2018年的市场最终落下帷幕。狗年红色收盘抚慰心伤之后，再看看市场，是否才慢慢理性些？日涨日跌，买进卖出、牛熊转换，一切都是有据可查，有迹可循。

财咖精选陈浩近期文章，就股价走势和资金流向，助大家堪破市场真面目！

陈浩

股价是买卖双方均衡的结果。若卖方的卖出需求大于买方，股价下行，反之上行。投资者的卖出意愿取决于对股价的预期以及交易的策略。

然而卖出需要买方的配合，投资者的买入意愿也取决于预期和策略，同时，投资者的账户上需要有现金才能当买方，就比如某投资者已经满仓，即使依然看多，也不再是买入指令的发布者。

通常，投资者的账户里既有股票也有现金。如果市场的总体预期是下行的，其账户里的现金就处于沉寂状态。机构的账户上是不留现金的，如果没有看涨预期，机构会将多余的资金买成债券或货币产品。

假如可以查账，我们可以看到证券公司客户的所有的钱。在2017年6月前，这个数据是可以查到的，大家欣赏一下2015年6月12日A股的资金数据：

这是股灾前的最后一刻，A股的交易结算资金是3.1万亿。该数据不包括券商自营盘和公募基金。同期的的流通市值可以在天狼50软件上查，2015年6月12日沪市35.57万亿，深市主板21.46万亿，中小板9.08万亿，创业板4.03万亿，合计70.14万亿。

股市的资金于流通市值的比率也就有了，3.1除以70.1=4.4%。假设那一刻所有投资者都知道A股要哐叽，要卖股票，最多也就成交这4.4%，套现3.1万亿，之后股市就一分都没有了。这当然是不可能的，若真如此，市场的资金为零时，所有股就只能是1分钱的价格，股市也就没了。

时间闪回到2015年8月21日，这是股灾2的前一天，次日A股破位。找根距离8日成本线最近的一根K线算算流通市值，用图中最后交易日之前的那根阳线（2015.8.19），其总流通市值约为51.41万亿，6月12日的流动市值也用其成本均线的，是67.59万亿。股灾1造成了24%的平均市值的损失。资金损失了多少呢？那一周的资金均值是2.77万亿，与3.1万亿的峰值相比，资金净流出了10.6%。

2015.8.21

资金和市值不是完美的对位关系，若存在简单的正相关，我们只要搞清楚资金的变动，就搞定分析判断了。

但是，股价的均衡取决于卖压和买入流动性，问题就复杂的多。简单讲，利多激活存量资金，利空激活存量股票，这是短线波动的主要原因，看资金指标不解决短线的问题。短线主要还是被消息面控制，在中长线，大牛市是外部资金持续入场的结果。

而熊市分为三个阶段：

第一阶段是恐慌熊，资金的流失伴随多翻空的抛压，市场市值的损失率大于资金的损失率。

熊市第二阶段是抵抗熊，由于已经累积了一定的跌幅，造成投资者的见底预期，导致筹码锁定。熊市中的中级反弹不需要太多的资金流入。

绝望熊就更有意思了，指数探底，资金反而不探底了。这种现象的出现，一般是白马股补跌的结果。在绝望熊阶段，存量资金会去中小创做超跌股，但中小创不带动指数。若能看到指数探底时的资金底背离，那就是熊市到了末段。

顺便查下，2017年6月16日的A股资金余额是1.25万亿。此时市场资金总损失率是60%，同期流通市值是47万亿，损失30%。这数据又对不上了，为啥资金流失的这样厉害，市值没有跌成渣渣呢？

这是二队的贡献，用蓝筹股守住了A股的总流通市值。直接查A股存量资金的账已经不可能了，相关机构在2017年6月停止了该数据的发布。监控市场资金总量的变动趋势，依然用成交额的衍生指标，比如天狼的活跃市值，它的趋势通道于资金的进出高度相关：

有人认为这个指标没有多大用途，这也算是实情吧。事实上我们是用各种数据和消息做综合分析的。就比如现在，资金指标告诉我们是存量博弈，其他宏观指标也没显示出央行放水，比如M2的ESA指标：

当下A股的趋势风格一定是短线波动为主，正确在的姿势是高抛低吸。然而熊市一来，每次反弹都被理解为牛市来啦，导致持币的散户短线轧空后又追高，到2440点那一刻，就没几个在各次反弹中占到便宜。本轮反弹，又是哞声不绝于耳。

很显然，绝大多数投资者没有意识到存量博弈的性质，若论缘由，则是各位没有监控资金的工具。所谓软件无用论在A股还是主流。

再看盘面资金指标：

这是真实参与交易的资金，不是用量价算的，而是对所有股票的所有买入挂单的全样本统计。本轮反弹，桌子上的钱没有增加。于是，就需要解释指数为啥能涨？

合理的推理是空头抑制，即投资者的卖出意愿变小，这是李大霄老师的贡献。与之配合的，一定是市场有足够多的利好。此外就是二队对指数的管理，看大单的饼图：

​短线见顶时，看出来了自觉不说。说了也没用，方才的数据大家看了，相对于股票市值，存量资金只是个零头，少数几位走人后，其他的也就凉拌了。而短线顶能够科学判断么？我认为很可能也不行，交易的成功主要在于策略，当你知道是反弹，差不多就见好收，做期指也是这样处理的。

同理，短线抄底，需要在一致性的下行预期中进行。既然下行预期是一致的，通常也包括自己。于是抄底的机会大概率地还是要被漏掉。

所以我不愿意赌，最后总是躺赢。2019年总要做几单，那好，当我监控到资金加速流失时我入场，赢了算英雄，输了照例还是狗熊。

（说明：此分析首发于2019年1月26日）

中证网讯（记者 王辉）11月4日，由鼎信汇金鼎信汇金（北京）投资管理有限公司（以下简称鼎信汇金）举办的首届股指期货“Trader King争霸赛”正式结束，并于当日举行了线上颁奖。至此，本届为期3个月的股指期货交易大赛顺利收官。

据了解，成立于1994年的鼎信汇金拥有证监会批准的“证券投资咨询”和“基金销售”业务牌照。公司在取得上交所、深交所和中金所行情经营许可后，获准开展“天狼50”证券分析和证券信息服务，以及“野狼3000”股指期货分析与交易软件服务。目前，公司在股指期货领域主要提供交易软件和投资者培训两项服务，在全国累计开发期指交易用户超过一万名。

鼎信汇金创始人陈浩在本次期指交易大赛颁奖典礼上表示，十年前的2010年，股指期货合约在中国金融期货交易所诞生，由此中国期货市场实现了向金融期货的转变，并为投资者股票现货风险管理提供了有效的对冲工具，并推动了近年来更多低风险、多样化的金融产品的发展。从股指期货个人投资者的角度来看，金融服务机构不仅能够在投资者教育、投资者培训等方面提升期指投资者的交易成功率，引导投资者建立成熟高效的交易投资体系，也能够以向金融衍生品市场培育更多成熟投资者的方式，促进衍生品市场的长期健康发展。

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