（一）行业现状

2015年7月份水泥产量2.12亿吨，同减4.7%，增速较6月上升1.1%，较去年同期低8.21%，1-7月份水泥产量共计12.91亿吨，同减5%降速减缓，增速较6月高0.3%，较去年同期低8.69%。15年1-7月累计固定资产投资28.85万亿元，同比上升11.2%，增速较6月下滑0.2%，较去年同期回落5.8%;15年1-7月份铁路运输固定资产投资3366亿元，同比增长10.9%，增速较6月份低15.1%，较去年同期高8.7%。1-7月累计房地产投资52562亿元，同比上升4.3%，增速较6月低0.3%，较去年同期回落9.4%;1-7月累计房屋新开工面积8.17亿平方米，同比下滑16.8%，增速较6月低1%，较去年同期下滑4%;1-6月累计商品房销售面积5.99亿平方米，同比上升6.1%，增速较5月上升2.2%，较去年同期上升13.7%。

中国水泥行业竞争格局与领先企业分析报告数据显示，1-7月份水泥产量维持负增长，降幅环比小幅缩窄。地产数据指标保持低迷，一方面投资及新开工数据环比降幅扩大，另外投资增速低于5%，并有继续探底可能，后期走势不容乐观。7月份铁路运输环比大幅下滑15.1%，创03年以来同期历史最大跌幅，基建等大项目开工仍然低于预期。

（二）优质个股介绍

金圆股份

水泥、辅料及水泥制品生产、销售，建筑材料制作及技术服务。

1、近期消息：金圆股份首吨粗制磷酸锂顺利出产

5月25日，在西藏阿里捌千错盐湖，金圆股份首吨粗制磷酸锂顺利出产，标志着金圆股份转型新能源材料主流企业迈出了实质性的一步。

2、题材要点：青海地区水泥及商砼龙头企业

公司现有4条新型干法熟料水泥生产线，其中3条新型干法熟料水泥生产线位于青海，1条新型干法熟料水泥生产线位于广东，核准熟料产能为487万吨/年，水泥设计产能880万吨/年左右。公司混凝土产能均位于青海地区，产能可达375万方/年。青海地区是公司传统的优势市场，公司也是青海地区规模最大，综合竞争力较强的水泥及商砼龙头企业之一，具备相当的规模，品牌及市场优势。

3、近期趋势：近期的平均成本为14.06元，股价在成本上方运行。

青松建化

水泥、建材、化工产品的生产与销售

1、近期消息：太平洋首予青松建化增持评级：区域需求向好 经营业绩改善 目标价5.25元

太平洋05月16日发布研报称，首予青松建化(600425.SH，最新价：4.35元)增持评级，目标价格为5.25元。评级理由主要包括：1)兵团水泥企业，南疆产能占比高；2)行业受益于稳增长，新疆供给格局向好；3)看好未来新疆水泥需求；4)区域煤价稳定，化工盈利回升；5)投资建议与估值。风险提示：经济下行；价格不及预期；环保和安全政策；疫情反复。

2、题材要点：政策支持优势

公司是国家重点支持的水泥工业结构调整区域性重点水泥企业之一，在开展项目投资、重组兼并等方面将获得各地政府在土地核准、审批、信贷投放的优先支持。公司同时是新疆生产建设兵团最大的水泥生产企业，享有兵团特殊体制和经济结构调整所赋予的产业政策扶持优势和各种优惠政策优势。

3、近期趋势：近期的平均成本为4.14元，股价在成本下方运行。

宁夏建材

水泥及水泥熟料、商品混凝土和骨料的制造与销售。

1、近期消息：宁夏建材每股派0.54元 股权登记日为5月27日

宁夏建材(600449.SH)发布公告，公司将实施2021年年度权益分派，每股派发现金红利0.54元(含税)，股权登记日为5月27日。

2、题材要点：宁夏水泥龙头

公司是国家重点扶持的60户水泥企业之一，西部地区具有较强竞争力的建材工业企业，宁夏建材行业的龙头企业。公司产能分布在宁夏五市，甘肃天水及白银市，内蒙乌海和赤峰市，目前经营业务主要分布在宁夏，甘肃，内蒙古等省区，是宁夏最大的水泥，商品混凝土生产企业。公司以其在资产规模，管理，技术，质量和品牌等方面的优势占据宁夏水泥市场近50%的份额。公司所属水泥熟料生产企业均拥有自备的石灰石矿山，资源储量较多，品质较好，确保企业长期稳定发展的需要。2019年，公司计划水泥产销量1260万吨，商品混凝土产销量132万方，骨料产销量515万吨，实现营业收入40.53亿元。

3、近期趋势：近期的平均成本为13.01元，股价在成本上方运行。

26日，水泥板块表现强势，板块内博闻科技上涨8.7%、福建水泥上涨6.53%，此外，冀东水泥、祁连山、海螺水泥(港股00914)等个股也有相对显著涨幅。

机构人士表示，从10月数据看，当前基建、房建仍对水泥的需求起到强有力的支撑，前期市场悲观的预期有望修复，后续随着基建补短板项目启动，水泥需求可更乐观一些。

需求总体平稳

据券商研报数据显示，上周全国水泥均价446元/吨，周环比增加4元/吨。价格上涨地区主要有河北、江苏、浙江、上海和安徽等部分区域；价格下调地区主要是湖南常德、益阳和甘肃兰州，幅度10-20元/吨。

市场人士表示，11月下旬，国内水泥市场需求大体平稳，局部地区如华北、西北开始季节性减弱，价格继续上涨主要是受环保限产影响，供应仍显紧张。后期各地水泥价格再大幅上涨的可能性较小，多将以平稳为主。

国家统计局数据显示，10月份水泥产量2.2亿吨，同比增长13.11%。六大区域中，华北涨幅最大为35.75%，其次为华东5%，中南13%，西南和西北分别同比上涨8.6%和1%。10月份水泥单月产量大幅增长13.11%。

此外，近日中国水泥协会对全国50强进行针对性调查（其中前30强全部调查，后20强为抽样调查，所调查企业市场占有率合计在60%以上）从调查统计结果看，10月份单月重点调查企业水泥产销量同比增长14%（加权平均），与统计局数据基本吻合。

关注区域水泥企业

2018年以来，周期板块如钢铁、煤炭等出现调整，而水泥板块则有相对收益。水泥板块为何会有“独立行情”？后市该如何配置？

对此，华创证券表示，水泥板块表现较强的原因在于行业的盈利持续大幅增长。高盈利的原因在于贡献行业主要利润的南部地区需求尚可，且错峰生产、环保限产、行业自律之下，供给的收缩较为有效，库存长期保持低位，从而支撑了水泥价格高位运行。

中泰证券表示，在限产预期逐渐明朗的情况下，叠加当前较低库存水平，企业对后续偏紧的供需关系已经开始有所应对措施，沿江熟料开始涨价，部分区域粉磨企业也开始出现提前囤货的迹象。南方地区的水泥价格趋势仍然向上，在上市公司普遍增速降速的情况下，海螺水泥等企业仍然是短期盈利确定性最高的品种。

展望明年，市场普遍担忧的问题很明显，地产需求降温，市场担忧明年水泥需求因此出现明显下滑导致业绩缺乏支撑。从当前的投资、新开工、施工数据而言，整体需求仍然具备较强韧性，今年四季度到明年上半年，整体水泥行业的盈利在高位维持稳定的确定性仍然很高。不过，短期市场对需求的担忧在政策未见明显放松基础上，较难得到扭转，对估值的压制会比较明显。

兴业证券表示，展望2019年，随着基建补短板落地，水泥需求侧大幅回落可能性较小，区域盈利可保持平稳，持续性有望超预期。持续看好景气基础稳固、需求确定性高、盈利持续性强的南方地区水泥企业。

本文源自中国证券报

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A股三大指数今日集体收跌，沪指跌0.54%，深证成指跌0.88%，创业板指跌1.42%日线七连跌。

盘面上看，煤炭、房地产、商业百货板块涨幅居前，民航、旅游、游戏板块跌幅居前。

在本周召开的国常会进一步部署稳经济一揽子政策。对于建材行业相关具体有三项：

1.增加3000亿元以上政策性金融工具额度，依法用好5000多亿元专项债地方结存限额，10月底前发行完毕；

2.核准开工一批条件成熟的基础设施等项目；

3.允许地方“一城一策”灵活运用信贷等政策，合理支持刚性和改善型住房需求。

作者认为，这些相关政策的提出或有利于改善基建和地产行业的景气度，进而改善相关建筑材料需求。

从目前建材行业中报披露情况来看，地产、疫情、成本、坏账多重冲击下，多数上市公司仍面临收入和利润的双重下滑。

企业上半年业绩下行压力凸显

截至8月30日晚间，该行业19家上市公司半年度业绩全部出炉，仅4家业绩同比实现增长，多数公司出现业绩显著下滑。

其中，四川金顶业绩同比下滑62%，塔牌集团、金圆股份同比下滑超80%，而包括福建水泥、三圣股份在内的4家公司中期报亏，业绩同比下行幅度达到100%以上。

海螺水泥在2021年业绩出现同比小幅下行后，今年上半年下行幅度进一步扩大。

上半年海螺水泥实现营业收入为562.76亿元，同比下降30.06%；归母净利润为98.4亿元，同比下降34.26%。

而作为我国规模最大、产业链完整、全国性布局的水泥公司，天山水泥2022年上半年业绩也较此前显著回落。期内该公司实现营业收入654.46亿元，同比下降13.68%；净利润34.83亿元，同比下降44.94%。

天山水泥主营业务除水泥外，还包括熟料、商品混凝土和骨料的生产及销售。而2022年上半年，水泥行业景气度下行的同时，商混与骨料行业也整体不振。

天山水泥表示，“2022年上半年，基础建设工程投资面向好，但房建市场恢复不及预期，社会面资金紧张制约，新开工基建项目不足，叠加受疫情防控影响，工程项目延期及停工现象增多，传统旺季不旺，需求同比下滑；2022年1-6月全国混凝土行业商品混凝土实现产量14.41亿方，同比下降10.4%。”说出了大多数企业的心声。

供需关系、库存与价格

水泥下游主要分为基建、地产和新农村建设三部分，而水泥产量和地产新开工面积的相关性更强。

地产我上半年给大家讲了好几次了，“竣工”、“停贷”使前景度一直是个迷，基建地产下滑必然会对水泥需求造成拖累，这方面如果发力，也必然可以改善像水泥这样的建材需求。

但作者也要提醒大家：发力的程度是未知的，改善程度也是未知的，能否扭转整体需求下滑的局面也是未知的。

这边下游的需求在改善，上游的供给又不是那么乐观。

8月份大部分地区继续增加错峰天数。晋冀鲁豫8月份追加停窑10天。贵州全年错峰停窑天数追加到200天，三季度停窑50天。四川8月份停窑14天。东北三省8月份错峰停窑一个月。

此前市场需求弱势，为维持局部价格稳定，错峰停窑成为常态，萝卜君看了下最近的数据，全国水泥市场价格是上涨的，各地给出的原因也是因为错峰生产和局部限电影响的产出少。

除了限电停窑的影响，还有限排放的影响。2020年水泥行业二氧化碳排放占整个建材行业比重达83%，是排放量最大的子行业，在“碳中和”的背景下行业减排压力大。

现在已经有试点在运行，把该行业纳入全国碳交易市场，把碳排放“明码标价”，近两年加权平均碳价约在40元/吨左右，而海外碳配额价格已高达50-60欧元/吨，且碳配额逐年收紧。

之前发改委还规定到2025年：“水泥熟料单位产品综合能耗的基准水平为117kg标煤/吨，标杆水平为100kg标煤/吨。”但现实真的能达到标杆水平的比例仅有5%，若要实现这个目标，对现有产能的能耗仍需要进一步降低。

在这种情况下，小企业很可能就要迫于成本压力加快出清，而龙头份额的占比提升，价格的话语权增强。

海螺集团CEO最近的发言里表示，“加快绿色转型、实现低碳循环发展已是当前最为紧迫的任务。”并计划在明年全面完成现有生产工艺技术升级，主要经济技术指标达到国家一级能效标准。

综上所述，现在该行业需求或有好转，不知道停窑、限排放是否还像现在这样，之后的实施力度是怎样的，我们还需要观察。

由于水泥企业库容量很小，因此短期库存的变化则成为供需波动的放大器。

库存高低关系到水泥价格，水泥价格又直接影响了水泥企业的收入，通过观察库存变化和价格变化就可以判断水泥企业的盈利状况。

出货量方面，8月下旬，国内水泥市场受高温、限电和台风影响，需求恢复缓慢，分区域看，西南地区企业出货率环比下降较多，致使全国整体出货率回落，上周全国水泥出货率61%，同比低17%。

磨机开工率方面，上周全国水泥磨机开工率45%，周环比提升2%t，但年同比低13%。简单的说，就是比今年有提升，但较去年的开工率还是低。

上半年全国累计水泥产量9.77亿吨，创近十年来同期最低水平，同比下降 15%，产量增速为本世纪最低值。

进入三季度后，水泥市场逐步出现回暖迹象。8月以来，受多地限电影响，水泥价格呈现明显涨势。

在开工提升，出货量降低下，上周全国水泥库存年同比高7%。在“高库存”下，上周全国水泥价格433元/吨，年同比低15.3元/吨。但周环比高6.9元/吨，这里划重点！是不是水泥价格的底部到了？

写在最后，作者还帮大家找到了全球水泥上市公司市值百强名单，如下图：

大家还想要了解什么板块，可以留言在下面，记得给作者留个小心心♥！

我们通常说的大基建通常是传统的老基建，一般包括国内基础设施建设和一带一路建设两大块。今天全面梳理大基建行业的核心龙头个股，有兴趣的朋友可以收藏关注。

（一）交通等基础设施建设：道路、桥梁、隧道等

主要标的有：中国中车、中国中铁、中国建筑、中国化学、中国核电、中国电建、中国交建、中国能建、中国核建等。

（1）601985 中国核电

公司简介：大型商用核电站的运营商；主要从事核电项目的开发、投资、建设、运营与管理；核电运行安全技术研究及相关技术服务与咨询业务。

相关指标：毛利率50.08%，净资产收益率10.29%，每股资本公积金1.45元，每股未分配利润1.66元，每股收益0.42元，每股净资产4.34元，动态市盈率11.90；总股本188.50亿股，总市值1274.29亿元。

机构持仓：浙江浙能电力股份有限公司持有超4.65亿股，中国证券金融股份有限公司持有超4.65亿股，香港中央结算有限公司持有超3.93亿股，全国社保基金一一零组合持有超8130万股，基本养老保险基金八零四组合持有6206万股。

（2）601868 中国能建

公司简介：旗下拥有一批中国电力勘测设计、工程建设及装备制造企业，依托强大的央企背景和领先的业务水平不断拓展业务领域,主营业务勘测设计及咨询、工程建设、工业制造、投资运营等,具有集规划咨询、评估评审、勘察设计、工程建设及管理、运行维护和投资运营、技术服务、装备制造、建筑材料为一体的完整产业链。

相关指标：毛利率10.48%，净资产收益率4.53%，每股资本公积金0.40元，每股未分配利润0.57元，每股收益0.09元，每股净资产2.14元，动态市盈率18.64；总股本416.91亿股，总市值142.23亿元。

机构持仓：中国国新控股有限责任公司持有超20.29亿股，中国证券金融股份有限公司持有6.13亿股，中国能源建设集团有限公司持有超5.76亿股，香港中央结算有限公司持有超5.11亿股，中央汇金资产管理有限责任公司持有超3.06亿股。

（3）601611 中国核建

公司简介：国内核电工程建设领域历史最久、规模最大、专业一体化程度最高的企业，是国内唯一一家30余年来不间断从事核电工程建设的企业，一直是核电工程建设领军企业，代表了我国核电工程建设的最高水平。

相关指标：毛利率8.44%，净资产收益率8.81%，每股资本公积金0.57元，每股未分配利润2.80元，每股收益0.42元，每股净资产5.50元，动态市盈率15.24；总股本30.20亿股，总市值259.70亿元。

机构持仓：中国信达资产管理股份有限公司持有超3.09亿股，产业投资基金有限责任公司持有超1.18亿股，济南瀚祥投资管理合伙企业（有限合伙）持有超1037万股，国机资本控股有限公司持有超888万股。

（二）一带一路

主要标的：新疆交建、北新路桥、西部建设、青松建化、连云港、中国外运、北部湾港、天山股份、中远海控、中广核技、珠海港等。

（1）002307 北新路桥

公司简介：新疆地区重要的路桥施工企业；主要从事公路工程、桥梁工程、隧道工程和市政交通工程等公共交通基础设施的施工。

相关指标：毛利率13.99%，净资产收益率1.23%，每股资本公积金1.20元，每股未分配利润0.50元，每股收益0.03元，每股净资产2.84元，动态市盈率129.55；总股本12.68亿股，总市值72.04亿元。

机构持仓：工商银行理财产品持有超1098万股，北京臻创科技有限公司持有超657万股。

（2）601008 连云港

公司简介：国内25个主枢纽港之一，拥有优越的区位条件；主要业务为装卸业务、堆存业务、港务管理业务、销售代理业务、金融服务业务等。

相关指标：毛利率24.64%，净资产收益率2.86%，每股资本公积金1.71元，每股未分配利润0.50元，每股收益0.09元，每股净资产3.34元，动态市盈率41.16；总股本12.41亿股，总市值64.39亿元。

机构持仓：中信证券股份有限公司持有超334万股。

（3）000507 珠海港

公司简介：现代化大型港口物流企业；主要从事港口的投资、运营以及船舶运输等业务；电力能源、新能源产业以及管道燃气；港城建设、物业管理及生产制造。

相关指标：毛利率23.26%，净资产收益率3.53%，每股资本公积金1.49元，每股未分配利润2.15元，每股收益0.23元，每股净资产5.70元，动态市盈率18.89；总股本9.20亿股，总市值53.99亿元。

机构持仓：珠海科技奖励基金会持有超1425万股，中央企业乡村产业投资基金股份有限公司持有超1118万股。

（三）建筑材料：钢材、水泥、玻璃等

主要标的：包钢股份、马钢股份、华新水泥、海螺水泥、福建水泥、冀东水泥、上峰水泥、洛阳玻璃、耀皮玻璃、旗滨集团、东方雨虹、中国巨石等。

（1）600010 包钢股份

公司简介：钢铁生产总体装备水平达到国内外一流，主营业务是矿产资源开发利用、钢铁产品的生产与销售。

相关指标：毛利率5.91%，每股资本公积金0.02元，每股未分配利润0.13元，每股净资产1.18元；总股本455.85亿股，总市值898.03亿元。

机构持仓：中国证券金融股份有限公司持有超7.67亿股，香港中央结算有限公司持有超6.36亿股， 招商财富资产－光大银行－内蒙古华宸实业有限公司持有超2.67亿股。

（2）600801 华新水泥

公司简介：水泥行业龙头企业之一，经营范围主要在华中地区和西南地区；主要产品是水泥、商品熟料、混凝土、骨料。

机构持仓：香港中央结算有限公司持有超5017万股，中国铁路武汉局集团有限公司持有超1128万股，全国社保基金持有超1750万股，基本养老保险基金一二零六组合持有超796万股。

（3）002271 东方雨虹

公司简介：建筑防水材料行业龙头，主营业务是新型建筑防水材料的研发、生产、销售和防水工程施。目前已形成以主营防水业务为核心，民用建材、建筑涂料、特种砂浆、建筑粉料、节能保温、建筑修缮、非织造布、特种薄膜等多元业务为延伸的建筑建材系统服务商。

相关指标：毛利率25.84%，净资产收益率6.16%，每股资本公积金4.29元，每股未分配利润5.48元，每股收益0.66元，每股净资产10.45元，动态市盈率38.25；总股本25.18亿股，总市值843.94亿元。

机构持仓：香港中央结算有限公司持有超2.36亿股，香港中央结算有限公司持有超4121万股。

（四）工程机械及其他

主要标的：三一重工、徐工机械、柳工、中联重科、中国一重、中国重工

（1）600031 三一重工

公司简介：国内工程机械龙头企业，也是国内混凝土机械龙头企业，主要产品包括拖式混凝土输送泵、混凝土输送泵车、全液压振动压路机、摊铺机、挖掘机、平地机等。

相关指标：毛利率22.83%，净资产收益率5.57%，每股资本公积金0.63元，每股未分配利润5.72元，每股收益0.43元，每股净资产7.59元，动态市盈率31.06；总股本84.87亿股，总市值1489.40亿元。

机构持仓：香港中央结算有限公司持有超6.66亿股，中国证券金融股份有限公司持有超2.33亿股，中央汇金资产管理有限责任公司持有超6423万股，全国社保基金一零三组合持有6000万股。

（2）000528 柳工

公司简介：工程机械行业大型骨干企业，主营业务为工程机械及关键零部件的研发、生产、销售和服务，是国内工程机械第一家上市公司。

相关指标：净资产收益率3.76%，每股收益0.31元，每股净资产8.05元，动态市盈率22.74；总股本19.51亿股，总市值134.44亿元。

机构持仓：广西宏桂资本运营集团有限公司持有超3999万股，香港中央结算有限公司持有超3675万股。

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