在上一课的最后，股姐提到了看财报选公司，要像丈母娘选女婿一样，今天我们来谈谈具体的操作。

我们知道，丈母娘选女婿是很挑剔的，毕竟事关女儿的终生幸福嘛。

按照丈母娘的标准，不仅要家大业大有实力，欠债少能力强，还要有「安全感」。换句话说，手头上要有大把的现金，不能讨债的一来就破产了。

我们选择企业也跟丈母娘选女婿一样，要选择实力强，能力高，有安全感的企业，而这些，都是可以从一家企业的财报里面看出来的。

企业在每个期末，季度、半年度和年度，会编制财报，包括资产负债表、利润表和现金流量表，他们分别体现了企业的实力、赚钱能力和安全感。

资产负债表里面列示了公司的资产、负债和所有者权益。企业拥有的所有资源我们统称为资产，它是企业所能够控制的，预期会给企业带来收益的东西，简单来说就是「钱」和「能够产生钱的东西」。

在丈母娘眼中，资产就是房子、车子、现金等。判断一家企业的实力，首先要看的当然是资产的多少，企业到底有多少土地、多少厂房、多少现金。

但是仅仅这样还不足以判断一家企业的好坏，资产和资产是有区别的，有的流动这就有了流动性资产和非流动性资产之分。流动资产是现金或者变现能力较强的资产，比如货币资金、应收账款、存货等。而非流动性资产是指短期内不打算变现或者变现能力较差的资产，例如固定资产。

虽然都是资产，不过在丈母娘的眼中也是有优劣之分的。有些资产是越多越好，比如货币资金，货币资金多，说明企业的经营效益好，营业收入主要以现金形式存在，甚至可能是有大量的预收款，这表明企业有竞争力。但是有些资产则是越少越好的，比如应收账款，如果一个公司的资产里面有很多应收账款，说明企业的话语权不强，不仅自有资金大量被客户占用，还存在无法回收的风险，一旦形成坏账，影响就更大了。下面我们来看看几类常见的资产。

假如女婿家是开服装厂的，那么常见的资产就有衣服、缝纫机、厂房、商标、土地等。

衣服我们叫做存货，是企业正常运转所必须的资产。虽然是服装厂，衣服也不能太多，不然不仅占用空间，而且过段时间，流行款式一变，或者季节过了，衣服就不值钱了。但是衣服也不能太少，不然客户买这个没有，买那个也没有，肯定就不到你这儿买了。所以存货需要适量，最好的情况就是需要多少，我就生产多少。

这里有一点要注意的就是存货的价值和具体产品有关，像衣服和电子产品当然是越放越不值钱。但是白酒就不一样，时间越长，反而价值越高，还有些企业几乎没有存货，比如水电公司，或者服务公司，当然就不存在贬值风险了。

缝纫机和厂房这种我们叫做固定资产，他们是企业所拥有的长期资产。

虽然买的时候就已经付款，但我们买这些是为了生产，因此不会在买的时候就计入费用，只是认为资产从钱变成了固定资产，要在以后的年度分摊折旧。在缝纫机的使用过程中，我们会发现实际使用年限往往比预计的要短，因为隔一段时间就会出现更新换代，这会占用企业的资金，降低企业价值。

商标和土地这类资产我们叫做无形资产，寿命有限的无形资产与固定资产一样需要折旧，为

了区别于固定资产的折旧，无形资产的折旧我们叫做摊销。唯一不会减值的非流动资产是土地，因为土地不会磨损，相反还会随着时间增值。

有问题的企业，其资产状况都是类似的，通常表现为应收账款和存货占比过多，企业话语权弱，产品竞争力差；重资产、资本支出过大，需要不断追加投资。反过来，有竞争力的企业通常表现为应收账款很少或者没有，预收账款较多，利润含金量高；没有存货贬值风险，流动性强；轻资产，追加投资少，现金流充裕。

上面我们了解了企业的资产，但这些资产不是天上掉下来的，它的来源无非就两种，一种是借来的，叫债务，在财务里面叫做负债；另一种是企业自己的钱和股东的投入，在财务上叫做所有者权益。

接触过会计的人应该知道，会计上有个基本的恒等式是资产=负债+所有者权益，在丈母娘的眼中，资产反应了男青年有几套房、几辆车、多少现金，负债和所有者权益则告诉你买车和房的钱到底是借来的还是他自己的。

债务是要还的，俗话说「欠债还钱，天经地义」，通常还得附加利息。

毕竟钱不是白借给你的。你找银行借的钱，都计入负债里面，但是根据时间不同，会计入不同的栏目，超过一年的，一般计成「长期借款」。没超过一年，一般是「短期借款」。

股东投入的钱是不用还的，亏了就亏了，愿赌服输，股东没有权利要求归还，反过来，如果公司经营得好，股东的回报也是十分丰厚的，不然也不会有人愿意投资股票了。股东们自己的投入，包括引入外部的风险投资，都是计到所有者权益这一栏，因为风险资本是占有你的股份的。

所有者权益，具体又可以分为实收资本、资本公积、本年利润、未分配利润，这些又是什么呢？

实收资本，一般是指公司刚成立时的注册资本。假如你注册了一家公司，注册资本为100万，股东根据出资额占有不同的比例，你的出资额是10万，那么就拥有10%的股份。

如果你的公司经营得很好，会有投资者看好你的公司，他们会想要加入，分一杯羹。假如这个投资者想要拥有20%的股份，那么他应该出资多少呢？按股本计算，显然他应该出资25万，但是事情会这么简单吗？其他股东当然不会干啊，我们拼死拼活这么久，冒了多大的风险啊，公司刚开始赚大钱了，你就想来搭顺风车，天底下哪来这样的好事，你至少得出50万吧，不然免谈。

好，假设这人同意出50万，占公司20%的股份，那么现在公司的实收资本就变成了150万，那多出来的25万怎么办呢？这就是资本公积了。

至于所有者权益里面的「本年利润」、「未分配利润」就相对比较好理解了，本年利润就是公司当年赚得的利润，这部分因为是归属股东的，所以也是一种所有者权益，至于未分配利润，那是公司以前赚的利润，又没有及时分红，就计入了「未分配利润」。

和所有者权益一样，负债其实也分很多种，负债和负债之间，也有很大的差别。

你找银行借钱，借款成本低，而且期限较长，这种债务会比较受企业主欢迎。而如果你找高利贷借钱，那对于很多中小企业来说，就是饮鸩止渴了。因为利息通常很高，期限一般很短。

过去的几年里，很多中小企业就死在了不合理的负债上。生意一旦不景气，就开始找民间借贷，结果发现生意是趋势性的，难以好转，民间借贷的利滚利，让自己辛苦积累的财富化为灰烬。

负债按照期限的长短，分为流动性负债和非流动性负债。负债是需要合理安排的。比如，流动性资产最好要大于流动性负债。因为流动性负债是短期内要还的，你的流动性资产不能覆盖的话，企业的资金链就很容易「咔嚓」一下断掉。

流动资产除以流动负债，这就是财务指标中的「流动比率」，这个指标，通常最好要大于200%。比如，大家说乐视资金链紧张，在财务指标上，是因为它的流动比率过小。短期资产没法有效偿还短期债务，所以只能拖欠供应商的款项。

不仅如此，负债在总资产中的占比也有一定的讲究，负债在资产里面的占比我们叫做资产负债率，关于资产负债率，股姐在第七课中介绍过，这里就不再赘述。

时代周报记者 宁鹏 发自上海

8月13日，中国裁判文书网发布了蔡锋亮、林桂成利用未公开信息交易一审刑事判决书，原民生加银基金经理蔡锋亮“老鼠仓”案细节终于浮出水面。

谈及蔡锋亮案，民生加银市场部人士对时代周报记者表示，该基金经理已经离职很久。

事实上，爆出“老鼠仓”案件的相关基金公司，均尽量与涉案基金经理切割。然而，有业内人士表示，“老鼠仓案件”既与个别基金经理职业道德缺失有关，也与部分公司内控系统存在缺陷有关。

管理的基金规模偏小

公开资料显示，民生加银2008年11月成立，由民生银行、加拿大皇家银行和三峡财务有限责任公司共同发起设立，注册地深圳，注册资本3亿元，三方股东持股比例分别为63.33%、30%、6.67%。

这家成立接近十年的银行系基金公司，并不以权益类投资见长。据海通证券研究所金融产品研究中心数据，截至2018年二季度末，民生加银剔除货币基金之后规模为813.72亿元，在行业内排名第22位。截至二季度末，其权益类基金规模仅为69.81亿元，在行业内排名第58位。

实际上，与之前爆出“老鼠仓”的基金经理相比，蔡锋亮的光环相对比较暗淡，譬如博时基金原基金经理马乐曾经管理的基金规模逾上百亿元。据民生加银投资部总监证言，蔡锋亮是公司基金独立经理，管理民生加银精选基金、民生加银稳健基金、民生加银内需基金，共计4.76亿元左右。

蔡锋亮为英国格拉斯哥大学国际金融硕士，2006年便进入基金行业工作，2011年7月开始独立管理基金。

值得注意的是，对于涉嫌内幕交易的基金经理而言，2009年2月28日是一个分水岭。从这一天开始，刑法修订案正式实施。按照规定，证券公司、期货经纪公司、基金管理公司等金融机构的从业人员，利用因职务便利获取内幕信息以外的其他未公开的信息，违反规定从事与该信息相关的证券、期货交易活动，或者明示、暗示他人从事相关交易活动的，依照内幕交易犯罪的规定处罚，情节严重的，处5年以下有期徒刑或者拘役，并处罚金。

在刑法修订案实施以后，多位基金经理因“老鼠仓”被判刑，然而，还是不断有人前赴后继。

从数据来看，蔡锋亮的业绩优于行业平均水平。蔡锋亮业绩最好的基金为民生加银城镇化混合，在其管理的2年206天里，任职回报率为116.57%，在可比的同类型633只基金中排名第34位，超过同类平均58.35%；民生加银精选混合在1年364天的任职期内，回报率为73.8%，在可比720只同类型基金中排名204位；而民生加银稳健成长混合，在其4年343天的任职期内，回报率为57.03%，在可比433只同类基金中排名第192；民生加银内需增长混合在其任职的5年92天里回报率为42.9%，未能跑赢同类平均的46.6%，在同类可比的401只产品中排名190位；民生加银景气行业混合在其1年134天的任职期内，收益率为8.3%，在同类可比的189只基金中排名第14位。

不过，有业内资深人士告诉时代周报记者，鉴于蔡锋亮管理的基金普遍规模较小，其管理能力并未得到充分验证。但在民生加银基金内部，他应该属于较为出色的基金经理。譬如，在民生加银精选混合历任的6位基金经理中，蔡锋亮是唯一业绩能超越同类平均的基金经理。首任基金经理黄钦来，任职期间基金收益率为6.3%，而同类平均为15.73%；第二任基金经理杨军，任职期间基金收益率为-1.08%，同类平均为4.29%；第三任基金经理傅晓轩，任职期间基金收益率为-22.1%，同类平均为-15.16%；第四任基金经理江国华，任职期间基金收益率为-6.74%，同类平均为11.03%；第六任基金经理孙伟任职期间基金收益率为-4.07%，而同类平均为-1.11%。而蔡锋亮任职期间收益率为73.80%，超过了同类平均的25.70%。

2016年7月5日，民生加银基金一次发布了6条基金经理变更公告，同时掌管民生加银内需、民生加银稳健、民生加银精选的基金经理蔡锋亮因个人原因辞职，其管理的3只基金分别由研究部总监宋磊、基金经理助理孙伟接任。

发小涉案并互通有无

2016年7月11日，被告人蔡锋亮主动到湖北省荆州市公安局投案自首。仅仅在一周之前，蔡锋亮提出辞职，理由是“个人原因”，“和家人分开太久”等。民生加银注册在深圳，而蔡锋亮长期在北京工作，户籍地为广州市天河区。

蔡锋亮案于2017年10月19日由检察院向湖北省荆州市中级人民法院提起公诉，并于2017年12月6日公开开庭进行了审理。

有业内人士表示，“老鼠仓案件”既与个别基金经理职业道德缺失有关，也与部分公司内控系统存在缺陷有关。

从以往基金公司的处理来看，每当有基金经理老鼠仓案发时，基金公司总是第一时间将涉案的基金经理除名，表示老鼠仓是基金经理的个人所为，与基金公司无关。不过，一位基金公司人士告诉时代周报记者，相关基金公司或遭到证监会的行政处罚，并在整改期间暂停受理和审核该公司所有新产品和新业务申请。

据民生加银投资部总监证言，公司授予的管理权限实行基金经理负责制，简单地说，就是基金独立经理能随意在权限内代表基金产品买卖股票。

据了解，蔡锋亮与民生加银基金公司签署了《员工保密合同》和《员工自律声明书》，承诺在基金投资业务活动中合规操作，不为其他公司或个人提供配合，不从事不正当关联交易、利益输送等活动等等。

不过，蔡锋亮显然无视了上述《员工保密合同》和《员工自律声明书》。

据一审判决书，蔡锋亮不仅指令其妻操作两个证券账户，还接受了其他两个账户的委托管理，趋同于民生加银买入并卖出鸿利电光等137只股票，成交金额共计15269.2459万元，扣除交易费用后实际获利775.1925万元。

有趣的是，蔡锋亮的“老鼠仓”颇为强调交易纪律。蔡锋亮供述称：“我们夫妻每天都会通话五六次，告诉她我最近看好哪些股票让她买，如果涨了就继续持仓，如果跌幅超过10%就赶紧卖出。”

蔡锋亮的荐股“事业”始于2014年4月。截至2016年3月，共透露25只股票信息给同学谢浩平。据蔡锋亮供述，第一只股票是宜通世纪，最后一只是经纬电材，而谢浩平于2015年3月转了给自己61万元“好处费”。

不仅如此，蔡锋亮还将未公开信息告知其发小林桂成，林桂成获知前述信息后趋同于民生加银买入并卖出中鼎股份等144只股票，成交金额共计约5.96亿元，扣除交易费用后实际获利约893万元。其间，蔡锋亮从林桂成处获取好处费250万元。

林桂成供述称：“因为我知道蔡锋亮在基金公司工作，简单地说，蔡锋亮可以利用基金公司账户购买大量股票，我跟着他基金账户购买一样的股票赚钱的可能会更大。我说明赚了钱不会亏待他，然后他就答应告诉我购买哪些股票。”

据林桂成供述，蔡锋亮以打电话的方式告诉林桂成股票，除去交易的手续费和给蔡锋亮290万元的好处费，林桂成还赚了600多万元。

值得注意的是，两位发小还互通有无。据一审判决书，蔡锋亮在向被告人林桂成披露未公开股票交易信息过程中，还获得林桂成推荐的潮宏基、巨轮股份、长城集团和科士达4只股票的交易信息，并实际投资交易该4只股票，获利91.4063万元。

据一审判决书，蔡锋亮犯利用未公开信息交易罪，判处有期徒刑2年，缓刑3年，并处罚金700万元；而林桂成犯利用未公开信息交易罪，判处有期徒刑1年，缓刑1年，并处罚金700万元；蔡锋亮违法所得人民币401.7033万元以及林桂成违法所得人民币659.0594万元，均由扣押机关上缴国库。

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