近期几波市场调整，有观点猜测：由于私募证券基金产品触及预警线、止损线，有私募机构主动减仓或被动平仓，加速市场下跌。实情如何？财联社记者对私募机构及券商相关部门进行了相应调查。

财联社10月13日讯（记者 沈述红）市场的深度调整下，知名私募旗下产品净值触及预警线的故事屡见不鲜，如今再添新案例。

你券商什么的都在拉人气！

此项目的发行方为雪松信托，雪松前身中江信托曾因踩雷多家上市公司信托业务，而积重难返被雪松收购。其中金鹤204号（凯迪生态）、金鹤140号（亿阳集团）、金鹤400号（神雾节能）、金鹤189号（大连机床）、金鹤167号（斐讯科技）。此外还有金海马6号和12号（蓝德集团）、金鹤156号（猛狮科技）、金虎308（津劝业）仍历历在目。希望雪松信托学习前车之鉴，不负投资者信任。

浙江善渊投资表示，公司将严格按照合同的相关约定进行风险止损操作，同时提示本基金设置0.8元为止损线，并不代表完成止损后基金份额净值等于0.8元，根据变现操作的交易执行情况，本基金终止日基金份额净值可能低于0.8元。

2022年，该公司从体系、投研团队到运营都不断在周期中迭代，股票随着边际能力提升，会适度更集中持股一些。

除了冲积资产，包括石锋资产、赫富投资、灵均投资、东方港湾、敦和资管等在内的多家百亿私募旗下产品净值均曾发出触及预警线通知。

今年6月末在狱中10年之久的黄GY得以假释，国美股价为之一振，面对国美的诸多问题相信此刻的黄GY并不轻松。通过信托融资对于国美来说是解燃眉之急，但杯水车薪。对于投资者而言，此项目存在诸多风险，融资方国美内部问题诸多，连年的业绩亏损，业务规模缩水严重，已成危墙。据相关人士透露国美的储架式ABS拿到无异议函后没有融到一分钱。加之质押物价格存在虚高，变现难度大等问题，实在让人难以放心。

事实上，2022年对于但斌而言，颇为不平坦。此前的2月中旬，市场的大幅调整使得不少知名私募业绩遭遇“滑铁卢”。但斌也难逃此劫，旗下合计超50只产品净值跌破0.8元，6只产品净值跌破0.7元的传统止损线。

他同时认为，国内最困难的阶段可能已经过去，美国企业盈利会面临新的挑战。后续国内仍需要持续观察疫情防控的相关政策走向，房地产复苏的持续性，社会活动恢复之后的消费恢复力度，民营企业投资预期的转变等多个经济薄弱环节的变化；海外则需要持续留意CPI的走势与美国GDP的衰退幅度和速度，以此决定今年困扰着市场的全面性的系统性风险是否得以解除。

究竟是何操作，才有如今惨淡的净值？5月中旬时，但斌就曾在路演中表示，下一阶段，东方港湾会用20％-30％仓位参与阶段性的反弹。大机会可能要等到今年三季度或四季度，会有一次本垒打的机会，将全力以赴。加仓主要以消费、互联网为主。

渠道一般不会主动改合同

展望后市，摩根士丹利华鑫基金认为，短期在应对疫情挑战、海外滞胀风险发酵、俄乌冲突僵持等因素作用下，A股市场仍面临压力，或将维持震荡走势。长期来看，政策发力“稳增长”主线，刺激经济向好趋势不变，当前低估值的稳增长领域仍有阶段性的配置价值。

善渊投资表示，公司经营管理一切正常，所有产品均按照合同规定合规操作，同时也按照合同规定正常接受投资者申购和赎回申请，不受影响。

根据中基协公开的一份纪律处分决定书，2015年9月7日至2019年8月6日，上海天猊投资管理的“天猊1号基金”与中金公司的收益互换业务交易股票32只。期间，上海天猊实际控制人、法定代表人杜景涛的信用账户先于、同步于或稍晚于“天猊1号基金”与中金公司收益互换买入相同股票23只，趋同交易成交金额1.87亿元。

在2015年8月11日至2019年8月6日，杜景涛普通账户和信用账户先于、同步于或稍晚于“天猊1号基金”买入相同股票83只，趋同交易成交金额3.08亿元。也就是说，前述趋同交易累计成交金额近5亿元。

中基协认为，杜景涛上述行为违反了《私募基金监管办法》第二十三条第（五）项私募基金管理人及其从业人员不得利用未公开信息从事相关交易活动的规定。

中基协表示，根据《纪律处分实施办法（试行）》第二十二条第二款，基金从业人员因从事违法违规行为被证监会行政处罚，协会可以按照相关生效法律文书确认的事实直接作出纪律处分。且当事人利用未公开信息交易股票属于严重背信行为，违规性质恶劣，中基协决定将杜景涛加入黑名单，期限为三年。

2020年4月23日，因存在利用未公开信息从事相关交易活动的行为，证监会曾向杜景涛作出“责令改正，并处以50万元罚款”的行政处罚决定。值得一提的是，据证监会披露，杜景涛普通和信用账户与天猊1号基金和中金公司的收益互换业务、天猊1号基金普通证券账户的上述趋同交易共计亏损310.35万元。

此外，上海世祖在“元朔一号”产品净值跌破止损线后，未按基金合同约定向投资者披露相关信息，信息披露义务履行不到位。中基协称，违反了《私募投资基金信息披露管理办法》第十八条第（五）项触及基金止损线或预警线的，信息披露义务人应当按照基金合同的约定及时向投资者披露的规定。

三是违反专业化运营要求。上海世祖与自然人武某燕于2020年8月21日签署委托合作协议，双方约定由武某燕提供货币账户并委托上海世祖进行货币交易操作，为武某燕货币产品实现保值增值，合作期自2020年8月至2020年11月。委托合作协议中的乙方名称、社会信用代码及地址与上海世祖在协会资产管理业务综合报送平台登记的信息一致，前述协议加盖了上海世祖公章。以上行为违反了《私募投资基金管理人内部控制指引》第八条关于专业化运营原则的要求。

中基协认为，上述行为违反了《募集机构投资者适当性管理实施指引（试行）》第六条第（二）项的客观性要求，无法对投资者的风险承受能力做出客观准确的评价；第二十七条第（二）项基金募集机构及工作人员在测试过程中，不得有提示、暗示、诱导、误导等行为对测试人员进行干扰，影响测试结果的规定。

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