（报告出品方/分析师：广发证券 邹戈 谢璐）

36氪获悉，安防概念股异动，截至发稿，恒辉安防午后开盘拉升涨超9%，际华集团、泰和新材、皖维高新等小幅跟涨。

2021年10月，公司签约一线明星李易峰为品牌形象代言人，通过“线上+线下”多元化、媒体矩阵进行传播，结合电商、终端活动将事件影响最大化，在“以名人代言名品、以名人赋能名企”的品牌现代化建设道路上，驶入全球品牌战略快车道。

除了产能相近的头部企业以外，行业内存在着大量中小厂商，因此，国内安全门行业仍是一个集中度较低的细分赛道，为龙头公司市占率的提升提供了空间。

近5日资金流向一览见下表：

公司直接材料近几年维持在60%左右，钢材和与钢材价格相关性强的五金件占比较高，21Q4以来钢价从高位逐渐回落，目前已降至过去几年的较低水平，但由于年初钢价较高，全年均价（截至7月）仍处在较高位置。若后续原材料价格波动超预期，仍会对公司的销售和盈利产生不利影响。

　　深南电路：深南电路始终专注于电子互联领域，致力于 “打造世界级电子电路技术与解决方案的集成商”，拥有印制电路板、电子装联、封装基板三项业务，形成了业界独特的 “3-I n-One”业务 布局。公司以互联为核心，在不断强化印制电路板业务领先地位的同时，大力发展与其“技术同根”的封装基板业务及“客户同源”的电子装联业务。公司业务覆盖1级到3级封装产业链环节，具备提供“样品→中小批量→大批量”的综合制造能力，通过开展方案设计、制造、电子装联、微组装和测试等全价值链服务，能够为客户提供专业高效的一站式综合解决方案。

智能锁销量16-21年CAGR+39%，渗透率不到10%，潜在需求可观。根据全国锁具行业信息中心的数据，2021年全国智能锁销量1820万套，16-21年CAGR+39%，工业总产值130亿元，16-21年CAGR+27%，并且其预计2022年智能锁工业总产值将同比+23%至160亿元，保持持续增长态势。

21Q4以来钢价从高位逐渐回落，随着长恬基地逐步释放产能（预计23H2完全达产）、前期宣传投入渐显成效，22年业绩或将重回增长区间。

具体到各项业务关键假设：

（2）2005年，王力集团与亚萨合莱（全球智能门锁和安防龙头）设立合资公司，王力集团出资占比30%，亚萨合莱出资占比70%，学习外资的先进管理理念和制造技术，乘地产精装之东风，迅速提升大B端市场份额。但合资运营过程中经营理念上的较大分歧，使得王力集团在2013年购回亚萨合莱持有的70%股权，重回独立发展。

2016年起，公司经销渠道扁平化后撤销部分省级总代，经销商数量持续增长；20H1受疫情影响，部分经销商销量较小且未补库，规上数量暂时下降至1945家、并未实质减少，随着疫情受到控制，20H2经销商陆续开展采购与补库存；2021年公司经销商新增449家，置换271家，我们预计年末规上数量约2800家，销售网络覆盖全国31个省（区、市），拥有服务网点10000+个。

（二）营收稳健增长，高杠杆助推优秀的 ROE 表现

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对于板块的后市表现，民生证券表示，安防行业需求+正向反馈：安防产业在AI的驱动下向“看得懂”的转变是行业发展必然趋势。安防行业与AI结合大势所趋，需求端有望给行业带来长期增量，打开成长空间，供给端龙头凭借深厚壁垒和技术积累强者恒强；消费电子端，看好领军企业向AR等新兴领域拓展打开长期空间；智能驾驶端看好国内企业在算法、芯片两端布局。推荐海康威视、大华股份、千方科技、苏州科达、虹软科技、四维图新、中科创达等标的。

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