作者/星空下的牛油果

编辑/菠菜的星空

浙江省太阳能光伏行业协会秘书长沈福鑫认为，伴随着上游不断涨价，下游组件和电站目前存在观望“罢工”状态，也在减弱非必要需求，向硅片厂商反向传导压力。

隆基股份曾缔造千亿光伏帝国，以后又将走向何处？

注：本文不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。

虽然股价已经高企，不过有不少券商仍然积极看好隆基股份。

上半年光伏组件销量增长，是隆基股份营收规模大增的主要原因。

5月18日，光伏巨头隆基绿能（601012）召开年度股东大会。有意思的是，因参会人员过多，竟要临时调整会议召开地点，可见投资者对隆基的关注。

目前，光伏市场不同型号的单晶硅片较年初涨幅已近60%；电池片价格较年初上涨幅度在10%至20%之间。而在此前，硅料价格已连降五周，主要原因是部分下游厂商下调开工水平，硅料价格开始缓跌。

在业绩交流会上，隆基股份管理层承认，一季度整体组价出货不达预期，主要受限于海外产能停产减产，以及前端原材料价格居高不下的影响。

祁海珅称，光伏电力行业必须要回归廉价能源的属性，这一属性要靠大批企业规模效应、产业化、提高转化效率等路线去实现，在这个“光伏廉价能源”的大进行中，某一阶段的涨价都是小波澜，掀不起大风浪的，也是需要多种技术和工艺的合力作用来实现的。

隆基股份的业绩增速下滑问题已显而易见，也因此引发质疑，这家光伏龙头是否已行至封顶，开始走下坡路。

根据计划，该公司2022年单晶硅片出货量为90GW至100GW（含自用），组件出货量目标为50GW至60GW（含自用）。

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想必很多投资者都带着困惑而来：为何隆基绿能业绩屡创新高，而股价却屡创新低？财报显示：2022年，隆基绿能营收约1,289.98亿元，同比涨幅约60.03%；归母净利润约148.12亿，同比涨幅约63.02%。2023年一季度，隆基实现营收约283.19亿元，同比增长约52.35%；归母净利润约36.37亿元，同比增长约36.55%。

业绩如此，市值却持续下跌。截至5月18日股东大会日，隆基绿能市值缩水约3,000亿。甚至有网友打趣，改名隆基绿能（2022年5月，隆基绿能股票简称由“隆基股份”改为“隆基绿能”），不管本意为何，名中带“绿”，不太吉利。

一、营收增长，不及友商

2021年财报显示，隆基绿能约50%的营收来自境外。其中，欧洲地区占比约14.07%、亚太占16.45%、美洲地区占约16.07%。2022年，受地缘政治影响，美洲地区营收减少约35亿元，亚太地区几乎零增长。不仅如此，股东大会信息显示：美国市场亏损约2亿美元。

二、盈利能力下降，隆基十面埋伏

财报显示：2022年，隆基绿能毛利率约为15.38%，较上年下降约5%。其实，最近几年，隆基的毛利率一直处下行趋势。这与行业发展规律相匹配，任何一个行业，随着不断发展，毛利率会逐渐降低，最终达到相对平稳。

三、持续研发，技术领先

此外，隆基一直高度重视技术研发，研发费用不断攀升。财报显示：2022年，隆基研发费用约12.82亿元，同比涨幅达50%。

11月3日，千亿光伏巨头隆基股份（601012.SH）突然放量大跌8.98%，市值一天蒸发近500亿元，全天成交额达187.4亿元。

当日晚间，隆基股份公告回应表示，自2021年10月28日至2021年11月3日，美国海关依据暂扣令（WRO）对隆基绿能科技股份有限公司及美国子公司出口到美国的共计40.31MW组件产品进行了扣留，本批货物约占公司2020年度出口美国销量的1.59%。目前，公司对美国市场的发货仍在正常进行，以满足美国客户的订单需求。美国海关的暂扣令（WRO）暂未对公司的经营造成重大不利影响。

当日盘后公布的龙虎榜数据显示，知名游资章盟主的常用席位国泰君安证券宁波彩虹北路赫然出现在隆基股份卖方第二位，卖出金额高达6.52亿元。

章盟主是江浙地区元老级、顶级游资之一，资金实力雄厚，尤好在权重大票主升浪上重仓出击，风格剽悍。

不过，近期章盟主最近多次在重仓股大跌的时候仓皇出逃。比如10月22日爱康科技（002610.SZ）跌停，国泰君安证券上海江苏路卖出4.02亿元；10月14日江特电机（002176.SZ）跌停，上述席位亦卖出4.02亿元。

近年来，隆基股份的经营业绩持续向好，2019年和2020年公司净利润为52.8亿元和85.52亿元，同比增长率分别高达106.4%和61.99%。今年以来，公司的经营业绩也继续表现靓丽，前三季度实现净利润75.56亿元，同比增长18.87%。

股价方面，在2020年3月24日盘中下探至阶段低点15.09元/股以后，隆基股份的股价开始一路波动上涨，今年11月1日盘中一度刷出103.3元/股的历史新高，区间最大涨幅高达5.85倍。

比如，招商证券近日在研报中指出隆基股份是全球光伏单晶硅片龙头，自2015年前前瞻布局一体化，目前已成为组件环节全球龙头。此外，公司深度布局BIPV领域，也将为后续增长奠定坚实基础。估算公司2021-2022年归母净利润分别为115、149亿元，维持“强烈推荐-A”评级。

不过，在11月1日股价创出历史新高的当天，隆基股份却公告，公司董事白忠学计划以集中竞价方式减持其所持公司无限售条件流通股不超过2.8万股，约占公司总股本的0.0005%。

其中，沪股通专用席位买入隆基股份15.22亿元，同时卖出31.3亿元，另有3个机构专用席位现身该股买方前五位，合计的买入金额达7.26亿元，也有3个机构专用席位出现在该股卖方前五位，合计的卖出金额为8.31亿元。

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