股东户数与股价

股东户数与股本

内蒙煤主要由张唐、大秦、朔黄三条铁路运输。对包头产区的煤炭来说大秦线运价较低，而朔黄、张唐线较为接近。而对于其他产地的煤，朔黄线具有比价优势。

历史回测

目前，我国煤炭运输大动脉主要有四条铁路：大秦、朔黄、张唐和瓦日。这四条煤运通道运到环渤海的港口及日照港，再由沿海海运运到华东、华南的港口。大秦线是“西煤东运”的主干线，主要将产自山西的煤经大同发往秦皇岛港下水输运，长期以来是西煤东运中最重要、同时也是运量最大的一条铁路线路。

客户方面，大同煤业、中煤集团的平朔煤矿等均分布于大秦和北同蒲沿线，因此公司上游客源充足。

对于今天大秦铁路的冲板未果，有业内人士认为，是否会造成大盘短期的调整暂且不评论，但可以肯定的是，本次大秦铁路放量大涨已经到了关注的时点。2015年是铁路改革方案设计的关键一年，业内对大秦铁路改革抱有很高的预期，甚至有望成为铁路融资改革的标杆企业。

从以上大秦铁路的投资逻辑以及投资收益率来看，算是一笔成功的投资，但从事后复盘来看，这笔投资远没有表面看来那么鲜亮，有很多值得探讨的地方。

大秦铁路主营业务：主要经营铁路客、货运输业务,同时向国内其他铁路运输企业提供服务。公司董事长为包楚雄。公司总经理为韩洪臣。

大秦铁路改革的开始

随着港口库存下降，港口动力煤现货价格有所上涨。中泰证券数据显示，截止2月5日，秦皇岛港口动力煤价565元/吨，相比春节前（1月23日）上涨了9元/吨。焦煤价格，由于供需双弱，整体矛盾偏小，价格表现稳定，截至2月5日，京唐港主焦煤1590元/吨，相比春节前（1月23日）环比持平。

（6）价值股投资并不是价值投资的主流模式，这一点市场上有很大的错误认知。回顾巴菲特的投资历史，其投资的绝大部分股票都是成长股——企业都获得了巨大的发展，企业巨大的成长性才是巴菲特长期收益率的保证，幸运的是巴菲特都是以价值股的估值买入了成长股（15倍PE的可口可乐，15倍PE的喜事糖果，地板价的盖可保险和华盛顿邮报），这是巴菲特最牛的地方。其实A股也提供了这样的机会，2013年年底中央八项规定叠加塑化剂风波，导致白酒股大幅下跌，此时就是以价值股的估值买入成长股（贵州茅台、五粮液）的最佳机会。

货运收入占到大秦铁路营业收入的7成以上，而煤炭是大秦铁路主要的运输货品。煤炭的周期特征直接影响大秦铁路营收和利润呈现周期特征。

市场统计

卖出大秦铁路的逻辑：（1）15倍PE，3%左右的分红收益已经不符合分红股的定义（2）大盘突破4000点以后逐步降低仓位的需要。

去年大秦铁路运量下滑，主要是多重外部因素的影响，申万宏源认为，从去年一季度矿难到二季度的水电冲击再到三季度的水害及台风最后到四季度的发运装卸车，带来大秦线的运量走低。此外在新开通的浩吉铁路分流预期影响较小，一方面煤源地不一致，另一方面煤炭去处不一致，因此预计长期没有分流影响。

3年多时间上涨不足70%，且横盘2年时间的大秦铁路，为何能入外资的法眼？值得A股投资者思考。

前文提到的，四条主要煤炭运输动脉只有大秦铁路是国铁，其他三条均为合资铁路，意味着该项费用加重了大秦铁路客户公司的成本，削弱了大秦铁路本身的竞争力。

注：本文所使用的年线数据为未剔除停牌日的数据。

当今A股做空可谓有三大魔咒，“李大校”发微博、招商证券（600999,股吧）开策略会，还有个便是大秦铁路冲板未果！

在今日大盘80余点上涨中，大秦铁路盘中一度冲击涨停，截止收盘大涨7.49%，然而从历史统计看，大秦铁路每一次冲板未果，都将预示着A股短期调整开启！对于这一现象，大秦铁路冲板未果并列A股做空三大魔咒之一。

今日沉寂已久的周期大票大秦铁路被汹涌的资金盘中推升至涨停，截 止收盘依然大涨7.49%。由于大秦铁路历史上每一次冲板未果，都将造成股指阶段性调整，甚至趋势性下跌，因此昨日的现象可谓是大秦铁路魔咒再现！

从历史统计看，2009年08月05日，大秦铁路冲板未果大涨7.83%，大盘在见顶3478.01后，一路下跌；2013年02月18日，大秦铁路冲板未果大涨9.91%，大盘反弹到2444.84开始一路下跌；2013年08月15日，大秦铁路冲板未果大涨8.36%，第二天光大乌龙指诞生，此后大盘阴跌数日；2014年11月17日，大秦铁路冲板未果大涨6.18%，当日大盘短期见顶，随后阴跌三天；2014年 12月09日，大秦铁路冲板未果反跌2.35%，当日大盘短期冲高见顶午后一路暴 跌近6%；2015年01月06日，大秦铁路冲板未果大涨8.75%，大盘短期见顶，后期调整一个月9%左右；

10月9日晚间，大秦铁路（601006.SH）发布9月大秦线生产经营数据简报，报告显示，2019年9月，公司核心经营资产大秦线完成货物运输量3383万吨，同比减少10.69%。日均运量112.77万吨。大秦线日均开行重车75.4列，其中：日均开行2万吨列车55.3列。2019年1-9月，大秦线累计完成货物运输量32348万吨，同比减少4.73%。

尽管前三季度大秦线累计完成货物运输量出现同比下降的局面，但公司股价并不受此影响，今日公司股价小幅高开0.13%，全天小幅震荡，全天实现零涨幅，收7.6元/股。

大秦铁路是中国第一家以铁路网核心主干线为公司主体的股份公司，公司管辖京包、北同蒲、大秦三条铁路干线，口泉、云冈、宁岢、平朔四条支线，衔接神朔、大准、宁静、蓟港四条地方铁路，区跨山西、河北、北京、天津两省两市。公司管内大秦铁路是中国第一条单元电气化重载运煤专线，是山西、陕西、内蒙古西部煤炭外运的主通道，主要用户包括中西部各大煤企、全国四大电网、五大发电集团、十大钢铁公司和数以万计的工矿企业。

2019年H1，全国铁路货物发送量完成20.87亿吨，同比增长5.4%。其中，全国铁路煤炭发送量12亿吨，同比增长3.2%。同期内，公司完成货物发送量3.35亿吨，占全国铁路货物发送总量的16.1%；完成煤炭发送量2.84亿吨，占全国铁路煤炭发送总量的23.7%，分别较上年提升0.2个百分点和0.4个百分点。

客运业务：客运业务是公司重要的业务组成，公司担当开行多列以太原、大同等为始发终到的旅客列车，通达全国大部分省市、自治区。公司积极推动“一日一图”常态化，建立客车需求沟通协调机制，持续优化旅客列车开行结构，提升列车运行速度和开行等级，增开热门方向车次。2019H1公司实现客运收入36.91亿元，占公司主营业务收入的9.35%。同期，公司完成旅客发送量2807万人，同比增长1.2%。

铁路运输服务业务：公司在自营客货运输业务的同时，同时向国内其他铁路运输企业提供服务，主要包括机车牵引、货车使用、线路使用、机车车辆维修等，并为大西客专、晋豫鲁公司等提供委托运输管理服务。2019H1公司实现铁路运输服务业务收入45.76亿元，占公司主营业务收入的11.59%。

西煤东运主要运输路线包括大秦线、朔黄线、瓦日线以及张唐铁路，大秦铁路是中国第一条双线电气化重载煤炭运输专线，设计运量4.5亿吨，是国内运载能力最大的煤炭运输通道，上半年大秦线货物运输量完成2.18亿吨，同比下降3.2%。

值得一提的是，9月28日，浩吉铁路全线通车，可能会对大秦铁路造成分流。浩吉铁路全长1814.5公里，北起内蒙古浩勒报吉站，穿越内蒙古、陕西、山西、河南、湖北、湖南、江西7个省份，终点到达江西省吉安市，从货源来看，浩吉铁路运端煤源主要是内蒙古鄂尔多斯和陕西榆林的煤矿，两地煤炭开采成本较低，煤质较为优良，2020年煤炭运量有望达到6000万吨。

业绩方面，上半年公司营业收入402.67亿元，同比增长5.86%，扣非归母净利润为80.39亿元，同比下降2.6%。由于公司的主要客户为各大煤碳企业，因此，公司的业绩会受到煤碳企业的煤炭开采量的影响。

当前股息率为6.32%，超大部分上证50标的。大秦铁路曾经也是上证50成分股，不过今年6月14日被剔除，但是从股息率角度来看，目前上证50标的中，股息率最高的为中国石化，股息率达到8.4%，而股息率4%以上的仅仅10家，目前大秦铁路的股息率高于除中国石化外的其他上证50。

此外，公司分红率达到50.32%，自2006年上市至今，已连续分红13次，累计实现净利润1399.73亿元，累计现金分红704.31亿元，是A股中为数不多的慷慨公司。

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