7月16日晚，天翔环境发布公告称，公司收到深圳证券交易所《股票终止上市复核决定书》，公司股票将于2021年7月19日进入退市整理期，退市整理期交易期限为30个交易日。退市整理期届满的次一交易日——2021年8月30日，深圳证券交易所对公司股票予以摘牌，本决定为终局决定。

天翔环境此前先后向深交所提出过恢复上市申请、复核申请、重整计划等。但经过漫长的等待，天翔环境最终还是没有改变被退市的命运，也成为创业板今年首家被退市公司。

7月19日进入退市整理期

根据《创业板股票上市规则（2018年11月修订）》第13.4.23条、第13.4.26条，天翔环境股票将于2021年7月19日进入退市整理期，退市整理期首日的开盘参考价为1.49元/股，退市整理期为30个交易日，预计最后交易日期为2021年8月27日，退市整理期间公司股票全天停牌的不计入退市整理期。

过程中，公司因特殊原因向深圳证券交易所申请股票全天停牌的，累计停牌天数不超过5个交易日。退市整理期届满的次一交易日（2021年8月30日）深交所对公司股票予以摘牌。公司股票终止上市后，将转入全国中小企业股份转让系统进行股份转让。

连续两年审计报告无法表示意见

2020年4月30日，天翔环境披露了《2019年年度报告》、《审计报告》， 2019年末归属于上市公司股东的净资产为-17.33亿元，同时，公司2018、2019年财务会计报告均被注册会计师出具无法表示意见的审计报告。

公司已触及《深圳证券交易所创业板股票上市规则（2018年11月修订）》第13.1.1条第（三）项“最近一个年度的财务会计报告显示当年年末经审计净资产为负”以及第（五）项“最近两个年度的财务会计报告均被注册会计师出具否定或无法表示意见的审计报告”暂停上市情形。

公司股票于2020年4月30日起停牌。深圳证券交易所决定公司股票自2020年5月13日起暂停上市。

2021年4月30日，公司发布2020年年报，报告期内，公司实现营收4.14亿元，较去年同期增加0.92％；实现归母净利润5428.16万元，较去年同期增加102.78％；实现扣非净利润1536.34万元，较去年同期增加101.35％。

公司表示，根据2020年审计结果，初步判断公司符合申请恢复上市的相关要求。

恢复上市申请不被受理

2021年5月13日，公司发布公告称，公司已向深圳证券交易所提交了恢复上市的书面申请。

2021年5月14日，因公司提交的恢复上市申请文件不符合深交所《创业板股票上市规则（2018年11月修订）》第13.2.15条的规定，公司未能于2021年5月12日提交保荐机构出具的恢复上市保荐书，深交所作出不予受理公司股票恢复上市申请的决定，并于2021年6月2日决定公司股票终止上市。

6月21日，天翔环境向深交所提出了复核申请，6月24日收到深交所的《复核受理通知书》。

7月16日，深交所作出复核决定：维持对成都天翔环境股份有限公司作出的股票终止上市决定。

今年以来17家A股公司被终止上市

据中国证券报记者不完全统计，2019年-2020年，沪深交易所全年分别对12家、15家A股公司做出终止上市决定（含吸收合并和主动终止上市类型，下同）。

今年以来，沪深交易所已对17家A股公司做出终止上市的决定，创下新高。

除了主动终止上市的*ST航通、换股吸收合并的营口港及恢复上市申请不被受理的天翔环境，其余14家公司中，2家为重大违法强制退市，7家为财务类退市，5家为面值退市。

上述进入退市整理期的股票，跌幅多在50％以上，中小投资者须慎重。*ST斯太和康得退这两只因重大违法强制退市的股票下跌极深，前者跌幅为81％（预计7月23日摘牌），后者跌幅高达94％。

2020年，资本市场启动新一轮退市制度改革，推动建立常态化退市机制。随着退市新规有效实施，资本市场“有进有出、优胜劣汰”的市场生态得到进一步完善。

2020年年报发布后，沪市5家公司触及财务类指标将被终止上市，39家公司将被实施退市风险警示，36家公司将被实施其他风险警示。

2020年，共有13家深市公司退市，为深市历史最高纪录。其中，8家由于连续亏损被退市，5家公司被面值退市。

沪市方面，2020年全年通过强制退市、破产重整、并购重组等多渠道完成11家公司退出。

值得注意的是，近日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发的《关于依法从严打击证券违法活动的意见》指出，推进退市制度改革，强化退市监管，严格执行强制退市制度，研究完善已退市公司的监管和风险处置制度，健全上市公司优胜劣汰的良性循环机制。

根据沪深交易所发布的《股票上市规则》，“3亿元市值”退市指标自7月1日开始实施。也即，若连续20个交易日总市值均低于3亿元的股票，将被终止上市。

本文源自中国证券报

“创业板改革新增市值退市，希望公司重视自家股价，不要因为市值不达标退市！”

“创业板改革来了，公司亏损严重，会被退市吗？”

4月27日，创业板改革并试点注册制改革启动，证监会和深交所对相关规章和规则进行征求意见。其中，退市制度的改革引起市场关注。投资者对创业板存量公司的退市风险明显提升。

近日，随着年报披露基本结束，有投资者主动将公司现状与退市新指标（净利润、营业收入和市值）一一对照，“灵魂拷问”公司有何应对举措。

图片来源：深交所互动易

由于新证券法授权交易所规定具体的终止上市情形，创业板退市新规由《深圳证券交易所创业板股票上市规则（2020年修订征求意见稿）》（简称《股票上市规则》）规定。据《股票上市规则》修订说明，创业板退市制度改革主要从三方面进行了优化：

图片来源：深交所网站

新时代证券首席经济学家潘向东对证事听君表示，创业板改革新增退市标准、精简了退市流程、缩短了退市周期，将打破国内上市公司一直以来存在退市率低、反复“戴帽摘帽”、退出渠道不畅等问题。与此同时，创业板在多元化退市指标上的积极探索，实现上市公司多元化退市的指示意义更大于具体数值。

据东方财富Choice数据统计，目前创业板上市公司共807家，其中805家已经披露2019年业绩或主要经营业绩。依据创业板改革的新增退市指标来看，符合“扣除非经常性损益前后孰低的净利润为负且营业收入低于1亿元”的有5家（包含一家市值低于5亿元且暂停上市的公司）。

此外，暴风集团等2家上市公司不仅延迟披露2019年年报，也爽约了2020年一季报。据公司公告，目前2家公司均未聘请审计机构。

数据来源：东方财富Choice 制表：吴晓璐

据东方财富Choice数据统计，去年乐视网等3家创业板上市公司被实施暂停上市，2019年年报显示，3家公司依旧亏损，依照此前的退市规则，也面临退市危机。

潘向东表示，创业板改革落地后，预计需要年底才会有大批壳公司和“僵尸”企业退市，2020年创业板退市企业将会创历史新高，按照旧规，乐视网、暴风集团等在2020年均存在退市的可能；按照新规，目前创业板壳资源超过80家，按照20%的退市比例，预计退市的企业数量将会超过10家。

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新认为，创业板的退市制度一个重大的特点就是，统一存量市场和增量市场之间的退出标准，将加速存量上市公司退市出清，提高退市效率，缩短退市周期。新证券法的实施后，财务造假的成本更大，在干净、真实的财务报表的配合之下，创业板新的退市制度将会更加高效、更有威慑力。投资者应该有心理准备，远离垃圾股，要坚决主动地学会用脚投票。

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注册制改革的脚步坚定而有力。今后，未盈利企业上市有了新选择。2月17日，上交所、深交所和北交所正式发布与全面实行股票发行注册制相配套的业务规则及指南。

其中，深交所就未盈利企业申请在创业板上市发布专项通知，主要有三个方面安排：一是细化未盈利企业行业范围，包括先进制造、互联网、大数据、云计算、人工智能、生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业的创新创业企业；二是明确未盈利企业上市条件，启用“预计市值不低于50亿元，且最近一年营业收入不低于3亿元”上市标准；三是做好相关规则衔接，《创业板股票上市规则》中同步取消了关于红筹企业、特殊股权结构企业申请在创业板上市需满足“最近一年净利润为正”的要求。

“通知明确了具体上市细则，让拟上市企业及承销商有规可依，细则适应当前经济转型的需求，有力支持了新经济企业的发展，有望吸引一批具有创新能力的新经济企业登陆创业板。”前海开源基金首席经济学家杨德龙告诉记者。

杨德龙表示，此举有利于包括先进制造、互联网、大数据、云计算、人工智能、生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业企业上市，此外，制度安排为一些优质的中概股回归铺平了道路，这必将增强资本服务实体经济的支持作用。

事实上，2020年创业板改革并试点注册制落地之初，深交所便制定了未盈利企业在创业板上市的标准及监管制度，为未盈利企业上市预留了空间；同时，考虑到市场实际情况，按照“稳中求进”原则，当时明确了暂不实施的过渡期安排。

如今，创业板实施未盈利企业上市标准时机已经成熟。深交所指出，一是不同类型的高新技术企业、创新创业企业利用创业板发展壮大的愿望持续增强。其中包括不少创新属性较强但尚未实现盈利的企业提出到创业板上市融资的需求，需要扩大创业板包容性和覆盖面，更好服务科技自立自强。二是未盈利企业发行上市监管的基础日益牢固。近年来，深交所持续提升发行上市审核工作质效，丰富审核监管经验，为支持未盈利企业发行上市打下坚实基础。

据了解，作为注册制改革试点的“试验田”，科创板率先落地了未盈利企业上市的制度。根据《上海证券交易所科创板股票上市规则》第2.1.2条规定，科创板第五套上市标准为“预计市值不低于人民币40亿元，主要业务或产品需经国家有关部门批准，市场空间大，目前已取得阶段性成果。医药行业企业需至少有一项核心产品获准开展二期临床试验，其他符合科创板定位的企业需具备明显的技术优势并满足相应条件”。

2020年1月，泽璟制药正式登陆科创板，A股迎来了首家未盈利企业。截至2022年末，科创板共有45家上市时未盈利企业，其中2022年上市的公司就有19家，数量同比翻倍，其中18家为医药制造业企业。按照科创板规则，发行人尚未盈利的，其股票或存托凭证的特别标识为“U”；发行人首次实现盈利的，该特别标识取消。

【记者】张艳 唐柳雯 黎华联 周美霖

【统筹】陈颖

【作者】 张艳；唐柳雯；黎华联；周美霖；陈颖

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