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文章详情介绍：
如何把握AI定价走势——从看涨期权的定价逻辑说起
从期权定价看后续AI行情？
4月19日，广发证券分析师吴迪、戴康在最新研报《DGVT框架看AI中美映射——“AI奇点时刻”系列（七）》中表示，当前人工智能AI领域成长股的定价服从看涨期权的定价模式。目前AI类资产具有高成长性，因此用期权定价中的Delta、Gamma、Vega和Theta 4个希腊字母来比喻不同特征资产，并提出了认为值得配置的细分赛道。
广发证券表示，从历史经验来看，高Delta类的资产胜率更高。因此对于AI类资产的后续配置，该机构首推高Delta资产，如AI芯片、服务器交换机、互联网巨头等。
该机构还认为，A股AI传播热度与高Vega资产的节奏一致，因此应用端办公软件、智能家居、游戏、AI大模型等都是值得投资的领域。
AI类资产定价可类比看涨期权定价
广发证券首先用期权定价中的Delta、Gamma、Vega和Theta 4个希腊字母，来说明目前人工智能领域的资产具有高成长性，符合看涨期权的定价逻辑。
该机构认为，成长股的定价服从看涨期权的定价模式。看涨期权的情形是，在标的资产价格、隐含波动率给定情况下，在约定到期日以行杈价买入标的资产，如何给这项权利定价；而成长股的情形是:在当前产业放量进程、潜在预期空间下，买入成长股是获取以一定的成本获取市场份额的权利，此时又如何定价。二者是可类比的。
在实际的期权定价中，Delta衡量期权价格变动与标的资产价格变动的关系；Delta越高，意味着二者的相关性越高。而Gamma衡量的是Delta的变动与标的资产价格变动的关系；当Gamma越高（特别是Gamma值为正时），可以放大Delta所带来的盈利。
Vega衡量的是标的资产价格波动率的变化对期权价格的影响；当Vega为正时，标的资产价格波动率越高，期权价格越高。Theta用来衡量时间变化对期权理论价值的影响，表示时间每经过一天，期权价格会损失多少；Theta越高，表示剩余期限在逐渐缩短，越临近到期日，时间值损耗得越快。
广发证券表示，这4个字母对应不同特征的资产：
（1） 高Delta—>高确定性：产业趋热大概率胜者；
（2） 高Gamma—>高脉冲弹性：处于胜率提升最快的阶段；
（3） 高Vega—>高波动性：对产业空间敏感；
（4） 高Theta—>高时耗性：对时间价值损耗敏感。
广发证券还以大航海时代背景来类比当前AI不同赛道的资产：
（1） 高Delta：颠覆者（“新航线首个淘金者”，OpenAI）、赋能者（“卖铲人”，英伟达）、受益硬件（“卖水人”，受益硬件）、已有储备龙头（“大型船队”，微软/Meta）；
（2） 高Gamma：追赶者（“转舵追赶者”，大模型发布者）：
（3） 高Vega：应用端/软件层（“黄金首饰商”）、非核心硬件；
（4） 高Theta：传统信息流量入口。
以史为鉴
广发证券认为，以史为鉴，高Delta类的资产胜率更高：
2012年年初前后iPhone 4S发布后移动互联网热度升高后回落，虽Vega应用/非核心硬件走弱，但基于中美映射下的Delta资产胜率高，比如立讯精密。
从上述的“颠覆者”、“赋能者”和“已有储备龙头”来看，高Delta的资产也在行业内大幅领跑。
广发证券表示，在2013至2015年，硬件层、网络层技术迭代升级推动，下游C端应用百花齐放，传媒板块才真正迎来放量行情，Vega类资产持续高爆发性。相较13-15年面向C端的应用蓬勃发展推高整体行情，本轮AI应用层当前大部分仍处于设想、探索阶段。
广发证券还认为，A股AI传播热度与高Vega资产（应用/非核心硬件）的节奏一致。而在Gamma方面，该机构指出，百度、阿里、商汤等中国企业相继入局追赶，推出国产大模型，因其高Gamma属性，股价此消彼长的特点突出。
因此对于AI类资产的后续配置，广发证券首推高Delta资产，如AI芯片、服务器交换机、光模块光芯片、液冷温控、互联网巨头等。除了上述历史经验外，该机构认为本轮美股已经上演的特征也支持这一观点。
在高Vega方面，广发证券认为，应用端办公软件、智能家居、游戏、教育、智慧工厂，以及软件层网络安全、AI大模型、数据平台、分布式数据库等是值得投资的领域。围绕热度，颠覆者和赋能者的新品迭代是值得把握的窗口。
本文主要观点来自：广发证券分析师吴迪、戴康
吴迪 执证号：S0260523020001
戴康 执证号：S0260517120004
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A股：不用担惊受怕，今天的大盘，会这样运行
A股今天就要开盘了，很多人都是翘首以盼，希望会有个五月开门红。但是，这两天的外盘却是天雷滚滚，加上一些人借海外市场的波动，过分看空，制造紧张，使得很多人担惊受怕。那么，今天的A股大盘到底是一泻千里，还是深V？早盘文章，我尝试着从和其它股评不同的角度，来做一个简单的分析预测，和大家交流探讨。
第一，其他的股评都是在说基本面的变化，带来的冲击。我不这样看。
好的时候一片大好，差的时候会一泻千里，翻来覆去，就那几个消息，只不过有的说的声泪俱下，有的声嘶力竭，有的半夜睡下了，想想，还是趴到电脑上，还是要说。这就是大多数股评的路数。
我对这方面的分析，不怎么看重，因为这些东西是摆在桌子上的，浮在水面上的东西，即使他们不说，大家也知道。我喜欢从不同的角度，来看待这个市场。
第二，要清楚现在对A股大盘影响最大的是谁？
1，就像事物之间有鄙视链一样，各个市场的对A股的影响是不一样的，这个大家一定要弄清楚。这里面也有一个链条的问题：
美股制约港股，港股制约A股，这个链条不是A股固有的，是这波始于去年10月底的反弹行情带来的。
原来的A股对美股的波动，可以说是视而不见，后来发展到美股的剧烈波动，只会影响到A股的开盘价。
2，现在对A股走势影响最大的是港股恒生指数。之前的A股对港股，可以说是无视的，哪怕是跌塌了天，A股也不会有任何反应。
可是现在不一样了。这可能是一部分内资在去年去抄港股的底，结果斗不过外资，被深度套牢相关吧。
A股大盘通过去年10月份的反弹，过度宣传外资在A股的作用，以至于和外盘深度捆绑，也使得港股对A股的影响出现了转换。
我始终感觉A股大炒中字头，特别是带有H股的中字头，为的就是解救还套在恒生指数22000点上方的内资基金。要不也不会去爆炒带有H股的中字头品种，这样做的好处是，即维持了港股，也在A股大赚特赚，堤外损失堤内补嘛，散户这么多。
第三，今天的大盘会怎么走呢？是深V，还是一泻千里？其实大家不要过度担心，今天的A股大盘。
一是，A股大盘今天低开，几乎是定局。
现在对A股影响最大的是恒生指数，由于恒生指数昨天是大幅低开，并且是低开低走，最终跌幅1.18%报收。受其影响，今天的A股大盘大概率是低开，可能会低开在3300点一带。
这些天在A股强势上攻的中国石油，和H股的走势是一致的。都是从去年10月31日起步开始反弹，连见底的走势都一模一样。
中石油H股已经连续跌了两个交易日，昨天的跌幅在4.44%。中移动H股在高位出现了一个小缺口，跌幅0.59%。中信证券跌了1.47%等，这些大市值权重股的低开低走，对今天的A股大盘会有较大的压力。
二是，今天大盘收出深V走势的概率较大。
由于A股的三桶油和中移动等大市值权重股，绝对的主力，是内资各个层级的大小主力在控盘，这绝对是内资的主场，想怎么走就怎么走，不像是在港股，是外资的天下。
特别是中国移动，场内的流通盘才有多少，今天大盘如出现盘中的回拉，绝对仍然是拉动中移动，这就为A股大盘今天收出深V走势，提供了前提条件，再加上白酒稍稍倒两杯，保险喝两杯，大盘深跌的概率不大。
这里面还有一个前提条件，上面说的股市鄙视链，美股影响港股，港股影响A股。今天早盘的美股似乎有企稳的迹象，港股今天也会追随美股的走势，走出窄幅震荡的走势。
这也势必会影响到中字头H股的走势，他们的跌幅都会较小，没准中移动率先翻红，这就会对A股大盘的走势产生较为积极的支持。
以上文章是本人原创，抄袭必究！以上均是个人观点，仅供参考交流，不作为投资依据。股市有风险，入市需谨慎。
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