出品：新浪财经上市公司研究院

今日晚间重要公告抢先看——顺利办：至今未收到公安机关及原董事长彭聪家属有关彭聪被公安机关采取强制措施的文件、用友网络：控股子公司畅捷通拟于A股上市、今世缘：到2025年努力实现营收过百亿（争取150亿元）……

而在关系两家ERP巨头转型成败的云业务上，今年上半年用友网络云业务收入虽然在规模上超过金蝶国际，但云转型的速度却不及金蝶国际。8月19日，《华夏时报》记者就如何抢占更多高端ERP市场份额等问题联系两家企业，但截至发稿暂未得到回复。

顺利办：至今未收到公安机关及原董事长彭聪家属有关彭聪被公安机关采取强制措施的文件

②结合企业会计准则中研发资本化的确认条件以及自研无形资产有关经济利益的预期实现方式，说明自研无形资产摊销全部计入研发费用是否合理。

从0开始，到中国最大的财务软件厂商，到亚太地区最大的管理软件厂商，再到如今领先的企业服务提供商。用友从最初9平方米的房间发展到600多亩的产业园，员工达15000人。

年少时，徐少春曾在课桌上刻下两句座右铭：左边是“金钱在向你呼唤”，右边是“美人在向你招手”。

资本参与定增背后，看好其云服务业务？

王文京和徐少春是对手，但性格迥异。

徐少春把人生赢家定义为“五子登科”，分别是房子、票子、车子、夫子或妻子，最后是孩子，能这样把物质追求放在公司管理首位，也不多见。

像Oracle、SAP采取的是License+软件年费的收费模式，虽然投入很大，但每年大门一开，一半收入就有了，再加上美国整体付费意识的水平，这样的一种模式完全能够跑起来，也必然能够形成良性循环。

从这个数据来看，用友在云服务市场的进击势头可谓是迅猛，但是看用友2018年的净利率只有11%，其核心净利率仅仅只有6%，这和上面两位数的增长率来看显得是那么格格不入。

根据首轮问询回复，公司明确了研发支出资本化的起始时点、依据、内部控制流程，并按照研发项目设立台账归集核算研发支出。要求用友金融：

用友网络（600588，SH；昨日收盘价35.40元）控股子公司用友金融信息技术股份有限公司（以下简称用友金融）北交所上市事宜再进一步。1月5日，北交所官网显示，用友金融已进入第二轮问询。

用友金融是一家面向金融业的IT服务商，公司定位于金融科技及服务的提供商，主要客户覆盖银行、证券、基金、信托、保险、期货、养老金融、租赁等各金融细分行业。目前，用友网络直接持有公司约74.59%的股权。

《每日经济新闻》记者发现，除用友金融外，目前用友网络正在分拆旗下多家公司IPO。用友网络旗下用友汽车和新道科技，均已披露招股书（申报稿），分别欲冲刺科创板和北交所（新道科技已中止）。此外，用友网络旗下畅捷通（01588，HK；昨日收盘价9.060港元）也拟回A上市。

2018~2020年，用友金融分别实现营收3.44亿元、3.81亿元和4.27亿元；同期，归母净利润分别为4846.52万元、5912.85万元和7834.58万元。2021年前三季度，用友金融实现营收约2.55亿元，同比增长22.65%；归母净利润约840.48万元，同比增长80.26%。

不过，在业绩持续增长的同时，用友金融的研发人员数量却持续下降。公司第一轮问询回复中提到，2018年末至2020年末，公司研发人员数量分别为564人、422人和320人。而截至2021年6月末，用友金融的研发人员数量进一步降至264人。对此，北交所在首轮问询函中，也要求公司解释原因和合理性。

2021年6月，用友汽车披露了招股书（申报稿），宣布冲击科创板。2020年和2021年上半年，用友汽车分别实现营收4.76亿元和2.65亿元；同期归母净利润分别为8482.81万元和6690.41万元。

与用友金融一样，新道科技也拟北交所上市。新道科技面向教育行业，为本科、高职、中职院校提供教育软件产品和综合服务解决方案，目前，用友网络直接持有新道科技51.32%的股权。

2020年和2021年前三季度，新道科技分别实现营收2.17亿元和1.33亿元；同期归母净利润分别为2720.08万元和835.95万元。北交所官网显示，目前新道科技因财务报告到期，需补充审计事项，其IPO正处于中止状态。

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单从股价来看，用友网络上涨13年，下跌8年，上涨次数明显多于下跌次数。同期指数下跌10次，用友网络的表现比指数要强一些。和前面分析的几支个股不同，用友网络下跌的时间分布相对比较均匀，除了上市之初有过一次三连跌，其他时间基本上都是几年跌一次，连续跌好几年的情况比较少。

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在企业服务市场“爆发”的前夜，大家都在纷纷加码，不久的将来怕又会有一场“腥风血雨”。

但是反观国内，大家都喜欢“一锤子买卖”，就像是直接买断，但是软件服务的价值就在于其增值服务，这种矛盾导致整个生态并不是一个良性的生态，就连像操作系统、数据库等基础软件上，大家的态度也大都如此。

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用友网络有市场地位，但是无论是股价表现还是业绩表现，都不是很令人信服，要想成为市场的宠儿，未来可能还有很长的路要走，否则，就目前的表现而言，实在找不到持有的理由。鉴于用友网络各方面表现不佳，与目前综合排名前10的股票相差较远，因此，目前综合排名前十的股票没有发生变化，排名如下表所示。

伊利股份

在用友的价值观里，有一条是立足长远。王文京要做基业长青的企业。他曾羡慕微软的园区，但是很多人不知道的是，微软曾经两次提出收购用友。业内一度传闻收购价格达到10亿美元，但都被王文京拒绝了。

由此可见，上交所的审核思路与“1+1+4+5”基本吻合。

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用友汽车也是一家软件厂商，但主要面向汽车行业的整车厂、经销商、服务站等客户，提供营销与后市场服务领域的数智化解决方案等。目前，用友网络直接持有用友汽车75%的股权。

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