8月26日三大指数大幅调整，但是对于白酒来说从白天的估值来看还是比较抗跌的，跌幅在0.5%之内，可是在晚上收益更新后我发现原本不到2000元的白酒基金却一下子减少了640多，收益率从50%多降低到只有5%，当时有些懵，仔细一看才知道原来是遇到了基金折算，那么为什么基金要进行折算？基金折算是好是坏呢？

我们看招商中证白酒的基金合同中显示，当招商中证白酒指数分级的基金份额净值达到1.5元时会触发折算条件，此基金将进行份额折算，基金净值将从1.5元调整为1元，基金份额数将增加，但是总市值是不变的。这次社算的时间为8月25日至27日，在这期间将停止申购赎回等业务。

对于不知晓情况的人昨晚更新之后确实会被吓一跳，我的1900多元，左右就显示亏损640多，但是现在收益已经恢复正常了，昨日白酒基金只是下跌了0.24%，收益减少了4.6元，相对其他基金来说还是比较抗跌的。

并非只有上涨基金才会折算，涨得快和跌得惨都会触发基金不定期折算，折算对于投资者来说并不会有太大影响，因为投资者总的资金量是会增加或减少的，只不过人们更习惯于购买净值较低的基金，降低净值可以降低投资者对价格的敏感性，从而有利于基金持续销售。

好了，以上就是个人对于基金折算的理解，如果大家认为有用的话还望点赞+关注，不胜感激！

虎年以来A股震荡，投资人的钱袋子缩水一圈又一圈，账户懒得看、因回撤创历史记录的基金频上热搜让人很糟心。焦虑无济于事，叨姐提醒越是这个时候，就更应该打起精神多多恶补一些基金投资小技巧，也更应该多多观察市场低迷中机构又干了哪些有“作为”的事，比如基金公司的自购意味着什么、哪些基金又开门迎客了，又为什么有的基金高频分红...等等此类都是我们基金投资人要关注学习的。

今天呢，叨姐跟大家重点交流的是基金分红。据Wind数据，今年以来宣布分红或实施分红基金数量达到1388只，其中已实施分红基金共分红1199次，涉及1123只，与之相比，去年同期852只基金合计分红932次。分红总额从805.32亿元降至756.99亿元，降幅为6％。从基金类型来看，债券基金最受分红；从分红金额来看，权益类基金（股票、混合和其他基金）占据大头。具体来看，由葛秋石管理的易方达价值精选混合最为慷慨，本年度分红了3次，合计分红规模20.95亿元；由黄兴亮管理的五星基金万家行业优选LOF年内分红规模也接近20亿元，达到19.22亿元。

什么是基金分红？现金分红和红利再投资，怎么选？如果基金分红了，应该选择现金分红还是红利再投资呢？“新基民入市百问百答”以万家行业优选LOF（161903）举例为大家一一解答。

基金分红是将基金收益的一部分派发给投资者的一种投资回报方式，这部分收益原来就是基金份额净值的一部分。简单说，就是把基金赚得的钱返还一部分给投资者。所以，分红不会产生额外的收益或亏损。总资产并不会发生任何改变，你没有多赚，也没有亏损。

基金分红通常有两种形式：现金分红和红利再投资。

现金分红是把部分基金收益转化为现金收入，相当于赎回一小部分基金的收益，并且没有赎回费用，将基金收益落袋为安。

红利再投资是把分红所得折算成基金份额发给投资者，相当于将分红所得的现金重新申购到基金中，并且没有申购费用。也就是说，选择“红利再投资”，会获得更多的基金份额。

那么如果基金分红了，应该选择现金分红还是红利再投资呢？

实际上这是一个关于落袋为安还是长期投资的问题。直接给大家上结论，如果是超级大牛市，可以选择现金分红，达到部分止盈的效果。如果是在下跌行情或是震荡市下，建议大家选择“红利再投资”，因为“红利再投资”以新增份额的方式兑现，在下跌的市场中可以买入更多份额，一旦上涨，享受更多收益。而且分红的钱直接转化为基金份额，相较重新做一笔申购而言省去了申购费。如果市场是处在上行的时候，选择红利再投资的方式，有助于我们搭上市场上涨的顺风车，实现资产快速增值。

对于当下的市场来说，选择红利再投资就较为有利。

虎年以来，A股市场经历了一波较大幅度的回调，近日国务院金融委专题会议召开，会议强调：积极出台对市场有利的政策，慎重出台收缩性政策。受利好政策刺激市场连续大涨两天，“政策底”已见。在市场仍处于大幅波动的背景下，选择红利再投资可以积累更多的筹码，为之后市场上涨获得更高收益创造更多可能性。

而且，如果看好买入的基金且计划长期投资，也建议大家选择红利再投资。时间越长，红利再投资越能发挥它的效果。以万家行业优选（LOF）（161903）为例，据公告该基金每10份派2.82元，以3月22日在册基金份额为准。

本基金默认分红方式为现金分红，如果您不想中断或改变现在的投资计划，3月21日15：00前修改分红方式为红利再投资。值得一提的是，红利再投资可免申购费，享受长期投资复利收益。大家可以打开自己的持仓，找到“修改分红方式”，将“现金分红（默认）”改选为“红利再投资”。

叨姐提示：对于普通投资者来说，基金是参与市场非常好的方式，背后有着专业的投资研究团队，长期收益表现优异，信息披露透明度高。与其持有现金，不如留在基金中。投资是一件长期的事情，多些耐心，时间自然会给我们奖励。

本文源自金融界

临近年末,分级基金迎来定期折算潮。昨日,华安中证银行、富国中证军工、富国国企改革、招商中证白酒、招商中证煤炭等36只分级基金A份额扎堆发布公告,称在12月15日定期折算。同时,自12月15日起至12月18日,相关基金暂停办理申购、赎回、转托管、配对转换业务。

具体到基金公司来看,招商基金定期折算的基金数量最多,达到8只;其次是富国基金6只,信诚基金、中融基金、华安基金分别有5只、4只和3只分级基金。此外,华宝基金则有2只,融通基金、方证富邦、安信基金、国寿安保、长信基金、国金基金、大成基金、广发基金各有1只分级基金。

集思录网站显示,在上述36只分级基金定折后,截至2018年1月2日,还有5只分级基金将定期折算。

值得注意的是,定折对投资者的风险影响有两种完全相反的影响。

对持有高折价高净值分级A份额的投资者来说,定期折算相当于迅速兑现折价,是重大利好。A份额的折价幅度越大,回归到净值的幅度越大;约定收益越高,A份额折算成母基金的比例越高。

集思录数据显示,多只分级A的折价率不到1%,整体折价率偏低。其中,军工A的折价率为0.42%,医疗A的折价率为0.33%,白酒A的折价率为0.79%。这意味着,15日定折后,相关分级基金的套利空间并不大。

同时,对溢价交易的分级A来说,净值折算后亏损,但在恢复交易后分级A或有出现一定补涨。集思录数据显示,证券A级、高贝塔A、网金A的整体溢价率分别为0.45%、3.31%、2.52%。

定期折算后,分级A的持有人将获得一部分母基金份额。投资者可以直接场内赎回,或是分拆后从二级市场卖出B份额,保留A份额。

分析人士表示,买入分级A参与定折的实际收益波动高于理论收益,参与定折过程中,分级A由于净值变化重新定价,分到的母基承担净值波动风险,故存在较大的不确定性。

1.1价格、净值与折溢价率、杠杆

基金成立初期分级基金母基金、A份额与B份额的净值都为1.00元。净值为基金资产价值，对于普通基金的申购赎回都是以基金净值为基准进行的。例如：T日以10000元申购某基金，T日基金净值为1.200元（收盘后根据基金持有证券价格进行估值计算得出）。假设申购费率为1.5%打四折为0.6%，在T日10000元申购的基金份额数量=10000/（1+0.6%）/1.200份=8283.63份。

为什么净值与价格不同呢? 净值为：收盘后根据基金持有证券价格进行估值计算得出。价格为：份额交易价格，主要根据投资者对未来市场预期与交易行为决定，有时候合理有时候不一定合理。

分级基金A、B份额既有净值也有价格，这下复杂了很多。同时引出了投资者如何根据净值与价格进行分级基金的投资的问题。根据分级基金的A、B份额的价格与净值可以计数出衡量分级基金A、B份额投资价值的指标。具体指标如下：

A份额折溢价率=A份额价格/A份额净值-100%；

A份额收益率（简化版）=A约定收益率/A份额价格；

B份额溢价率=B份额价格/B份额净值-100%

B份额净值杠杆=初始杠杆率*母基金净值/B份额净值*100%

B份额价格杠杆=初始杠杆率*母基金净值/B份额价格*100%

以银行分级（代码160631）为例，2015年7月13日，母基金净值为元0.9960元，银行B（代码150228）的净值为1.0510元，收盘价格为1.102元；银行A（代码150227）的净值为1.0130元，收盘价格为0.845元。指标计算示例如下:

银行A折溢价率=0.845/1.0130-100%=-16.85%；

银行A收益率（简化版）=（2.75%+3%）/0.845=6.80%；

银行B溢价率=1.102/1.0510-100%=4.85%

银行B净值杠杆=2*0.9960/1.0510*100%=1.90

银行B价格杠杆=2*0.9960/1.102*100%=1.81

由于分级基金A份额的约定收益率一般为基准利率+3-5%， 基准利率通常为一年定期存款利率，每年根据调整一次。如果以2015年初一年期定期存款利率2.75%为基准，有的分级基金约定收益率为一年定期存款利率+3%，即5.75%；有的分级基金约定收益来为一年定期存款利率+5%，即7.75%。如果A份额约定收益率相同，A份额的折（溢）价率越低越有投资价值。随着分级产品多样化，A份额约定收益逐渐分化，由于不同产品约定收益不同，所以A份额的折溢价率并无明确的代表性，选择A份额通常选择收益率高的产品，具体的A份额的投资策略参加本书相关部分。

分级基金B份额的溢价率为交易价格高于净值的比率，这个比率有时高有时低。取决于B份额杠杆倍数、投资者情绪、市场融资成本等多个因素。投资B份额的基本逻辑为市场趋势判断，然后进行行业选择，选取杠杆较大的B份额。由于投资者获取B份额多通过交易的方式，以交易价格为成本获取B份额。所以B份额的价格杠杆相对B份额的净值杠杆更具有参考意义。

如同上述所述，投资者投资B份额的成本是交易价格，交易价格通常高于净值，高于净值的部分称为溢价，同时溢价大小也会变化。投资B份额的盈亏因素主要来源于B份额的净值的涨跌，但有时溢价波动也是影响盈亏的因素，例如投资者对市场预测由熊转牛，B份额净值不变，B份额的溢价率由10%增加到20%，从交易价格而言投资者也获利颇丰；投资者对市场预期由牛转熊，溢价率可能从20%减少到10%，从交易价格而言投资者也会亏损不小；极端情况下，分级基金触发下折，Ｂ份额的40％溢价率可能会化为乌有，以致投资者亏损近半。具体的B份额的投资策略参加本书相关部分。

1.2定期折算

分级基金A份额借钱给分级基金B份额用，分级基金B份额付给分级基金A份额“利息”（就是约定收益率），这个“利息”算在分级基金A份额每天的净值里，一年分级基金A份额能拿到一次，就是通过定期折算，把约定收益率通过母基金形式兑付给分级基金A份额的过程，类似于基金分红。

例如鹏华资源A，约定收益为5.75%[1]，在分红日，鹏华资源A份额的净值为1.0575元，如果鹏华资源母基金（也称基础份额）净值为1.200元，10000份鹏华资源A净值为1.0575元，总资产为10575.00元，经定期则算为10000份鹏华资源A净值为1.0000元，479.17份（479.17=575元/1.2000元）鹏华资源母基金净值为1.2000元，总资产不变仍为10575.00元。

图1.3 分级基金定期折算

表1.2 鹏华高铁分级下折表[2]

如果折算前投资者持有10000份鹏华高铁基础份额，经折算后的资产为：

鹏华高铁基础份额 =10000*0.592171401=5921.71份

如果折算前投资者持有10000份鹏华高铁A份额，经折算后的资产为：

鹏华高铁A份额 =10000*0.178877050=1788.77份

鹏华高铁基础份额=10000*0.826588703=8265.89份

如果折算前投资者持有10000份鹏华高铁B份额，经折算后的资产为：

鹏华高铁B份额=10000*0.178877050=1788.77份。

笔者提示：如同本书价格、净值与折溢价率、杠杆部分表述的那样，分级基金A份额通常具有折价，触发下折即大部分A份额转换为母基金，母基金可赎回，折价买入分级基金A份额投资者变相获取分级基金A份额折价的消除收益。相应的是，溢价买入份额基金B份额的投资者，由于分级基金B份额折算后份额减少且杠杆降低等原因，溢价率大幅降低导致亏损。

1.4上折机制

分级基金投资者偏好分级基金B份额的杠杆，如同本书价格、净值与折溢价率、杠杆部分表述的那样，B份额净值杠杆=初始杠杆率*母基金净值/B份额净值*100%。随着母基金净值增长分级基金B份额的净值杠杆越来越小，如图1.6所示：

图1.6 母基金净值与B份额净值杠杆关系图

为避免分级基金B份额净值杠杆过低，分级基金通常设置有上折机制。母基金净值到达上折阀值，触发上折机制将母份额、A份额、B份额净值归1.00，将A、B份额净值高于1.00部分折算为母基金的过程称为分级基金上折机制[3]。分级基金上折阀值起初设置为母基净值2.0000元，对应的分级基金B份额（最小）净值杠杆为1.33倍，为提高分级基金B份额的（最小）净值杠杆，新设的分级基金纷纷将上折阀值降低为母基金净值1.5000元，对应的分级基金B份额（最小）净值杠杆为1.50倍，有些分级基金设置上折阀值甚至为母基金净值1.4000元，对应的分级基金B份额（最小）净值杠杆为1.56倍。折算逻辑如图1.7所示：

图1.7 分级基金上折机制

例如：2015年5月7日，鹏华国防份额(场内简称：国防分级，基金代码:160630)的场外份额经折算后的份额数按截位法保留到小数点后两位，余额部分计入基金资产；鹏华国防份额的场内份额、鹏华国防A份额(场内简称：国防A，基金代码：150205)、鹏华国防B份额(场内简称：国防B，基金代码：150206)经折算后的份额数取整计算（最小单位为1份），余额部分计入基金资产。

表1.3 鹏华高铁分级上折表[4]

如果折算前投资者持有10000份鹏华国防基础份额，经折算后的资产为：

鹏华国防基础份额 =10000*（1+0.521406494）=15214.06份

如果折算前投资者持有10000份鹏华国防A份额，经折算后的资产为：

鹏华国防A份额 =10000份

鹏华国防基础份额=10000*0.024787671=247.88份

如果折算前投资者持有10000份鹏华国防B份额，经折算后的资产为：

鹏华国防B份额=10000份

鹏华国防基础份额=10000*1.018025316=10180.25份

[1]资源A份额的收益率等于一年定期存款利率+3%，2015年7月21日，本期约定收益率为5.75%。[2]注：该“折算后基金份额”为鹏华高铁A份额经折算后产生的新增鹏华高铁场内份额。[3]并非所有分级基金设有上折机制，并非所有分级基金A份额都参与上折过

程，具体参见相应的分级基金合同。[4]注1：该“折算后基金份额”为鹏华国防A份额经折算后产生的新增鹏华国防场内份额。注2：该“折算后基金份额”为鹏华国防B份额经折算后产生的新增鹏华国防场内份额。

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