黄灵灵 中国证券报·中证网

中证网讯（记者 黄灵灵）香港交易所3月3日宣布，自3月13日起，互联互通股票标的范围将进一步扩大，届时，符合有关条件的在港主要上市外国公司股票将被纳入港股通股票标的。

北向资金明年可买入科创板股票

增强沪深股通股票选取标准包容性

笔者认为，借鉴台湾复委托港股业务的经验，我们这里的港股通可以在如下几个方面大胆尝试：

中国证监会前期已宣布将会同港方扩大互联互通股票标的，推动将符合条件的在港主要上市外国公司和更多沪深上市公司股票纳入标的范围。在两地证监会共同支持和推动下，近日，上海证券交易所、深圳证券交易所、香港联合交易所有限公司、中国证券登记结算有限责任公司、香港中央结算有限公司就扩大股票互联互通标的范围整体方案达成共识。

上交所表示，科创板市场平稳运行一年多来，已成为中国资本市场的重要组成部分，制度创新成果引人关注，具有不同投票权架构的公司、尚未实现盈利的公司、红筹企业发行的存托凭证等均已在科创板平稳上市。科创50指数已平稳运行超过一个季度，得到市场的广泛认可。为进一步提升科创板影响力、引入更多中长期资金、为中小投资者提供投资渠道，科创板证券纳入成份指数势在必行。境内外广泛市场调研显示，机构投资者对于科创板证券入选上证180、沪深300等成份指数持积极肯定态度。

关于选股策略：

根据联合公告安排，在现行股票标的基础上，将恒生综合指数内符合有关条件的在港主要上市外国公司股票纳入港股通股票标的范围。另外，基于对等原则，设置调出条件低于调入条件的调整缓冲机制，即属于恒生综合小型股指数成份股且不属于A+H股的港股通股票，港股平均月末市值低于40亿港元的，调出港股通股票。除前述内容外，港股通股票选取标准和调整机制保持不变。

不说多了，直接上干货。

沪深港三所经协商一致同意，对于根据香港联合交易所有限公司《主板上市规则》第18A章节上市的生物科技公司的股票，如果其属于相关恒生综合指数成份股或沪深港交易所上市的A+H股上市公司H股的，该股票将根据沪深港通现有规定调入港股通股票范围（属于科创板A+H股公司H股的生物科技公司股票将按照前述科创板股票纳入安排调入港股通股票范围）。

二是适应深市小市值股票占比较高的特点，调入深股通股票的市值门槛由60亿元调降至50亿元，同时，兼顾防范股票低流动性下波动风险，同步设置日均成交金额3000万元以上和全天停牌交易日天数占比低于50%等调入要求。

交易日历优化实施后，本年度将新增6个港股通交易日，分别在五一、端午和中秋国庆假期前各新增两个交易日，具体来看，就是2023年4月27日、4月28日、6月20日、6月21日、9月27日、9月28日，其中4月27日、4月28日为实施后首次新增港股通交易日。

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关于趋势：

2013年，台湾通过复委托方式投资香港市场的成交金额为2244.65亿新台币(约合人民币448.93亿)。从投资者的分布看，专业机构投资人成交金额最大，为1163.72亿新台币，占比51.84%；非专业投资人次之，占比44.23%；专业投资人占3.93%。从品种的成交分布看，股票成交金额最大，为1166.13亿新台币，占比51.95%，“境外基金”占31.14%，ETF占11.09%，债券占5.5%，其余为认股权证、存托凭证、结构型商品等品种。

第一，拓宽交易币种。台湾复委托业务最初只允许客户使用所投资市场的原币下单，即投资者复委托港股时只能使用港币，但为了方便投资者，扩大市场占有率，一些台湾证券商允许客户使用新台币，甚至可用人民币交割港股。目前，虽然港股通只允许投资者使用人民币交易，但考虑到上海B股采用美元交易，深圳B股采用港币交易，因此未来港股通可在现有的人民币结算的基础上，允许投资者使用美元或者港币参与港股通。

第二，扩大参与中介。台湾的复委托业务，最早只对那些在美国、东京、伦敦交易所拥有会员资格的外资证券公司在台分支机构开放(如美国美林证券、协利证券在台湾的分支机构)，此后允许没有会员资格的岛内证券公司从事该项业务。内地共有89家证券公司参与首批港股通业务，今后，可在现有基础上，允许外资参股的合资证券公司参与，即外资证券公司除了可以从事现有的投行、咨询等业务外，还可从事港股通业务。

第三，扩展投资范围。除了股票外，台湾投资者通过复委托业务投资香港市场，还可投资、债券、ETF、结构型商品、认股权证、存托凭证等品种。目前，境内投资者通过港股通只能投资香港市场上的部分股票，今后港股通在扩大投资标的过程中，除了可考虑一些市场人士提出的“加入小盘港股和创业板”建议外，还可逐渐纳入基金、债券等品种。

第四，不断调整投资者准入资格。根据投资者资产、投资经验等指标，台湾将投资者分为专业机构投资人、专业投资人、非专业投资人，并采取分级管理的措施，在港股的交易范围中，三类投资者均可参与所有港交所上市的股票，包括普通股、创业板股票、优先股(特别股)、REITs等。但出于风险承受能力、专业等方面的考虑，对于原物料型、放空型、杠杆型ETF等品种，仅允许专业机构投资者和专业投资者参与，不允许非专业投资人参与。在沪港通业务试点的初期，从投资者适当性管理的角度考虑，上交所为参与港股通业务的投资者设置了50万资产的门槛，本身有其合理性。而据中国证券登记结算公司2013年末的统计，账户市值在50万以上的个人投资者只占2.65%，机构投资者占51.09%。目前，在港交所拟撤销50万元入场门槛，抢救港股通滞销的背景下，建议考虑根据品种，设置相应的投资门槛，例如对风险较高的结构型商品和小盘股等品种设置较高资产门槛，对风险相对较低的大盘股、基金、债券等品种适当降低资产门槛，甚至可以不设门槛。

第五，台湾的港股复委托业务可以使本地的证券商，与那些在港交所拥有席位的上手合作，使岛内投资者通过本地证券公司完成交易。目前内地证券公司只能通过上交所的服务公司进行通港业务。考虑到部分内地证券公司已在香港设立子公司，且这些子公司在港交所拥有席位，未来可考虑开放这些在香港设有子公司的证券公司的通港业务，增加内地证券公司与香港子公司之间的业务联系和协同效应。

第六，截至2013年底，台湾地区已允许在包括中国香港，以及美国、英国、日本、韩国在内的49个国家和地区的72个交易所开展复委托业务。今后内地可以在现有港股通业务的基础上，逐渐扩大投资者可以投资的地区和交易所。例如，在台湾开放大陆个人投资者投资台股后，可推出台股通；随着京东、阿里等境内知名企业赴美上市，还可开通美股通；或在建设中韩自贸区的过程中开通韩股通。(作者系国信证券博士后)

新规施行日前，沪深港通股票范围和调入调出安排仍按照原实施办法的有关规定执行。

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