多家央企启动混改 这些混改概念股将受益

去年12月召开的中央经济工作会议指出，混合所有制改革是国企改革的重要突破口，要在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等领域迈出实质性步伐。而2017年正是深化国企改革的一年，也是混合所有制改革落地的一年。根据最新消息，央企混改试点方案即将获批，央企也在关键性领域积极引入社会资本参与。其中，电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工这七大垄断行业仍为央企混改重点领域。

估值。

对于电力领域，据完全统计，目前已有包括国家电网、南方电网、中国华能、中国华电、国家电投集团、三峡集团、国家能源集团、中国电力建设集团8家央企提出了2018年混改工作部署，是七大领域中，2018年的混改力度最大、涉及面最广的行业。

　　潜能恒信：公司主要从事石油勘探相关服务。

国家发改委新闻发言人严鹏程不久前表示，国家发改委正在推动落实《加快推进东北地区国有企业改革专项工作方案》，开展国有企业综合改革试点和混合所有制改革试点，推进重点国有企业改革脱困，研究推动若干重大企业联合重组。

石化油服、中海油服、海油工程等

对此，彭博分析师Spencer Cutter表示：

中国电子科技集团有限公司控股中航资本、太极股份、杰赛科技；

混改再成市场焦点，国资委负责人透露第三批混改试点企业名单有望于今年上半年公布，会涉及到一些上市公司。分析指出，随着第三批试点名单公布，混改将形成上下联动的局面，混改加快势头己经初步形成，央企混改主题有望再度成为市场追捧的主角。

第三批混改试点名单或近期公布

沉寂一段时间后，混改再成市场焦点。3月19日，国资委主任肖亚庆透露，第三批混改试点企业名单有望于今年上半年公布。他表示，“由于混改涉及到一些上市公司，市场较为敏感，需要等最终方案研究确定好了才能公布，但是我想会很快。”

国务院国资委副秘书长彭华岗此前表示，第三批混改试点企业名单已经确定，一共31家。其中，中央企业子企业10家，地方国有企业21家。三批混改试点加起来一共50家，重点领域混合所有制改革试点正在逐步有序推进。

受第三批混改试点名单即将公布刺激，混改概念股表现出色。国电南自（600268）、岳阳兴长（000819）、西仪股份（002265）、中成股份（000151）、大庆华科（000985）等连续两个或多个交易日涨停板，乐凯胶片（600135）、国检集团（603060）、置信电器（600517）、中百集团（000759）、滨海能源（000695）等昨天逆市涨停板。

分析人士表示，作为国之重器，央企不仅是我国国民经济的重要支柱，同样也是A股市场上的中流砥柱。无论是央企整体出色的业绩表现，还是第三批混改试点企业名单发布预期的持续升温，均在短期内为主题带来直接催化。

业内人士普遍认为，今年将有更多的国有企业进行混合所有制改革。瑞银亚洲经济研究主管汪涛认为，2018年国企改革提速，包括加快产能和产业链整合，加大发展混合所有制及增加混改试点等。国资委数据显示，2013年-2016年中央企业及各级子企业中混合所有制企业户数占比由65.7%提高至68.9%，截至2017年底已有超过三分之二的央企各级子企业实现了混合所有制。从行业分布看，房地产、建筑、建材、通信、矿业等5个行业企业混合程度较高，混合所有制企业户数占比分别为88.3%、86.3%、78.3%、77.9%和76.8%。2017年，央企实现营业收入26.4万亿元、同比增长13.3%，利润总额首次突破1.4万亿元，15.2%的增速也创下五年来最好水平。截至去年底，中央企业资产总额达到54.5万亿元，较2012年底增长73.8%。

近期电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等七大领域央企纷纷明确了混改计划。业内专家认为，与前两批不同，油气、电力等将是第三批混改的重头戏。中国企业研究院执行院长表示，从行业看，石油、天然气、铁路、重型装备、电力等行业是第三批混改试点的重点领域。

油气领域方面，业内认为油企纳入第三批央企混改试点在预期之中，三大石油公司中至少会有一家纳入试点。去年下半年以来，油气勘探、开采、销售板块上下游的逐步开放将有所动作，后续相应的配套措施也将陆续出台。

分析称，电力是七大重点改革领域之一，国家电网公司今年改革有望取得实质性进展。国家电网董事长舒印彪在近日表示，今年国家电网改革将进一步作为，除了增量配电，混改还将扩至制造等其他业务板块。国家电网旗下上市公司有国电南自、国电南瑞（600406）、平高电气（600312）等。

小市值+成长性被低估,买入评级

国际实业、中国石油、上海石化、中国石化

中国中铁、广深铁路、中国中车、中国交建

电投产融

“许多勘探和生产企业已经或正在快速达成它们的偿债目标。”

类别：公司研究 机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：王华君 日期：2016-07-19

全球著名能源和大宗商品贸易公司维多集团（Vitol）首席执行官拉塞尔·哈迪也认为，今年下半年油价可能在每桶90美元至100美元之间波动。鉴于今年石油需求将以每天220万桶的速度增长，而供应仍然有限，油价很有可能上涨。

公司传统主业为油气勘探开发软件技术服务,具体为研发、销售油气勘探开发软件,利用这些软件和相关技术为石油公司的勘探开发工作提供地震数据处理、综合解释和油藏开发方案设计等服务,帮助石油公司降低勘探风险、提高勘探成功率和资源开采效率。

1、相关企业股票大跌

2、停工及裁员压力上升

自2018年11月以来，美国页岩油产业开始面临行业紧缩压力。2019年先锋资源公司（Pioneer Natural Resources）启动自1998年以来的首次裁员，德文能源公司也削减约200个工作岗位。今年以来，尽管目前美国油气企业尚未出现类似2015年的停工及裁员潮，当时裁员比例约占全行业从业人员的6%—9%，但已有22家独立油气公司宣布将今年支出削减200亿美元。同时，美国4月3日当周钻井下降62口，是2016年以来最大单周下跌,4月9日当周仍下跌58口，为连续四周下降。另外，部分企业已启动裁员、减薪行动。在美国失业率升至4.4%的背景之下，油气企业面临较大的就业压力。统计显示，2019年全美石油业从业人员多达150万人。

3、债务违约风险飙升

数据显示，目前美国能源企业债存量有8043亿美元，其中与原油相关占比高达97%，而BB及以下债券占比达31.2%。同时，今年美国能源行业共有448亿美元企业债到期，高于去年的293亿，其中高收益债为141 亿。另据穆迪估算未来四年美国石油勘探和生产公司有860亿美元债务到期，管道公司则有1230亿美元债务到期，两者相加超过2000亿美元。

相关债券市场情况持续疲弱：一方面，近年美国能源行业债券发行规模缩减趋势明显，去年仅88亿美元，低于2017、2018 年的316亿美元、231亿美元；另一方面，近期出现相关债券抛售潮，切萨皮克能源（Chesapeake Energy ）交易最活跃的2021年到期债券3月中旬最低跌至11.44美元，绿洲石油公司（Oasis Petroleum）交易最活跃的2022年到期债券一度触及31.70美元。一般认为，价格低于70美元的债券意味着出现违约的概率极高。尽管从总体规模来看，美国页岩油企业总债务不足1万亿美元，但由于美国市场流动性显著恶化，加上多数油气公司债处于BBB级区间，随着大规模违约事件引爆，债务收益率上升、降级潮可能成为新一轮美国企业债务危机的导火索。

4、首家大型页岩油厂商申请破产保护

1、总体供大于求影响油价走势

此轮困境可追溯至2018年11月，当时美国石油库存升至4.32亿桶的5个月高位，供应过剩，加上贸易摩擦、油组减产，纽约期油一度大跌44%至42.5美元。对比目前的情况：一方面，疫情全球蔓延的当前，各国纷纷实施封关禁足令，全球经济活动大面积暂停，原油需求明显减弱。有估计认为，每日原油需求将收缩1900万桶；另一方面，美国EIA在4月8日按周公布的商业原油库存为1517.7万桶，高于预期的927.1万桶，为连续11周增长，且创下历史新高。另外，石油贸易行利用海上油轮储存的石油达8000万桶，逼近2009年的1亿桶水平。在总体供大于求的情况下，今年首季纽约期油价格大幅下降在所难免。

2、减产争拗一度加速油价下行态势

3、美国成为疫情最为严重地区

1、疫情何时受控难以估计

2、页岩企业传统融资模式或难以为继

3、页岩业或将再现违约、倒闭与并购潮

4、页岩困境对美国经济的影响料将浮现

1、疫情终将过去

2、油价长期下跌可能性不大

3、美国国家战略强力推进

4、页岩油产业技术升级与发展方式的优化

从上一轮石油价格战造成的发展困境来看，美国页岩油产业在并购重组及经历低潮之后，单位钻井产能大幅提升，运输成本也随之下降，显示页岩油开发技术的灵活性大、复活能力强(在短期内迅速提升产能)，以及产业竞争和自救能力高等特点。目前页岩油开采在用水量与废水利用方面仍待改进，平均成本(目前约为46.4 美元/桶)会否仍有下降空间，未来其市场化高负债的资本密集型发展模式如何优化，值得持续跟踪关注。

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