最近这段时间，我整理了一下大家对于A股市场讨论比较多的事情，其中有一件被大家反复提到，那就是“现在的市场是小盘风格”，很多投资者都在寻找投资小盘股的机会，并且纷纷留言问我：目前市场的小盘风格持续性如何，投资价值如何？

提到投资小盘股，我首先想到的就是国证2000指数，毕竟一直以来它都是A股市场的小盘股代表指数。不过，最近市场上出现了新的投资小盘股的指数--中证2000指数，而且热度不低。

这也再一次有粉丝问我：老K，中证2000跟国证2000哪个更能代表小盘股？

关于这两个问题，我先给出我的答案：（1）我认为市场小盘风格的持续性很好，而且投资价值不低；（2）从内核来说，个人认为国证2000更能代表A股市场的小盘股。

大、小盘风格切换广泛存在于A股与海外成熟市场，这种风格变化并非是随机切换，而是有一定的规律可循。在我看来，有两个逻辑是相对比较清晰的。

第一，从经济增长逻辑看，经济弱复苏/结构转型阶段，小盘股显著强于大盘股。

我分别统计了A股和美股代表小盘股的指数在不同时间区间的表现，A股的小盘股代表是国证2000指数，美股的小盘股代表是罗素2000指数，二者均投资各自市场上市值排名在1001-3000的股票，也都被看作是各自市场小盘股投资的业绩比较基准。

先看美股的罗素2000指数。有两个很典型的区间，小盘股表现明显优于大盘股，分别是：

（1）2008年-2014年，由于2008年经济危机之后，美联储刺激推动下美国经济开始延续较长时间的缓慢复苏，这使得小盘风格优于大盘风格，罗素2000指数的表现优于代表大盘股的标普500；

（2）2020年-2021年底，疫情开始后，美国多方面政策导致通胀问题高企，经济增速放缓，小盘风格再次占优，罗素2000的表现也大幅度优于标普500。

数据来源：Wind；截至2023.08.16

再看A股的国证2000指数。也有两个很典型的区间，小盘股表现优于大盘股，分别是：

（1）2013年-2015年6月，经济结构面临转型导致增长缓慢，以及新兴产业政策驱动，此时代表小盘股的国证2000走势要明显优于代表大盘风格的沪深300指数；

（2）2019年-2021年，在贸易摩擦有所缓和之后，科技创新浪潮苗头出现，同时叠加疫情等原因，经济增长阶段性再次放缓，在此区间国证2000的表现再次优于沪深300。

数据来源：Wind；截至2023.08.16

对于以上市场走势的一种分析是：经济受调整以及随后弱复苏阶段，一般也是新技术、新业态成长阶段。从微观看，这种创新和转变最先从小公司起步，比如上一个阶段新能源、新能源车，都是从小公司逐渐壮大；而当前的专精特新，部分领域的国产替代，可能也会复制这一路径。

一些券商认为，小盘股的逻辑在于产业逻辑，产业升级大背景下小盘股占优的局面将延续。这和我的看法也是一致的，毕竟产业升级、转型，基本都发生在经济受到冲击后的重建阶段。

第二，从投资者行为逻辑看，当市场资金增量相对有限时，投资者会更偏向于小盘股。

比如2013-2015年间，小盘股均体现出明显的超额收益；2016年之后，北上资金开始进入A股，2016-2019年期间，虽然A股偏股基金流入有限，但北上资金持续保持在年买入2000-3000亿元，2020年偏股基金爆发。在2016-2020年期间，小盘股没有表现出明显超额收益，但进入2021年之后，资金流入相对放缓，小盘股超额收益明显。（数据来源：Wind）

从大小盘风格的切换趋势来看，当前乃至后续阶段，市场大概率还会延续“小强大弱”的局面。

提到投资小盘股的指数，大家喜欢拿国证2000跟刚刚诞生的中证2000来比较。

但在我看来，虽然中证2000指数刚诞生有热度，但国证2000指数依然是那个更能代表A股小盘股的指数，原因有以下几点：

（1）行业配置全面且均衡，中信一级行业全覆盖

作为一只成份股众多的宽基指数，国证2000在行业配置上做到了对30个中信一级行业的全面覆盖，而且行业配置很均衡，这主要体现在对于传统行业的权重占比较低，聚焦于新兴成长及高新技术产业。最典型的就是医药、机械、计算机、电子、电力设备及新能源这些行业的权重较高，合计占比达到了45.6%。

数据来源：wind；截止2023.08.18；行业分类依据中信一级行业

（2）成份股权重分散，且科技创新属性更强

国证2000指数的成份股配置也很有特点，大部分宽基指数的成份股易出现权重“头重脚轻”的现象，但是这在国证2000身上看不到，成份股权重配比很均衡，前十大成份股合计占比仅2.21%，前二十合计3.85%，而且并不会突出某只个股，可以说真正做到了宽基指数出现的意义：均衡配置、分散风险。

数据来源：wind；截止2023.08.18；以上个股仅为指数成分股举例，不代表任何具体的投资建议，投资需谨慎。

而且，国证2000的成份股在创业板和科创板上市的权重总占比将近35%，更多的成长型创新企业和高新科技企业，往往意味着其创新属性、科技属性、成长属性相对更强。

（3）低估值+高盈利增速

虽然小盘风格已持续一段时间了，但从估值来看，国证2000指数的估值还在历史较低位置。

Wind数据显示，国证2000指数的最新估值是43.10倍，位于指数成立以来47.55%分位点，比一半以上的时间点都便宜，投资价值凸显。

数据来源：wind；截止2023.08.18

事实上，国证2000指数成份股的高盈利增速，也是其十分突出的特点。根据Wind给出的盈利预测，该指数成份股在2023、2024、2025三年的归母净利润同比增速分别是82.55%、28.59%、21.43%，这三组盈利增速数据很“吓人”，放眼与市场上所有宽基指数比较，也属于佼佼者，尤其是今年超过80%的增速，可以说直接坐上了成长的快车。

数据来源：wind

市场上已有一些跟踪国证2000指数的产品，但我认为投资该指数，增强是具有优势的策略。

首先，国证2000指数的成份股有2000只，Wind数据显示，截至近期，市值在100亿以下的占比超过90%，拥有明显的“成份多，市值小”特点，适合通过量化选股方式进行投资；

其次，国证2000指数行业分布广泛的特征，也为指数增强提供了较大的策略选择空间。

就拿近日正在发行的景顺长城国证2000指数增强基金（A：019013；C：019014）来说，它的增强策略体现在，通过景顺长城量化模型争取实现增强的目标，不仅跟随指数的贝塔，还有望赚取阿尔法的超额收益。而且，该基金拟任基金经理之一：黎海威，是景顺长城量化领军人物，也是市场熟知的“中国公募量化三剑客”之一，对量化投资有深刻理解。

回到市场，我认为，A股市场小盘风格大概率会继续延续，国证2000指数投资价值已经相当明显。而投资国证2000指数不错的方式，指数增强策略不可忽略，正在发行的景顺长城国证2000指数增强基金（A：019013；C：019014），值得期待。

昨天下午收盘，各种消息满天飞，有的说的神乎其神，好像知道了内幕一样，搞得人们云里雾里，不知所措。其实昨天确实有一条劲爆利好，对今天大盘起到极大稳定作用的消息，而且是官方发布的。今天早盘文章，着重和大家聊聊，消息对A股的影响。

第一，A股目前成了消息市，这种现象多出现在大盘走势低迷的时候，不足为怪。

其实纵观A股这30多年的历史，消息，是其在特殊阶段不可或缺的因素，当然有时真假难辨，只有市场走势出来了，大家回头看这个消息真假时，才会看到真相。

比如近期主力为了启动证券板块反弹，制造了降印花税，恢复T+0等消息，刺激市场，结果过去了大半个月了，还没有官方的信息公布，但是证券板块也确实在这个时间段，出现了大幅上涨。

相继一些官方媒体介绍了印花税的情况和调整的流程，这让明眼人一看就知道，即使调降印花税，也不是短时期能够实现的，等于说明了，是不可能的。甚至有的说的更直白，即使降了印花税，也不可能实现救市的目的。

近期市场又出现了呼吁暂停IPO的呼声，昨日的《经济日报》发文称：以暂停新股发行来救市不可取，文章认为，反复纠缠于以暂停IPO来救市，既不能解决根本问题，反而对资本市场改革向纵深推进造成干扰，实不可取。

恢复T+0回转交易制度，现在基本没人再提，这都是在市场低迷，缺乏新增资金的情况下，主力玩过头了，自己兜不住，为了吸引接盘资金而释放的烟幕弹。

第二，昨天下午市场的确出了一个劲爆的大利好。

这个利好就是：央行发布《2023年第二季度中国货币政策执行报告》指出，坚决防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

随即离岸人民币40分钟内强力拉升400点，短短40分钟时间，人民币汇率从1美元兑换 人民币7.3450元升至1美元兑换人民币7.3050元，人民币升值400点，人民币空头溃败。

这对今天的A股大盘无疑是一个极大的提振，昨天的A股大盘出现了反弹，暂时守住了3150点这个重要的阵地，由于目前市场缺乏新增资金入市，像人民币汇率大幅反弹这样的实打实的利好消息，对今天市场的多头的信心，能起到一个极大的提振作用，从而能坚守3150点一带。

受这个消息影响，今天和人民币汇率相关的品种，如富时A50指数成份股都会出现一个反弹走势。如保险，白酒，新锂风光，食品饮料等外资常年运作的品种，这几个板块的行情，也是贯穿了今年以来整个行情，短线出现反弹，从技术面出发也是必须的，这个消息会刺激它们走出一个反弹走势。

第三，今天大盘能否再接再厉，强势上涨呢？

1，利好消息有了，下一步就要看A股大盘技术面的走势，最重要的是主力资金的动作，昨天下午收盘，有消息称，监管部门要求一些基金，尽量在现阶段少抛售股票，这个消息无从证伪，我们权当一笑而过，听听而已。

大盘的技术面，比较重要的是3150点这个重要的区间位置，昨天跌破后被收复，但是成交量不能形成支撑，短线再度考验该位置的概率是比较大的。

一方面大盘今天受人民币汇率反攻消息的刺激，今天会出现高开，另一方面3150点的重要性是不言而喻的，我在昨天早盘文章里说过，如果有效跌破该位置，大盘将会出现加速下跌的走势，跌幅更大。

这就出现了昨天大盘创出新低之后，快速反弹，收复3150点的走势，今天早盘高开之后，盘中的震荡是在所难免的，多空双方会展开激烈的博弈，盘中再度考验3150点，在技术面上是必须的。

大盘再度考验3150点之后，大盘会震荡向上攻击5日均线，由于5日均线仍在下行，收复该均线不是什么难事，压力比较大的就是周一的小缺口和3180点一带，今天大盘收出一个小阳线，是大概率的事。

2，主力资金的动向也是比较关键的，昨天基金重仓指数出现了0.65%的涨幅，央企改革指数涨幅0.59%，石油指数涨幅0.52%，人工智能指数涨幅1.67%，这表明场内主力对反弹还是比较积极的，今天这些品种能保持一个稳定的走势，就对大盘起到了推动。

3，要对目前的大盘走势保持一个清醒的认识。

首先，目前大盘这个位置，是不可能形成中期底部的。即使大盘短期守住3150点，大盘中期向下的趋势并没有改变，从大的角度去看，目前不具备趋势改变的条件。反弹过后，怎样去探出中期底部，要看后续的市场环境，

其次，这次反弹目前表现出来的是一个技术性反弹，为的是修复已经超卖的短线技术指标，是一个技术性反抽。我们看到现在的大盘，做一个技术性反弹难度是很大的，出了多少利好，才出现昨天的反弹。

所以，不要期望本次反弹走的太高，对一些盲目乐观的观点，要保持谨慎，合理安排自己的仓位，还是那句老话，不要盲目追高，做到短平快，不可恋战。

股市有风险，入市需谨慎。以上文章是本人原创，头条首发，抄袭必究！以上均是个人观点，仅供参考交流，不作为投资依据。个人水平有限，还请各路高人多多指教！

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