在征战纳斯达克20年后，新浪即将告别美国资本市场。

7月6日，新浪宣布董事会收到New Wave公司的非约束性私有化要约。后者计划以每股41美元的价格，收购新浪所有已发行普通股。

收到要约前，新浪股价为36.67美元。消息公布后，新浪股价当天大涨超10%，报于40.54美元，逼近要约价格。

新浪董事长兼CEO曹国伟

值得注意的是，试图将新浪收入囊中的New Wave公司并不是“门口的野蛮人”。它注册在英属维京群岛，实控人是新浪董事长兼CEO曹国伟。

公开资料显示，截至今年3月底，New Wave公司持有新浪约794万股普通股，占比12.2%，另持有7150股A类优先股，总投票权为58%。

此外，曹国伟个人持有约87.4万股新浪股票。两者相加，曹国伟持股13.5%，投票权高达58.6%。

尽管新浪表示尚未就私有化做出任何决定，但外界普遍认为，对于执掌大权多年、拥有多数投票权的曹国伟而言，顺利完成私有化并不会存在太多变数。

新浪选择在此时退市，有着外部环境的原因：瑞幸咖啡财务造假丑闻爆发之后，空头四处出击，爱奇艺、跟谁学等成为新的猎杀目标，美国股市的不信任情绪日益加剧。

另一方面，美国证券交易委员会（SEC）始终对无法获取中国公司审计底稿一事耿耿于怀，其头面人物甚至公开在电视上宣称“不要购买中概股”，更增添了市场的焦虑情绪。

更直接的原因则是，新浪的股价过去几年间震荡下滑，相比九年前147美元的历史高点已经跌去七成，市值仅有26亿美元。

另一方面，截至第一季度末，新浪持有29亿美元现金、现金等价物及短期投资。此外，它仍是微博的第一大股东，持股约45%。按本周二收盘价计算，新浪手中的微博股份价值超过40亿美元。

这或许意味着，新浪如今的股价存在明显低估。而曹国伟利用优势地位，仅以11.8%的溢价就将公司收归麾下，是一笔十分划算的买卖。

不过，从过去两年的业绩来看，新浪面临着营业收入结构单一、增长乏力，利润微薄等多个问题，是资本市场对它并不看好的重要原因。

2018年至今，新浪的净营收始终在四、五亿美元徘徊，未能有明显突破。季度同比增速则从2018年第一季度的59%，一路下跌至今年第一季度的-8%，已经进入萎缩区间。

不过，与营收规模相比，更令人担忧的是新浪的营收结构。

从收入类型来看，新浪的营收分为广告收入和非广告收入，后者主要包括增值服务、金融科技等业务。

尽管新浪一直在努力挖掘广告之外的收入增长点，但时至今日成效不大。过去两年半，广告收入在新浪净营收中的占比长期在80%以上。

另一方面，非广告营收的规模始终在1亿美元上下波动，难以撑起整个公司。2020年第一季度，由于广告收入下滑明显，非广告营收的占比才提高到了30%。

未来几个季度，在新冠病毒肺炎疫情的影响下，广告主的投放势必收缩，对新浪最重要的收入来源造成影响；而直播、短视频等新的广告形态，也让新浪和微博的广告收入增长承受了越来越大压力。

除了长期被人诟病的广告依赖症外，新浪与子公司微博还存在着收入倒挂的问题。

在财报中，新浪将营收划分为“门户”（包括广告和金融科技）和“微博”（包括广告与营销服务、增值服务）两大部分。时至今日，微博早已成为整个公司的收入支柱，而门户业务日渐式微。

2018年至今，门户业务为新浪贡献了25%~30%的营收，每个季度均在1亿美元上下波动。相比之下，公司每季度来自微博的营收大约为4亿美元。

除了体量远远小于微博业务外，门户业务的毛利润率同样较低。今年第一季度，微博业务的毛利润率高达77%，而非微博业务仅为35%。

不过，得益于商业模式的特殊性，新浪的毛利润率始终维持在较高水平。

过去九个季度，新浪的毛利润率在80%左右徘徊。上季度受到疫情拖累有所下滑，但整体上仍然高达66%。

互联网广告是典型的规模经济，因此新浪可以长期保持较高的毛利润率。但在扣除了营销、研发和一般管理费用后，新浪的赚钱能力其实并不算出众。

尽管新浪每个季度能够赚到三、四个亿的毛利润，但由于盘子太小，它的经营利润常常只有数千万美元，好的时候有1亿美元出头；经营利润率约为25%。

而在过去两个季度，这一指标出现了大幅波动。

去年第四季度，由于卷入了一起海外官司，新浪计提了1.26亿美元的一次性诉讼准备金，导致经营利润大幅缩水至不到2000万美元。

到了今年第一季度，新浪的经营利润回升至3080万美元，但相比上年同期的8690万美元仍然下滑约65%。公司在财报中指出，“疫情导致的费用缩减，并不能完全抵消营收所受到的负面影响”。

净利润更能反映出新浪真实的盈利能力。每个季度，归属新浪普通股股东的净利润常年在5000万美元以下，净利润率则为个位数。

2019年第四季度，新浪录得1.754亿美元的归母净亏损，这主要是由于投资一下科技等公司，计入了3.42亿美元的投资减值。

今年第一季度，新浪的归母净利润猛增至8000万美元以上，净利润率提升至19%，主要得益于公司录得超过1.5亿美元的投资收益。

从几个关键财务指标可以看出，在曹国伟的治理下，新浪仍是一家十分健康的公司。

不过，这家公司守成有余，想要实现飞跃、重新回归中国互联网第一阵营，目前来看并不现实。

新浪是门户网站时代的开拓者和守夜人，也曾通过微博分享了社交媒体时代的红利。但除此之外，新浪几乎没有任何一款叫好又叫座的产品。

反映到业绩上，是年复一年的安稳平淡。

而股价是公司价值与市场情绪相互作用的结果；对于缺乏话题和爆点的新浪而言，长期走低并不令人意外。

不远的将来，在新浪退市之后，曹国伟将把这家具有活化石意义的公司带往何方？或许，登陆科创板甚至A股将是一个很有潜力的选择。

毕竟，连大妈们都在说，牛市马上就要来了。

格隆汇6月15日丨阳普医疗(300030.SZ)公布，为贯彻落实合作意向，公司与珠海横琴新区管理委员会本着友好合作、互利互惠、共同发展的原则，经友好协商，双方拟签署《战略合作协议》。

2021 年6月14日，公司召开了第五届董事会第九次会议和第五届监事会第八次会议，审议通过了《关于签署<珠海横琴新区(横琴自贸试验区)管理委员会与广州阳普医疗科技股份有限公司战略合作协议>的议案》。

合作双方：

甲方：珠海横琴新区管理委员会

乙方：广州阳普医疗科技股份有限公司

合作内容如下：

在遵守相关法律法规的前提下，公司拟将注册地迁移至横琴新区，并逐步在横琴设立医疗器械、精准医疗等相关业务的研发、销售总部，人才聚集、产业转化中心。在公司实现迁址至横琴新区的前提下，为支持公司在横琴扎根发展，珠海横琴新区管理委员会将按照《横琴总体发展规划》，为公司全面落实国家、广东省、珠海市赋予横琴的各项优惠政策，为公司提供良好的投资环境和优质的政务服务，在公司开办(迁入)、资质申请、政策兑现、办公场地、投融资、人才落户、出入境便利等方面给予乙方全力支持。

甲方支持措施具体包括：

(1)甲方在横琴一体化发展区域为乙方迁址及设立研发中心提供匹配乙方产能的项目用地选址，并安排区内各政府部门统筹推进项目立项、土地规划、消防环保、安监等事项；在乙方取得项目用地使用权并建设办公楼投入使用前甲方为乙方及在横琴设立的子公司提供临时办公场所。

(2)甲方在拟出台的上市企业引入及培育奖励办法中充分考虑乙方业务特点和规模，为乙方落实落户奖励、研发费用补贴等，支持乙方做大做强。

(3)甲方同意在合法合规的前提下，从扶持本地企业发展及实现税收本地化出发，支持所辖区域内的公立医院优先采购使用乙方经营产品。

(4)甲方将按照《横琴总体发展规划》及十四五规划，为乙方全面落实国家、广东省、珠海市赋予横琴的各项优惠政策。甲方同意乙方及其子公司按照《横琴新区引进人才租金和生活补贴暂行办法》(珠横新办〔2019〕18号)享受相关政策，其中博士学历员工不受暂行办法的年龄限制。

(5)甲方应就乙方本次注册地迁入等合作事项组织工商、食药监、海关等相关政府部门详细研究，并确实保证合作事项不违反中国证监会、证券交易所等监管部门的监督管理。

乙方支持措施具体包括：

(1)协议签署后，乙方依据法定程序启动注册地址迁移工作。

(2)乙方承诺将注册地迁入横琴新区，并将医疗器械、精准医疗等相关业务在存量业务保留在现有经营所在地的基础上将新增业务与新增产能逐步转移至横琴，以打造以精准医疗与智慧医疗为核心的医疗产业集群，具体事宜由甲乙双方另行约定。包括但不限于如下：

①设立智慧医疗公司。乙方在横琴成立智慧医疗公司，将现有从事医院信息化、医疗大数据应用等与智慧医疗相关的子公司业务转入该新公司。

②设立细胞治疗公司。乙方负责协调在横琴设立相关公司，尽快在珠海开展该技术在相关领域的研究与应用。

本文源自格隆汇

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