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贵州茅台连跌5天，白酒ETF资金流入却一枝独秀，侯昊、林园最新观点来了，但斌也表态
财联社4月13日讯（记者 闫军）一鲸落，万物生。在TMT喧嚣之下，是白酒等传统价值股的落寞。
随着4月12日，贵州茅台再次大跌，股价跌破1700元关口，创年内新低。数据显示，进入4月以来贵州茅台一路震荡下行，4月七个交易日仅1天收红，4月区间跌近7%，近五个交易日，主力资金净流入-37.57亿元。
在茅台带动之下，白酒板块整体调整，酒ETF自4月以来跌幅达到8.33%。不过在消费复苏预期和“越跌越买”的情绪之下，酒ETF近期基金份额呈现增加趋势，近一周增加4亿份，近一个月增加23.55亿份。
对于白酒的大幅调整，金鹰基金方面表示，白酒板块近期回调，无重大利空突发事件，糖酒会部分言论发酵、近期资金偏好、近日3月宏观数据公布等或为主要原因。从估值角度看，白酒板块当下估值回落至5年中枢偏下。从基本面角度看，往后环比各项因素或无进一步恶化的逻辑。持续关注消费温和修复、白酒板块在中长期的表现。
也有业内人士则指出，白酒大跌并非没有逻辑。从贝塔角度讲，买白酒就是买经济发展，这背后的深层逻辑是，复盘历次白酒大行情，行业贝塔均与经济周期有关。以现金流为例。高端白酒的现金流是供应商的库存转化而来，刚刚公布CPI数据相对处于低位，市场并预测CPI在未来一个季度将保持低位，因消费不足导致的供应商库存淤积成为市场对白酒看法改变的关键点之一。
有基金经理向财联社记者表示，只有等“茅台信仰”坍塌，市场才能有全面牛市的可能，否则将一直陷于结构性行情中。尽管这一说法无法证伪，也说明部分市场人士对白酒价值的分歧。
连跌5天，酒ETF净值创年内新低
108届糖酒会正在成都如火如荼进行中，作为中国食品行业“晴雨表”，作为疫情后首个糖酒会原本被寄予厚望。但在资本市场上，贵州茅台为代表的白酒板块在近期却连续下跌，受其影响，4月12日，食品饮料、白酒指数、休闲服务金股等指数跌幅居前。
在基金方面，酒ETF大跌2.53%，基金净值0.847，也创下年内新低，当天重仓成分股虽无跌停，但无一上涨，整体板块的低迷。
与此同时，市场最大的白酒指数基金，规模为484亿元的招商中证白酒净值单日跌幅也达到3.36%。
招商中证白酒基金经理侯昊在12日盘后为投资者“打气”称，不要被短期某些言论或者波动打消了信心。高增长的时代一去不复返，白酒本身无论是基础逻辑还是行业逻辑都在，不要被暂时困难改变了对未来的信心和美好的期待。
侯昊表示，近期关于一些对白酒行业的判断，比如对于后续中长期经济发展预期的悲观，导致对经济依赖比较强的白酒行业没有大家想象得那么好。其实在整体弱势的环境下，白酒行业已经比其他消费行业表现更好，并且白酒行业也有很多好公司凭借自己的主观能动性走出了困境。
白酒ETF份额持续增加
消费复苏是当前市场的迫切需求，4月11日，一季度全国居民消费价格指数(CPI)出炉，平均比上年同期上涨1.3%。其中，但继春节“报复性消费”的1月CPI同比上涨2.1%后，2月、3月的CPI涨幅连续回落，复苏还在继续，“但在稳而不强”的现状之下，资本市场更愿意去追逐热点领域和热门板块。
市场回报率表现不佳，但是从市场“越跌越买”的特性来看，白酒的确进入了投资者的配置选择中，以酒ETF份额变动来看亦是如此。
Wind数据显示，截至4月12日，酒ETF近一周份额增加4亿，近一个月增加达到23.55亿。不过和白酒的份额独秀相比，大消费概念的ETF基金份额流入则不明显，消费ETF、消费50ETF等流入不足1亿份。
从估值上讲，市场对白酒仍然认可，华南某基金经理也表示，白酒估值经过2年的消化，已回落至近5年历史估值中枢偏下位置，全年估值修复方向明确。
当然，从历史经验来看，二季度向来是白酒淡季，侯昊表示，3月中旬以来行业逐步进入淡季，边际趋于平稳，5-6月随着宴席场景回补需求表现预计将进一步好转。二季度低基数，叠加商务、宴席需求释放，复苏节奏有望逐步兑现，对板块预期和情绪形成积极提振，时间拉长看消费升级及集中度提升趋势下白酒板块仍具备较好的配置价值。
林园仍乐观，但坦言“复苏传导还需要时间”
近期，糖酒会关于白酒的言论争议也是此次白酒调整的消息面干扰。比如，在酒水行业颇为知名的盛初咨询董事长王朝成表示，短期来看，白酒高端和次高端的恢复远不及预期，他进一步表示，酒业整体将长期进入销量负增长、收入低增长或0增长、利润低增长的“内卷时代”，并且很可能刚刚开始。
同样在糖酒会的私募大佬林园4月11日则对外释放乐观情绪。他表示，目前从数据上来看，白酒消费还是比较疲软，消费者或者业内人士的感受可能也比较疲软。这跟消费者的收入水平变化有很大关系，疫情对家庭收入造成了很大影响，兜里没钱就不敢消费。但随着疫情过去，居民收入稳定甚至增加，对促进消费行业是有正向作用的。
林园也坦言，复苏传导到消费终端还需要一定时间，这是一个过程，应该相信复苏会逐步加速。春节以后本来就是每年的白酒消费淡季，再加上人们的期望可能很高，所以放大了一些本来很正常的行业现象。其实今年以来的情况，跟去年下半年相比肯定是更好的。
他预计，白酒终端消费水平应该能够在12个月内向2019年的同期水平靠拢。明年如果能够在2019年同期水平上企稳，就是白酒市场一个还不错的表现。
此外，在白酒标的里面，林园看好头部高端酒企，因为高端白酒的供需关系还是严重不平衡，高端白酒的长期向好势头不改。此外就是区域名酒，在一些经济比较发达的省份，地产名酒可能相对表现更好。
“总体而言我们把白酒企业分为三类，一种是顶尖序列的不存在问题，地方名酒肯定也能活下去，它们在过去数年积累了大量资本，不会立马倒下。但近些年新成立、规模较小的企业面临的挑战可能会更加具体。”林园称，目前的数据也表明，白酒头部企业仍然在持续增长。其次，头部白酒产能没有出现明显过剩，因此对于头部酒企而言，我们没有看到衰落或走弱的迹象，反而还会持续增长。
4月12日晚间，但斌也在社交平台转发“白酒不可能永续增长，但茅台可以”的相关微博力挺贵州茅台。
本文源自财联社记者 闫军
茅台股价还会上涨吗？现在下跌了
不少人会疑惑，为啥茅台股票和茅台酒在经济下行下依然一路狂涨，尤其是疫情时期经济重挫，按理说不应该是进入下跌通道吗？这个想法其实倒也正常，毕竟现在生意没有之前好做，经济紧张是现在大多数人的现状，但是恰恰这波行情正是一小部分人引领起来的。
这个道理说起来也不复杂，无论是茅台酒还是茅台股票，能玩的起的毕竟是小部分人，直白点讲是一小部分不缺钱的人，或者讲是一小部分不缺钱还需要投资赚钱的人。
很多人以为，买进茅台，持有茅台，然后躺平躺赢，赚钱多简单啊，这样想都是完全不懂投资的傻小白，你们知道茅台01年上市至今，出现了几次腰斩的历史？
1、02年6月-03年9月，40块跌至20块；2、04年4月-04年7月，40块跌至24块；3、08年3月-08年11月，230块跌至80块；4、12年7月-14年1月，260块跌至120块；5、15年5月-15年8月，280块跌至160块；6、21年2月-21年8月，2600块跌至1500块。
在茅台价格飞涨之后，“涨价”已成为酒企树立高端形象的一种手段。
茅台并非成立之初，就登顶中国高端白酒的王牌。建国以来，我国白酒行业龙头四次易主：从泸州老窖，到山西汾酒，再到五粮液，多次洗礼才轮到茅台称霸。
建国以后，泸州老窖和山西汾酒曾经是高端白酒行业的头牌，不过随着二者主动降价名酒变民酒”，先后脱离了高端白酒阵营。
其后的五粮液登顶行业龙头后虽然不断发力，大举提价、扩产，不过其品牌多元化策略中的低端产品也逐渐透支了品牌，加上公司治理存在各种问题，五粮液发展乏力。
就在五粮液增长乏力的空档期，茅台趁机反超登场，自此开启“宇宙神水”的三次涨价之路。
纵观整个白酒行业，近期也有其他白酒企业在提价，如另一白酒龙头五粮液，近期对其核心产品八代五粮液的增量价格（包括团购）调整到1089元/瓶。
虽然其他白酒提价，但茅台不用提，会跟上去的！
贵州茅台怎么了？股价狂跌失守1499元大关，终端售价也下滑
白酒板块股价下跌
10月24日，贵州茅台（600519.SH）股价跌幅7.56%，总市值失守2万亿大关，整个A股白酒板块均遭遇重挫，白酒概念板块跌幅3.74%；10月25日，贵州茅台最新股价1479.75元/股，继续下跌，股价失守1499元大关，一股茅台已经买不了一瓶飞天茅台酒了，与此同时，白酒板块有所回升，白酒概念板块涨幅0.46%。有分析人士认为，近期白酒板块走弱有多方面因素影响，一方面，今年受疫情影响，国庆白酒销售情况较平淡，旺季不旺的表现或引发了市场对于白酒行业业绩的担忧；另一方面，美国加息和日债压力等国际金融环境的动荡，对股市造成了巨大的冲击。
茅台领跌白酒板块
数据：Chioce金融终端
钛媒体APP整理了11家知名上市酒企的市场表现，10月24日，贵州茅台跌幅7.56%，单日市值蒸发近1500亿，总市值已不足1.9万亿，领跌整A股白酒板块。其中泸州老窖（000568.SZ）、山西汾酒（600809.SH）、洋河股份（002304.SZ）、今世缘（603369.SH）、酒鬼酒（000799.SZ）、水井坊（600779.SH）等知名上市酒企跌幅均超过5%。10月25日，贵州茅台股价跌破1500元/股，跌幅1.43%，泸州老窖、古井贡酒、今世缘股价持续下跌，与此同时，洋河股份、舍得酒业、迎驾贡酒、酒鬼酒、水井坊股价有所回升，舍得酒业涨幅最大，为1.82%，迎驾贡酒涨幅最小，为0.1%。
图表：《股市动态分析》周刊，数据：Wind，华创证券
钛媒体APP发现，10月以来白酒板块的表现一直较低迷，数据显示，10月以来申万白酒指数下跌12.16%，白酒板块持续走弱，华创证券显示，10月以来贵州茅台、泸州老窖、洋河股份、山西汾酒、古井贡酒股价跌幅超过10%，其中古井贡酒跌幅超过18%，泸州老窖超过16%。
贵州茅台相关产品价格，数据：今日酒价
股价低迷的同时，酒价也开始下降，以茅台为例，今日酒价数据显示，10月8日，飞天茅台原箱53%vol 500ml价格3060元，飞天茅台散装53%vol 500ml价格2750元，之后产品价格持续下跌；10月17日，两者分别跌破3000元、2700元大关，酒水市场呈低迷状态；10月20日，飞天茅台原箱53%vol 500ml价格依旧在3000元以下挣扎，为2980元，飞天茅台散装53%vol 500ml价格有所回升，为2710元，两者较10月8日，价格分别下跌80元、40元。
受疫情、国际金融等多方面影响
“近日茅台等多家白酒股价下跌，是在经济下滑压力下的表现，持续三年的疫情给各行各业造成很大的冲击，消费降级或消费紧缩现象非常严重。”酒业专家肖竹青还表示，国际金融环境的动荡，美国持续加息，对于全球的股市都带来了很大的冲动。
知趣咨询总经理蔡学飞表示：“我觉得股价持续下跌，有两个方面原因，一方面是今年疫情为酒类消费带来了很大的负面影响，虽然头部名酒的业绩表现还不错，但是从行业来看，消费场景被封锁导致了酒类的动销困难、库存过高，为今年业绩表现带来了阴影。另一方面，就是国家层面的不确定性因素，引发了市场的恐慌和观望。”
诗婢家酒业研究院张皓然表示，本周一的大跌不能用产业逻辑来理解，主要由于美国加息和日债压力等金融因素叠加，市场环境、产业环境短期内没有大的变化。
“前段时间在网上流传的禁酒令，对于整个白酒板块，应该有较大影响，但对像茅台这样的龙头企业影响有限。”中国食品产业分析师朱丹蓬表示，本周的大跌属于阶段性波动，白酒旺季即将到来，未来板块应该会有大的回升。关于禁酒令的传闻，有业内人士表示，目前尚未有相关正式文件下发，且部分发酵传闻细则难以实际落地，实际上2012年三公消费从严整治后，白酒政务消费占比预计已不足10%，即便从严管理，影响幅度也大幅降低。
国海证券认为，近期白酒板块调整走弱有多方面因素影响，往年中秋、国庆是传统的白酒消费旺季，而今年受疫情影响，国庆白酒销售情况较平淡，销量不如往年，旺季不旺的表现或引发了市场对于白酒行业业绩的担忧。在提价以及市场份额集中的逻辑支撑下，中长期来看，白酒板块依旧具备不错的关注价值，但短期疫情波动影响导致消费阶段性遇冷的问题也不容忽略。
华创证券认为，10月来白酒板块大幅回落源自三方面：一是春节回款前景分歧，二是禁酒令传闻发酵，三是外资流出。市场情绪快速宣泄后，预计短线资金离场，板块已现吸引力。第一，当前各地疫情政策趋于常态化，需求弱复苏方向不变；第二，关于禁酒令的预期；第三，核心酒企标的估值快速回落，其中茅台对应23年30倍PE，五粮液21倍PE，当前业绩和估值匹配度已具吸引力。
（本文首发于钛媒体APP，作者 | 廖凯平）
