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网站首页东方钽业股票(东方锆业)
东方钽业公告，近日，公司收到控股股东中色(宁夏)东方集团有限公司转发的国务院国有资产监督管理委员会《关于宁夏东方钽业股份有限公司实施限制性股票激励计划的批复》(国资考分【2023】67号)，国务院国资委原则同意宁夏东方钽业股份有限公司实施限制性股票激励计划。
（报告出品方/分析师：民生证券 邱祖学 李挺 ）
3) 光学系统：抛光的铍对红外线的良好反射性使得其在光学领域发挥着不可替代的作用，铍镜刚度高、尺寸稳定性好，可使光学系统获得更清晰、更准确的图像。
目前中国正在构建以国内大循环为主体的新发展格局，持续增加航天航空、高能物理、高端材料研究等方面的投入，鼓励企业下大力气突破高新技术“卡脖子”难题和“替代进口”产品，政策利好东方钽业电容器级钽粉产销。
西北稀有金属材料研究院宁夏有限公司是中色（宁夏）东方集团有限公司下属控股子公司，是中国有色集团成员单位，作为国内唯一铍材研究加工基地，建有稀有金属特种材料国家重点实验室、宁夏特种材料重点实验室和稀有金属铍材行业重点实验室。
铍广泛用于各工业部门。根据美国铍产品销售收入，约23%的铍产品用于工业部件；航空航天和国防应用以及汽车电子领域各占17%；消费电子产品占12%；电信基础设施占11%；5%用于能源应用；1%用于半导体应用。
在过去的50年里，上述三座矿山几乎供应了全球99%的铌资源。钢铁占铌的需求侧比重达90%以上，我国铌行业主要依靠进口来满足需求，巴西和加拿大的铌铁占我国99%的铌铁进口市场的份额。
2）新品研发不及预期。新品研发进展存在不确定性，或影响公司认证进度从而最终影响公司业绩。
我国有经济利用价值的铌矿资源少，铌产品的国内供给不足。我国的铌资源多存在于多组分共伴生矿，平均品位与巴西及加拿大等国家的矿区差距较大，且矿物粒度细、选冶难度高、回收率低。
金融界网站1月7日讯 今日东方钽业开盘报6.57元，截止14:20分，该股涨10.06%报7.11元，封上涨停板。
昨日（2019-01-04）该股净流入金额5.55万元，主力净流入9.52万元，中单净流出3.46万元，散户净流出5054元。（查看实时资金流向请点击）
截止2018年9月30日，东方钽业营业收入8.188亿元，归属于母公司股东的净利润331.0815万元，较去年同比减少-0.0%，基本每股收益0.0075元。 （更多个股业绩查询请点击）
公司发布股权激励计划草案，彰显公司发展决心和信心。
我国钽矿优势在于：花岗岩型钽矿储量丰富，综合利用价值高，既可生产钽铌，还可综合回收新能源金属锂，尾矿可综合回收锂长石。
1、东方钽业：国内钽铌行业龙头
中色东方持有东方钽业45.8%的股份，东方钽业目前重要分/子公司包括宇发高温材料分公司、宁夏东方智造科技有限公司（90.53%）和宁夏东方超导科技有限公司（68.64%）。东方钽业于2018年还进行资产置换持有西北稀有金属材料研究院宁夏有限公司（西材院）28%的股份。
2、唯改革者进：正向激励改革进行时，企业焕发新生
2.1 正向激励改革增添发展动能，老国企焕发新生
2021年，中色东方“三个不低于”政策覆盖的6家子分公司净利润增长了5.57倍，改革成效立竿见影；2022年，中色东方经营业绩创建厂57年来最好水平，提前三年完成了“十四五”末的净利润目标，东方钽业业绩表现也创近十年新高。
2022年12月，东方钽业发布股权激励计划草案，拟授予不超过520万股限制性股票，占公司股本总额44,083.26万股的1.18%；其中首次授予508万股限制性股票，预留12万股限制性股票‘限制性股票的首次授予价格为4.59元/股；首次授予的激励对象为160人，包括公司董事、高级管理人员、中层管理人员及核心骨干人员。
本次股权激励计划草案还设定2023-2025年业绩考核目标，以2021年营业收入为基数，2023、2024、2025年营业收入年复合增速要求分别不低于15%、15%和16%。
2.2 改革红利显现，经营业绩持续向好
公司营收稳步增长，净利润快速提升。公司市场开拓成效显著，产品产销量持续提升，2021年实现营收7.95亿元，同比增长17.49%，2022年前三季度实现营收7.24亿元，同比增长18.35%；同时内部正向激励改革红利释放，提质增效效果显著，2021年实现归母净利润0.88亿元，同比增长79.10%，2022年前三季度实现归母净利润1.34亿元，同比提升44.65%。
毛利率方面，钽铌业务毛利率基本保持稳定，2019-2022年上半年分别为14%、20%、22%和17.8%。
期间费用方面，公司研发费用率从2019年的1.9%提升到2022年前三季度的4.1%；销售费用率从2019年的1.1%变化到2022年前三季度的1.3%；管理费用率从2019年的10.7%下降到2022年前三季度的8.2%；财务费用率从2019年的2.3%下降到2022年前三季度的-1.8%，2022年主要系汇率变化带来汇兑收益增加。
2.3 募投项目实现高端产品产能扩充，聚焦支撑长远发展
3、唯创新者强：自主创新，未来成长可期
3.1 全球钽业龙头地位稳固，高端产品稳步拓展
3.1.1 钽：金属性能优异，应用领域广阔
钽金属性能优异，应用市场广阔。钽是一种金属元素，元素符号为Ta，密度为16.68g/cm3，钽在自然中与化学性质相近的铌共生，一般蕴藏在钽铁矿、铌铁矿和钶钽铁矿中。
钽的物理性质优异，外表呈银白色，熔点为3000±50℃，是仅次于钨、铼的第三个最难熔的金属；钽极富延展性，可以拉制极细薄的钽丝和钽箔。
3.1.2 钽供给：国内钽资源主要依赖进口
根据USGS数据，2020年全球钽资源储量约14万吨，澳大利亚钽储量达9.9万吨，约占全球的70.7%，巴西钽储量达4万吨，占全球比重约28.6%。
中国钽资源储量相对较缺乏，钽矿主要分布在江西、内蒙古和广东三省，储量分别占全国的25.8%、24.2%和22.6%，三省合计占72.6%。其中，江西矿床属于稀有金属花岗岩型，内蒙古矿床主要为碳酸岩型和花岗伟晶岩型。
根据USGS统计数据，2021年全球钽精矿产量达2100吨，刚果（金沙萨）产量世界最高，约为 700 吨，占全球产量比重 33.3%，其次为巴西，产量为 470 吨，占全球产量比重 22.4%，卢旺达、尼日利亚分列三、四名，前四大国家合计份额达81%。中国钽产量相对较低，2021年中国钽精矿产量为76吨，占世界总量3.6%。
3.1.3 钽需求：钽电容器为钽金属下游主要应用领域
从各类电容器市场占比来看，陶瓷电容占比最高达56%，铝电解电容次之，占比达23%，钽电解电容占比为9%，位列第三。虽然因为其成本较高导致市场份额小于其他三类电容器，但在高端电容器的领域，钽电容器拥有稳定的市场份额和性能优势。
受益“信息强军”、5G升级和云计算快速发展，中国钽电容器市场规模有望持续增长。2011-2019年全球钽电容器市场规模从13.4亿美元增长到16亿美元，8年CAGR达2.2%；2011-2020年我国钽电容器市场规模从40亿元增长到63亿元，9年CAGR为5.2%。
3.1.4 积极突破攻关高比容钽粉、钽靶材、医疗用钽材等高端应用
在半导体制造中，钽是阻挡层薄膜材料之一，钽作为阻挡层通常用于90-14纳米技术节点的先端芯片中，所以钽靶及其环件是制造技术难度最高、品质保证要求最严的靶材产品，同时因为钽矿资源较稀缺也使得高纯钽靶价格昂贵。
3.2 国内铌行业龙头，高端超导铌产品国内领先
3.2.1 铌：超导特性优异，应用领域广泛
3.2.2 铌供给：国内铌资源主要依赖进口
全球铌矿产量高度集中，主要分布于巴西及加拿大。2021年全球铌矿生产量7.5万吨，其中巴西的产量为6.6万吨，占全球总产量的88%，加拿大产量为7400吨，占全球产量比重为10%。铌矿产量主要来自烧绿石和铌铁矿以及钽铁矿等其它矿物，烧绿石和铌铁矿约占总产量的99%以上。CBMM公司旗下拥有的Araxa矿山产量约占全球铌矿供应的85%，MagrisResourcesInc公司旗下的Niobec矿和洛阳钼业旗下的Catalao矿各占7%左右。
3.2.3 铌需求：钢铁应用占比最高，超导领域首选材料
未来建筑及大型钢结构用铌量仍是铌需求增长的主要驱动力。近期除汽车行业铌需求量下降外，其他传统铌消费领域仍保持稳定上升趋势。从需求量上来看，我国铌资源消费从2018年的2.02万吨，到2025年需求量将达到2.97万吨，年平均增速为6.72%。
国内正在建设的粒子加速器有上海硬X射线自由电子激光(SHINE)项目,项目共需1.3GHz-9Cell超导腔600只和3.9GHz-9Cell超导腔16只；加速器驱动嬗变研究装置(CIADS)项目,项目共需Spoke、HWR等不同型号的超导腔137只；强流重离子加速装置(HIAF)项目,项目共需QWR、HWR等不同型号的超导腔106只，需求空间可观。
3.2.4 东方超导发布募投项目积极扩充射频超导腔产能
东方超导于2011年由东方钽业与北京大学合资成立，通过产学研相结合的方式，将北京大学在超导腔领域已进行了数十年的研究成果实现产业化。北京大学目前持有东方超导22.88%的股份，东方钽业持有东方超导68.64%的股份。
2017-2021年，东方超导营收从756万元增长到1645.9万元，2022H1营收达1240.5万元；2017-2021年，东方超导净利润从20.3万元增长到254.9万元，2022H1净利润达154.1万元。东方超导目前射频超导腔产能为30支/年，远不能满足下游需求。
3.3 铍是国防军工战略金属，西材院为国内唯一铍材加工企业
3.3.1 铍：核性能优异，高科技领域重要应用金属
铍是最轻的稀有有色金属之一，具有低密度、较高的熔点（1284℃）、高模量、良好的辐照透过性、低的泊松比、核性能好、高比热、尺寸稳定性好、良好的热导率、对红外光的反射性及热膨胀的相容性好等一系列优良性能。基于这些性能，铍被广泛应用于核技术、航天及航空工业、惯性导航仪表器等多种高精尖领域。
3.3.2 铍供给：全球铍矿资源丰富，中国呈现高度集中趋向
全球铍资源量预计超10万吨，其中约60%集中在美国。目前具备商业开采价值的铍矿石主要是绿柱石和羟硅铍石。羟硅铍石的氧化铍理论含量为39.6%-42.6%，实际上开采的高品位矿石氧化铍含量也仅有0.69%。羟硅铍石是美国开采的主要铍矿石。绿柱石理论上氧化铍含量为14%，实际开采的高品位绿柱石为10%-12%。巴西有世界上最大的绿柱石矿床，绿柱石储量居世界第一。
中国铍矿床在空间上的分布具有高度集中的趋向，储量明显集中在新疆、四川、云南、内蒙古、广东、江西、湖南7省（区）。其中，新疆铍矿基础储量1.69万吨，占全国一半以上，达到57%；四川省铍矿基础储量1.06万吨，占全国铍基础储量的35%，两省合计占比达91.97%；云南省铍矿基础储量为1183.38吨，占比为3.96%，其余省（区）铍矿基础储量都小于600吨，占比均不到2%。
全球铍矿产量呈现缓慢上行趋势，2017-2021年全球铍矿产量达从210吨逐步提升到260吨。全球铍矿生产大国主要是美国和中国，2021年美国和中国铍矿产量分别为170吨和70吨，占全球铍矿总产量比重分别为65.4%和26.9%。
3.3.3 铍需求：国防军工领域重要金属材料
铍金属的优异核性能使其成为核武器与反应堆的重要反射材料和减速材料。金属铍的核性质十分优异，铍的相对原子质量仅为9，其中子在原子核中的结合能仅相当于大多数稳定原子能量的1/6~1/5，可以用作中子源、中子倍增剂。此外，在所有金属中铍的热中子吸收截面最小、散射截面最大，是很好的反应堆反射材料和减速剂。
3.3.4 西材院是国内唯一铍材研究加工基地
2018-2021年西材院营收从2.97亿元增长到4.84亿元，3年CAGR为17.7%，2022H1营收达6.2亿元，同比增长83%；2018-2021年西材院净利润从1.14亿元增长到1.72亿元，3年CAGR为14.7%，2022H1净利润达1.39亿元，同比增长16%。
西材院作为国内唯一一家具备供应增强热负荷第一壁“铠甲”材料的生产企业，实现ITER项目核心部件中国制造突破，西材院为ITER项目提供的关键材料——铍瓦产品各项性能指标完全满足ITER项目设计需求。
我国在科技部中国核聚变能源计划执行中心带领下，承担了项目约10%的任务，主要承担研制增强热负荷第一壁直接面对芯部1亿摄氏度的高温等离子体，是ITER整个系统最关键的堆芯部件，被叫做“防火墙”。金属铍是ITER第一壁部件直接面对高温等离子体的“铠甲”和获取其能量的关键材料。
西材院同时又签订了新的ITER项目订货合同，未来随着ITER项目逐步实施，按照中国承担份额，西材院将为增强热负荷第一壁供应更大批量的铍瓦产品。
4、盈利预测与估值
4.1 盈利预测假设与业务拆分
钽铌及其合金制品业务板块，主要包括钽丝、钽粉、火法冶炼、钽铌制品等细分产品，公司钽丝钽粉业务立足于既有市场份额优势持续创新推出高端产品并实现批量出货，海外客户订单情况良好，外销数据持续提升；同时公司2022年11月发布非公开发行A股股票预案，伴随定增项目投产，火法冶炼以及钽铌制品产能都有望得到提升。我们预计公司2022-2024年分别实现营业收入9.55、11.28、13.37亿元，毛利率分别为17.1%、19.0%、21.0%。
其他业务板块占公司营收份额比重低，因此我们假设其他业务板块保持平稳，综合两块业务我们预计公司2022-2024年分别实现营业收入9.66、11.39、13.48亿元，同比分别增长22%、18%、18%，预计毛利率分别为17.3%、19.1%、21.1%。
4.2 估值分析
4.3 报告总结
公司作为传统国企代表，通过积极实施正向激励市场化改革和持续进行自主创新双轮驱动，老国企面貌焕然一新；公司作为国内钽铌铍行业龙头，凭借过硬的技术实力，在高端应用领域不断取得突破，伴随定增项目有望扩充产能支持长期成长，公司业绩未来可期。预计公司2022-2024年归母净利润分别为1.81/2.05/2.56亿元，对应1月20日股价，2022-2024年PE分别为26/23/18倍。
5、风险提示
