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“ 科学研究通常涉及大量的数据，而绘图可以将数据以可视化的方式呈现出来，使得数据更易于理解。绘图可以帮助研究人员发现数据中的模式、趋势和关系，从而推动对数据的深入分析。”
本期分享一些好用的数据可视化工具，有需要的小伙伴赶紧收藏！内容有点长，我先对这些软件进行一下简单的介绍，后文提供了更详细的内容。
软件集合
Data driven documents（D3.js）：D3.js是一个基于JavaScript的数据驱动可视化库，侧重于Web应用程序和动态交互。它提供了强大的可编程能力和灵活的图形生成选项，适合开发者和数据科学家。
Scidraw：scidraw是一个科学绘图工具，侧重于物理学、工程学和数学等科学领域的图形绘制。它提供了丰富的符号和细节调整选项，可用于创建精确和专业的科学图形。
Hiplot：hiplot是一个针对实验结果和超参数优化的交互式可视化工具。它具有灵活的数据导入和分析功能，支持高维数据的可视化探索。
Biorender：biorender是专门为生命科学领域设计的可视化工具。它提供了大量的预设图形和符号，使用户能够快速创建生物学实验、分子结构和生物路径等图形。
Figdraw：figdraw是一个专注于图形绘制的工具，适用于科学研究和学术出版物。它提供了丰富的绘图选项和高质量的输出，适用于绘制图表、图形和示意图等。
花火hanabi：花火hanabi是一款轻量级的数据可视化工具，注重简洁和易用性。它提供了基本的图表类型和定制选项，适合快速创建简单的可视化图表。
Tableau：Tableau是一款强大的商业数据可视化工具，用于数据发现、分析和报表制作。它提供了直观的可视化界面和广泛的数据连接选项，适用于个人和企业用户。
ECharts：ECharts是一个由百度开发的开源数据可视化库，支持多种图表类型和特效。它具有良好的性能和灵活的配置选项，适用于Web开发和大规模数据可视化。
Plotly：Plotly是一款交互式绘图库和在线编辑器，支持多种编程语言。它提供了丰富的图表类型和定制选项，并可以与Web应用程序和Jupyter笔记本集成。
Gephi：Gephi是一款开源的网络分析和可视化工具，主要用于探索和呈现复杂网络结构。它具有强大的网络分析功能和各种布局算法，适用于研究人员和网络分析师。
HighChart：HighChart是一款商业数据可视化工具，以其灵活性和交互性而闻名。它支持多种图表类型和自定义选项，并提供了丰富的JavaScript API。
Google Charts：Google Charts是由Google提供的免费数据可视化工具。它具有简单易用的API和丰富的图表库，而且可以通过JavaScript和HTML轻松嵌入网站和应用程序中。
Fusioncharts：Fusioncharts是一个功能齐全的商业数据可视化工具，提供了多种图表类型和交互功能。它适用于开发人员和企业用户，能够进行复杂的数据可视化和报表制作。
RAW：RAW是一个开源的数据可视化工具，注重设计和美学。它提供了直观的界面和许多可定制的图表选项，适用于艺术家、设计师和数据爱好者。
亿信ABI：亿信ABI是一款功能强大的数据可视化工具，特点是易于使用且拥有丰富的图表类型和样式。它适用于业务用户和数据分析师，支持实时数据更新和交互式探索。
Data-driven documents (D3) 是一种用来创建动态、交互性数据可视化的JavaScript库。它通过使用HTML、SVG和CSS来操作文档对象模型 (DOM)，并结合数据进行可视化的创建和操作。
D3具有强大的数据绑定功能，可以将数据与HTML或SVG元素相连，从而让数据驱动整个文档。通过D3，您可以使用各种数据转换技术（如过滤、排序、聚合等）来处理数据，然后将其映射到可视化元素上，从而创建出富有信息的图表、图形和可视化效果。
D3的灵活性允许您根据自己的需求创造出独一无二的数据可视化。它提供了丰富的功能和方法，包括比例尺、轴生成器、插值器、过渡效果等，让您可以实现各种各样的交互行为和动画效果。
总的来说，D3是一个强大而灵活的工具，适用于创建各种形式的数据驱动可视化，并通过动态交互帮助用户更好地理解和分析数据。
ScidrawScidraw 是一个用于科学绘图和数据可视化的软件工具。它旨在帮助科学家和研究人员创建高质量的科学图表、图形和科学插图。
SciDraw 提供了一套丰富的绘图命令和选项，可以用于创建各种类型的科学图像，包括曲线图、散点图、条形图、饼图、矢量图、示意图等。它支持使用 LaTeX 语法输入和排版数学公式和符号，使得在科学论文、报告和演示文稿中插入专业且美观的科学图像变得更加容易。
除了基本的绘图功能外，SciDraw 还提供了许多高级功能，例如自动标签和刻度、图例生成、自定义样式和模板、图像导出等。这使得科学家可以更加专注于数据和科学框架，而不必花费过多的时间和精力在图形的制作和编辑上。
总之，SciDraw 是一个强大而易于使用的科学绘图工具，可以帮助科研人员以专业的方式呈现和展示科学数据和概念。
HiPlotHiPlot是由Facebook人工智能研究开发的开源可视化库。它旨在通过创建交互式并行图来帮助您探索高维数据。
使用HiPlot，您可以以清晰直观的方式轻松可视化和分析您的数据。它提供了一个灵活的界面，允许您同时绘制多个变量或维度，从而更容易识别数据中的模式、关系和异常值。
HiPlot的关键功能之一是能够根据特定标准交互式过滤和突出显示数据点。这意味着您可以动态地分割数据，专注于不同的子集并详细探索它们。
HiPlot还支持各种类型的可视化，如散点图、条形图、直方图和箱形图。您可以自定义绘图的外观，添加注释，甚至可以导出可视化结果，以便进一步分析或与他人共享。
总的来说，HiPlot是数据探索和可视化的强大工具，特别是在处理复杂或高维数据集时。它可以帮助您获得洞察力，做出明智的决定，并有效地传达您的发现。
BioRenderBioRender是一个流行的基于网络的平台，专门为生命科学领域的科学家和研究人员设计。
这个平台提供了广泛的工具和资源来创建专业质量的科学插图和图表。它提供了一个用户友好的界面和一个巨大的预制图标、模板和图形库，专门为生物学家、生物化学家和其他生命科学专业人员的需求量身定制。
使用BioRender，您可以轻松地为科学出版物、演示文稿、海报和教育材料设计和定制图形。无论您是需要说明复杂的细胞过程，遗传途径还是生物结构，BioRender都提供了多种选项，并允许您创建视觉上吸引人且信息丰富的图形。
该平台还支持协作功能，使您能够与您的同事或合作者实时工作，这可以大大简化科学插图的过程。
此外，BioRender还提供了用于创建科学海报、视觉摘要和图形摘要的模板和工具，帮助研究人员有效地交流他们的工作，并在视觉上吸引观众。
总体而言，BioRender已成为科学家和研究人员的宝贵资源，为他们提供了创建专业和视觉上引人注目的科学插图的手段，而无需广泛的设计技能。
FigDrawFigdraw 是一个用于科学绘图的在线工具，特别适用于生物科学研究人员和学生。
这个平台提供了一个简单易用的界面，让你能够快速创建科学图表和插图。无论你需要绘制细胞结构、分子模型、实验流程还是数据图表，Figdraw都为你提供了丰富的绘图工具和选项。
Figdraw 的独特之处在于它提供了大量预先设计好的生物科学相关的图标、符号和模板，可以帮助你快速构建专业水平的科学插图。你可以选择不同的样式、颜色和布局，以满足你的绘图需求。
除了绘图功能，Figdraw 还支持添加文字标签、注释和图例，让你的图表更具说明性和可读性。你还可以将绘制好的图表导出为高质量的图片或 PDF 文件，方便进行打印、编辑或与他人共享。
无论是在科学研究中撰写论文、制作报告，还是在学术演示或教学中需要图示，Figdraw 都是一个方便实用的工具。不仅提供了丰富的图形资源，还使得科学绘图变得简单而有趣。
综上所述，Figdraw 是一款适用于生物科学领域的在线绘图工具，为科学研究人员和学生提供了方便快捷的科学绘图解决方案。
花火hanabi花火 hanabi是一个生成动态图表数据展示图的网站。可以选择图表模板，然后按照图表类型选择，从Excel里粘贴数据，鼠标移到对应图表上有对应图表定义、应用场景、使用场景的建议。没有特别复杂的操作，最后下载图标或者分享链接即可。使用起来非常直观便捷。
科研制图，只要做到逻辑清晰，格式统一，配色和谐，就可以制成很不错的图表了。大家不妨试一试。
TableauTableau是一款流行的商业智能和数据可视化软件。它提供了直观的界面和强大的功能，可以帮助用户从各种数据源中提取、清洗和分析数据，并将其可视化呈现。
Tableau支持各种图表、图形和仪表盘，让用户可以轻松地探索数据并发现隐藏的见解。它也允许用户进行交互式分析，通过拖放操作和过滤器来探索不同的数据视角。Tableau还支持在多平台上部署和共享可视化结果，使用户能够与团队成员和利益相关者共享他们的分析成果。
总体而言，Tableau是一个强大而直观的工具，适用于数据分析师、业务用户和决策者，以及任何需要将复杂数据转化为易于理解和传达的人。
EChartsECharts是一个基于JavaScript的开源可视化库，可以帮助开发人员创建交互式和动态的数据可视化图表。它提供了丰富的图表类型，包括折线图、柱状图、饼图、散点图等，以及地图、雷达图、热力图等高级图表。ECharts支持响应式设计，可以自动适应不同的屏幕大小和设备类型。
ECharts具有灵活的配置选项和丰富的交互功能。开发人员可以通过JSON格式的选项进行定制，包括数据源、标签、颜色、动画效果等。此外，ECharts还支持用户与图表进行交互，包括数据筛选、图例切换、工具提示等。
ECharts拥有强大的扩展性，可以轻松集成到现有的Web应用程序中。它提供了丰富的API和插件机制，可以与其他框架（如React、Vue）和数据分析工具（如Apache Hadoop、Spark）进行集成。
总而言之，ECharts是一个功能强大、灵活且易于使用的数据可视化库，适用于开发人员和数据分析师，用于创建各种类型的互动图表和仪表板。
PlotlyPlotly是一种数据可视化工具，用于创建互动性强、跨平台的图表和可视化应用程序。它提供了多种图表类型，包括折线图、散点图、柱状图、饼图、热力图等等。Plotly具有强大的交互功能，用户可以通过鼠标悬停、缩放、拖拽等操作与图表进行交互，从而更好地理解和分析数据。
Plotly有多种使用方式。首先，它提供了Python、R和JavaScript等多种编程语言的API，使开发者能够轻松创建自定义的图表和可视化应用程序。其次，Plotly还提供了一个在线编辑器，使用户可以通过简单的拖放和配置操作创建图表，无需编写任何代码。最后，Plotly还可以与其他数据分析工具和框架（如Pandas、Jupyter Notebook等）结合使用，以便更好地可视化和共享数据分析结果。
总的来说，Plotly是一个功能强大、灵活且易于使用的数据可视化工具，适用于各种领域的数据探索、分析和展示。它能帮助用户更直观地理解数据，并从中发现有价值的见解和趋势。
GephiGephi是一款开源的网络分析和可视化软件，它专注于处理和分析大规模网络数据。Gephi提供了直观而强大的工具，可以帮助用户探索、分析和可视化复杂网络的各种特征和结构。
以下是Gephi的一些特点和功能：
数据导入和准备：Gephi支持导入各种常见的网络数据格式，如CSV、Excel、GML、GraphML等。用户可以利用Gephi的数据导入和处理功能，对网络数据进行清洗、转换和预处理，以便后续的分析和可视化。
网络分析：Gephi提供了丰富的网络分析工具，可以计算网络的度中心性、介数中心性、聚类系数、网络连通性等指标，帮助用户从多个角度对网络进行分析。此外，Gephi还支持社区检测、节点标签传播、路径发现等高级分析算法。
可视化和布局：Gephi具有强大的网络可视化功能，用户可以根据需要选择不同的布局算法，如力导向布局、环形布局、层次布局等，将网络以直观的方式呈现出来。此外，用户可以自定义节点和边的颜色、大小、标签等属性，增强可视化效果。
交互式探索：Gephi提供了交互式的网络探索工具，用户可以通过缩放、平移、选择等操作，自由地浏览和探索网络中的节点和边。用户还可以通过筛选节点或边，聚焦于特定的网络子图，并查看其相关信息和属性。
插件和扩展：Gephi支持插件机制，用户可以通过安装和使用各种插件，扩展Gephi的功能和数据处理能力。社区中也有许多第三方插件可供选择，进一步增强Gephi的功能和灵活性。
总的来说，Gephi是一款强大而易于使用的网络分析和可视化软件，适用于不同领域的研究人员和数据分析师。它的特点包括数据导入和准备、网络分析、可视化和布局、交互式探索以及插件和扩展支持。Gephi可以帮助用户更好地理解和分析复杂网络数据的结构和特征。
HighChartHighcharts是一款流行的JavaScript图表库，用于创建交互式和可视化的图表和图形。它提供了丰富的图表类型和配置选项，使开发人员能够轻松地在网页或应用程序中集成各种图表，并通过用户交互丰富数据展示。
以下是Highcharts的一些特点和功能：
多种图表类型：Highcharts支持多种常见的图表类型，包括线图、柱状图、饼图、散点图、区域图等，以及特殊类型如瀑布图、雷达图、箱线图等。开发人员可以根据需求选择适合的图表类型进行数据可视化。
定制化配置：Highcharts提供了丰富的配置选项，允许开发人员自定义图表的样式、布局、标签、颜色等属性，以适应具体的设计需求。通过灵活的配置选项，可以轻松创建个性化的图表并传达数据的核心信息。
动态交互：Highcharts支持交互式图表，用户可以通过鼠标悬停、点击等方式与图表进行交互。开发人员可以添加交互事件和响应函数，实现与图表元素的动态交互，如数据点提示、数据筛选、缩放、放大等。
数据驱动：Highcharts以数据驱动的方式工作，它能与各种数据源无缝连接，包括静态数据、实时数据、数据库等。通过简单的API接口，可以将数据动态地传递给Highcharts图表，并自动生成相应的可视化效果。
跨平台兼容：Highcharts可在多种平台和浏览器上运行，并提供了对移动设备的良好支持。它基于标准的Web技术，使用JavaScript和HTML进行开发，可以在各种现代浏览器和设备上展示一致的图表效果。
总的来说，Highcharts是一款功能强大、易于使用且高度可定制的JavaScript图表库。它提供了多种图表类型、灵活的配置选项、交互式功能和数据驱动的特性，使开发人员能够快速创建精美的数据可视化图表，并且适用于各种不同的应用程序和网页环境。
Google ChartsGoogle Charts是由Google开发和维护的一个强大的可视化数据图表库。它提供了多种图表类型和交互功能，可以轻松地在网页或应用程序中创建漂亮的图表和图形。
以下是Google Charts的一些特点和功能：
多种图表类型：Google Charts支持各种常见的图表类型，包括线图、柱状图、饼图、散点图、地图等。开发人员可以根据需要选择适合的图表类型进行数据可视化，以最直观的方式展示数据。
丰富的配置选项：Google Charts提供了丰富的配置选项，可以自定义图表的样式、颜色、布局等属性。开发人员可以通过简单的API调用来设置图表的外观和行为，以满足个性化的设计需求。
动态交互：Google Charts支持交互式图表，用户可以通过鼠标悬停、点击等方式与图表进行交互。开发人员可以添加交互事件和响应函数，例如数据点提示、数据筛选、缩放、放大等，以改善用户体验。
数据驱动：Google Charts使用简单的API接口来加载和处理数据，支持各种数据源的连接，包括静态数据、实时数据、数据库等。开发人员可以将数据传递给Google Charts，自动生成相应的图表和图形。
跨平台兼容：Google Charts基于Web标准技术（如HTML5和JavaScript），可以在各种现代浏览器和设备上无缝运行。它还提供了响应式设计，可以自适应不同屏幕大小和设备类型，确保图表在移动设备上显示良好。
总的来说，Google Charts是一个强大而易于使用的图表库，具有多种图表类型、丰富的配置选项、动态交互和数据驱动的特性。它能帮助开发人员快速创建漂亮、功能丰富的数据可视化图表，并且与Google的生态系统无缝集成，提供了丰富的文档和支持资源。
FusionChartsFusionCharts是一个流行的JavaScript图表库，用于创建交互式的数据可视化图表和仪表板。它提供了丰富的图表类型和功能，可以轻松地在网页或应用程序中展示和探索数据。
以下是FusionCharts的一些特点和功能：
多样化的图表类型：FusionCharts支持多种图表类型，包括线图、柱状图、饼图、散点图、雷达图、地图等。开发人员可以根据数据和需求选择适合的图表类型呈现信息。
强大的数据可视化功能：FusionCharts提供了丰富的数据可视化功能，如数据标签、趋势线、动画效果、聚焦和缩放等。这些功能帮助用户更清晰地理解数据并发现模式和趋势。
实时数据更新：FusionCharts支持实时数据更新，可以通过API接口轻松地更新和展示来自实时数据源的动态数据。它允许开发人员实时监测和呈现数据，如股票行情、实时监控等。
丰富的主题和样式：FusionCharts提供了多种预定义的主题和样式，使开发人员可以轻松地定制图表的外观和风格。此外，开发人员还可以自定义外观，以符合品牌或用户界面的需求。
跨平台兼容性：FusionCharts可以在各种Web浏览器和设备上无缝运行，包括桌面和移动设备。它使用JavaScript技术，可以与HTML、CSS和其他Web技术集成，确保图表在不同平台上有一致的表现。
总的来说，FusionCharts是一个功能丰富、易于使用的JavaScript图表库，通过各种图表类型和交互功能，帮助开发人员创建出色的数据可视化。无论是展示静态数据、实时数据还是创建仪表板，FusionCharts提供了灵活的工具和丰富的样式，使开发人员能够有效地传达和呈现数据。
RAWRaw是一款免费开源的Web应用程序，旨在帮助用户通过可视化图表和图形来展现和探索数据。
Raw的主要特点和功能如下：
数据可视化：Raw提供了多种图表类型和可视化方式，包括词云、力导向图、矩阵图、树状图等。用户可以根据自己的数据类型和需求选择合适的图表类型，以直观的方式展现数据。
即时预览和交互性：Raw允许用户实时预览和交互式操作创建的图表。用户可以通过拖放、缩放和旋转等操作来调整图表的展示效果，以及通过鼠标悬停等方式查看图表中的数据细节。
数据导入和导出：Raw支持从多种数据源导入数据，包括CSV文件、Excel表格和Google Sheets等。用户可以轻松地将自己的数据导入到Raw中进行图表创建和分析，并可以将结果导出为静态图像文件或嵌入到网页中。
定制化和样式：Raw提供了丰富的样式选项和定制化功能，允许用户调整图表的外观和风格。用户可以自定义颜色、标签、字体等，以便将图表与品牌或项目的视觉风格保持一致。
开源和社区支持：Raw是基于开源技术的项目，用户可以免费使用、修改和分发该应用程序。此外，Raw拥有活跃的社区支持，用户可以在社区中获取帮助、分享经验和参与开发。
总之，Raw是一款强大而灵活的数据可视化工具，通过其直观的图表和交互性功能，使用户能够更好地理解和展示数据。作为免费开源软件，Raw为用户提供了定制化和扩展性的优势，并得到了一个活跃的社区的支持和贡献。
ABIABI（ALL in one BI）是亿信华辰自主研发的一款融合了ETL数据处理、数据建模、数据可视化、数据分析、数据填报、移动应用等核心功能而打造的全能型数据分析平台。平台内置了丰富的统计图，除了常用的柱状图、线状图、条形图、面积图、饼图、点图、仪表盘、走势图外，还支持和弦图、圈饼图、金字塔、漏斗图、K线图、关系图、网络图、玫瑰图、帕累托图、数学公式图、预测曲线图、正态分布图、迷你图等，样式包括2D、3D、EXCEL、AUTUMN、FLASH等。内置五大洲及世界地图、中国地图，囊括中国34个省239个市区县的地图，地图类型包括FLASH、图片和HTML5格式，同时支持个性化定制地图。同时也支持GIS地图的应用，使用天地图、ArcGIS、百度地图平台，并可拓展。支持通过点选、框选方式实现地图上数据查询、统计、钻取、预警、渲染、统计图联动、信息提示等。
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2022年6月1日-2023年1月20日
金股组合收益率10.87％
相对沪深300超额收益率8.67％
策略
◆ 蔡芳媛
◆策略分析师
2023年1月A股投资者较为谨慎。截至1月19日，本月上证指数上涨4.89％，深证成指上涨8.15％，市场总体呈上涨趋势。板块方面食品饮料、家用电器、非银金融涨幅居前；本月日均成交额达7601.75亿元，北向资金净流入达1032.75亿元，外资大规模流入A股。
国内经济步入复苏阶段。随着国内疫情影响逐步消退，人员流动已经基本恢复正常水平，稳增长政策不断发力的背景下，未来中国市场需求将持续回暖、盈利预期也将有所提升，逐步迎来基本面拐点，其中地产、内需是关键，预计整体经济有望阶段式修复。
消费和地产将成为今年主要政策发力方向。1月5日，央行、银保监会公布建立首套住房贷款利率政策动态调整机制的文件。央行银保监会不断释放房地产行业积极信号。1月10日，央行、银保监会召开银行信贷工作座谈会指出货币政策要大力支持国民经济和社会发展重点领域。要有效防范化解优质头部房企风险，实施改善优质房企资产负债表计划。1月13日，在2022年金融统计数据新闻发布会上，央行有关负责人在回答记者问时多次提及支持房地产的相关举措，主要包括：鼓励住房、汽车等大宗消费。扩大内需刺激消费、全方位支持房地产将是今年货币政策发力方向，利好消费和房地产板块。
2月配置建议在震荡中布局春季行情。一方面，美国通胀压力缓和，对于通胀的下行斜率后续仍待观察，投资者对欧美经济衰退预期更高。另一方面，国内经济复苏、人民币兑美元升值，有望带来投资者兴奋情绪，叠加稳增长政策不断出台将进一步刺激外资流向中国，北向资金大规模净流入可期。3月初两会将召开，受益于两会政策预期的相关板块值得重点去把握。我们认为2月市场震荡向上，春季躁动行情可期，投资策略应当聚焦受益于经济复苏回升主题+两会受益题材及个股。2月我们建议战略性布局大消费、医疗服务、地产、科技等板块里的价值股。
风险提示：1）美债利率超预期上行的风险；2）货币和财政政策基调转向的风险；3）地缘政治风险。
十大金股
瑞芯微（603893.SH）
◆ 高峰
◆电子行业分析师
1、行业情况
1）AIoT前景广阔，公司领跑AIoT SoC智能终端主导芯片。随着5G、车联网、自动驾驶、工业互联网和人工智能等新兴技术的融合发展，AI技术与IoT设备逐步深度融合，渗透赋能到云、边、端及应用的各个方面，国内AI应用场景不断落地实现，用户对于智能的需求呈现爆发式增长。
AIoT市场空间广阔。根据IDC最新预测数据，2021年全球物联网（企业级）支出规模达6902.6亿美元，并有望在2026年达到1.1万亿美元，2022-2026年复合增长率达10.7％。而中国是最有潜力的AIoT市场，根据挚物产业研究院测算，中国AIoT（企业级）市场规模2022年将达到10280亿元，同比增速16.4％，在全球市场规模中占比将近20％，物联网市场体量全球最大，预计至2026年这一比例有望提升至26％
2）智能家居是AIoT增长最快领域之一，后疫情时代有望继续增长。智能家居应用在家庭生活场景中的一类IOT设备，是通过各种感知技术，接收探测信号并予以判断后，给出指令让家庭中各种与信息相关的通信设备、家用电器、家庭安防、照明等装置做出相应的动作﹐以便更加有效服务用户且减少用户劳务量。智能家居是AIOT增长最快的细分领域之一，据IDC数据，2021年中国智能家居设备的出货量已经超过2亿台，且IDC中国智能家居设备市场季度跟踪报告预计2022年中国智能家居设备市场出货量将突破2.6亿台，同比增长17.1％。在市场规模上，CSHIA预计2022年中国智能家居设备的市场规模将超过6500亿元，同比增长12.33％。
3）汽车智能化快速发展，智能座舱SoC芯片大有可为。智能座舱是目前智能汽车差异化竞争的关键要素，也是当下汽车业最为炙手可热的领域。据IHS预测数据，中国智能座舱产品渗透率为53.3％，到2025年有望超过75％。而根据威尔森的数据，目前50万元以上的汽车智能座舱装备率达到75％，而低端车型装备率较低，未来仍然较大增长空间。汽车智能座舱主要由软硬件和人机交互技术构成，硬件包括液晶仪表盘、HUD、显示屏、芯片等，软件包括操作系统、中间件等，人机交互技术包括语音识别、触控识别等技术。车载芯片作为硬件设备、软件服务基础的基础，承载着座舱高性能、高算力的需求，算力较弱的功能芯片MCU逐渐不再适用，以智能运算为主、算力更强的SoC芯片以其功能集成度、性能和硬件延展性优势，取代MCU成为汽车座舱核心控制芯片，目前智能座舱的核心一般会搭载1-2颗SoC芯片。据IHS预测，到2025年汽车主控SoC芯片的市场规模将达到82亿美元（2016-2025年CAGR 19.9％）。
2、公司情况
1）智能应用处理器芯片业务：短期业绩承压，长期稳定向好。公司是国内AIoT SoC芯片龙头厂商，尽管在2022年受新冠疫情、宏观经济及客户备货策略调整等因素影响，需求侧出现下滑波动。但长期来看，AIoT下游应用已逐渐步入快车道，AIoT进入快速增长周期。公司2021年底推出的RK3588，采用8nm制程，内置ARM 4核A76和4核A55 CPU，4核ARM G610 GPU，及自研6T算力NPU，以高算力、高性能多媒体处理、高可扩展性为特点。海思受制裁逐步退出市场，在国产化替代趋势下，RK3588作为目前国内唯一有能力替代高通、海思产品的高端芯片，将有希望在窗口期进一步抢占中高端市场份额。随着智慧商显、智能家居、汽车电子、智慧安防等领域逐步放量，我们认为公司智能应用处理器芯片业务凭借技术优势和优质客户基础有望随着AIoT的繁荣发展实现稳步增长。
2）配套电源管理芯片随主控芯片稳步增长，快充芯片拓展客户资源。公司电源管理芯片主要包括公司应用处理器芯片相配套的电源管理芯片和快充协议芯片。针对公司新一代高性能旗舰机RK3588，公司已经成功配套开发出了与之相适配的新款高性能电源管理芯片，随着智能应用处理器芯片的逐步放量，公司电源管理芯片预计也会实现稳步增长。在快充芯片方面，公司从2017年起与OPPO建立战略合作伙伴关系，同时公司也在积极研发快充芯片新产品，2021年推出的两款新快充芯片已经广泛应用在知名厂商产品中。
3）提升AIoT综合能力，向高端、平台化产品转型。公司为国内领先的SoC芯片设计公司，公司为构建生态体系应对智能硬件多样性，扩展自身产品边界，公司业务以SoC芯片和电源管理芯片为主，其他芯片和技术辅助服务为辅。公司持续建设完善技术支持体系，一方面提供给客户更为完整和多样化的参考设计平台，包括不同应用的硬件参考设计、不同操作系统的软件开发包，以及各类型基础算法方案，满足不同客户的基本功能需求；公司也大力支持客户进行差异化产品的设计，向高端化、平台化公司转型。
3、驱动因素
行业回暖，下游库存持续消化，AIOT下游市场商显、智能家居、智能座舱等应用持续回暖。我们预计公司23年将重回业绩增长。
4、风险因素
下游需求不确定性影响；新产品出货不及预期；市场竞争加剧风险。
振华科技（000733.SZ）
◆ 李良
◆军工行业首席分析师
1、行业情况
电子元器件是支撑信息技术产业发展的基石，也是保障产业链供应链安全稳定的关键。国防建设和国民经济建设对电子元器件国产化的刚性需求将加快释放，但从产品质量、产业结构上亦需进一步加快迭代升级。
2、公司情况
1）公司以电子元器件为核心主业，主导产品在性能、质量以及市场占有率上均处于国内同类产品先进水平。在基础元器件领域，多款新研产品性能达到国外对标产品水平；在集成电路领域形成多款模块样品，并提供用户试用；在电子材料领域，材料性能指标与国外水平相当。
2）公司通过结构调整转型升级，高附加值产品在重点领域市场应用得到持续增强，低收益、高风险业务调整压缩工作已完成，后续有望持续高质量发展。
3、驱动因素
国内高可靠新型电子元器件应用领域提质上量刚性需求、国产替代需求加速。
4、风险因素
订单增速不及预期和产能扩张不及预期的风险。
宁德时代（300750.SZ）
◆ 周然
◆ 电新行业首席分析师
1、行业情况
锂电池自大规模投入商业应用以来，受各细分应用市场的强劲驱动而快速发展。锂电池在手机，电脑以及电动自行车等领域都得到了广泛应用，全球的锂电池行业正处于飞速发展之中。未来以新能源汽车为代表的锂离子动力电池将推动行业成长为TWh级市场。根据机构预测，2025年全球锂电池出货量将达到1135.4GWh，2021-2025年复合增长率34.3％。
2、公司情况
公司是全球锂电龙头，优势地位显著。公司多年深耕新能源汽车动力电池系统、储能系统，在电池材料、电池系统、电池回收等产业链关键领域拥有核心技术优势及可持续研发能力。公司持续深化与全球主流主机厂关键客户的战略合作，持续强化在有关细分市场领域的优势。公司目前正处于向海外扩张阶段，对产能需求较旺盛，定增融资助力产能扩张。储能、钠离子电池等有望成为新的增长点。
3、驱动因素
（1）扩产持续加速，交付能力增强。根据公告，公司2021年底产能约为141.4GWh，22年底/23年底产能将分别达到231.4GWh/368GWh，同比增长63.6％/59％。
（2）储能业务拓展顺利。公司参与合作完成多个大型储能项目，如青海省特高压外送项目、塔拉滩 1000MW 光伏电站配置交流储能项目等，10 月份又披露与中国华电、三峡集团等在储能领域深化合作，以合资或战略合作方式 与明阳智能、时代永福、香港中华煤气、阿斯特阳光电力等公司展开合作。
（3）钠离子电池有望成为新的增长点。2021年7月29日宁德时代发布了第一代钠离子电池，宣称其电芯单体能量密度达到160Wh/kg，为目前全球最高水平。宁德时代规划下一代钠离子电池能量密度研发目标是200Wh/kg以上，到 2023 年将形成钠离子电池产业链。
4、风险因素
（1）新冠疫情对行业冲击超预期；
（2）新能源汽车产业政策变化的风险；
（3）锂电池需求不及预期的风险；
（4）客户拓展不及预期的风险；
（5）上游原材料涨幅过大又无法向下游传导的风险。
滨江集团（002244.SZ）
◆ 王秋蘅
◆ 房地产行业分析师
1、行业情况
2022年行业基本面趋势下行，销售、投资处于历史低位，土地市场热度未振。2022年1-11月商品房累计销售面积、销售金额同比变动分别为-23.3％、-26.6％；12月实现销售边际改善，成交套数、成交面积增速分别为-26.81％、-21.98％，较上月上升2.78pct、2.80pct，环比增速分别为14.92％、23.49％。城市间分化格局持续加深，其中一线城市呈现较强韧性，成交量基本稳定；核心二线城市需求在多方面调控刺激下补偿性回升；弱二线城市及三线城市，潜在购房者的观望情绪仍然较重，市场未出现明显回温。销售去化连续5月恶化，截至2022年12月底，十大城市的去化周期为14.38个月，较年初增加4.04。从第三轮集中供地情况来看，供应量仍在大幅缩减，已完成土拍的17个城市中底价成交率达78.6％，触限成交率8.91％。集中供地节奏更加灵活，参与集中供地的22城中，共17城参与四轮集中供地，3城增至五轮集中供地，武汉增至六轮次，后续有望实现常态化供地。民企拿地意愿进一步减弱，央国企及地方国资成为拿地主力，全年三轮土拍中权益面积占比和权益金额占比均超过70％。
金融十六条重磅发布，明确了房地产关联各方主体目前的主要任务和方向，要求保持房地产融资平稳有序、积极做好“保交楼”金融服务、积极配合受困房企风险处置、保障住房金融消费者权益、阶段性调整金融管理政策、加大住房租赁金融支持力度，六大方面。房地产调控供需两侧双管齐下，为本轮下行周期以来最强有力的支持政策，大幅提振了各方的信心。需求端，强调促进居住消费健康发展，加强房地产市场预期引导，探索新的发展模式，支持居民合理自住需求，遏制投资投机性需求；居民刚性需求、改善性需求、住房租赁需求持续受到政策重点支持。供给端，信贷、债券、再融资“三箭齐发”，支持存量贷款、债券合理展期，避免房企债务风险蔓延；开发贷、债券、信托、股权等多渠道提供资金支持，助推企业信用修复。前期板块的调整已经充分反映了市场悲观预期，本轮调控密集出台，政策强势托底，宽松基调延续，有望加快房地产行业修复进程，我们看好供需两端政策共振带来的板块修复行情。
2、公司情况
2022年前三季度，公司全口径销售额同比降幅收窄至18％，销售改善优于百强房企同比下降45％的平均水平；销售金额位居克而瑞百强房企销售排名第12名，较去年同期提升9名；蝉联杭州房企销售冠军，展现出较强的销售韧性。公司前三季度销售回笼资金共计585.7亿元，较去年同期上涨27.27％，为公司持续经营奠定扎实的资金基础。作为区域龙头，公司借势杭州深耕浙江，土地储备约84％位于杭州及浙江省内重点城市，进一步增加在本地市场的销售集中度；拿地聚焦优质资源，本年杭州首批供地项目净利润率平均约8％，高于去年同期，为利润增厚提供空间。公司资产负债结构清晰健康，有息负债以银行贷款为主，无信托、美元债；公司三道红线长期维持绿档水平，融资成本持续下降，融资能力位居民营房企前列。
3、驱动因素
1）扎实的深耕市场和优质的产品口碑，带动销售端继续逆势增长；
2）稳健的财务结构、安全的债务结构、优质的信用评级，保障融资端领跑民营房企；
3）审慎的布局策略、优质的资源储备、高效的经营节奏，助推盈利能力稳定提升。
4、风险因素
公司业务扩展不及预期、行业政策落地效果不及预期、销售超预期下滑。
宁波银行（002142.SZ）
◆张一纬
◆银行业分析师
1、行业情况
稳增长政策导向不变，疫情防控措施优化，地产领域风险持续化解，银行经营环境向好，压制估值的因素基本出清，向上修复空间打开。当前阶段银行板块估值性价比高、配置价值凸显，看好明年初信贷需求复苏窗口期催化。
2、公司情况
区位优势显著，机制引领转型发展。公司是国内首家上市城商行，立足宁波、深耕江浙，区位优势明显，资源禀赋效应突出，为经营带来广阔空间。公司因地制宜，从战略层面精准定位大银行做不好、小银行做不了的小微企业群体，获得了差异化竞争优势。此外，公司重视发展零售和轻资本业务，打造多元化利润中心，财富管理和消费金融经营成效明显，形成新的盈利增长点。公司股权结构中国资、民资和外资相对均衡，为构建市场化机制、获取资金和各项资源保驾护航，同时激励机制较好，管理稳定且多有持股，利好长期战略执行落地。
收入结构均衡，基本面优异。公司业务结构中零售、对公、资金占比均衡，比重为34.05％、43.04％和22.81％。得益于非息贡献和优异的资产质量，2022年前三季度公司营收与净利同比增长15.21％和20.16％，年化ROE和ROA为16.08％和1.06％，稳居行业前列。细分指标来看，净息差1.99％，非息收入贡献39.18％，不良率与拨备覆盖率0.77％和520.22％，除息差短期承压，其余指标均维持领跑。
表内深耕小微和消费贷，经营半径拓展：（1）对公业务小微竞争力延续。零售公司作为单独利润中心，开展专业化经营，适应当地经济结构，保持高速增长，2018-2021年CAGR为35.32％，贡献度逐年提升。此外，公司通过异地分支机构布局、211工程、123客户覆盖率计划以及五管二宝等产品拓展市场空间、增强客户黏性、沉淀核心存款。（2）零售业务以高收益、低风险消费贷款为主。截至2022年6月末，公司消费贷占零售贷款比重达65.72％，对提升零售贷款整体定价起到积极作用。宁波银行的消费贷款主打产品是白领通，面向公务员、事业单位员工、大型国企和上市公司员工以及其他中高端客群，整体资产质量较好，并已收购华融消金获得消费金融牌照，布局全国性业务。
多元利润中心建设成效释放，金融资产投资交易能力突出。公司共计16个利润中心，大零售和轻资本收入占比不断提升，为公司拓展收入来源、应对周期提供有效手段。截至2022年9月末，非息收入占比39.18％，国金业务优势突出，代理类收入短期受到市场震荡冲击，但财富管理布局力度加大，基金代销领先城商行，aum保持高增，高净值客户贡献度增加。与此同时，公司资金业务善于把握市场时机，获取稳健收益，2022年前三季度投资收益贡献度达20.09％。
风控体系成熟，资产质量实现领跑。截至2022年9月末，公司不良率0.77％，保持在1％以下且长期低于全国和浙江，认定较为严格，拨备覆盖率520.22％，风险抵补能力强劲。公司构建了相对完善的风控体系，包括统一授信、垂直审批、4+N预警机制、独立回访等，有效把控不良风险。
估值性价比突出，有望持续享有中长期溢价。公司当前PB和PE位于近年来较低水平，但高于其他银行江浙地区城商行。综合现有小微和风控优势和未来多元利润中心经营布局，宁波银行成长性延续，有望继续享有估值溢价。
3、驱动因素
1）年初信贷需求回暖和投放窗口期驱动资产端扩张和业绩表现超预期；
2）定价下行压力缓解。
4、风险因素
经济增速不及预期导致资产质量恶化的风险。
迈瑞医疗（300760.SZ）
◆ 程培
◆ 医药行业首席分析师
1、行业情况
1）医疗新基建建设如火如荼，近年疫情催化下投入再提速。人口老龄化加重、国民人均消费能力提升等背景下，我国医疗资源需求持续提升，尤其在疫情发生以来，重大疫情防控救治能力不足、ICU床位不足及医疗设备缺乏的现状更加凸显，随着近年来全国各地医疗新基建建设逐步提速，带动医疗器械需求大幅提升。根据灼识咨询，2020年中国医疗器械市场规模达到7788.3亿元，并预计2030年将达到22,433.6亿元，2020-2030年CAGR为11.2％。此外，全球范围内医疗器械市场规模亦保持稳定增长趋势，2020年全球医疗器械市场规模为4,430亿美元，预计2030年将达到8,000亿美元以上，2020-2030年CAGR约为6％。
2）政策鼓励国产厂商发展，医疗器械国产替代正当时。近年来，国家陆续出台政策鼓励医疗器械行业发展，对国产高端创新器械厂商给予支持。2022年9月，国常会提出1.7万亿科研及医疗设备贴息贷款，其中预计投向医疗设备领域不少于2,000亿元，将极大提升国内医院医疗设备投资能力，弥补这两年投入不足，同时加快高端医疗设备领域的国产替代。
3）基础医院渗透率提升可期，市场集中度持续增高。随着DRGs政策推进，医疗资源逐渐向基层医院下沉，性能比肩国际厂商且价格更加合理的国产产品有望抓住机会，借此提升其在基层医院的渗透率。全球范围内医疗器械市场集中度较高，2020年全球前十医疗器械公司市占率达40％。目前我国医疗器械竞争格局较为分散，90％以上为中小型企业。我们认为，随着国内医疗器械行业渐趋成熟，市场格局将逐渐稳定，高研发投入、渠道完善、产线完备的龙头市占率将进一步提升。
2、公司情况
1）国产医疗器械绝对龙头，三大业务并进形成强劲发展动力。公司布局生命信息与支持、体外诊断和医学影像三大业务，多项核心产品达到国际领先水平，市场地位稳固，监护仪、呼吸机、除颤仪、麻醉机、输注泵、灯床塔、血球业务等销售额均为全国第一，医学影像业务位居全国第二，监护仪、麻醉机、呼吸机、血球及超声检测市场占有率位列全球Top5。按业务板块来看，生命信息与支持业务受益于ICU病房建设提速背景下的需求释放，有望延续高速增长态势；体外诊断业务受到集采带动的国产化率提升及市场规模快速扩容影响，预计将为公司业绩增长提供强劲动力；医学影像业务方面，基于技术突破的实现和产品矩阵的丰富，有望在被进口厂商占据的高端市场持续开疆拓土。
2）海外业务进展顺利，全球市场份额有望快速提升。公司在海外30个国家设有子公司，产品已销售至190多个国家或地区，随着销售网络布局的愈发完善，发展中国家的巨大业务潜力逐步释放。2021年在疫情助力下公司多项业务海外进展顺利，实现了部分高端客户群突破，并有望借此机会进一步提升公司产品海外渗透率。我们认为，高端化、多元化、全球化的发展战略有助于公司成长为全球医疗器械龙头。
3）多元孵化培育新势能，看好种子业务发展潜力。公司前瞻性布局宠物医疗、微创外科、骨科等新兴业务，其与现有业务协同发展的同时亦为公司未来业绩提供广阔想象空间。其中，宠物医疗市场规模巨大（据艾瑞咨询，2020年达到2,988亿元），并可充分利用人用产品技术协同发展，随着新产品不断推出，业务有望保持高速增长；微创外科方面，公司正从硬镜向多种产品扩展，未来有望贡献更多业绩增量；骨科耗材处于起步阶段，国产替代空间广阔；除颤仪公共场所配备缺口巨大，有望受益于市场扩容实现业绩快速增长。
3、驱动因素
防疫政策放开背景下各地加速医疗资源建设，ICU相关医疗设备需求巨大。根据我国现有ICU床位数量（13.81万张）结合国家卫健委要求（ICU床位：新冠定点医院10％/三级医院4％+可转换床位4％），测算得新增建设需求（不考虑方舱医院床位改造）15.93万张，我们预计相关ICU床位建设需求将为公司带来约80亿弹性收入。
4、风险因素
集采大幅降价的风险、国内医疗投资增速放缓致设备订单不达预期的风险、海外销售受地缘政治影响的风险、新产品研发进度不达预期的风险。
欧派家居（603833.SH）
◆ 陈柏儒
◆ 轻工行业首席分析师
1、行业情况
地产需求结构分化，定制家具渗透率持续提升。根据我们测算，未来新房需求将逐渐下滑，而存量房需求将持续提升，并于2026年超过新房需求。其中，二手房交易需求将稳步提升，而旧房翻新需求将伴随2007年以来扩张的商品房销售历史快速扩张。同时，定制家具渗透率仍具备较大提升空间，我国定制家具渗透率为30％，而美韩等发达国家渗透率已达到60％。细分来看，定制橱柜和定制衣柜渗透较快，渗透率分别达到60％、30％，而其他柜体发展较慢，仅为10％，预计未来定制家具渗透率将持续提升。
定制行业集中度提升空间广阔，龙头大家居战略布局优势显著。2020年，我国定制家居行业CR5仅为9.47％，未来成长空间巨大。其中，欧派家居持续成长，市占率位列第一，达到3.87％；索菲亚为第2名，市占率达到2.19％；尚品宅配、志邦家居及金牌厨柜分列第3、4、5名，市占率分别为1.71％、1.01％、0.69％。疫情以来，行业承压持续分化，集中度得到提升。据久谦数据显示，2022年12月家具橱柜品类在营店铺数量下降至35.9万家，较21年末下降44％。我们认为，家居龙头渠道、产品、品牌等优势突出，大家居战略落地将持续提升市占率。
地产政策持续发布，疫情改善释放需求。地产政策陆续发布，多重举措缓解地产压力。前期开发商囤积大量未完工项目，融资端修复将促进完工，后续竣工好转将支撑家居需求。同时，疫情制约因素得到改善，线下客流复苏将提振家居消费，此前延期需求有望释放。
2、公司情况
品类矩阵不断拓展，整家协同驱动零售成长。公司作为家居行业引领者，持续进行品类拓展，目前已成功建立全方位产品矩阵，包括定制橱柜、定制衣柜、卫浴、木门等核心品类。同时，公司在经销渠道持续推进整家战略布局，以套餐形式拓空间、拓品类，满足消费者一站式购物需求，挖掘其消费潜力，驱动客单价提升，在客流量下滑背景下实现稳健成长。
整装渠道高速成长，快速卡位装企入口。公司率先推行整装布局，卡位优质装企资源，不断探索优化发展模式，并于7月9日发布品质整装“千城千亿计划”。2021年，欧派衣柜同超过600家各地头部装企建立合作，整装业绩超5亿元；欧派厨卫同4,000余家整装公司合作，铺设超过3,970个整装网点，实现整装业绩20.6亿元，整装业绩增长率达到4,000％。未来4年时间（2022年~2025年），公司将联合3,000余家装企在全国开设800~1000家“欧派高颜定制整装店”，协助省会装企实现年产值超3亿、地级市装企年产值超1亿、县城装企年产值超0.5亿。
3、驱动因素
政策持续发布，地产竣工改善将支撑家居需求；疫情制约因素得到缓解，线下客流复苏将提振家居消费；公司持续推进各项业务布局，整家战略、整装渠道快速发展。
4、风险因素
房地产销售及竣工数据不及预期、原材料价格上涨、行业竞争加剧等风险因素。
嘉和美康（688246.SH）
◆ 吴砚靖
◆计算机行业首席分析师
1、行业情况
电子病历快速普及+存量升级，带动全院信息化建设。
政策持续推动，电子病历升级空间仍然较大：1、DRG/DIP三年行动计划发布，2025年底实现“全覆盖”，DRG/DIP实施要求电子病历系统应用水平需达到5级标准；2、“千县工程”名单确定，要求范围内的1233家县级医院达到三级医院标准，假设单个县医院医疗IT改造平均投入2000万，则十四五期间“千县工程”市场空间将达到246亿。
医疗数据中心需求有望迎来加速增长。电子病历5级以上将带动医疗数据中心需求增长，我国医疗数据中心市场目前规模仍较小，未来几年有望加速增长。电子病历及全院信息化建设打开较大升级增量空间，我们测算出三级医院和二级医院于2022-2025年期间将分别贡献601、482亿元的市场增量，加上千县工程的246亿元增量，总计2022-2025年期间市场空间增量将达到1329亿元。
2、公司情况
临床信息化先行者，电子病历领域领头羊。
深耕临床信息化，覆盖全国医院千余家。公司是国内最早从事医疗信息化软件研发与产业化的企业之一，长期深耕临床信息化领域，是国内该领域的领军企业之一。经过十余年的发展和投入，公司目前已经形成了具有自主知识产权的医疗信息化核心技术与产品体系，覆盖临床医疗、医院管理、医学科研、医患互动、医养结合、医疗支付优化等产业链环节，致力于向医疗相关机构提供综合信息化解决方案。
产品布局丰富，电子病历稳坐龙头。以电子病历为基础，产品体系不断扩展。公司自2006年开始针对电子病历系统进行深入研究和开发，基于电子病历积累的丰富客户资源和对国内医疗信息化领域内客户需求及技术趋势的准确把握，以综合电子病历为核心，利用自主知识产权的编辑器技术和JHFramework应用开发框架，横向拓展出移动护理、手麻、ICU、急诊、口腔专科、产科专科等电子病历产品线，纵向基于已有优质用户合作经验和数据优势，利用大数据技术打造医院数据中心，深度挖掘临床应用智能化，实现了从电子病历系统为主的单一产品模式向智慧医院整体解决方案的综合模式的转变，未来整体发展可期。
数据中心和专科电子病历有望成为第二增长极。公司在医院数据中心市场中处于领先地位。公司是国家互联互通测评标准制订参与者，其医院数据中心相关产品经过多年的积累和发展，产品成熟度不断提升，能够快速满足互联互通等相关国家要求，取得了良好的市场口碑。公司医院数据中心产品客户中超过40家医院获信息互联互通标准化成熟度测评4甲及以上认证，该数量和规格处于行业领先地位。2021年公司医院数据中心软件销售收入同比增长39.25％，三年复合增长率达到77.08％。
多业务增速亮眼，规模效应逐步体现。
营业收入高速增长，季节性特征明显。近年来公司营业收入高速增长，2021年公司营业收入达到6.52亿元，同比增长22.58％。2017-2021年公司营业收入复合增长率为26.31％，2019-2021年电子病历平台软件、医院数据中心软件业务复合增长率分别为47.03％、77.08％。公司营业收入季节性明显，主要集中在下半年度，2021年下半年营业收入占全年收入67.78％，主要由于公司采用“终验法”确认收入，同时公司客户群体主要为公立医院，大多在下半年进行项目验收或交付确认。
十余年深耕临床信息化，技术积累护航公司发展。公司自2006年开始针对电子病历系统进行深入研究和开发，并不断收集用户需求进行优化，积累了大量的临床交互经验，提升了医生使用体验度和科研数据应用便捷度。公司在系统架构设计、病历数据记录方式、病历生成方法多个关键节点的技术上拥有多项发明专利，截至2021年12月31日发行人在医疗信息化方面拥有已授权发明专利20项，实用新型专利授权12项，外观设计专利授权17项，软件著作权670项。
公司2018-2021年净利率分别为-28.33％/-0.18％/2.39％/5.05％，ROE分别为-23.18％/1.47％/5.31％/10.57％，同业可比公司ROE均值分别为8.06％/0.84％/-2.51％/2.29％。由于公司收入规模增速较快，同时毛利率稳中有升，期间费用率逐渐降低，盈利能力不断改善，ROE优于行业均值并不断提升。
3、驱动因素
1、相关政策持续推动行业发展。
2、电子病历带动医疗数据中心需求增长。
3、公司作为行业龙头，龙头效应凸显。
4、风险因素
疫情影响超预期的风险；医疗信息化政策推进不及预期的风险；市场竞争加剧的风险。
伊利股份（600887.SH）
◆ 刘光意
◆食品饮料行业分析师
1、行业情况
1）疫情后时代，消费者健康需求增加，乳制品作为健康类必选消费品，需求韧性凸显；
2）伊利、蒙牛战略分化驱动行业竞争格局优化，乳制品龙头企业盈利能力进入上行周期；
3）原奶价格下跌，销售费用精准投放，利润端弹性显现。
2、公司情况
1）公司核心竞争力：公司作为乳业龙头的确定性，拥有上游奶源优势，并在品牌与渠道方面具备强竞争力，目前积极布局奶粉+奶酪等新品类，有望成功构造第二增长曲线。
2）23年业绩有望企稳回升：22Q3收入同比+6.7％，归母净利润同比-26.5％，业绩短期承压主要系疫情冲击高端白奶与常温酸奶需求+控货以维护价盘与库存良性+销售费用扰动。展望23Q1，随着各地疫情相继达峰+返乡人流量恢复较好，春节高端白奶等具备礼品属性的产品有望修复，叠加原奶成本价格下降，利润端有望环比加速修复。
3）估值具备较大修复空间：23年PE约19X，PE（TTM）约24X，处于近5年13％分位数。
3、驱动因素
1）春节礼品动销超预期；
2）北上资金加速流入驱动估值修复。
4、风险因素
消费复苏不及预期，成本压力超预期，食品安全问题等。
中国中免（601888.SH）
◆ 顾熹闽
◆ 社会服务业分析师
1、行业情况
免税行业是国家扩大内需的重要抓手，其本质是财政补贴的另一种形式。中长期看，在当前政策鼓励扩大内需+吸引海外消费回流背景下，国内免税市场有望持续受益于政策放宽，中长期市场规模仍有可观成长空间。
2、公司情况
全球第一大免税运营商，竞争优势显著。公司为全球第一大免税运营商，目前在中国内地运营包括口岸店、离岛店、市内店、邮轮店、机上店和外轮供应店在内的188家旅游零售店铺，此外公司在港澳、柬埔寨等地区国家亦运营市内或机场免税店。公司在流量、规模、效率三个要素上仍明显领先，同时国内免税市场以本国居民为主的特点，对运营商折扣竞争和代购形成有效制约。参考当前物业面积+品牌+价格优势，预计未来三年公司在离岛免税市场有望维持80％以上市场份额，在机场和市内渠道上公司则将继续垄断多数份额。
疫情放宽背景下，公司业绩修复弹性、确定性均强。免税渠道受益高购物性价比，复苏弹性和确定性均较强。从今年1-2月、7月销售看，全国疫情管控宽松时离岛免税销售的修复先显著。伴随12月国内防疫政策全面转向，目前海南进出岛航班、客流开始恢复，免税销售高频数据快速改善，未来有望持续修复。
公司中长期成长看点诸多：（1）海南供给扩容，驱动量价齐升：2022-2023年公司于海南的免税商业经营面积将较当前实现2倍以上增长，届时制约旺季销售的接待瓶颈，以及顶奢品牌引入问题将在这一阶段得到解决；（2）线上整合加速，有望带来二次增长曲线：公司2020年线上销售已超150亿元，随着今年公司对线上渠道完成整合，未来该业务可进一步实现对传统进口跨境电商、海外代购渠道替代，市场空间可观；（3）国人市店政策+首都机场租金减免+海南税率等仍有催化。
预计公司2022-24年归母净利各为76、147、187亿元，对应PE各为46X、24X、19X。考虑公司未来2-3年在海南仍有综合体项目投产，以及国人市内免税店政策等催化仍存，公司中长期成长看点仍多，维持“推荐”评级。
3、驱动因素
国人市内免税政策落地，国内免税渠道销售恢复，行业内兼并重组。
4、风险因素
疫情快速扩散导致居民出行意愿、能力减弱，海外免税渠道潜在分流风险。
本文源自券商研报精选
