每年2月底大家最期待的就是巴菲特致股东的信，巴菲特在致股东信中会对他过去一年的投资得失以及过去的几十年的投资心得给大家进行详细阐述，并且金句频出。5月份第一个周六召开的巴菲特股东大会一起成为大家了解巴菲特投资理念的一个窗口，今年公布的巴菲特致股东的信，内容很丰富，包括他过去这58年时间的一些投资得失。比如他说我和查理·芒格都不是选股票而是选企业，因为短期市场的走势是无法预测的，巴菲特正是通过选择与伟大的企业共同成长，通过长期持有具有好公司特征的一些股票，从而获得了复利增长。数据显示，这58年的时间标普500指数涨了247倍，而伯克希尔·哈撒韦的净值增长了37800倍左右，也就是说巴菲特过去58年的投资业绩是标普500的150倍以上，可以说这个业绩是千无古人，也有可能后无来者的。实际上我们看单个年度，伯克希尔·哈撒韦历史上的年化收益率大概是20.1%，标普500指数是10%多一点，也就是说每年巴菲特平均跑赢标普500指数不到10%，但是由于复利的力量，累积到58年，这个差距变成了150倍，这让我们见识了价值投资的魅力。巴菲特已经很多年坚持开线下的伯克希尔·哈撒韦年会，与来自全球各地的几万名投资者一起分享价值投资理念。过去七年我七次参加巴菲特股东大会，四次现场参加，并且将巴菲特的价值投资理念第一时间介绍给广大投资者。在巴菲特致股东信中也已经确定，今年的5月5日~6日，巴菲特股东大会将在奥马哈召开，巴菲特和芒格都会出席，我也会再次和部分投资者一起到巴菲特的故乡奥马哈现场聆听巴菲特和芒格的真知灼见，届时也会第一时间给大家讲一讲现场的见闻，为进一步推广价值投资理念贡献绵薄之力。

巴菲特在信中专门强调了美国财政赤字像滚雪球一样越滚越大，确实隐藏了很大的危机。伯克希尔·哈撒韦每年上交的税收大概占了美国财政收入的千分之一左右，为美国财政做出了很大的贡献，但是美国的财政赤字却是逐年增加，这对于美国经济的前景以及可能发生的债务危机也引发了市场的担忧。2022年美国面临着经济增速放缓以及通胀高企的压力，所以美国三大股指均出现大跌，美国三大股指都出现了比较大的跌幅。比如标普500指数跌了18%，而纳斯达克指数跌幅接近30%。所以在2022年伯克希尔·哈撒韦能实现4%的正增长实属不易，再次体现出巴菲特在熊市中的表现堪称完美，这和巴菲特长期以来重视业绩，重视价值投资的标的是分不开的。去年巴菲特在西方石油等业绩优良的股票上加大布局，而科技的持股比例比较少，所以使得巴菲特在2022年连续第二年战胜美股，在之前第一次石油危机和第二次石油危机的时候，巴菲特同样大幅跑赢了指数，这也体现出巴菲特的投资风格，就是单个年度来看可能投资的业绩相对于指数来说并没有太大的优势，但因为他在熊市的时候表现好，熊市的时候没有跌甚至是上涨的，所以导致伯克希尔·哈撒韦实现了长期的复利增长。A股市场也同样如此，大家经常听说一句话，一年涨三倍的人很多，但是三年赚一倍的人很少，因为很多人并不能实现平稳的业绩增长。巴菲特投资的秘诀就来自于他坚定不移地执行价值投资理念，只与伟大的公司共舞。他在信中也讲到，在过去58年的时间，其实正确的投资决策就十几次，平均每五年一次，但是足够成就了巴菲特的奇迹。他投了一些伟大的公司，同时多数的公司后来发展并不好，并且被边缘化。也就是说巴菲特也不是神，他也会发现投资错误，但是他在投资伟大的公司上下了重注，而投资失误的时候下注比较小，所以他整体的业绩是向上的。比如他以前是不投航空股的，但是后来他改变了当初的理念，投了航空股。而2020年发生疫情，航空股大跌，并且他认为疫情可能要三四年才能度过，事后证明他是对的，疫情确实过了三年，航空业受到了重大的冲击。巴菲特承认错误，及时割肉止损，虽然亏了钱，但是因为并不重仓，持有也就是50亿美元，相对于它四千多亿美元的总账户数来说占比很小，所以在犯错误的时候损失比较小。而它重仓的苹果则是给他贡献了1000亿美元的净利润，这个占了巴菲特持仓的40%以上，可以说对于确定的机会，对于优质的公司下重注，而对于一些没有把握的公司，下比较小的注。这样的话，巴菲特的长期的投资业绩才能够不断地实现复利的增长，这一点也是给我们所有投资者一个很大的启示。

巴菲特在信中专门强调了营运利润这个概念，2022年伯克希尔·哈撒韦的营运利润实现了307亿美元，2021年是274亿美元。为什么归属伯克希尔·哈撒韦股东的净利润在2022年出现了由盈转亏，即2022年全年亏了228亿美元，其实是因为现在美国实施的会计规则，要把持有股票的浮亏加进去，如果不包括持有股票的亏损，实际上2022年伯克希尔·哈撒韦运营的利润接近308亿美元，是历史上最好的记录。运营数据是体现了伯克希尔·哈撒韦正常经营所带来的收益，而不考虑股价的波动。2022年伯克希尔·哈撒韦投资和衍生品业务亏损536亿，这个是导致公司全年净亏损的根源。因为美股在2022年出现了大幅下跌，美国三大股指跌幅都很大，所以净持仓达到两千多亿美元的伯克希尔·哈撒韦必然也会面临着市值的缩水。根据新的会计法则，确实出现了净利润的亏损，实际上并不是伯克希尔·哈撒韦运营利润的亏损，这一点大家一定要清楚。因为股价的波动是每天都会发生的，即使2020年3月美股因为疫情的原因出现大跌，当时巴菲特也是非常淡定，他说我投资的公司都好好的，经营的很正常，我持有的股份一股没少，所以股价的下跌和我有什么关系呢？正是这种淡定的心态，所以巴菲特没有受到股价波动的影响，成功度过了市场大跌的时期。很快在美联储实施无限量化宽松大放水的情况之下，美股创了新高并且大幅上涨，伯克希尔·哈撒韦的股价也从最低跌破30美元一股上涨到50多美元一股。可以说正是股神巴菲特更看重企业本身的价值，而不是看重短期股价的波动，所以才能够让他淡定面对市场的波动，这一点也是非常值得我们广大投资者来学习的。

在投资过程中，并不能保证每年都能跑赢标普500。实际上在2021年之前十年的时间，巴菲特的投资业绩是跑输标普500指数的。因为这十年标普500指数走出了十年的牛市，而巴菲特的投资比较保守，也不追逐热点，所以他的业绩是跑输标普500指数的。但是这并不影响巴菲特长期的业绩神话，在熊市的时候，巴菲特的业绩表现远远的把指数抛在了后面。比如2022年巴菲特的伯克希尔·哈撒韦公司跑赢了标普500大约22个百分点，因为伯克希尔·哈撒韦涨了4%，标普500指数跌了18%。再往前看的话，在历史上发生危机的时候巴菲特也是有非常好的表现，这也是巴菲特做价值投资必然的结果。比如说1973年第一次石油危机的时候，标普500指数下跌13%，巴菲特则是取得了5%的正收益，超额收益达到了18%。第二年也就是1974年，标普500指数继续大跌20%，而巴菲特取得了6%的正收益。在熊市里面能够取得正收益，这是股神巴菲特独有的魅力。1977年发生第二次石油危机，标普500指数下跌8%，而巴菲特取得32%的正收益。这样的表现也使得巴菲特的长期投资获取超额收益的神话能够延续，这一点也是给我们A股投资者很大的启示，为什么只要有机会我就到美国奥马哈参加巴菲特股东大会？因为在现场听巴菲特讲价值投资会有更深的感受。很多人把参加巴菲特股东大会当做一场朝圣之旅，就是这个意思。因为价值投资在任何市场都属于少数派，特别是在市场波动的时候，能够坚持价值投资的人少之又少。现场去感受价值投资的魅力，看到全球不同国家、不同民族、不同投资风格的人不远万里来到美国中部小镇奥马哈，来聆听两位加在一起将近200岁的老人为大家侃侃而谈，一讲就是五六个小时，大家就很容易感受到价值投资是没有国界的。

价值投资理念是一个普适的投资理念，也就是适合很多市场，不仅是美股市场，也适合任何投资市场，所以是普遍适用的一个投资理念，所以这也是为什么建议大家有条件尽量能够到现场去聆听巴菲特和芒格的真知灼见。另外考虑到今年巴菲特已经是94岁高龄，而芒格已经99岁，所以大家要珍惜现场来听两位老人演讲的机会。伯克希尔·哈撒韦本质上是很多伟大公司股权的一个集合体，我们可以看他持有的重仓股基本上是美国盈利最好的，也是最大规模的公司，属于企业的巨头，像美国运通、美国银行、雪佛龙、可口可乐、惠普、穆迪、西方石油以及派拉蒙全球。除了这八家上市公司以外，伯克希尔·哈撒韦还持有两家非上市公司，包括伯灵顿北方圣太菲铁路运输公司100%的股份，以及伯克希尔·哈撒韦能源公司92%的股份，巴菲特说如果这两家公司公开上市，他们也将收录到500强公司之中。可见巴菲特做投资实际上是以股权投资的方法来做二级市场的投资，无论企业是否上市，巴菲特只看重企业能不能给他带来好的利润，能不能有长期的增长，这是伯克希尔·哈撒韦能够基业长青的原因。并且他这样做比直接做企业还有一个好处，就是一旦公司经营没有达到预期，他会及时卖掉，比如说他曾经投资IBM，但是后来IBM在移动互联时代没有达到预期，所以他就把IBM清仓了，后来配置了苹果，做了正确的决策。所以巴菲特抓住了问题的关键，就是做好公司的股东。

在风险方面巴菲特也是非常谨慎。他在信中讲，现金是非常重要的，伯克希尔·哈撒韦仍持有大量的现金和美债，截至2022年末，伯克希尔·哈撒韦现金储备是1286亿美元。持有现金和美国国债，一方面是为了等机会去买好公司，比如说出现股灾的时候，巴菲特就会出手。另一方面，避免发生金融恐慌的时候，出现资金链的风险。巴菲特谈到，我们还将避免任何会在关键时刻导致现金流不变的鲁莽行为，包括在金融恐慌和前所未有的保险损失的时刻。我们的首席执行官将永远是首席风险官，尽管他本不必承担这项责任。正是巴菲特在现金投资方面一直保持着高的仓位，为他躲过无数个市场危机的时刻，躲过无数次的股灾，起到了关键的作用。这个和足球比赛一样，既要讲进攻，通过投资获取收益，同时也要讲防守，要守住公司的大门，要控制好风险。基业长青才能够真正的享受复利增长，就像巴菲特和芒格两位老人都快100岁了，保持身体健康，保持长寿至关重要。有人测算过，巴菲特在60岁之前挣的钱只占他一生财富的1%，可见长寿是多么重要。作为投资人要长寿，尽量把价值投资的时间拉长，而作为企业的经营，则是要控制好风险，让企业能够基业长青。

美股非常注重股票的回购，因为当公司的股价大跌的时候，通过回购可以提高每股收益，提高股东的利益，所以伯克希尔·哈撒韦在过去这几十年的时间，每年几乎都会拿出一定的现金来进行股票的回购。去年回购量比较小，是因为巴菲特认为市场上有更多便宜的标的比回购自身公司更划算，因为伯克希尔·哈撒韦的股价确实也是涨得很高了。通过回购之后再注销股份，可以提高公司的每股收益，从而回报投资者，所以通过回购注销也是分红的一种方式。A股上市公司也有越来越多的公司选择回购，特别是过去几年当股市遇到大跌的时候，公司的股价被严重低估，一些上市公司就发布了高管增持，上市公司回购的公告，特别是在去年表现的非常明显。并且值得提出的是，去年在市场低迷的时候，不仅上市公司在回购，而且作为市场最大的机构投资者之一，公募基金也纷纷进行了自购。

比方说一些上市公司在回购之后将股份注销，就会显著提高每股收益，减少流通在外的股份数。对于现金流充足，而公司的股价被严重低估的上市公司，鼓励通过回购的方式来回馈股东，这也是未来A股可能会出现的一种现象。

学习巴菲特的价值投资，我们就要反过来反思，很多散户投资者在A股亏钱的原因。追涨杀跌、频繁交易、打听消息炒股票，这样的做法无异于是缘木求鱼，因为投资所得到的回报就是来自于两部分，一部分是企业成长给股东创造的回报，另一个是通过交易来赚市场的钱。芒格明确的表示，我们不赚市场的钱，因为你无法判断市场短期的走势。很多人却以为自己比芒格聪明，比市场上其他的交易者聪明，能够通过短期交易来获利，所以一些技术分析在A股市场一度盛行。你到书店里面去看投资类的书，99%都是技术分析类的书，很多人入市的时候都会到书店去买书，其中绝大多数都是技术类的书。但是我们注意到一个现象，所有的证券公司、基金公司没有一个岗位是给技术分析研究员的，因为投资的本质是做好公司的股东，基本面分析才是根本。所以建议广大投资者能够改变过去那种追涨杀跌、炒题材、炒概念的习惯，转向价值投资，因为这是改变投资者亏钱最根本的方法。我一直倡导价值投资理念，推广价值投资理念，就是希望能够让价值投资在A股市场深入人心，改变很多投资者亏钱的命运。当然推广价值投资任重而道远，让很多投资者能接受价值投资本身就不是一件容易的事情。引用屈原的一句话，“路漫漫其修远兮，吾将上下而求索”，虽然推广价值投资困难重重，但是我仍然会坚定不移地为广大投资者推广价值投资理念，将巴菲特的价值投资能够在A股市场发扬光大，并且结合A股市场的实际，我也提出中国特色价值投资的理论。希望大家能够结合A股市场的实际，探索中国特色估值体系，抓住A股市场的投资机会。

（杨德龙系前海开源基金首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事）

(本文由公众号越声投顾(yslcw927)整理，仅供参考，不构成操作建议。如自行操作，注意仓位控制和风险自负。)

看准之后就把钱撒出去

每次生意都是初交，都要认真对待。在市场竞争中，犹太人的一切投钱决策思维，都是因"利"而驱使的。在相互争"利"的商场，使生意人真正获利的关键在于正确的决策，这就要求生意人应具备相应的素质。

投资这门学问晦涩艰深，不断有人在这片商海里折戬沉沙，可依旧有更多人向往找到武林秘籍，赢取财富人生。

只靠每月几千块的工资，解决温饱是没问题，可一旦遇到突如其来的大病小灾，还是感觉囊中羞涩应对无力。

想要实现财务自由，掌舵人生风向，你必须去勇敢投资，才能用有限的收入创造出更大的利润。

而投资这件事，说起来简单，做起来却并不容易。就好比一局德州扑克，什么时候该加注，什么时候该退出，你不仅要考虑自己的底牌和筹码，更要猜测对手的行动。偶尔要以小搏大，偶尔应以大压小，掩饰自己，迷惑对手，才能获得最终的胜利。

投资要合理，炒股亏钱的原因很多，有些原因是无法去避免的，比如股市暴跌，或其他的一些因素，重要的是要自己调节好，亏了就亏了，一旦被套了就不好了，所以失败了不要紧，如果你还在不断的想着失败的原因，而不去寻找成功的方法，这样炒股是很难赚到钱的，一分耕耘一份收获，这个道理想必很多人应该都懂，没有付出就想有回报是不可能的，想着贪图便宜的人最终是要吃亏的。

市场是由人组成的，作为交易员，研究人的因素不无益处。人们易于相信自己乐于相信的事情，同时，他们放任自己的心理，甚至积极主动地被通常投机中的贪欲或恐慌所左右，害怕和希望在心理本质上其实是相同的，因此，作为炒手，对投机者心理的研究，其价值一如既往。

死扛四种股票，100%出大黑马!

一、K线战法之放量过头

图形特征：

股价在冲过前一头部时放出巨大的成交量或是温和放量的几根阳线，总之在冲过前头部时有成交量的配合，随后开启一轮拉升行情。

放量过头的基本架构

放量过头的市场意义：

放量过头是指庄家还没有建仓完毕，大部筹码还未被锁定，通过放巨量冲过前头部的操作可强行建仓。放量过头后，前一头部被瓦解掉，原来的阻力线变成了未来股价的支撑线。

放量过头的操作方法：

当出现巨大量过前头部时，一般都应及时跟进。当出现几天的温和放量时，也应积极买入。前期头部不会永远阻碍股价上升，而股价通过前头部时只要能放量一般都可买入。

实战案例

二、K线战法之烟斗战法

图形特征：股价在长期低迷后已经有庄家开始介入，表现为股价底部震荡;

当庄家建仓一段时间后，为了隐蔽自己的计划，有时会再次震仓，吓出浮动筹码。

烟斗战法的框架结构

烟斗战法的市场意义：

震仓往往表现为下跌速度较快，成交量较小，而且在很短的几天内再次将股价拉起。不明真相的散户很容易在底部仓皇出逃，痛失获利的机会;当股价重新拉回到初跌价位时，在K线图上形成了烟斗战法。

实战案例

三、K线战法之断头铡刀

图形特征：

当股价在高位盘整后渐渐下滑，此时5日、10日和20日均线形成的均线系统呈现收敛状态。此时如出现一根阴线跌破三条均线形成一阴断三线的“断头铡刀”，则应警惕有一轮跌势。特别是带有较大成交量的阴线，则更有下跌的可能。

断头铡刀的框架结构

断头铡刀的市场意义：

当5日、10日和20日内买进股票的平均成本越来越接近时，人们发现早买或迟买股票一样都无可盈利，购买股票的迫切性降低。而市场另一方面卖出方已明显感到购买力降低，愿意用更低的价格出售股票。于是有一天卖出方突然用低于三条均线的价格大量卖出，当日收盘价跌破三条均线，形成“断头铡刀”。

5日、10日和20日内买进股票的人突然发现已被套牢，先知先觉者在第二天行情中愿意用比“断头铡刀”这根阴线收盘价更低的价格沽出，于是发生空杀空行情。此时股票供应量急骤增加，而股票需求量急骤减少，终于诱发一轮跌势。

实战案例

四、K线战法之金鸡独立

金鸡独立的含义

图形特征：股价快速拉升后遇阻回落，遇到前期低点后反弹至上方均线压力位受阻后再次回落，再次反弹至均线压力位后回，最后股价的活动空间越来越小，在脚尖部位逐渐缩量后形成均线粘合态势，最后主力快速放量拉升。走出一段上扬行情。

金鸡独立的基本架构

金鸡独立的市场意义

金鸡独立有其形成机理。庄家在快速拉升回落后就形成了脚跟，因为快速下跌后有反弹，反弹到均线处必然遇阻回落，之后股价在均线的压制下逐步走低，此时的均价线就像脚背，股价的回落能够不创新低，最后股价的活动空间越来越小，在脚尖部位逐渐缩量后形成均线粘合态势，最后主力快速放量拉升。走出一段上扬行情。

金鸡独立的操作方法

金鸡独立的关键是脚下一定要放量，而且最好是底部抬高，这样才是健康的脚。

量是关键点，量缩放要有规律，除了脚底要有量，还有突破脚趾头时也要放量，还有一个关键点就是股价盘整到脚趾头那个位置时必须各种中短期均线几乎收敛在一起，那才是最有力的脚趾头，只要有量的配合就容易飙升!

实战案例

话说天下股市，涨久必跌，跌久必涨。股市两无一有，无只涨不跌，无只跌不涨，只有涨涨跌跌，跌跌涨涨。若只涨不跌，则逢人炒股，他业将废，岂不荒唐?若只跌不涨，无人入市，有违创市初衷，股市则亡。只有涨涨跌跌，股市方得兴旺。

交易守则的宗旨，是在人性的许可范围内，尽量以客观而一致的态度交易。如果没有交易守则，你的愿望可能主导交易决策，在市场交易中，你的愿望十之八、九无法实现。本文的目的是介绍一些重要的交易守则，并说明它们背后的理由。另外，我还会列举一些人们很少谈论的亏损原因。

交易守则

守则1：根据计划进行交易，并严格遵守计划。

在任何交易之前，你务必要知道自己的目标，以及打算如何达成目标。这不仅代表你必须了解风险/报酬的关系，而且还必须界定市场可能发生的所有状况，并拟定相关的对策。换言之，在任何交易之前，你必须知道每一种可能发生的结果。在交易的过程中，思绪混淆是你最大的敌人;它会造成你的愤怒与情绪激动。根据定义，思绪混淆来自于无知，不了解当时的情况究竟是怎么回事，不知道如何反应。

拟定交易计划时，首先必须决定你的时间结构。换言之，必须决定你的头寸是属于当日冲销的交易(头寸的建立与结束都在同一天之内)、短期交易(持有数天至数个星期)、中期投机(持有数个星期至数个月)、长期投资(持有数个月至数年)。

上述决定可以让你了解应该专注于什么趋势，以及如何根据相关趋势设定停损。一旦决定之后，你可以考虑所有可能的价格发展情节。并拟定每一情节的反应对策。特定而言，你应该如何设定停损、在何处设定获利了结的目标价位、在何处追加头寸……。当然，有时候还是会发生你全然无法控制的混淆。

守则2：顺势交易。“趋势是你的朋友。”

这可能是大家最耳熟能详的交易法则。这看起来虽然很简单，你却很容易违背。记住，趋势总共有三种——短期、中期与长期。每一种趋势都不断变动，任何一种趋势的方向都可能与另两种相反。短期趋势最经常发生变动，程度也最剧烈，其次是中期趋势。

务必知道你是根据什么趋势交易，并了解它与另两种趋势的相关性。运用1一2—3趋势变动的准则，判断趋势反转的价位。价格触及反转价位时——立即出场!另外，你也应该留意2B模式与其他技术指标，尽可能预先掌握趋势可能反转的信号。

守则3：在许可的范围内，尽可能来用停损单。

建交头寸之前，你应该预先决定市场证明你判断错误的价位、对于许多交易者来说，行情触及预定价位时，认赔出场是最困难的动作之一。你可以利用停损单减少这方面的困扰。行情触停报价位时，停损单会自动转变为市价单。

如果你的交易量很大，你仅能使用心理停损。如果你预先递入一张大量的停损单，场内交易员会想尽办法触发你的停损。

所以，建立一个头寸时，应该递入第二张交易指令，在停损价位上了结你的头寸。确实的运作方法，取决于你以何种趋势交易。一般来说，停损单的效力仅及于递单当日收盘为止。可是，你可以在停损单附上一个但书“取消前有效”，这张交易指令在你取消前都有效。

守则4：一旦心在怀疑，立印出场!

以另一个方式来说，评估自己的头寸时，你持有的每一个多头头寸，今天都应该是个买进机会，你持有的每一个空头头寸，今天都应该是个卖出机会。换言之，如果你不具备信心，绝对不应该建立头寸。

投入自己的资金。有些许的恐惧或优虑，这是很自然的现象，并不代表每当你有些微怀疑时，便应该结束头寸。然而，情况开始发生变化而胜算不断减少，怀疑与不确定感始终环绕在你的心头，则应该结束头寸。

这项交易法则还有另外一层意义。恐惧与有根据的怀疑，两者之间存在明显的界线。这听起来或许有些令人混淆，但如果每建立交易头寸，你便心存不确定感与怀疑，则你应该离开市场!如果你对于交易不具备信心——至少在大多数时候——你根本不适合从事交易。习惯性的恐惧与怀疑，将严重伤害你的生理、情绪与财务状况、这没有什么值得羞耻之处;这只是一种不适合交易的个性。 避免产生怀疑的最佳方法，是尽可能掌握所有的相关信息。某些情况下，这甚至还不够。

守则5：务必要有耐心。不可过度扩张交易。

弗兰克.乔曾经说过，任何市场每年通常有三至五个交易良机，包括个股在内。弗兰克是一位投机者，他主要是以中期趋势交易。然而，他的评论基本上适用于每一种趋势。如果你愿意的话。你可以投掷铜板决定：“正面做多，反面卖空”，每天从事一百笔交易。可是.如果你这么做，就必须全凭运气了。

如果希望取得稳定的获利，必须观察你有兴趣的市场，建立头寸之前。你必须尽可能掌握有利的因素。

每一种市场指数、个股与商品，都有其独特的步调、韵律与性质。唯有你熟悉市场的情况时，才可以考虑交易，而且你必须等待适当的机会：如果你判断正确，获利潜能很高，如果你判断错误，则损失有限。耐心地留意观察，当你掌握有利的胜算时，断然采取行动。

就另一个层面来说，如果你仅是交易自己的帐户，而且交易的时间结构很短，则应该把股票的种类局限在十种以内;就期货交易而言，则应该把商品的种类局限在五种以内。最重要的理由仅是单纯的注意力问题。你可以记住多少电话号码?或许十个、八个。所以，如果记忆电话号码有所困难，则你也很难同时留意十个或以上的交易头寸。了解自己的头寸，注意相关的行情发展，这是交易成功的必要条件。对于大多数人而言，同时考虑五种不同的事物，已经是严苛的挑战了。

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