东方证券股份有限公司张颖近期对指南针进行研究并发布了研究报告《指南针首次覆盖报告：研发与销售转化高效，整合网信证券开拓业务边界》，本报告对指南针给出买入评级，认为其目标价位为57.28元，当前股价为49.42元，预期上涨幅度为15.9%。

指南针(300803)

指南针：打造“金融信息服务商+互联网券商”双增长极。指南针以证券工具型软件终端为载体，以互联网为工具，向投资者提供及时、专业的金融数据分析和证券投资咨询服务。2022年，公司通过参与网信证券破产重整投资的方式来实现对网信证券的收购，进一步完善业务布局。

证券行业多层次发展，金融信息服务需求持续高增。（1）资本市场深化改革，证券市场健康发展。（2）居民资产配置结构改变，金融信息服务需求提升。（3）金融信息服务呈现多元化，数字技术为投资者实现差异化需求。随着信息技术的快速发展和融合创新，金融信息服务产品不断丰富，行业总体规模逐年提升。

如何看待公司金融信息服务业务的竞争优势：（1）产品定位明晰。公司侧重证券分析软件产品设计，产品更加专业化、多样化，客户群体相对较小但更有针对性。

（2）销售转化高效。公司统一有节奏地集中开展各版本销售，有利于集中全公司各部门的协同力量，将用户的付费行为与公司产品能力而非销售能力绑定。（3）费用率改善。公司在发展过程中持续聚焦主业，在持续加大广告宣传收入与研发投入的同时，也会开展股权激励计划，2022H1公司费用率边际改善。

如何看待公司收购网信证券的协同效应：（1）金融信息服务与证券业务的协同。指南针多年来积累了庞大的用户群体，这些用户具有高活跃度、高频交易、高持仓比的中小投资者，将给网信证券经纪业务提供极大的潜力挖掘价值和再度开发空间。

（2）指南针拥有为券商提供引流服务的经验。指南针已为合作证券公司提供了多年的经纪业务客户引流广告服务。（3）技术研发能力可共用。指南针的专业研发能力和技术优势，对证券公司提升综合竞争力提供强有力支持。

盈利预测与投资建议

考虑到公司金融信息服务业务中的卡位优势，且收购网信证券后公司证券业务具有较高的潜力挖掘价值和再度开发空间，我们看好公司的长期发展，预计公司22-24年归母净利润分别为287/511/792百万元，EPS分别为0.70/1.25/1.95元。选用DCF估值方式进行估值，对应公司股价为57.28元，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示

业务研发风险；宏观经济及资本市场波动风险；证券业务增长存在不确定性；整合网信证券协同效应的不确定性

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司姚泽宇研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为72.19%，其预测2022年度归属净利润为盈利3.33亿，根据现价换算的预测PE为60.27。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级7家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为59.18。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，指南针（300803）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率近3年增幅、存货/营收率增幅。该股好公司指标3星，好价格指标1.5星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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华西证券股份有限公司刘泽晶,李婉云近期对指南针进行研究并发布了研究报告《指南针深度系列（四）：产品体验深度报告》，本报告对指南针给出买入评级，当前股价为58.72元。

：产品体验深度报告》研报附件原文摘录）

指南针(300803)

指南针产品共有4款PC端（老品）、2款App（新品），是深度炒股粉丝用户的首选。1）公司付费产品分为低、中、高三款，且需成为低端产品用户才能往上升级。2）中端版本产品主要提供各种技术指标平台帮助识别各类龙头。3）高端版本产品主要基于丰富的数据源，更加精准筛选出有潜力的股票。4）指南针股票App主打看盘和投资者教育，付费的PC端产品附赠对应的移动端产品，基本实现了PC端大部分核心功能。

与同类型产品相比，指南针产品更加注重技术分析和投资者教育。我们比较了市面上主流的炒股软件，指南针产品矩阵完善且定位清晰，更适合技术分析的用户；同花顺持续深耕智能投顾且支持弹幕形式的实时互动；东方财富已成为一站式理财平台、凭借其深厚的财经资讯能力提供7*24小时财经直播。

互联网券商行业天花板仍高，指南针开启全新收入增长曲线。1）随着行业佣金率跌至冰点，客户数量增长成为券商扩大经纪业务市场份额的主要途径，互联网券商天然具有互联网流量，优势明显；2）指南针以15亿元收购网信证券，成为我国第二家互联网券商，开启全新增长曲线；3）网信稀缺牌照价值还未被挖掘，我们认为指南针可以从组织架构、技术底座、营销策略等全方位对其进行重塑，加速打造真正的互联网券商。

盈利预测及投资建议：维持盈利预测，我们预计公司2022-2024年分别实现营业收入16.05/24.26/32.22亿元，分别同比增长72%/51%/33%；2022-2024年分别实现归母净利润3.95/5.67/8.23亿元，分别同比增长87%/72%/70%；2022-2024年EPS分别为0.98/1.4/2.03元，对应2022年6月15日收盘价62.35元的PE分别为64X/45X/31X，维持“买入”评级。

风险提示：1）定增落地尚存不确定性风险；2）行业竞争加剧风险；3）新产品、功能研发及上线不及预期风险；4）行情波动影响投资者信心风险。

该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级6家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为52.33。证券之星估值分析工具显示，指南针（300803）好公司评级为3星，好价格评级为1.5星，估值综合评级为2星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

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