有一些银行也出现违约，只是原来债券市场人少，相互都很了解，比较讲信用。现在市场主体多且复杂，还像以前靠自律是不够的，需要健全制度，加强监管。

部分租赁ABS也会设置回收款转付机制，尤其在发起主体信用风险增加或其他事件触发时，一般会将长周期的归集转付机制缩短，如季度归集转付变更为月度归集转付，加快资金回收频率，并要求承租人还款现金流直接支付至专项计划账将户。

还有的是利用发行中的“一级半”市场获利。比如，2008年11月，冯坚所在的交通银行主承销“08中铝MTN2”债券，于是冯坚与谢东辉商议，通过代持养券方式博取该债券收益。

2013年7月18日，吴善媚向南宁市西乡塘区人民法院提起行政诉讼，请求撤销南宁市工商行政管理局作出的金汛公司法定代表人、股东变更登记，撤销南宁市工商行政管理局2013年5月以后颁发的金汛公司《企业法人营业执照》（正、副本），重新核发营业执照。2014年12月22日，南宁市西乡塘区人民法院作出（2014）西行初字第39号行政判决，判决驳回吴善媚的诉讼请求。吴善媚不服，提出上诉，现该案在二审诉讼中。

通常来说，覆盖倍数越高，增信能力越强，但融资租赁公司的再融资规模就越小；相反，覆盖倍数越低，增信能力越弱，但融资租赁公司的再融资规模就越大。当然，覆盖倍数不是越大越好，也不是越小越好，应当结合资产情况和市场情况确定合适的覆盖倍数。

基础资产笔数较少，同质化程度低，质量存下行风险

《每日经济新闻》记者注意到，四川自由贸易试验区人民法院去年7月发布的一份一审裁定书披露了谭存敏与蒲菲迪的纠纷缘由，也曝光了蒲菲迪吸金的手法。

图片来源 / 21世纪经济报道（jjbd21）

贵州证监局指出，中天国富存在以下问题:一是未审慎开展自营证券投资业务，持有中高风险债券比例较高，对逆回购业务信用风险把控不足；二是在开展委托投资业务中，未向贵州证监局报告委托投资产品投资交易控股股东及其关联方债券的情况；三是委托投资产品穿透计算，部分债券持仓规模与其总规模的比例，超过了《证券公司风险控制指标计算标准规定》中“持有一种非权益类证券的规模与其总规模比例”规定的监管标准。

（一）内部增信

2010年5月6日，金汛公司召开由吴善媚、宋汉之、梁新业、王兆远参加的股东会决议，决议同意吴善媚转让16%的股份给梁新业、转让27%的股份给宋汉之、转让27%的股份给王兆远，转让后公司股东及出资情况为：吴善媚120万元，占注册资本10%，梁新业432万元，占注册资本36%，宋汉之324万元，占注册资本27%，王兆远324万元，占注册资本27%。2010年5月14日到南宁市工商行政管理局办理了上述股权变更登记。

从行业分布来看，约 58%的租赁ABS基础资产分布于多个行业（混合租赁），而42%的租赁ABS基础资产仅分布于1个行业，包括租赁公司仅为ABS通道的单一承租人ABS。分布于1个行业的 ABS中，主要集中在交通运输、工业制造、电子、能源、医疗等行业。在混合租赁中，上述行业的租赁资产也占据了主要地位。基础资产所处行业的集中度提高了租赁ABS的风险，同时租赁物主要为机械设备、交通运输设备等企业固定资产，流动性较差，回收价值低。

而从被限制业务的后果来看，在限制债券自营业务6个月中，国融证券已持有存量债券可以卖出，但不得新增买入（为防范流动性风险而从事的必要债券交易除外）；对于暂停资管产品备案，为接续存量产品所投资的未到期资产而新发行产品获得豁免，其余新业务均无法进行备案。

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