10月14号，受利好消息刺激，A股放量大涨，其中ETC板块表现抢眼，板块指数大涨3.77%，涨幅居前。板块中的相关个股出现了大涨或涨停。那么，ETC行业的产业链及投资机会如何呢？今天就来了解一下。

1.ETC

ETC ，英文Electronic Toll Collection ，即我们说的电子不停车收费系统。用于高速公路或桥梁自动收费。

ETC是通过安装在车辆挡风玻璃上的车载电子标签与在收费站 ETC 车道上的微波天线之间进行的专用短程通讯，利用计算机联网技术与银行进行后台结算处理，从而达到车辆通过高速公路或桥梁收费站无需停车而能交纳高速公路或桥梁费用的目的。

2.为什么要装ETC

2019年5月，国家印发了“深化收费公路制度改革取消高速公路省界收费站实施方案”，方案里面提到加快电子不停车收费系统推广应用，即ETC的推广。具体目标之一是2019年底前各省（区、市）高速公路入口车辆使用ETC比例达到90%以上。

随后，交通部等联合印发“”加快推进高速公路电子不停车快捷收费应用服务实施方案”。

那么，为什么要大力推广车联安装ETC呢？原因主要是为了缓解交通堵塞问题。

还记得高速路上遛狗的报导吗？

每当逢年过节，按我国规定，高速路都是免费的。所以经常出现高速上的车流量不断增加，再加上传统的人工收费模式，比较费时费力，很容易造成交通拥堵。有时候甚至还出现车主在塞车期间，跑到高速路上遛狗的事情。这样的话，作为车主，耗费了时间，而交通效率低，也不通畅。

所以，增设ETC车道，每台车收费过程也不过2秒种，相比人工来讲，速度大大提升。实现不停车收费，对于缓解交通堵塞是有帮助的。而且，由于减少了人工计费带来的纸张浪费，降低了成本，也有利于环保。

为此交通运输部门也是出台了新的政策，相继推出一些便民措施，例如对于使用ETC的车辆，不管是本地还是外地车辆，在通行费上都会采取不低于5%的优惠，而且从2020年的7月份开始，大部分的新车都会安装ETC功能等。

3.ETC产业链的构成

ETC系统主要由识别系统、管理系统和辅件组成。

这套系统，简单的说，就是和我们平时网购刷脸支付差不多。先刷脸识别，系统确认是你这个人，然后连接到支付管理系统，完成消费支付。

只不过，ETC系统识别的是车的“脸”。其通过识别系统负责对过往车辆进行信息采集和处理，然后返回到管理系统进行自动扣费支付。辅件指的则是栏杆机、交通显示屏等。

在ETC系统中，负责车辆信息采集和处理的识别系统是核心组成部分，主要由RSU和OBU组成。

RSU，英文RoadSide Unit，即路测设备，通常安置在ETC车道上作为路测基站使用，是不停车收费系统的关键设备，由读写天线（RSU天线）和射频控制器（RSU控制器）组成，具体由5.8GHz收发信机、RSU天线控制板、微带天线、RSU微控制器控制板构成。

OBU，英文On-BoardUnit,，即车载单元。存有车辆的识别信息，通常安装在车辆前面的挡风玻璃上，用来和RSU进行短程通信。

这两者的关系可以这样理解。

RSU相当于查岗的保安叔叔，每当有车靠近，RSU就会发出询问：“你是谁啊？”，OBU则相当于被查的。OBU会说：“我是XXX,我的身份证号是……”。接着RSU就会说：“原来是你，我把信息反馈一下，看你要不要扣钱啊小伙子。”……通过这样的互动，信息达到了很好的沟通。当然，RSU和OBU是通过电子技术和互联网来沟通的。

ETC所整合的产业链从上游至下游包括读取器、eTag制造、照相设备、网路、电力及软体开发等各方面。其中，射频芯片等很关键。平时我们都习惯说华为的芯片，实际上华为的芯片只是芯片行业的一部分应用，在ETC细分行业里芯片的作用也很专业和重要。

4.ETC行业投资机会

以前，ETC行业存在的一些问题，使得行业发展不快。比如车主要自费安装OBU,申请办理过程复杂，ETC使用机会不多等等，这些制约了行业的发展。不过随着今2019年政策的推进，各大银行的积极落实，ETC行业快速发展。

据交通部10月14日消息，截至10月9日，全国ETC用户累计达到14348.99万，完成发行总任务19085.56万的75.18%。2019年5月15日以来，全国累计新增ETC用户6281.31万，完成新增发行任务11017.88万的57.01%。

截至10月9日，完成门架吊装并机电设备安装6902套，而全国ETC门架系统建设总计划为24871套。完成率27.8%。全国ETC车道建设改造总计划为49393条，截至10月9日，完工25201条，完成率51%。

从2020年7月1日起，新申请批准的车型应在选装配置中增加ETC车载装置。

考虑到目前全国保有车辆2.4亿辆左右，目前我国新能源汽车保有量400万辆左右，占比还很微小，未来还有巨大替代空间。而一个ETC光是安装成本都要400元，这也意味着ETC还有很大的上升空间。

5. ETC行业相关A股公司

下面列举部分ETC行业相关A股上市公司，仅供参考。

1）603068博通集成：主营业务为无线通讯集成电路芯片的研发与销售。公司的BK5823芯片是第一款适用于我国ETC国标的全集成芯片,在国内ETC芯片市场处于领先对位,具有显著的市场先发优势。

2）002869金溢科技：公司是我国智能交通射频识别与电子支付领域内的领先企业,电子不停车收费(ETC)产品市场占有率约35%-40%。按2019年半年报，高速公路ETC设备占其营收97.45%，其和万集科技，聚利科技公司是我国ETC设备市场的主导厂商。

3）300552万集科技：公司的ETC产品于2010年投入市场,产品覆盖全国27个省市,居于行业前列。近三年,公司市场份额以及覆盖率逐年提高。

4）300452 华铭智能：从事自动售检票设备研发生产，目前推进收购聚利科技100%股权，聚利科技主营ETC产品，是我国ETC设备3大主导企业之一。

ETC行业投资风险：ETC行业投资不及预期，产业链相关A股个股估值过高，业绩不及预期，涨幅过大回落风险等。

免责声明：以上个股只做案例分析，不做为推荐。文中内容投资意见据公开资料整理，仅供参考，不作为投资依据！

1月9日午后，ETC概念持续拉升，截至发稿，先进数通、华铭智能、东方通涨停，立昂技术涨近8%，南天信息、博通集成、合力泰等多股纷纷跟涨。

1月9日，国新办就2020年春运形势和工作安排举行发布会。国家发改委副秘书长、新闻发言人赵辰昕介绍，全国ETC用户超过2亿，平均使用率超过70%。

赵辰昕表示，今年春运将于1月10日正式启动，到2月18日结束，共40天。截至目前，各项前期工作基本完成，铁路已经平稳渡过节前车票预售的高峰期。经过多部门会商，今年春运期间我们预测全国旅客发送量将达到约30亿人次，与上年大致持平，略有增长。节前的客流较为集中，高峰时段铁路部分重点方向的运力会较为紧张，高速公路部分区段通行压力也会比较大。

此外，北京大兴国际机场等一大批重大标志性工程正式投运，原定两年内基本取消的全国高速公路省界收费站的任务2019年一年已经全部完成取消工作。

近日，针对高速公路省界收费站取消后，部分车主反映通行费有所增长的现象，交通运输部公路科学研究院副院长李爱民6日分析称，“撤站”后车辆通行费总体负担不会增加。

李爱民介绍，我国高速公路以省份为单位实施联网收费。“撤站”前，主要采用封闭式收费制式，客车按车型、货车按重量，根据路径和里程进行收费，分路段拆账。具体来说，进入高速公路的车辆，在入口领取记录有其车辆和站点信息的通行卡或将入口信息写入ETC，出口交回通行卡或读写ETC信息后，按其行驶里程及车型或计重支付通行费。

李爱民说，除浙江、广东、四川等省份高速公路实现了精准收费和拆账以外，大多数省份高速公路收费采用最短路径收费。也就是说，不管实际走了多远的路，都是按照起点和终点之间的最短路径收取通行费。

业内人士表示，中长期来看，ETC将成为必需品，预计2020年装机为0.8亿套。经过2019-2020年高速增长后，考虑ETC寿命为3-5年及每年车辆销售为2000-3000万辆，后续市场将逐步稳定在4000-5000万套/年左右。

国信证券行业研报指出，在ETC快速普及的背景下，ETC支付的应用场景有望向停车场、路内停车、加油站、汽车美容等汽车消费场景延伸，仅停车场场景市场空间即超过200亿元。

申港证券计算机行业研究团队表示，ETC行业格局集中，龙头公司确定性受益。经过多年的发展，ETC行业形成了较为稳定的市场格局，根据2018年年报测算，龙头企业金溢科技、万集科技、北京聚利合计获得约90%的市场份额，看好上述三家企业在未来两年确定性受益。

鸿博股份涨停收盘，收盘价15.73元。该股于10点34分涨停，1次打开涨停，截止收盘封单资金为2.42亿元，占其流通市值3.12%。

2月22日的资金流向数据方面，主力资金净流入6661.84万元，占总成交额2.3%，游资资金净流出2690.49万元，占总成交额0.93%，散户资金净流出3971.34万元，占总成交额1.37%。

近5日资金流向一览见下表：

该股为包装印刷，ETC，彩票概念热股，当日包装印刷概念上涨0.75%，ETC概念上涨0.44%，彩票概念上涨0.35%。

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ETC概念震荡走强

华泰证券指出，政策要求2019年底全国ETC用户数量突破1.8亿，截至2019年5月底，国内ETC用户数约8367 万人，约有6万条人工车道需要改造成ETC专用车道。根据政策法规及现状，测算出2019-2020年OBU的需求是10344万套、7194万套，并根据历史数据假设2019-2020年销售单价75元/套、73元/套；2019-2020年RSU的需求分别为4和6万套，并根据历史数据假设2019-2020年销售均价为2.5万元/套，得到2019-2020年ETC产品市场规模分别为88、68亿元。

考虑到需求短期集中释放带来的市场规模扩容，产业链上下游公司均会显著受益，建议关注产业链上相关的上市公司。ETC设备市场的企业只有通过国家交通安全设施质量监督检查中心的产品检测后才能参加各省市 ETC建设的投招标。行业存在一定壁垒，因此市场集中度较高。ETC领域主要上市公司有金溢科技、万集科技、聚利科技(华铭智能拟收购)、博通集成4 家。

万集科技:收入快速增长,激光雷达、V2X蓄势待发

万集科技 300552

研究机构：东北证券 分析师：张世杰,闻学臣 撰写日期：2019-04-12

公司发布2018年年报:实现营业收入6.92亿元,同比增长10.13%;营业利润-208.07万元,同比下降105.45%;利润总额-213.54万元,同比下降105.46%;归属于上市公司股东的净利润657.64万元,同比下降82.65%。

专用短程通信业务助力,收入实现增长。报告期内,公司专用短程通信业务收入3.01亿元,占总体收入43.54%,同比36.27%,主要基于ETC车载单元及非ETC车辆CPC卡销售快速增长所致,其中ETC车载单元销售数量292.48万只,同比增长54.15%。该业务毛利率略有下滑,主要基于高毛利率ETC路端天线销售数量结构性减少所致。公司动态称重业务收入3.38亿元,占总体收入比例48.90%,同比下降2.35%,公司倡导的货车超限超载非现场执法系统签订合同金额较比2017年接近翻番,市场占有率持续领先。公司激光检测业务收入为2,937.89万元,占整体收入比例4.24%,同比下降51.38%,基于全国交通流量调查系统二期项目的实施较预期滞后,导致公司激光交调系统销售收入大幅减少。

期间费用整体可控,持续加大研发投入。公司销售费用1.03亿元,同比增长16.48%,管理费用5,784.65万元,同比增长37.02%,主要基于公司搬迁新大楼,租赁费用及办公费用增加所致;研发费用8571.12万元,同比增长12.05%,研发集中在智能网联、V2X、激光雷达、ETC新产品、大数据平台开发、汽车电子标识等新产品新技术。

激光雷达进入车厂测试,完成LTE-V2X模组准车规级车载通信终端的设计和生产。公司8线激光及32线激光雷达均实现小批量生产,并向多个整车厂和自动驾驶厂商提供设备进行测试。公司完成基于LTE-V2X模组的准车规级车载通信终端设计和生产。

投资建议:预计公司2019/2020/2021年EPS0.70/0.96/1.06元,对应PE43.05/31.50/28.56倍,维持“买入”评级。

风险提示:ETC业务整体不达预期。

博通集成603068

博通集成电路(上海)股份有限公司成立于2004年,是国内著名的无线连接芯片公司,拥有完整的无线通讯产品平台,支持丰富的无线协议和通讯标准。博通已成为国内消费电子和工业应用无线IC的市场领导者,在国标ETC射频收发器、无线键盘鼠标芯片、FRS对讲机芯片、无人机无线遥控芯片、蓝牙音响芯片等均是主要供应商。

楚天高速600035

湖北楚天智能交通股份有限公司原名湖北楚天高速公路股份有限公司,于2000年11月22日注册成立,2004年3月10日在上海证券交易所挂牌上市,股票简称“楚天高速”, 股票代码“600035”。2017年9月20日,正式更名为湖北楚天智能交通股份有限公司,主要有路桥运营业务及智能制造业务。公司连续六届蝉联“省级文明单位”、连续三届入选“湖北省优秀企业(金鹤奖)”,荣获“全国五一巾帼标兵岗”“全国模范职工之家”“全国五四红旗团支部”“湖北五一劳动奖状”“湖北省首届十佳安全生产示范企业”等国家及省部级荣誉120余项。在智能科技方面拥有专利60余个。

紫光国微:自主可控步伐加快,助力5G关键芯片国产替代

紫光国微 002049

研究机构：安信证券 分析师：安信证券研究所 撰写日期：2019-06-05

紫光国微——背靠“紫光系”,国内智能芯片+FPGA 龙头。2012年后,公司业务逐步聚焦集成电路芯片设计领域,形成 5大业务板块,包括智能安全芯片、高稳定存储器芯片(拟剥离)、特种集成电路、FPGA、半导体功率器件及石英晶体器件,目前是 A 股上市公司中布局领域最广的龙头 IC 设计公司之一。

拟收购智能卡芯片“隐形冠军”Linxens,分享 5G 新终端红利。公司智能卡芯片业务是传统主业,业务板块主要分为智能卡安全芯片和智能终端安全芯片两大产品。根据 2018年年报披露,公司智能卡芯片业务营收 10.36亿,占营业收入的比重为 42.23%。公司传统智能卡芯片业务发展亮点充足,具备持续增长动力:1、并购智能卡“隐形冠军”Linxens:6月 2日,公司公告称拟定增募资购买紫光联盛 100%股权,并将通过紫光联盛最终控制 Linxens。Linxens 主要运营实体位于法、德、新加坡等国家,主营智能安全芯片微连接器、RFID 嵌体及天线和超轻薄柔性 LED 灯带。通过本次交易,公司将获得安全、稳定的微连接器供应源,并拓展公司的海外智能安全芯片业务。2、深度参与联通 eSIM 和超级SIM 项目,分享 5G 手机、可穿戴设备、物联网、ETC 等新终端红利。3、金融安全 IC 国产化率持续提高,社保卡、交通卡等智能化换卡潮将持续。

特种集成业务,行业壁垒极高,仍将稳定贡献业绩。2018年,公司特种集成电路业务的毛利率为 66.47%,毛利润额的贡献达到 55.21%,是公司业绩主要贡献来源。紫光国微旗下特种集成电路平台为深圳市国微电子,在集成电路领域承担国家“核高基”重大专项。2018年,深圳市国微电子实现营业收入 6.12亿元,净利润 2.52亿元,分别同比增长 19.06%和 25.38%。国微电子是国家特种集成电路骨干企业,部分军品业务壁垒极高,预计未来将保持较高增速。

FPGA——大规模逻辑芯片,国产替代龙头供应商。 FPGA 是一种半定制电路,主要应用于专用集成电路,在航空航天/国防、消费电子、电子通讯等领域有着不可替代的位置。在 FPGA 的下游应用中,通信占据最大的细分市场,约可达60%左右。其中,4G/5G 基站、SDN/NFV、OTN、xPON、CMTS、高端交换路等产品都需要应用 FPGA 芯片。但是,我国民用 FPGA 供应依赖于美国 Xilinx(赛灵思)、Altera(阿尔特拉)、Lattice(莱迪思)、Microsemi(美高森美)4大芯片巨头,民用领域 FPGA 国产化率仅 4%(MRFR 数据) 。

5G 将带来 FPGA 新需求,基站建设近在咫尺。目前,5G 宏基站中都在使用FPGA。1、由于 5G 通道数大幅增加,单站 FPGA 用量相应增加。2、中国 5G商用进度全球领先,且我国每代移动通信技术大规模资本开支一般集中于商用前几年,因此,当前 FPGA 较 4G 时代将占据更重要地位。3、由于 5G 应用频段较高,5G 基站数量或将达到 4G 的 1.5倍。另外,随着 2022年后“5G 下半场”毫米波技术成熟,小基站的数量规模有望达到千万级。4、5G 需满足的业务场景将远超 1G~4G,5G 设备将面对更复杂的物理协议、算法,对逻辑控制、接口速率要求提高。因此,我们估计 5G 市场,单基站侧 FPGA 市场价值将达到 4G 的数倍。

投资建议: 我们预计公司 2019年~2021年的收入分别为 32.16亿元(+30.8%)、41.82亿元(+30.1%)、54.73亿元(+30.8%),归属上市公司股东的净利润分别为 4.87亿元(+39.9%)、6.61亿元(+35.8%)、10.07亿元(+52.3%),对应EPS 分别为 0.80元、1.09元、1.66元,对应 PE 分别为 56倍、41倍、27倍。

结合公司未来在 5G 带动下的发展预期,我们给予公司 2020年动态 PE 50倍的合理估值,6个月目标价为 54.5元,首次覆盖,给予“买入-A”投资评级。

风险提示:5G 商用进度不达预期;公司 FPGA 产品及市场进度不及预期。

数码科技业绩预告点评报告:净利润预增119-147%,静待CA业务发力

数码科技 300079

研究机构：浙商证券 分析师：浙商证券研究所 撰写日期：2019-01-31

事件公司发布2018年业绩预告,预计实现归母净利润8000-9000万元,同比增长119.20-146.60%。

投资要点 业绩预告不及预期,主要因计提股份支付费用4900万元公司是广电数字电视软硬件龙头提供商,2017年受行业景气度下降及商誉核减等因素,归母净利润3650万同比减少84%。2018年以来进入新成长期,前三季度归母净利润8413万元,达到2017年全年的2.3倍。2018年全年预计实现归母净利润8000-9000万元,同比增长119.20-146.60%,业绩增长幅度不及预期,主要因计提股份支付费用约4900万元至资本公积金科目,若剔除该影响,则公司2018年实现净利润逾1.3亿元。

广电参与5G 建设,稳固公司业绩基础工信部去年已经同意广电网参与5G 建设,国网公司正在申请移动通信资质和5G 牌照。国网公司在近日召开的2019年度工作会议上指出,2019年要以建设广电5G 网络为契机,加快广电网络移动化升级步伐,行业整体景气度提升。公司目前仍有超过50%的收入来自于广电,广电景气度提升保障公司业绩基础无忧。

CA 仍然是公司中期成长的主要动力受机顶盒高清智能化替换、国密升级驱动,预计2018-20年CAS 智能卡发卡量分别同比增长26%、39%、48%,进入景气周期。公司CAS 智能卡市占率国内第一,2018年独中首个省级国密CAS 项目,将充分受益行业发展。同时DRM 版权保护有望打开新的发展空间。

盈利预测及估值受计提股份支付费用影响,调整公司盈利预测,预计公司2018-2020年归母净利润分别为0.88亿元、1.43亿元、2.06亿元,EPS 分别为0.06元、0.10元、0.14元,对应动态市盈率分别为58、36、25,维持“增持”投资评级。

风险提示:

广电行业投资力度不及预期;CAS 智能卡发卡量不及预期。

千方科技深度分析:新千方,新宇视

千方科技 002373

研究机构：安信证券 分析师：胡又文,曹佩 撰写日期：2019-05-30

阿里大手笔入股,公司与阿里云将展开深度合作。公司 2019年 5月 27日发布公告,控股股东、实际控制人夏曙东先生及其一致行动人中智汇通、持股5%以上股东建信投资分别与阿里网络签署了《股份转让协议》,拟以每股16.12元的价格一共向阿里网络转让合计公司 15%的股份。同时公司与阿里云签署了《合作框架协议》,展开深度合作,推进智能交通和边缘计算领域的发展。

收购宇视科技,协同效应显著。公司于 2018年 4月完成了收购全球领先的视频监控厂商宇视科技 95.32%的股权,进军安防产业。整合宇视之后,公司战略版图全面升级,未来将围绕“大交通”、“大安防”全面打造城市大脑。

根据 IHS 发布的视频监控行业排名,宇视科技 2014年全球排名第 12,2015全球第 8, 2016年上升至全球第 7。 2018年宇视科技营业收入为 40.72亿元,净利润为 4.61亿元。

踏浪人工智能,雪亮工程助力公司安防业务快速发展。宇视科技坚守“精工制造、品质安防”的市场定位,成功突围行业价格战,成长为国内行业 TOP3。

安防产业持续高景气,政府端:雪亮工程将接棒平安城市,推动行业新一轮景气周期;民用端:社会事件频发,有望推动民用视频监控加速普及。人工智能将成为未来安防产业的最大亮点,技术升级将带动未来市场竞争格局进一步集中。宇视全方位布局人工智能业务,有望借机突破安防企业的中等收入陷阱。

智慧交通领域拥有先发优势,面向无人驾驶前瞻布局 V2X。立足于智慧交通领域的长期耕耘,公司在 V2R 和 V2I 先发优势显著。在无人驾驶领域,公司已经完成了为 V2X 设备路测的 RSU 的设备研发以及车载设备 OBU 设备的研发。目前公司是 5G 汽车联盟中国区的成员之一,并牵头成立北京智能车联网产业创新中心。

投资建议:通过收购全球领先的视频监控厂商宇视科技,公司进军安防产业。

“大安防”与“大交通”业务有望两翼齐飞,带动公司更上层楼。我们看好公司未来在安防、交通领域的发展前景。预计 2019、2020年 EPS 分别为 0.66、0.82元,维持买入-A 评级,6个月目标价 25元。

风险提示:收购公司无法完成业绩对赌;行业竞争加剧;V2X 业务进展不及预期。

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