智通财经APP获悉，据媒体报道，4月10日以后，华东区域已经有了两轮左右的价格上升，目前水泥平均约在420~450元左右，市场需求量和基建需求拉动比较明显的地区价格恢复上升相对较快。水泥股集体上扬。

截至发稿，中国建材(03323)涨4.09%，报9.68港元；华润水泥控股(01313)涨2.4%，报10.26港元；亚洲水泥(中国)(00743)涨1.51%，报8.73港元。

题材热点：重庆上调水泥价格；国内逆周期政策连续发力，加大基建投入。

以下为部分水泥行业个股解析：

（1）海南瑞泽 002596

个股解析：海南水泥龙头企业，受益于海南建设；水泥业务由子公司金岗水泥负责，主要为散装PO42.5R水泥的生产与销售，产品主要销往佛山；20年相关业务收入5.31亿元，主营占比18.27%。

（2）宁波富达 600724

个股解析：国有绝对控股、地方城投背景的宁波商业地产运营商；公司的水泥制造业务主要以宁波科环、蒙自瀛洲、新平瀛洲为主体，年生产水泥能力490万吨；20年销售水泥收入17.78亿元，营业占比75.98%。

（3）博闻科技 600883

个股解析：云南省保山地区水泥优质企业，公司水泥的生产工艺为粉磨站，通过外购熟料和原材料的方式组织水泥产品的生产；20年相关业务收入0.14亿元，远远低于行业平均水平，在行业中可以忽略不计。

（4）三和管桩 003037

个股解析：国内预制混凝土桩第一梯队企业；公司主要从事预应力混凝土管桩产品的研产销。

（5）华新水泥 600801

个股解析：全球最大的水泥制造企业拉豪集团在中国唯一的水泥上市平台，产能聚焦华中地区，在湖北、湖南、云南等 13 省市及海外塔吉克斯坦、吉尔吉斯斯坦、乌兹别克斯坦、柬埔寨等六国拥有近 250 家分子公司；具备水泥产能1.15亿吨\u002F年、水泥设备制造5万吨\u002F年；20年相关业务收入236.32亿元，营收占比80.50%。

（6）天山股份 000877

个股解析：新疆水泥龙头，西北最大的油井水泥生产基地，西北最大的电石渣制水泥企业和全国重要的特种水泥生产基地 ，是新疆第二大商品混凝土生产企业，实控人为中国建材集团，与宁夏建材、祁连山有资产整合预期，“天山”被评为新疆著名商标和中国驰名商标；20年相关业务收入84.51亿元，营收占比97.23%；21年初981.42亿元购买中联水泥、南方水泥、西南水泥和中材水泥股权等资产。

（7）上峰水泥 000672

个股解析：华东水泥高弹性品种，实控人为俞锋控股的浙江上峰控股集团，国内最早投入新型干法水泥工艺生产与研究的企业之一，水泥行业综合竞争力前三位；公司水泥主业产能规模居行业前20强，在全国10个省份和境外的吉尔吉斯斯坦等国家拥有约40多家子公司；具备水泥熟料年产能约1475万吨，水泥约1750万吨，“上峰”水泥品牌被国家工商总局认定为“中国驰名商标”；20年相关业务收入62.27亿元，营收占比96.81%。

（8）冀东水泥 000401

个股解析：华北水泥龙头，中国北方最大的水泥生产厂商，实控人为北京国资委旗下金隅股份；国内水泥制造企业第三名，京津冀地区市占率超50%，与金隅集团资产重组收购其水泥资产；年熟料产能达到1.17亿吨，水泥产能达到1.7亿吨，有自备的石灰石矿山，资源储量多、品质较好，并且拥有“盾石”和“BBMG”、“金隅”三大品牌；20年水泥收入277.38亿元，营收占比78.18%。

（9）海螺水泥 600585

个股解析：中国最大的全国性水泥生产商、单吨盈利最好的水泥企业，实控人为安徽省国资委旗下的安徽海螺集团；并购南方水泥、海南叉河水泥厂等资产，并加强在东南亚、 中亚等地区布局；公司水泥品种主要包括32.5R级水泥、42.5级水泥及52.5级水泥，水泥产能3.72亿吨；20年相关业务收入1068.85亿元，主营占比60.65%。

“铁公基”投资持续发力，让西北水泥行业以及相关上市公司受益颇丰。

辖区需求保持高增长势头

以西北水泥市场龙头祁连山为例，有接近公司人士向记者表示，近期水泥价格创下年内新高，目前产品均价在320元/吨左右。

“今年的需求一直很好，主要得益于基建、大型工程项目的大量开、复工建设。”该人士告诉记者，三季度需求量增速虽然不及二季度，但增长绝对值相差并不多。公司单季产品销售的增量绝对值在130万吨到140万吨左右。

在产品价格方面，该人士表示，今年水泥价格总体呈平稳上升态势，目前320元/吨的均价虽略低于去年全年均价，但由于今年市场需求高增长，各系产品尚有调价空间。

图片来源：中国水泥网

记者注意到，“市场需求旺”成为祁连山盈利能力增长的主要驱动力。公司半年报显示，今年上半年实现净利润5亿元，同比增长128.8％，其中二季度4.8亿元的净利润更是创下历史新高。

“甘肃的水泥需求要好于去年，三季度需求量增速超过20％。”上述人士表示，依水泥需求端目前情况来看，区域市场行情或将持续，公司三季度业绩应该不会太差。

值得一提的是，得益于主业的持续发力，祁连山股价今年以来累计涨幅超过58％。

陕西与甘肃情况类似。

据陕西某水泥企业介绍，今年来陕西基建项目大幅增加，随着存量项目推动需求，辖区水泥市场景气度良好，加上邻省河南的水泥价格相对处于高位，对辖区水泥价格起到一定带动作用。

另外，宁夏、青海需求虽不及甘肃、陕西，但周边市场“产销两旺”的态势也给两地带来积极影响。从产能情况看，目前规模以上企业在剔除“错峰生产”停工等因素外，基本都处于满产状态。

“由于市场需求旺，很多公司都处于满产状态，总体产能基本能满足区域市场的用量需求。”有西北地区的水泥企业人士告诉记者，进入12月后工程停工可能会给市场带来一定影响，但整体看全年市场还是不错的。

相关政策吹来暖风

“其实从去年年底开始，待建及缓建工程的开工情况就很不错，一直延续到现在。”某水泥企业人士告诉记者，从政策层面和实际开工来看，今年西北区域水泥行情向好与西部地区补短板建设有很大关系。

源自祁连山2019年半年报

“基建回暖”成为西北地区今年经济基本面的关键词之一。

以甘肃为例，有券商研报认为，目前基建补短板步入快车道，随着存量项目和新增项目推动需求，区域景气有望回升，预计将对水泥需求形成重要的支撑。从数据来看，2019 年1-7月甘肃地区累计实现水泥产量2344.1万吨，同比增长17.8％，大幅超越全国平均水平的7.2％，增速位于西北第一、全国第五。

图片来源：华创证券研报

今年8月15日正式发布的《西部陆海新通道总体规划》指出，要强化主通道与西北地区综合运输通道的衔接，加强西部陆海新通道与丝绸之路经济带的衔接，提升通道对西北地区的辐射联动作用。

有市场人士表示，受益“一带一路”、“交通强国”、“西部陆海新通道”等政策的落实推进，铁路、高速公路等相关项目将拉动西北区域基建投资，为区域水泥需求提供强有力的支撑。

“目前待建或已开工的大型基建工程建设周期普遍在两到三年，需求肯定是有的。”有水泥企业人士告诉记者，从施工进度来看，大部分开工项目目前只完成了前期三通一平等基础工程，依照工程进度，下一步的水泥用量将进一步提升。

此外，受行业自律强化、环保政策、技术标准等因素影响，辖区水泥企业产能集中度有望进一步提高。

“供给在近几年不会有大变化，没竞争力的小企业可能会被逐步淘汰。”某大型水泥企业高管向记者表示，未来水泥企业产能的集中度会逐步提高，呈现出强者恒强的态势，小企业竞争力会越来越弱。

本文源自中国证券报

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农历兔年如约而至，开年头两个交易日，港股市场依然延续了强劲的上涨势头。行业方面，水泥概念股风头正盛。

智通财经APP注意到，1月27日，港股水泥股迎来普涨行情。截至当天收盘，山水水泥（00691）、华润水泥控股（01313）、中国建材（03323）等领涨，涨幅分别达到了7.23%、5.34%、4.21%。

全行业来看，自去年11月以来，港股建材水泥板块至今累计涨幅已经达到了四成。而在更早之前，相关标的则是经历过一轮惨烈的业绩和估值双杀。

以龙头海螺水泥（00914）为例，该公司的业绩自2021年开始步入下降通道，去年前三季的归母净利润同比更是减少了44.53%；而从年K线看，其港股股价也已经连跌了三年，去年10月时股价较2020年的历史高点已然“腰斩”。

时过境迁，如今水泥股重拾升势，再考虑到近月来外部环境的积极变化，投资者或许是时候重新评估相关标的投资价值了。

行业走出凛冬？

回顾本轮水泥股的行情，起始时点正好对应国内疫情防控政策优化、市场预期向好转变的时间节点。而随着时钟拨到2023年，种种迹象亦表明水泥企业所处环境正在持续向好。

首先宏观层面来看，近期各地方经济增长目标随地方两会陆续出炉，GDP增长目标普遍落在4%—9.5%之间，多数地区目标为6%。其中，稳经济重点省份河南、四川、江苏、浙江、山东、广东经济增长目标分别为6%、6%、5%、5%、5%、5%。

基于上述经济增长目标，可预期的是2023年固定资产投资仍将保持强劲，而这预计会为包括水泥在内的建材行业带来地产基本面复苏前的业绩支撑。

此外，自去年四季度以来，中央及地方针对房地产供需两端的政策放松也在逐步显出成效，随着后续政策效果充分释放，预计也将对水泥等上游行业形成较强的正向影响。

根据本月早些时候召开的全国住房和城乡建设工作会议，接下来将因城施策稳定房地产市场，稳妥实施房地产长效机制，合理调整限制措施、房贷首府比例、房贷利率等政策。用力推进“保交楼、稳民生”工作。

与此同时，多地阶段性取消首套住房个人商贷利率下限，有望为疲弱的成交托底。

从上述相关表述及政策动向来看，兔年房地产行业稳步复苏或是主旋律，而这对于刚刚经历了较大考验的水泥行业而言无疑是个福音。回溯2022年，彼时水泥行业面临供给侧竞争加剧、需求大幅收缩的双重冲击，同时在成本压力下，相关企业的业绩普遍遭遇了暴击。

公开数据显示，2022年1-12月，全国水泥产量为21.2亿吨，同比下降10.8%。其中，12月单月全国水泥产量为1.68亿吨，同比下降12.3%，环比上月下降12.14%。价格方面，2022年12月全国P.0 42.5散装水泥市场均价为480.7元/吨，同比下降16.5%，环比下降0.8%。

如今，随着政策的持续优化，水泥有望在新的一年里摆脱“量价齐跌”的窘境，自然而然的相关上市公司抑或能迎来价值重估之旅。

配置价值回升

回看股票市场，1月以来，外资狂买中国资产。以A股为例，1月至今14个交易日，北向净买入额便达到了1125亿元，超过2022年全年水准。

而从外资流向来看，顺周期成为“聪明资金”重点关照的方向。若接下来市场延续该势头，水泥等建材行业自然也会有资金持续的流入。

后市来看，如前所述水泥企业已初具底部反转的特征，后续随着针对房地产等行业政策的落实、见效，年后水泥需求启动值得期待。

个股方面，以海螺水泥为例，去年前三季该公司的营收、归母净利润分别为853.28亿元、124.19亿元，核心财务数据大幅回撤。考虑到去年Q4受疫情扩散影响，水泥需求徘徊在低位，该公司全年业绩预计同样不容乐观。

不过“往者不可谏，来者犹可追”，随着政策转向背景下基建实物工作量形成会对公司今年的业绩提供一定支撑，同时房地产行业的复苏也料将在一定程度上刺激需求，可预期的是今年以海螺水泥为代表的水泥企业的产销情况将同比改善。

再考虑到去年的低基数，各种悲观预期price in之后，业绩有望触底反弹的海螺水泥兼具低估值、顺周期、高分红等特性，配置价值显然较之前两年有所上升。

同为龙头，华润水泥控股抑或值得投资者重点关注。根据该公司的最新财务公告，2022Q3华润水泥的营收、归母净利润约为80.8亿港元、3291.8万港元，均仍处在下滑通道。

但积极的一面是，Q3单季度华润水泥的水泥销量为2186.5万吨，同比仍增加了1.8%，环比上一季度更是增长了18.3%。考虑到整体市场的销量萎缩，可见华润水泥的市占率仍在加速提升。

另外，以“再造一个华润水泥”为目标，公司仍在加紧收购力度，积极推进骨料业务，并布局结构建材及新材料等产业链。

综合来看，在行业低迷期，华润水泥的策略未见“保守”，反而是以价换量、外购动作积极，这或许会增加其在未来行业复苏时的业绩弹性，进而提升股票的相对吸引力。

一言以蔽之，站在当前时点考量水泥上市企业，主要标的基本面均有望边际改善，而市场资金更是“春江水暖鸭先知”提前做了布局。另从资金面来看，考虑到外资做多中国资产意愿强烈，受此影响此前相对犹豫的内资也或许将在兔年“火力全开”。基于此，作为价值洼地的水泥板块龙头股兼具低估值、顺周期、高分红等特性，有望在兔年获得增量资金的青睐。

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