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桂浩明

三板市场的“退市板块”，有近200家从沪深交易所退市的公司股票在交易。虽然其在市场上的关注度并不高，但有些股票走势相当不错，有的股价比从沪深交易所摘牌时要高不少，还有的则是大幅上行。

譬如厦华电子去年退市，今年在三板交易以来已经上涨近一倍，大东海在去年下半年一度上涨115%，暴风股份也上涨近70%，而最奇葩的是乐视网，退市后的涨幅最高曾经达到1247%以上。

从盘面上可以看出，这些股票的行情基本上是独立独行的，尽管同属“退市板块”，但各股相互之间并没有明显的联动。另外，股价的波动也与经济的宏观面以及行业的基本面没有太大的关系，成为时下多层次资本市场中一个很奇特的存在。

分析可以看出，这些公司经营普遍十分困难，有的生产已经陷入了停顿，资金上也是捉襟见肘，没有几个能够维持正向的现金流。此外，不少公司还负债累累，甚至资不抵债，如果没有资产重组，基本上摆脱不了困境。而这样的问题公司，一般情况下也不具备被收购兼并的价值。然而，这些公司从沪深交易所退市后，来到了流动性比较弱的三板市场，部分公司股价却大涨，有的股价还翻倍。

这些公司在退市前，大都经过一轮较为惨烈的下跌，其中不乏不计成本的“割肉盘”的抛售。而到了三板市场以后，报价与操作模式变了，投资者结构也变了，又由于此时股价比流通股东的平均持股成本要低不少，为一些资金在一个相对低位进行操作提供了空间。

还有，大多数公司在退市前，都在不同程度上进行过“保壳”操作，有的还在想办法引入资金“救场”。尽管这些操作并没有成功，但市场上总还有人幻想“白衣骑士”的出现，更何况以前也确实有过退市公司经过重组再度上市的案例。因此相关股票的投机性由于重组题材的存在而很容易得到表现，股价也有较好的弹性。

此外，绝对股价便宜及总市值小，也成为吸引短线资金参与炒作的一个因素。特别是对于那些才几毛钱的股票来说，即便只涨几分钱，但盈利比例还是很高的，而几个亿元的市值，拉升起来阻力也不会特别大。综合以上这几点，也许投资者会发现，“退市板块”在三板市场上的行情，似乎也是事出有因的。

投资者参与这样的行情，就是刀口舔血。首先并不是所有沪深交易所的股票退市到了三板市场都会出现上涨，能够走出相应行情的也不过1/3，而且主要是集中在因为经营差所导致的财务指标不合格而退市的公司中，因为交易指标不达标而退市的，以及存在重大违规违法问题而被沪深交易所责令中退市的股票，通常都是成交较为清淡，自然也不会有什么像样的行情。

其次，这些股票的上涨大都与公司出现某种传闻有关，退市后一度上涨10多倍的乐视网是个典型，但总体上这些传闻最后大都被证伪，因此炒高的股票往往也是守不住的。最后，由于三板市场流动性不佳，一旦短线资金从这些股票中撤出，那么其行情就是死水一潭，此时撤出就很难了。因此，对于普通投资者来说，买卖三板市场上“退市板块”的股票，风险极大。

监管部门之所以要在三板中设立一个“退市板块”，主要是为了让退市公司的股东继续享有交易股票的权利，毕竟这些公司虽然退市了，但还是公众公司，不符合在沪深交易所场内交易的条件，可以到三板市场进行场外交易。这其实也是建立多层次资本市场的目的之一。但设立这个市场，绝对不是要提供一个炒作绩差股、问题股的场所，在这里进行过度投机，不但有悖于在三板市场设立“退市板块”的初衷，对投资者来说也是一种高危的投资行为。市场各界需要形成共识，让三板市场上“退市板块”的运行正常起来。

财联社讯（编辑 梓隆），今日（6月12日），已进入退市整理期数日的退市辅仁（辅仁药业）股价再度爆发，截至收盘，其成功封板涨停，且获近2700手近24万元资金封单。自5月末以来，退市辅仁股价持续走高，近9个交易日累计上涨近56.14%。

退市反成催化剂，资金博弈倒计时

据悉，辅仁药业主营医药行业，主要产品涵盖化学药、中成药、原料药、生物制药。从业绩上看，受资金周转紧张，部分产品生产与销售受到影响，公司2022年营收14.69亿元，同比下降2.90%，归母净利润则亏损28.09亿元。受业绩连年表现不佳，辅仁药业在5月22日公告终止上市，并于5月30日起进入退市整理期，且预计最后的交易日期为6月19日。

退市整理期首个交易日，辅仁药业股价迎来重挫，当日大跌近32%，股价也一度刷新历史最低点（0.51元）。不过，不同于其余同期退市整理期个股持续走低的股价走势，随着终止上市截至日愈发临近，辅仁药业的股价反而开始大幅拉升，截至今日收盘，其收报近0.89元，且近9日累计上涨超50%，同时也尽数收复公告终止上市（5月30日）以来全部跌幅。

从资金面来看，辅仁药业近期也多次登上龙虎榜，据最新（6月12日）龙虎榜数据（三日）显示，其上榜营业部席位成交额合计近638万元，累计净买入近160万元。买入榜前五席位中，财达证券苏州开平路、华泰证券湖南分公司、财达证券秦皇岛迎宾路三席分别净买入近120万元、90万元、70万元，其余两席也净买入超50万元。而在卖出榜席位中，东方财富证券拉萨东环路第一证券营业部位居第一。

退市信号持续长鸣，市场交易风险高企

近年来，A股加速吐故纳新，沪深两市去年（2022年）共有42家公司被终止上市，数量创新高，其中，有40家公司触及财务类强制退市指标。随着市场持续应退尽退，大部分退市股往往迎来会长时间的“沉寂”，不过，也有部分个股经过多年的重整、重组等方式而“涅槃重生”，重新返回A股市场。受此预期影响，不少临近退市的个股也常迎来部分投资者的“押注”。

仅从去年的退市股来看，退市游久、退市昌鱼、退市新亿等多股均有出现大涨行情，其中，退市游久在退市整理期一度大涨近61%，成为当时的退市板块的一大“人气股”。不过，随着退市股告别A股市场而转战三板，由于三板市场交易活跃的远不及A股市场，加之“押注”的预期并不完全能够兑现，所以对普通投资者而言，需要注意相关的资金和交易风险。

本文源自财联社 梓隆

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