中国基金报记者 李树超 张玲

经过近期打新报价的高溢价后，2022年2月份以来，新股发行市盈率相比行业PE首现折价，平均折价率超10%，相比过去三个月高溢价情况，新股的发行报价已经逐渐回归理性。

贺金龙提醒，对于临近强赎的可转债，投资者要注意风险，公告不强赎的可转债，市场往往会给其一些溢价；而反之一旦公告强赎，那么其和正股的高度关联性会逐渐在溢价率回归的过程中带来一个价格回归转股价值的效应。由于可转债和其正股的关联系数较高，高价债随正股下跌而下跌的风险需要投资者注意。再则，市场转股溢价率呈现出分化效应，不排除个别行业呈现杀溢价的现象。

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我奉劝各位也别关注这个了，瞎琢磨没意义。

我们不妨来看溢价率是怎么计算出来的

则转股价值=100/10*11=110元，

大宗交易产生的成交量会计入股票当日总成交量，但并不对股票或者指数产生影响。

就是，我们愿意为这个内在价值是这么多的东西，比如它内在价值就值100元，那我们愿意为这个实际只值100元的东西付多少钱呢？

以现存转债在最近一个交易日的转股溢价率和纯债溢价率的中位数作为划分界限，我们对转债进行划分并在下表进行了总结。近期权益市场的火爆行情对于转债的估值也产生扰动，目前转股溢价率和纯债溢价率都低的转债占31%；转股溢价率低而纯债溢价率高的占到28%；转股溢价率高而纯债溢价率低的占到39%。

　　(二)以非货币性资产出资方式取得的股权，按照税务机关认可或核定的投资入股时非货币性资产价格与取得股权直接相关的合理税费之和确认股权原值;

大概率价值回归

负溢价率转债：

需要指出的是，业绩承诺期内，双方对业绩承诺作出了调整。2021年4月各方签订了《投资协议的补充协议》，将承诺的西安捷高2021年度税后净利润调整为5500万元。业绩补偿原为未达2020年度承诺业绩的，由业绩承诺方以股权予以补偿而变更为未达2021年度承诺业绩的由业绩承诺方以股权予以补偿。对此，深交所要求沧州明珠结合西安捷高2020年和2021年业务开展情况，说明2021年变更业绩承诺是否谨慎、是否能够预见或者应当预见2021年无法实现高达5500万元的净利润、变更业绩承诺是否为了达到拖延业绩补偿的目的。

此外，两次交易作价差异也较大。据悉，沧州明珠彼时受让西安捷高股权并对其增资，溢价接近1500%，而本次出售交易作价为7000万元，仅为受让时35%的股权价值。上述情况遭到了深交所的质疑。深交所要求公司结合两次评估假设、具体参数的变化说明本次出售作价与前次受让时存在较大差异的原因及合理性，在此基础上说明本次交易是否损害上市公司利益、是否存在对部分交易对方进行利益输送的情形。

如何进行LOF套利

策略市场容量分析图

齐晟 S0740517040002

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