什么叫对冲机制(对冲机制的概念)

2023-06-26 20:16分类：投资学习阅读：

记者王玉

问：量化对冲策略对基金经理的任职能力有哪些要求？对于做量化对冲策略，有哪些实战经验和投资方法可以分享给普通个人投资者？普通个人投资者投资量化对冲策略基金，应该抱有怎样的收益预期？杜晓海：量化基金经理，一方面需要数量化的分析能力，另一方面也需要一些投资常识，以及投资金融方面的知识，所以要求金融跟数量化相结合的能力。

把我们的组合拿出来看，估值跟指数差不多，可能还要稍微高一点，但是在成长性、盈利能力、资产负债表的健康等方面都会比指数好，所以从多维度角度来说，我们是一个价值成长兼顾的组合。我们不想把它弄成一个深度价值，缺乏成长的组合，也不想把它弄成一个深度成长，完全不考虑价值的策略。因为沪深300全是价值，如果全是成长的话，风格上的偏离一定会非常的大，误差也一定会很大。我们采用价值成长比较均衡的策略，暴露主要在盈利因子上。

下档重要的支撑位。

突然突破支撑或阻力位，但立刻回头。

有的投资人会把择时对冲也考虑进来，比如说用一个类似于CTA的模型。如果全都看多，就不对冲了；如果全都看空，就完全对冲。我个人不是特别喜欢这么做，因为我们产品的定义是绝对收益，头寸净暴露基本上在5-10个点的样子，那你如果在0~10这个狭小空间里做择时，其实没有太大意义，反而加大了风险，所以择时对我们这个产品管理来说不是特别重要。

　　人民币要成为以实体经济为基础的国际信用货币，就要盯住一篮子大宗商品的价格，而非一篮子货币的汇率，尤其是对于美元的依赖。新冠肺炎疫情重创全球经济，以美国为首的多个西方国家相继实施了无限量化宽松政策，央行基础利率降到零甚至是负利率。这对中国外汇储备规模于今年5月底已超过3.1万亿美元并连续17年稳居世界第一的大国带来巨大挑战。如果这一状况持续时间较长，将大幅推高相关国家的通胀水平，导致美元等西方国家货币大幅贬值。为此，人民币逐渐摆脱美元的控制并逐步推动人民币的自由兑换已成为推进人民币国际化的必然趋势。

　　在整个21世纪最初的十多年时间，由于西方一系列“经济危机”爆发之后，大量地急于寻找安全投资的资金转向中国。中国1997年以后连续4年萧条陡然在2002年进入复苏，2003年变成FDI（外商直接投资）世界第一的国家。就在中国遭遇危机和萧条的压力下，突然发生西方资本流向中国。同期，也导致中国大规模“对冲增发”本国货币，致使主权货币由此而逐渐演化为外储货币。在过去经济对外依存度过高的条件下，我国事实上形成了“外储发行+土地吸纳”的货币发行和地产资本扩张的制度性关联，已经引发诸多问题。比如，过度依赖外汇占款发行，会削弱央行调控货币的自主性，被动“量化宽松”增发货币创造过量流动性进入房地产行业，造成脱实向虚等。货币发行机制的改进和完善，已成为构建新发展格局的一个重要方面。

　　而这一对冲政策直接导致人民币超发，央行在一边不得不大量发行货币对冲美元，而另一边不得不想尽各种办法收回流动性，以2014年6月末为例，在央行负债方的基础货币高达27.99万亿人民币，其中包括21.66万亿的存款准备金和6.33万亿元的流通现金，而在资产方，外汇占款高达27.21万亿人民币，与基础货币相差无几，这就意味着，我国整个货币发行依据基本都是以美元外汇储备为保证，我们称之为货币发行机制的美元化。阴差阳错之下，新旧中国都走到了以美元外汇储备为主，作为本国货币发行依据的情况之下，也就是所谓的对冲型货币政策（对冲的纸游戏）。更重要的是，中国成了世界上唯一坚持本币不能自由兑换的国家，直到现在也是如此。

交易者预期未来外汇市场价格将上涨，以目前的价格买进一定数量的货币，待一段时间汇率上涨后，以较高价格对冲所持合约部位，从而赚取利润。这种方式属于先买后卖的交易方式。