股灾

从短周期的创业板的泡沫涌起，到更长周期的房产价格泡沫，什么叫趋势的力量，压都压不住的走势就是趋势，当股市泡沫涌起之时，大规模的大小非撤退（产业资本高位交棒给金融投资）， 创业板整体平均估值达到创纪录的150倍，PB达到20倍以上的比比皆是，每天天量成交换手，都说严查配资直接打垮了市场，至少监管层查配资从14年中就开始吹风，到14年底就开始，一直经历了几轮核查打压都压不住上涨趋势，而等崩盘时，国家队两万多亿的真金白银入场加央行的流动性无限背书都拉不回瀑布般下坠。现在，创业板的趋势已经终结，而房地产的趋势，在唱空和打压这么多年，始终在。所以，恪守估值而不顾趋势，甚至对抗趋势，代价非常之惨重，那些恪守价值原则，坚持了好多年，还没有在一线城市买房的同志们对此一定深有体会。

2007年12月18日

除了盈利能力较高的钾肥板块，*ST盐湖的碳酸锂业务也随着新能源汽车行业的回暖而持续受益。

市场先生其人

如果从1987年大崩盘当日算起，雪佛龙、家得宝、德州仪器、强生、沃尔玛、迪尔、宝洁、礼来等知名公司均有几十倍、甚至上百倍的增长。但在暴跌中匆忙抛售的投资者，未来买回它们的几率微乎其微。

前车之鉴不可忘，现在股指向上走4000点之路，如果我们义无反顾，华尔街很可能来一次更狠的，要知道现在我们不仅有沪港通，深港通也有，而且外资流入量也增加了。

2008年，美国的经济问题主要出在次贷危机上，无论是股市、实体经济都遭到不同程度的影响。

2008年是一个非常经典的美股头部。市场参与者能意识到房地产市场的冲击，但是次贷的规模、影响深度、关联程度直到最后才被市场广泛理解。这与股票杠杆过高，股票上涨过快获利盘太多和股票交易制度不合理（1987年的投资组合保险，2016年初中国股市的熔断制度）引发的股票崩盘不太一样，叠加复杂的经济周期状况、公司盈利和各种救市预期，导致2008年的头部特别漫长。而我们现在几乎就可以下结论，2019年的美股头部同样漫长。

在此补充一句：动态平衡的重要性怎么强调都不为过！所有价值投资者都需要思考一个问题，为什么巴菲特总能买到底部的廉价筹码，没错，保险公司有源源不断的现金流，全世界的保险公司集团多了，日常现金流比巴菲特充沛的保险公司多了，但为什么，有且仅有巴菲特能在市场最底部的时候拿得出现金？价值投资买入并持有不是字面意思上那么简单的，背后必然有一套成熟的动态平衡的交易策略支持。

图 公司盈利是美股2019年韧性的最重要来源

市场重心依然是在次级贷款上面，一旦这方面的情绪得到缓和，股票就会恢复上涨，今天预示了2月22日开始的调整结束。

大宗下跌的逻辑

2007年8月31日

“当前世界面临多重不确定性。经济衰退、金融动荡、油价下跌等因素叠加，地缘政治和民粹主义也给全球合作带来很大的挑战。”朱民说。

上证指数从2006年-2007年，指数最高涨幅高达526%，可以看见当年市场有多疯狂，两年指数涨幅高达5倍，随便一只股票放一年都能赚5倍以上，比任何投资都还赚钱，所以说当年是造富神话一切都不假，这个造富神话持续了两年，也是够舒服的。而中国平安刚好在2007年上市:

与研究员复盘区别？研究员侧重在解释为什么，而交易员试图回答我该怎么办。这是一个根本差异，却是很多人不理解，只有少数有经验的交易员可以体会到二者的细微差别。

日本前内阁府高级官员渡边博史指出，亚洲各国政府应在2010年之前设立1000亿美元的，以防止重蹈类似1998年的地区金融危机的覆辙

只有当你同意他的看法，或者想和他进行交易时，你才会这么做。当他给出的价格高得离谱时，你才会乐意卖给他；同样，当他给出的价格很低时，你才会乐意从他手中购买。但是，在其余的时间里，你最好根据企业整个业务经营和财务报告来思考所持股权的价值。

但这一段时间的经济数据好坏参半，包括房地产数据在内，在历经糟糕的2006年以后，2007年3月的新房销售出现强劲反弹。当经济数据超预期时，股票下跌，因为这预示着降息概率下降。这种股票市场反应模式，在2009年以后的全球股票市场成为了一个经典模式。

为什么要防着华尔街？用一个现象就能说明，2017年以来，外资持续净流入A股，即便是2018年A股市场跌的不像样，外资依然“切尔不舍”，甚至有大半年时间比2017、2019还流入的快。

这是典型的华尔街之狼——吃长的，如果算上今年，陆股通净流入A股这些年加起来超过1.4万亿了，巧合的是，美联储又放出信号，明年加息概率大增，多年前的一幕再度上演。

能否完全靠政策底买股票吗？

对已经在暴风雨中飘摇了近两周的金融市场来说，信心无疑是最好的良药，但遗憾的是，疫情给全球带来的伤害依然在持续当中，人们不知道这场灾难究竟会在何时能望到尽头。

巴菲特愿意为800亿美元美国市政提供再保险

后续的市场发展几乎全部是围绕上述几个宏观因子展开，公司超预期的财报激发做多，次贷坏消息出来做空、美联储降息传闻鼓舞多头、对次贷相关公司救助不力打击市场。但空头总体上占据了优势，直到这个时候，市场的一些精明参与者开始意识到，次贷问题可能远比想象的复杂许多，因为银行总有提不完的计提。

美国银行业协会数据显示，违约现象加剧，率升至2001年以来最高

2007年3月13日

布朗出访美国，为等问题寻求国际解决

多关注周围的生活、科技、消费的趋势。少看记分牌，多看场上运动员的表现。彼得林奇的三本书是这方面最好的教材。当然在中国，还需要适当关注一些政治，举个极端的例子，中国历史上最悲催的股民群体是解放军都要进城了，还在炒股票的上海买办和光大股民（无论做多还是做空，都是归零），某种意义上，读历史书比投资书重要很多。

美联储加息来临，这个全球最大的泡沫会破裂吗？

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