本文来源：创业圈 作者：黄宇昆

文|记者黄宇昆

新年伊始，公募基金开始陆续披露2022年四季度报。

1月13日，汇丰晋信基金披露旗下部分基金2022年四季报，分别是汇丰晋信低碳先锋股票、汇丰晋信核心成长、汇丰晋信智造先锋股票和汇丰晋信动态策略混合，均为基金经理陆彬在管的产品。

陆彬是汇丰晋信基金内部的“新能源一哥”，在管基金总规模超250亿元。2020年，陆彬管理的汇丰晋信低碳先锋股票拿下当年股基收益冠军，这也让陆彬在新能源领域一战成名。从该基金去年四季度的持仓来看，陆彬的投资方向依然聚集在以电动车为代表的新能源产业链上、中、下游，他认为，从中长期维度来看，新能源板块仍具备较好的投资机会。

不过，受市场整体走势以及重仓押注新能源行业等因素影响，汇丰晋信低碳先锋股票去年表现不尽人意，累计跌幅达24.50%，在同类型基金中表现一般。除该基金外，陆彬在管的其他产品去年净值回撤同样较大。记者注意到，2022年，那些曾经身披光环的百亿基金经理业绩大多偃旗息鼓，葛兰、朱少醒、蔡嵩松等知名基金经理管理的多只产品年回报率跌超20%。

（图源：图虫创意）

保持高仓位配置，大幅加仓中国平安

年初以来，陆续有公募基金披露2022年四季度报告，其中那些百亿基金经理们的四季报无疑更加吸人眼球。1月13日，汇丰晋信基金旗下基金经理陆彬率先披露四季报，天天基金网数据显示，截至2022年末，陆彬在管基金共有12只（A/C份额分开统计），现任基金资产总规模为254.21亿元。

从股票仓位上来看，陆彬在2022年四季度依旧保持高仓位运作，上述4只基金股票占比均在93%以上。他在四季报中表示，站在当前，市场各主要指数的风险溢价水平依然处于历史较高位置，而波动率呈现底部回升的趋势，权益资产依然具备较高的吸引力，适合保持较高的仓位配置。

汇丰晋信低碳先锋股票是陆彬的代表作之一，截至去年四季度末，该基金前十大重仓股分别为亿纬锂能、宁德时代、深信服、雅化集团、天齐锂业、赣锋锂业、比亚迪、华友钴业、四维图新、航可科技。与去年三季度末相比，前十大重仓股未发生变化，但陆彬对亿纬锂能、雅化集团、比亚迪进行了减持，同时增持了部分宁德时代、四维图新。

在去年四季报中，陆彬表示，从中长期维度看，新能源产业包括光伏、风电、储能、新能源车以及新材料等均还具备较长的产业生命周期，还有望维持较长时间的高速增长，而中国在这个行业从全球视野看具备较强的竞争力，各个细分领域均持续有龙头公司涌现，该板块依然具备较好的投资机会。

汇丰晋信动态策略混合是陆彬在管的另一只规模较大的基金产品，陆彬在去年四季度也对该基金进行了一定幅度的调仓换股。具体来看，该基金前十大重仓股中新增了东方通和四维图新，中国太保、中信证券则掉出了前十持仓行列。

此外，陆彬在去年四季度还增持了宁德时代、中国平安等个股，其中，中国平安加仓幅度较大，持股数量由三季度末的887.43万股上升到四季度末的1117.13万股，持股市值达到5.25亿元。

陆彬在汇丰晋信动态策略混合四季报中总结了去年四季度的整体调仓思路，他表示，基金保持行业配置的适当均衡，优先选择业绩持续向好，估值和交易拥挤度处于低位，未来盈利和估值均有扩张空间的行业和个股，当前重点配置新能源产业链、计算机、券商、出行产业链等行业。

净值回撤较大，百亿基金经理业绩“熄火”

陆彬是汇丰晋信基金旗下的牌面担当，汇丰晋信基金官网显示，截至2022年9月末，该公司旗下资产净值为463.09亿元，仅陆彬一人在管的资产规模就占汇丰晋信的一半。目前，陆彬除了担任基金经理外，还担任汇丰晋信基金总经理助理、投资总监、股票研究部总监。

陆彬担任基金经理的时间并不长。公开资料显示，陆彬2014年从复旦大学经济学院硕士毕业后，便加入汇丰晋信基金担任研究员，2019年5月起，他开始接手汇丰晋信智造先锋股票，可以说，陆彬是从汇丰晋信基金内部成长起来的一名新生代基金经理。

2020年，汇丰晋信低碳先锋股票A以134.41%的年度收益率登顶股基收益率冠军，陆彬也因此名声大噪，其管理的资产规模一度超过300亿元。不过，2022年以来，陆彬在管的多只基金表现并不尽如人意。

天天基金网数据显示，汇丰晋信低碳先锋股票A去年的年度收益率为负24.50%，在同类型基金中排名一般，分阶段来看，去年三季度该基金回撤幅度最大，达到20.21%。另据季报数据显示，汇丰晋信低碳先锋2022年累计利润为负27.44亿元。

对此，陆彬在基金吧中发文表示，虽然2022年三季度调整了一定比例的新能源仓位至TMT行业，但新能源板块估值的快速提升并没有如期而至，反而板块的估值在8月份后的几个月出现了明显收缩。“这几个月让我深深地体会到投资克服偏好和贪婪，真正完全做到知行合一的不易。”陆彬称。

此外，汇丰晋信动态策略混合A、汇丰晋信智造先锋股票A、汇丰晋信核心成长A，2022年的年度收益率分别为负19.39%、负32.60%、负19.46%。受此影响，陆彬的管理规模从2022年中的339亿元下滑至254.21亿元。

记者注意到，2022年，多位管理规模在百亿以上的基金经理业绩表现都不是很理想。葛兰管理的中欧医疗健康混合A去年净值跌幅为23.29%；蔡嵩松管理的诺安成长混合净值跌幅为40.04%；刘彦春管理的景顺长城新兴成长混合A净值跌幅为14.39%；朱少醒管理的富国天惠成长混合净值跌幅为23.90%。不少基民对此吐槽称，永远走在回本的路上。

与之相对，一些“小而美”的基金反倒在2022年取得了不错的收益。Wind数据显示，截至2022年末，万家基金旗下基金经理黄海管理的万家宏观择时多策略混合、万家新利灵活配置混合分别以48.55%、43.65%的收益率收获2022年权益类基金冠亚军，而这两只基金截至三季度末规模均未超过20亿元。

尽管基金收益不佳，但陆彬对未来的市场走势持乐观态度。陆彬认为，从各个大类资产的回报率看，大部分均处于相对低位，在资产荒的背景下权益资产价值有望迎来重估，权益市场有望在风险溢价水平回归的驱动下上行。

除了关门的元启，阳光和读者朋友们一起找到了17只值得关注的替代基金。今天，我们从基金换手率的角度来看看，换手率是不是越高越好呢？

加上元启总共是18只基金，我们先来看下 金元顺安元启灵活配置混合 的换手率（可以理解为基金经理在一段时间内买卖股票的频率）情况。

过去4个半年度平均换手率是228.51%，元启是小盘股风格，2022年6月30日规模为12.44亿元。不同报告期内的换手率是相对稳定的，都在200%左右。

片面推论一：主动型基金换手率在200%左右的，历史业绩更好。

片面推论二：主动型基金换手率报告期内相对稳定的，历史业绩更好。

从18只基金最新一期的换手率（2022年6月30日数据）来看，从50%到2000%多不等，换手率高低并不直接影响收益情况。具体的换手率取决于基金规模、持仓风格、投资风格等。

去掉2000%多的和26.04%的最高值和最低值（去极值是为了排除一些极端情况的干扰 ）。我们可以看到这16只基金换手率主要是集中在100%-300%左右区间，其他的则围绕区间上下浮动。

以2022年第1-2季度累计涨幅排序的图表“元启替代基金2022年6月30日换手率”显示：换手率在100%-300%左右区间内的8只基金，确实表现出了更优的一面。进入前50%即前九的有6只，而且其他2只业绩表现也不是垫底。

更新推论一：主动型基金换手率在100%-300%左右区间的，历史业绩大概率更优。

16只基金中成立3年以上的共有12只，以上是他们的过去4个报告期换手率分布情况。我们可以看到红色块的 金元顺安元启灵活配置混合 、广发睿毅领先混合A 、广发多策略灵活配置混合以及 招商量化精选股票A ，这4只基金是过去4个报告期换手率相差不超过100%的。这4只基金在前五中占比80%。

更新推论二：主动型基金换手率报告期内相对稳定的，历史业绩更优。

换手率在100%-200%和200%-300%区间的占比并列第一。无论是基金经理有意识的控制，还是无意识的自然呈现。

都可以再次佐证推论一：主动型基金换手率在100%-300%左右区间的，历史业绩更优。

我们最后做一个验证。那就是成立3年以上且今年来跑赢元启的替代基金，他们的换手率处于什么区间以及是否稳定呢？

第1只 招商量化精选股票A ，今年来涨幅16.25%，2020-2022年累计涨幅71.02%，平均换手率398.68%，换手率较为稳定（相差不超过100%）。

第2只 易方达供给改革灵活配置混合 ，今年来涨幅15.09%，2020-2022年累计涨幅127.65%，平均换手率325.95%。换手率波动较大。

第3只 英大国企改革主题股票 ，今年来涨幅13.67% ，2020-2022年累计涨幅78.30%，平均换手率433.15% ，换手率波动较大。

第4只 华商新趋势优选灵活配置混合 ，今年来涨幅12.16%，2020-2022年累计涨幅113.87% ，平均换手率 261.96%，换手率波动较为稳定。

第5只 中庚价值领航混合 ，今年来涨幅11.51%，2020-2022年累计涨幅63.46%，平均换手率194.55%，换手率波动波动较大。

综合来看，推论一和二有一定的参考性。即换手率处于100%-300%左右区间，且换手率相对稳定的主动型基金，历史业绩优异的概率更大。但是对未来业绩并没有绝对性影响，毕竟只是基金数据中一项。

不过我们还是可以借助换手率对主动型基金进行一定程度的筛选。

1、其他条件接近的情况下，优先选择“换手率处于100%-300%左右区间，且换手率相对稳定”的主动型基金。

2、收益相近且换手率低一些的基金更好。说明基金经理更加擅长选股。

3、换手率高且业绩好的基金。要注意规模的增长以及持仓风格。比如元启是分散持仓的小盘股风格，规模增长的影响比较大，则也是去年8月以来暂停申购的原因。

4、换手率非常高且业绩不好的基金。这一点就不用多说，就像是我们基民一样，频繁操作但是对收益影响有限，甚至负影响，自然是能力不够强的一种表现。

附完整榜单：

替代基金中今年来跑赢元启的基金还有4只，分别是：

第6只 南华丰汇混合 ，今年来涨幅14.83%，2022年6月30日报告期内换手率为26.04%。

第7只 国金量化多因子股票A ，今年来涨幅11.46%，2022年6月30日报告期内换手率为613.87%。

第8只 华商甄选回报混合A ，今年来涨幅10.13%，2022年6月30日报告期内换手率为112.32%。

第9只 华泰柏瑞富利灵活配置混合A ，今年来涨幅9.71%，2022年6月30日报告期内换手率为506.99%。

本期的金元顺安元启替代基金就分享到这里啦！你心目中的金元顺元启替代基金是哪只基金呢？

欢迎留言告诉阳光，更加欢迎分享不在这里面的其他替代基金。本系列文章缘起读者留言，也终将成于读者留言。快点加入！和阳光一起寻找元启最强替代基金吧！

风险提示：内容仅为个人观点，不作为投资依据。过往数据不代表未来表现，基金有风险，投资需谨慎。

2018年7月9日，小米集团正式在香港证券交易所上市，它的上市对于香港股市有着特别的意义，因为其是首家在香港上市的“同股不同权”的公司，小米集团创始人雷军持有虾米集团31.4124%的股份，但投票权为57.9%。他是如何做到的？

原来雷军为小米集团的股权架构进行了如下的安排，才让公司在经历了N轮融资之后依然确保了自己对公司的控制权。

1、AB股架构

上市前，小米集团的公司章程约定了不同的投票权架构。除了极少数保留事项有关的决议案之外，对于提呈公司股东大会的任何决议案，A类股份持有人每股可投10票，而B类股份持有人每股可投1票。对于保留事项的议案，两类股票均只有1票投票权。

保留事项包括：修订章程或细则，包括修改任何类别股份所附的权利；委任、选举或罢免任何独立非执行董事；委任或撤换公司会计师；公司主动清算或者结算。

小米公司上市后，根据港交所有限公司《上市章程》规定，小米集团在港上市后，继续实行这种特殊的同股不同权的AB股架构。

2、优先股架构

小米集团在上市前进行了9轮融资，对这些投资人，公司章程中约定了优先股。优先股股东的优先条款包括：

①股息权：优先股股东优于现有或未来的普通股或任何其他类别股份持有人，按初始投资额享有年利率为8%的非累积优先股股利。

②转换权利：2015年7月3日后，优先股持有人有权将所持有的优先股转换为B类普通股；或在达到这些条件时，优先股将自动转换为公司的B类普通股，即：公司完成合格上市，或者对于不同轮次的优先股，有超过50%，或者2/3以上同一轮融资的投资人的书面同意。

③赎回权利：如公司没有按时完成上市计划，则除F轮优先股股东外的其他优先股股东，或者多数F轮优先股股东均有权要求赎回股权。

④优先清算权：当公司发生清算、破产等事件时，在公司偿还债务后，优先股股东可就所持各系列优先股按优先级优先于其他系列优先股、普通股收取本公司任何资产或盈余资金分配。

3、委托投票权

小米集团的其他股东和雷军签署了投票权委托协议，因此雷军又多控制了这部分2.2%的投票权。

4、公司章程约定

小米集团公司章程约定，在公司股东大会上，对于应当由普通决议通过的事项，由出席股东大会的股东所持的过半数的投票权赞成方可通过;对于应当由特别决议通过的事项，由出席股东大会的股东所持的超过3/4的投票权赞成方可通过。

通过以上几种方式，雷军在小米集团上市时控制的投票权为57.9%。因此，虽然雷军的持股比例并不是很高，但是小米集团的实际控制人。

那么，关于AB股在实际实务中的应用，我们应该了解哪些知识点呢？一般情况下，股权结构都是同股同权的，但在英美法系下，存在着二元制股权结构。即公司管理层试图以少量资本控制整个公司，因此将公司股票分别赋予高、低两种投票权，高投票权的股票每股具有10票权称为 B类股，主要由管理层持有;低投票权的股票由一般股东持有。1股只有1票甚至没有投票权，称为A类股。作为补偿，B类股票一般流通性较差，一旦流通出售，即从B类股转为A类股。

AB股的股权架构方式，让那些资本驱动型的企业有了既大量融进资金，又免于控制权丧失的机会，因此深受他们的喜爱，但是AB股的适用范围十分有限，仅适合3类企业。

1、科创板上市公司

2、有限公司

3、境外上市公司

当然，AB股制度也有其自身的缺点，从其诞生至今，对其批评的声音从未间断。那么，AB股有哪些缺陷呢？

首先，AB股制度打破了“同股同权”的平衡，把控制权集中在少数人手中，在公司决策正确发展良好的前提下，大家相安无事。但是如果创始人团队决策失误，相当于其他股东都成了决策失误的“陪葬品”。

其次，AB股制度挑战了传统公司法股东民主的原则，导致外部投资者权利受损，无法按自己的持股比例行使监督权等。如果AB股制度广泛采用必然会导致社会腐败、小股民被鱼肉。2012年针对标准普尔1500家企业的研究显示，为内部人士呼吁超级投票权的公司10年间的回报率低于常规企业，二者的股东回报率分别为7.5%和9.8%。

因此，实施AB股需要良好、健全的法制环境以及严格、成熟的外部监管，来保证外部投资者的利益，如此才有该制度实施的空间。随着中国内地资本市场法律法规体系的日趋成熟、政府监管能力的不断提升、中国股民素质的不断提高，中国内地的主板、中小板创业板终有一天也会对“同股不同权”的安排敞开怀抱。

在集团中现在比较普遍的是很多人都拥有集团内部的股票，那么在企业年底都会有相应的分红政策，这个时候就能看出来手中股票的差距，比如说拥有优先股票票的股东就会优先得到分红，而持有普通股票的员工会相对于晚一些，但是优先股票的利息会比较稳定，普通的股票就要根据企业的盈利情况而定了，甚至有的还得不到分红。
 

优先股票的分配方式

当企业面临破产的时候对于持有不同股票的人也有不同的方式，对于优先股票的人来说会优先分配剩余的产业，因为优先股票是不会在市面上流动的，也无权干预干与企业谋划,不具有表决权。优先股票的种类许多,为了顺应一些专门想获取某些优先利益的投资者的必要,那么优先股票的分配方式也是不同的。
 

优先股票的累积

在企业的优先股票当中也是有一些细微的区分，像累积优先股票就是在企业的一种年度业务中，如果企业产生的红利不是很多不能够完成分配股份的时候，日后优先股票的股东对往年来付给的股息,有官僚求如数补给。对付非累积的优先股票,在企业每年获得利润的时候收获的股份会比拥有普通股票的人来说会有一定的优势，但是如果如果当年企业的利润不是很多的时候会按照拥有股份的级别进行分配，,非累积优先股票的股东不克不及要求企业在以后年度中予以补发，到场优先股票与非到场优先股票。当企业利润增大,除享受既定比率的利钱外,还可以跟普通股配合到场利润分派的优先股票,称为“到场优先股票”。当然除去固定的股息以外，不会根据现实的利润进行分配，称为“非到场优先股票”。这样可以看出到场的优先股票会比不到场的优先股票收获的利润更大。
 

优先股票的转化

在优先股票的转化上面也是有区别的，有的优先股票是可以转换的，但是有的优先股票是不能进行转换的。可转换的优先股票是指容许优先股票持有人在特定条件下把优生股转换成为相对应额度的股票，相反不能转换的就是不行转化优先股票。可转换优先股票是比年来日益盛行的一种优先股票。不仅如此优先股票还有可收回和不行收回优先股票，可收回优先股票是指容许刊行该类股票的企业,根据其原始的价格再加上适当的赔付金就生成了优先股票收回。当该企业以为可以大概以较低股利的股票来取代已产生的优先股票时,就每每利用这种权利。相反的就可以定义为不行收回优先股票。
 

通过小编跟大家的介绍相信对于股票市场的优先股票股票可不可以转换有了相应的理解，同时对于优先股票和普通的股票有着很大的利益上的差别，所以在股票市场，大家也可以根据小编介绍的内容和自己的实际情况选择合适的股票。

上一篇：股票消息面是什么意思(股票消息汇总)

下一篇：大幅放量下跌(连续多天放量)