中国基金报记者 曹雯璟

炒股，懂了就懂了，不懂就不用懂了，强行懂也是装懂。有人说游资要止损，风格、玩法都没有对错，条条大道通罗马。

12月31日晚间，博汇纸业（600966，SH）发布公告表示，公司实际控制人杨延良及其配偶李秀荣于12月30日与金光纸业（中国）投资有限公司（以下简称金光纸业）签署《股权转让意向书》，拟协议转让其所持山东博汇集团有限公司（以下简称博汇集团）100%的股权。

博汇集团为博汇纸业的控股股东，持有博汇纸业28.84%的股份，而金光纸业的全资子公司宁波亚洲纸管纸箱有限公司（以下简称宁波亚洲）此前已获得博汇纸业20%的股份。因此，本次股权转让完成后，博汇纸业的实际控制人也将发生变更。

博汇集团目前分别由杨延良和李秀荣持股90%和10%。同时，博汇集团也是博汇纸业的控股股东，持有博汇纸业无限售流通股3.85亿股股份，占其总股本的28.84%。

根据公告，此次股权转让的价款将以目标公司的净资产为依据，在此基础上协商并合理确定标的股权的转让总价。其中，涉及博汇纸业的3.85亿股股份，每股转让价格将不低于意向书签署日博汇纸业股份大宗交易价格范围的下限，且不超过5元/股，具体转让价格将以正式协议为准。

截至12月31日收盘，博汇纸业在二级市场的股价为5.31元/股，较上述博汇纸业的每股转让价格上限高出6.2%。

值得一提的是，自今年6月以来，金光纸业的全资子公司宁波亚洲通过在二级市场增持的方式已4次举牌博汇纸业，并已获得博汇纸业20%的股权。因此，本次股权转让后，金光纸业及其一致行动人将直接和间接持有博汇纸业48.84%的股份。

上交所在火速下发的问询函中提到，宁波亚洲曾在今年10月第三次举牌博汇纸业时便表示，计划在未来12个月内增持公司股份比例1%至10%，但在此期间不谋求上市公司控制权。上交所据此要求博汇纸业披露，金光纸业筹划本次股权转让的具体开始时间和主要进程，以及本次收购与前述声明是否矛盾。

记者注意到，博汇纸业近年来的业绩下滑较为厉害。财报显示，2018年和2019年前三季度，博汇纸业的营业收入分别同比下滑6.87%和增长1.41%，其归母净利润则分别同比下滑70.11%和73.09%。

从整体来看，我国造纸企业从2018年以来也遭遇了业绩下滑的压力，《中国造纸工业2018年度报告》显示，2018规模以上造纸企业主营业务收入8152亿元，同比下滑11.54%；利润总额466亿元，同比下滑15.05%。

不过，造纸行业头部企业的发展在今年下半年以来逐渐被业内看好。东兴证券近期的研报表示，随着供给侧改革和环保督查的稳步推进，造纸行业落后产能加速被淘汰，一些中小企业最终选择退出，行业出清，加之外废新规的影响，行业的集中度持续提升，龙头企业将因此受益。

艰难的盈利环境也促进了行业的加速洗牌，推动行业格局持续优化。

5月11日，百润股份发布投资者活动关系纪要，称将启动以威士忌为主的烈酒业务板块。百润股份称，崃州蒸馏厂作为公司烈酒业务的核心工厂，顺利投产后，完善了产业链协同布局，保障了预调鸡尾酒业务优质基酒的供应。同时，公司将启动以威士忌为主的烈酒业务板块。百润股份表示，对2022年下半年的市场环境持乐观态度，其预调鸡尾酒业务已形成多个子品牌的布局，未来会进一步加大子品牌的投入。

林园说过，不要轻易做高抛低吸，不要恐高，并不是让大家去追涨，你们都误解了，后面他也懒得解释了，反正大多数人都是亏损。

挖贝网4月6日，博汇纸业（证券代码：600966）近日发布公告称公司以集中竞价交易的方式回购公司股份，回购金额上限20亿元、回购价格上限24.97元/股，回购期限不超12个月，本次回购股份拟用于员工持股计划或股权激励。

据了解，本次拟回购股份的种类为A股。本次拟回购股份金额下限为10亿元，上限为20亿元，按本次回购股份价格上限24.97元/股（含）进行了上述测算。本次回购具体的回购数量及占公司总股本比例以回购完毕或回购实施期限届满时公司的实际回购情况为准。

截至2020年12月31日，公司总资产194.53亿元，归属于上市公司股东的净资产60.87亿元，流动资产64.36亿元；按照2020年12月31日的财务数据测算，回购上限金额占公司总资产、归属于上市公司股东的净资产、流动资产的比重分别为10.28%、32.86%、31.08%。2020年度公司实现营业收入139.82亿元，同比增长43.56%；2020年度公司经营活动产生的现金流量净额达35.96亿元，同比增长216.20%，公司具有较大的资金规模、较强盈利能力和现金流。根据上述财务分析,综合公司的经营现状、财务状况及盈利能力等因素，本公司认为本次股份回购的实施不会对本公司的生产经营、财务状况及债务履约能力产生重大影响，不会影响公司的上市地位。

来源链接
:http://static.sse.com.cn/disclosure/listedinfo/announcement/c/new/2021-04-07/600966_20210407_1.pdf

行情，就是反复震荡，然后决定方向。大多数人只能享受行情的盈利，所以顺势而为。但不代表你去追涨，而是提前切换，假如小凡没有科技股的仓位，这种位置，一股都不会建仓，继续持股，与追高建仓是两回事。

行业低谷期纸业公司业绩承压

新片场、中国电影共同成立海浪电影文化公司

股市方面，本次降准凸显了政策维持流动性宽松、支持经济复苏态度坚定，中国经济或有望温和复苏。A股将迎来盈利增速上行期，且当前估值在低位，股票资产性价比高，预计A股市场将有整体性机会。春季行情后，市场需要等待关于经济修复和政策的增量信息选择方向。

曾经的大牛股博汇纸业（600966.SH）已经连续两天大幅下跌。截至1月19日收盘，博汇纸业报收14.79元/股，下跌7.97%。

根据业绩预告，这家公司去年归属于上市公司股东净利润为8.2亿元至8.5亿元，同比增加514.15%至534.38%。此前根据Wind一致预期，博汇纸业去年归母净利润为9.3亿元。

截至2020年前三季度博汇纸业资产负债率70.57%，连续近三年在70%以上，居A股造纸行业第三，远高于同行。其中有约60亿元借款是短期负债，需要在一年内偿还。博汇纸业账面现金为25亿元，可见其偿债压力之大。如果博汇纸业定增计划获得通过，用部分定增募集资金偿还贷款，也有利于改善博汇纸业的资本结构，缓解财务压力。

按照公告计算，博汇纸业预计增发不超过4.01亿股，占上市总股本的30%，拟募资不超过50亿元，预计定增的每股价格约为12.47元/股，较公告发布时折价约30%。考虑到本次增发股本较大，低价定增会稀释博汇纸业现有股东权益。这也是投资者选择用脚投票的原因之一。

高估值也是导致博汇纸业下跌的原因之一。与同行相比，博汇纸业市净率估值为3.39倍。在连续下跌之前，其市净率估值为4倍，不仅处于历史高位，而且远高于同行。同样生产白卡纸的太阳纸业（002078、SZ）市净率估值为2.65倍。生产文化纸的晨鸣纸业（000488.SZ）市净率估值为1.32倍。

上述种种原因使得博汇纸业股价两个交易日下跌17.14%。股价经过大幅下跌之后，投资者还有进场机会吗？

目前，白卡纸供需仍然偏紧。企业平均开工率持续维持在80%以上的高位。过去5年白卡纸行业需求复合增长率达到6%。2019年国内总需求达到802万吨，同比增长14%。白卡纸需求加速增长，但供给却十分有限。预计今年第四季度，金光纸业和太阳纸业白卡纸产能才会逐步落地。总体来看，行业供给端新增产能并不大。加之白卡纸行业第一和第二的金光纸业和博汇纸业已经合并，竞争大幅降低，有利于白卡纸价格中枢上移。因此，白卡纸涨价行情有望持续。截至1月15日，白卡纸指数站上130，已经接近2018年历史高点，白卡纸价格有望维持高位。

估值方面，如果不考虑本次定增影响，以10%的分红率估算，2021年博汇纸业净资产将增加至75.3亿元。经计算，其每股净资产约为5.63元，当前股价对应2021年市净率为2.63倍，处于合理区间。

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