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2024-04-07 01:30分类：止损技巧阅读：

下面

是

值得全球投资

对侯宁

的

一篇

专访——

　　屁股决定脑袋，是大部分人预测走偏的主要原因之一；
股市的判断，到最后都是依靠常识，而利益在前，人们往往忘记常识；
知道市场的常识和特点，赚钱的机会会很多；
几年前我预测说6124是未来5-6年铁顶的逻辑是什么；
2017年政府很好解决了两大难题：房地产市场和人民币汇率稳定
预测股市的核心在于常识，预测错误的原因是忘记了常识

　　我是从1999年第一次预测到这个市场，中间几次大的拐点，基本上都蒙对了。我有一个重要的心得体会，就是你要撇开自身的利益，以一个最冷静客观的这种视角来看这个市场。

　　如果一个人能做到这一点加上你其它的一些人文素养和科学素养，你对这个市场不会跑的太偏。大多数所谓专家预测这个市场之所以走偏是因为他们屁股决定脑袋。

　　说实话，历史上我也有过抱着私心预测市场的例子。最后让我赔的很惨，我都痛的不忍心说了。但是也仅仅那么一次，所以从那以后我所有的东西都是本着一个东西——完全理性客观

　　大多数在职场的人都做不到这一点，比如你拿着一个股票，你拿着京东方。你天天看着它，就琢磨着它往上涨，所以对跌的因素你看不见。

　　我当年做期货最后以爆仓告终，有两个原因：

　　第一，那个时候的金融素养太低

　　第二，所有分析都围绕自己，屁股决定脑袋

　　买涨了，会天天盼着涨，而买跌了，会天天盼着跌。

　　它不可能有正确的结果，所以后来我就想，我不加入任何的机构，完全本着公心来判断这个市场。当然你仅仅有一副公心也是不可能的。

　　你对这个市场的判断需要一些最起码的一些基本素养：

　　1、证券市场基础的知识

　　2、关键时候拍板的胆识

　　3、生活基本常识

　　实际上股市的许多事，到最后的判断都是依靠常识。

　　比如 2007年九月十月那个时候，《广州日报》约我写文章，我其中就说了很简单的一点：常识告诉我们，目前就是顶部区域。那时候平均市盈率已经达到70倍，生活中任何一个公司告诉你 70年才能回本的话，你敢买吗？相信7年你都不会买，这就是常识。许多人头脑一发热，他就不肯承认这常识。

其实我在此前还很精准的蒙过一次，蒙准过一次看多。

　　2004年11月13号，我当时看了市场，我说这个市场有反弹可能，当天在搜狐上写了一篇文章《理性投机者入场何妨》。我写那篇文章是一千一百点，后来一口气反弹到一千四百多点。

　　反弹到第二年，2005年初才开始又一下子跌到998。但是那个时候你无论从市盈率无论从哪个角度衡量这个市场，都已经具备投资价值。

　　整个中国股市流通市值那时候缩到不到一万亿，大家能想像吗？当年不到一万亿，大批的股票都趴在地板上。

　　反常的是在这节骨眼证监会居然疯狂的发新股。一周三只四只，最后发展到五只。

　　这就很疯狂了，我也当时嗅出一点味儿来，股改大辩论正好如火如荼的举行，市场几个重要的反向指标都在拼命的看空。

　　因为我在中国证券报工作的这七年，对于市场几个反向指标心里是大致有数的。有些人还真是反向指标，不知道是不是故意的，也挺不容易的。多少年如一日，每次都是预测都是反的。还都是理论家，能跟你洋洋洒洒几千字，来论证他的观点正确。

　　比如说那一年，有人论证2015年年底，中国股市将成一片废墟。而我那个时候，通过思考中国股市基本面的情况还有一些政策上的一些动态，觉得证监会是嫌跌的不够正在打压，所以我写了一篇文章叫《到股市选美吧，酒醒后你该比谁都清醒》。然后在过两千点的当天晚上，我写过一篇文章叫《永别了，触摸千点的一夜情缘》，就是断言跌破一千点只此一次。

　　当然这个是很偶合，确实是写了这篇文章以后，再也跌不破一千点。这些都是带有蒙的性质，刚才李路阳主编问我为什么会那么精准，我说有时候就是蒙谁也不可能很精准。

　　你比如说6124是未来五六年铁顶，我当时也是在这个点数出来以后两天后凌晨两点咬着牙才敢说这句话。

　　你需要敏锐的去抓住这个市场中最核心的那些东西才行，拎出那些最核心的才行。

　　比如2007年为什么我敢断言6124是未来6年铁顶，主要是看三点：

　　1、基本面

　　2、全球动态

　　3、市场人气

　　大家知道6124这个高点是中国九大公募基金给生生拱出来的，它们持仓最高达到97%，其它所有的大基金持仓也都在91%以上。就像当年张后奇说过一句话：“只要我有钱，工商银行打到十块没问题。”当初工行是两块钱，这个是基本面判断。

第二个是从国际市场来讲，我看当时美国的这个两房和各种债券开始有破的迹象。

第三就是市场人气在当时达到极限了，2007年里头最著名的一句口号就是：股市是我的提款机

　　许多人都把这句话挂在嘴上，几乎所有的经济学家，包括总编，财经杂志主编都在炒股，这就是极限的市场氛围，不可能再复制这样的盛况。

　　2007年12月清华大学总裁班请我去讲课的时候，他们前后请的但斌，水皮一系列专家，主办方就问我怎么只有你一个人看空啊。那时候全在展望未来80年都是牛市，这种极端的氛围往往是一种反向指标。

　　我一直说中国股市是个懵懂少年，你不要低估了他疯狂带来的可怕。

　　投资人都是些保守投资者，他们都希望市场跌到不能再跌的时候他们好抄底，他们才放心，他们一直在寻找所谓的保护墙，他们都是这样的。

　　而中国股市尤其热衷于短线炒作的，每天就一天到晚那些股评家们，在网上引导着你。今天斩这个，明天调仓换股，一天手忙脚乱的，这个手就指挥不住了。

　　我记得2008年的时候，我好朋友和我讲他就管不住这手啊，忍不住要操作。最后他把钱交给他媳妇，密码改了，这才算逃过一劫。

　　那时候骂我最凶的是2008年4月，那时候我说股市会跌破一千八百点，记得当时好多股评家说砸锅卖铁买股票，都断言调整到位了。而我那时候很坚定，3500点还得再腰斩一次到1800点。

　　因为中国股市当时高度不成熟，涨起来会涨到你不相信，跌起来会跌到你不相信。

　　其实这样的市场，能知道它的特点的话，赚钱的机会也有很多。但知行合一难，大众的疯狂会把你裹挟进去，让你失去客观。而且越是灾难要来临的时候股指涨的越快，这个时候你总想赚一笔块钱，就不肯撤出来。所以股市中买得好不如卖得好，卖得好不如会休息。

除了常规的科创板及融资融券交易风险以外，科创板两融投资者还需要承担哪些特殊风险呢？科创板两融的业务参数与主板有何不同？融券的最大规模是多少？利用融资融券，又可以实现哪些特殊的交易策略？

为此，小编遍访市场主流券商，总结十问十答，相信看完此文，你一定能玩转科创板融资融券。

1.如何成为一名科创板两融投资者

基础要求：20日日均资产达50万元、交易满24个月、风险承受能力为积极型及以上、知识测评答题得分为100分、签署《科创板股票交易风险揭示书》、《信用账户参与科创板股票交易特别风险揭示书》(前期已开通客户需进行激活并补签)

特别要求：部分券商对参与科创板融券业务的客户设置特定的准入条件。比如，申万宏源证券规定，参与融券业务的客户一般为专业投资者，且融券交易经验丰富，交易策略风险可控，信用账户净资产个人500万元及以上，机构投资者的净资产需超过1000万元。

科创板融资融券开户路径，以国泰君安为例：

科创小圆桌：信用账户开通科创板交易权限签署的《特别风险揭示书》介绍

(上海证券报、银河证券联合出品)

2、科创板融券可以玩出什么花？

目前，科创板融券的规则与主板一致，都是T+1，即T日融券卖出，T+1日可通过买券还券或者直接还券的方式偿还融入证券。

不过，投资者依然可以通过参与融券的方式，实现单日有限次日内回转交易。

小钱以开盘价30元买入1万股科创板股票A，当股票A盘中上涨至50元时，小钱认为价格偏高，可以通过融券的方式卖出1万股股票A，锁定价差。第二个交易日向券商直接还券。

同理小潘认为某科创板股票B的开盘价较发行价涨幅过大，于是小潘在全天股价高峰100元/股时，融券卖出1万股股票B ，随着股价回落至80元/股时，小潘认为价格已逐步回归理性，买入1万股股票B，第二个交易日向券商直接还券。

某沪上基金公司人士认为，从主板交易看，真正将融券用于裸卖空的投资者数量并不多见，大部分投资者参与融券的目的是通过日内回转交易实现套利。

(上述数据均假设保证金比例、集中度、授信额度等业务参数在券商允许范围之内。)

科创小圆桌：通过信用账户加杠杆看投资科创板的风险

(上海证券报、银河证券联合出品)

3、融券规模的理论最大值？

根据中证协近期举行的科创板转融通及融资融券专题培训班的培训内容，当单只科创板转融通标的证券转融券余额达到该证券上市可流通市值的10%时，证金公司将暂停该证券的转融券业务。当比例降至8%以下时，证金公司在下一交易日恢复该证券的转融券业务。

也就是说，供二级市场流通的融券最大规模为可流通股本的10%。

那么，可流通股本如何计算？

中国结算培训资料显示，战投持股在未参与转融通之前，其股份性质为限售流通股，出借给二级市场后，上述股份的性质变为无限售流通股。由此可见，科创板股票的流通股本规模可能每天都在变化。

以交控科技为例。公司新发股份为4000万股，保荐机构及员工专项计划参与战略配售，分别获配售200万股、 345.6万股，合计占公司总发行股本的13.64%。

假设交控科技的券商跟投及员工持股计划全部都用于转融通券源，则交控科技的最大流通股本为400万股，而非545.6万股；如果仅券商跟投用作转融券的券源，则最大流通股本为200万股。

4、融券的费用及期限？

期限：

非约定申报的费用及期限都是固定的。期限与现有转融券合约期限一致，分别为5档，即3天、7天、14天、28天、182天。

约定申报的期限比较灵活，期限可以在1天至182天的区间内协商确定。

利率：

券商普遍表示，约定申报的利率随行就市。

某华北大型券商融资融券业务资深人士表示，公司暂定的借给客户的融券利率为年化12%，价高者得。

某华东大型券商融资融券相关负责人表示，科创板上市初期的融券利率至少8.5%。

多家证券公司融资融券部相关负责人表示，目前出借股票意愿最强的机构是公募基金及券商跟投。其中，券商跟投的出借意愿最强。机构通过约定申报出借股票所获得收益将远高于现行非约定申报的标准(1.5%-2%)。有券商人士透露，公司开给券商跟投券源的利率在6%左右。

5、科创板融资融券的平仓线如何设计？

各家公司标准不同。

国信证券：在维持现有盯市、追加担保、强制平仓等做法的基础上，新增次日平仓线，即当维持担保比例低于次日平仓线时，公司有权自下一交易日起对信用账户强制平仓。

银河证券：保持现有130%平仓线和140% 警戒线；未来视情况考虑增设直接平仓线110%-115%(T日跌破，T+1日平仓)，并且平仓时优先处置科创板股票。

6、哪些科创板股票可以作为融资融券可充抵保证金证券，或融资融券标的？

可抵充保证金证券：各家券商自行确定标准。符合券商标准的科创板股票上市首日起，即可调入可充抵保证金证券范围。

融资融券标的：一般情况下，在交易所规定的标的证券范围，同时也在券商可充抵保证金证券范围内的科创板股票，其上市首日可纳入券商融资融券标的证券范围。

7、科创板股票的折算率如何确定？

根据科创板不同阶段，各家券商自行设置差异化的折算率指标。虽然各家券商的标准不同，整体来说，上市时间越长，折算率上限越高。

例如，海通证券规定，科创板股票的折算率上市前五个交易日不超过20%；科创板股票上市后第6日至第60个交易日，折算率不高于30%；科创板股票上市后第61个交易日起，折算率不高于40%；对于上市第61个交易日起的科创板股票，每季度由研究所建立的量化模型进行定期调整，或根据上市公司基本面的变化情况进行不定期调整。

举个例子。

小王持有1万股科创板股票A，以其发行价24.26元计，市值为24.26万元。小王以此1万股股票A作为担保证券向券商融资。

在股票A上市前5个交易日，小王的最大融资额为4.852万元；

在上市后第6日至第60个交易日，小王的最大融资额为7.278万元；

自上市后的61个交易日起，小王的最大融资额为9.704万元。

8、科创板股票的保证金比例如何确定？

券商对融资与融券保证金比例实施差异化管理，并根据科创板股票的上市时间分阶段设置不同的参数，且保证金比例不低于交易所规定的最低水平。

申万宏源证券在科创板业务开展初期，要求科创板股票融资保证金比例不低于200%，融券保证金比例不低于100%。

假设小李持有100万现金，拟融资买入科创板股票B。在业务初期，小李可融资买入50万元的股票B；融券卖出100万元的股票B。

假设小李持有100万元市值工商银行股票，同样拟融资买入科创板股票B。工行股价折算率以70%计，在业务初期，小李可融资买入35万元的股票B；融券卖出70万元的股票B。

9、科创板股票的集中度有何要求？

券商对科创板股票的指标设置比主板更为严格，且在上线初期进一步从严管控。此外，对处于不同阶段(上市前5日/上市5日后)的科创板股票，券商也给予不同的集中度指标。