百济神州和Vertex Pharmaceuticals的估值并非像您看来那样高不可攀。

众所周知，生物科技股的估值高不可攀。不过，散户若根据传统估值指标，例如市盈率等，随时便错过机会，因为这些指标很少能真正反映生物科技公司的价值。若想在生物科技领域投资成功，真的要深入了解公司的价值才行，但不一定是靠自由现金流、短期盈利预测，以致支持业务发展的财政能力。

在生物科技的大千世界，什么才是深远的价值？所谓深远的价值，其实就是靠什么来建立真正的竞争护城河。这可能是公司有特殊能力不断向市场推出新疗法，又或在特别高价值的疾病领域拥有历史建立下来的优势，也可能是管理团队有一个灵魂人物等等。

简言之，生物科技公司若能一直较竞争对手捷足先登，估值自然可获溢价，但说易行难，行业内大多数公司其实都无法做到。因此，在评估生物科技公司时，投资者应灵活使用传统估值指标，但同时又不可尽信，相反要客观审视公司的竞争优势。

两家看来昂贵但其实价廉物美的生物科技公司

中国生物科技巨擘百济神州（BeiGene）和专攻罕见疾病的制药巨头Vertex Pharmaceuticals Incorporated （NASDAQ:VRTX）正是两个最好的例子，表面看来的价值与实际存在出入，但这对于投资生物科技行业无疑是必然遇到的事。从这角度看，百济神州目前股价的市销率高达30.5倍，可说相当惊人。为了容易理理，可参考整个医疗行业目前的平均市销率，该数字为5.81倍。因此，单从这个常用指标看，投资者给予百济神州的股票超高估值。

另一方面，Vertex股票目前的市盈率为28.4倍，这个数字较整个生物科技行业平均水平高出将近一倍。因此，骤眼看来，Vertex的估值同样超高。然而，这是完全错误的结论。

为何百济神州和Vertex值得拥有这么惊人的估值？百济神州已悄悄成为进军中国庞大医疗市场的跳板，吸引那些想在这市场分一杯羹的生物科技巨擘。例如去年，安进（Amgen）便与百济神州签订协议，由百济神州负责在中国销售几款抗癌药，在此之前，百济神州也与赛基（Celgene）达成一项营销协议。

如果这些营销大单还不够和味，那么百济神州还有五花八门的专利抗癌药。因此未来十年，百济神州有条件成为全球其中一家发展最快的生物科技公司，这要归功于百济神州在中国庞大医疗市场享有的特殊地位，以及旗下肿瘤药组合强劲的销售。

Vertex的超高估值则来自对囊性纤维化市场的王者地位。囊性纤维化属于一种肺部遗传病，病情会一直恶化。然而，Vertex研发出革命性药物如Trikafta等，已经使许多病人的寿命得以延长。因此，市场普遍预期Trikafta在未来几年有条件成为行业其中一款最畅销的药物。

据华尔街大行分析，该药最高销售额可达66亿美元。还有一点更重要，在可见将来，Vertex看来可保持在囊性纤维化市场的垄断地位。这个竞争护城河固若金汤，足以支撑这种高昂估值。

投资锦囊

百济神州和Vertex若从传统估值指标看，自然估值高得吓人，但并不表示这两只生物科技龙头股就不可带来回报。总言之，两家公司在高速增长的生物制药行业都已建立高利润的业务，而且地位稳如泰山，遥遥抛离行业内其他对手。正是基于这个根本原因，投资者不应因为百济神州和Vertex的超高估值而错过机会。

　　艾力斯在互动平台表示，随着伏美替尼一线治疗适应症被纳入国家医保报销目录，公司正在有计划地增加一线销售代表的人员数量，对核心市场进行更精细化的覆盖。2023年，公司将一如既往地坚持专业化的学术推广和产品营销策略，进一步提高临床医生对伏美替尼核心临床数据的认知及认可。为此根据相关数据，整理出以下信息。

抗癌治癌概念股涨幅排行榜

　　以下是部分龙头企业简介

　　恒瑞医药：公司的主要业务涉及药品的研发、生产和销售。公司具有行业领先的制药全面集成平台，已前瞻性地广泛布局多个治疗领域，并向纵深发展。公司在肿瘤领域有丰富的研发管线，覆盖激酶抑制剂、抗体偶联药物（ADC）、肿瘤免疫、激素受体调控、DNA修复及表观遗传、支持治疗等广泛研究领域，针对多靶点，深耕组合序贯疗法，力求高应答、长疗效。与此同时，公司在自身免疫疾病、疼痛管理、心血管疾病、代谢性疾病、感染疾病、呼吸系统疾病、血液疾病、神经系统疾病等领域也进行了广泛布局，根据疾病进程，全方位、多器官覆盖，打造长期发展的多元化战略支柱。

　　莱美药业：公司是一家集研发、生产、销售于一体的高新技术医药企业，公司主要业务为医药制造。公司产品品种丰富，结构合理，拥有88个品种、167个药品生产批文，其中有71个品种被列入2017版国家医保目录。公司主要产品涵盖抗感染类、特色专科类（主要包括抗肿瘤药物、消化系统药物、肠外营养药物）、大输液类、中成药及饮片类等。公司重点品种如下：纳米炭混悬注射液（卡纳琳），唯一获得CFDA批准的淋巴示踪剂，被评为“2017中国化药制药行业其他各科用药优秀产品品牌”。该产品具有良好的淋巴趋向性，达到淋巴示踪的目的;还可作为药物载体，将药物载入淋巴系统，达到淋巴靶向治疗的目的。艾司奥美拉唑肠溶胶囊（莱美舒），首家上市（独家）国产艾司奥美拉唑口服制剂，国家医保品种，作为全新一代质子泵抑制剂（PPI）具有快速、持久、稳定抑制胃酸及较高的Hp根除率。此外，公司主要产品还包括盐酸左氧氟沙星氯化钠注射液、注射用丙氨酰谷氨酰胺、氨甲环酸氯化钠注射液、盐酸克林霉素注射液、氨曲南、伏立康唑、葡萄糖注射液、氯化钠注射液、草分枝杆菌F.U.36注射液、五酯胶囊、西洋参等。

　　达仁堂：津药达仁堂是以绿色中药为核心，集生产、经营、科研为一体，业务涵盖中药全产业链，覆盖中药材种植、中药材贸易、中成药研发生产及销售、中药饮片生产销售、医药商业物流、药品零售、化学原料及制剂、生物医药、营养保健品的研发生产销售等众多领域。公司营销网络覆盖全国，众多优质产品远销世界多个国家和地区并享有盛誉。产品包括心脑血管药、呼吸系统药、脾胃药、感冒药、肿瘤用药、皮肤用药、风湿骨痛、妇科、儿科用药等多系列产品群。

　　丰原药业：公司主要业务包括医药制造和商业流通。其中医药制造涉及生物药、化学药及中药的研发、生产和销售，主要产品涵盖解热镇痛、妇儿、神经系统、心血管、泌尿系统、营养类、抗生素、原料药等系列产品;商业流通涉及医药配送和药房零售，现已形成高效、全优、多品种的医药供应服务体系。公司注重新药研发，拥有多个国家一、二类新药品种及多项自主知识产权产品，属国家高新技术企业、全国百姓放心药品牌、中国创新力医药企业。

　　华神科技：公司主营业务仍为中西成药、生物制药的研发、生产和销售，以及钢结构施工业务等。公司制药产品涵盖胶囊剂、合剂、片剂、颗粒剂、灸剂、原料药等剂型。公司拥有三七通舒胶囊、鼻渊舒口服液、活力苏口服液等26个药品注册生产品种;生物药产品包括国家一类新药利卡汀（碘［131I］美妥昔单抗注射液）等品种;化学药产品包括伏立康唑片、罗红霉素分散片、苯溴马隆胶囊等品种。

　　新开源：公司是国内首家研究、开发和生产聚乙烯吡咯烷酮（PVP）系列产品和乙烯基甲醚和马来酸酐共聚物（PVME/MA）系 列产品的高新技术企业;目前产品系列涵盖GBL，2-吡咯烷酮，NVP，PVP K系列，VP/VA共聚物系列，PVPP系列，PVP-I以及 相关医药中间体等，同时也是国内唯一一家有能力生产PVP K12（粉末及液体），PVP K90和PVP K60粉和K120粉的企业。 被广泛服务于医药、化妆品及众多现代工业领域。

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　　振东制药公告，公司研发的安喹利司片（ZD-09）近日获得国家药品监督管理局出具的《药物临床试验批准通知书》，根据《中华人民共和国药品管理法》及有关规定，经审查，本品符合药品注册的有关要求，同意本品进行临床试验。为此根据相关数据，整理出以下信息。

抗癌药物概念股涨幅排行榜

　　以下是部分龙头企业简介

　　恒瑞医药：公司主营业务涉及药品研发、生产和销售，主要产品涵盖抗肿瘤药、手术麻醉类用药、特殊输液、造影剂、心血管药等众多领域。

　　智飞生物：公司是我国本土综合实力最强的民营生物疫苗供应和服务商。主营业务为疫苗、生物制品的研发、生产和销售，市场领域主要为二类疫苗市场。

　　华东医药：华东医药股份有限公司（证券代码：000963）创建于1993年，总部位于浙江杭州，于1999年12月在深圳证券交易所上市。历经20余年的发展，公司业务覆盖医药全产业链，以医药工业为主导，同时拓展医药商业、医美产业和工业微生物业务，已发展成为集医药研发、生产、经销为一体的大型综合性医药上市公司。公司医药工业深耕于专科、慢病用药及特殊用药领域的研发、生产和销售，已形成完备的医药生产制造和质量研究体系，并形成以慢性肾病、移植免疫、内分泌、消化系统等领域为主的核心产品管线，拥有多个在国内具有市场优势的一线临床用药，同时通过自主开发、外部引进、项目合作等方式重点在肿瘤、内分泌和自身免疫三大核心治疗领域的创新药及高技术壁垒仿制药进行研发布局。公司持续开展产品国际注册、国际认证、一致性评价等工作，并持续取得成果，已形成面向国际的制药工业体系，与多家国际创新研发企业保持研发及产品合作关系。

　　信立泰：公司及各子公司主营业务涉及药品、医疗器械产品的研发、生产、销售，主要产品包括心血管类药物及医疗器械、头孢类抗生素及原料、骨科药物等，在研项目涵盖心脑血管、降血糖、骨科、抗肿瘤、抗感染等治疗领域。公司坚持开发具有临床价值的创新、优质产品，满足未被满足的临床需求;凭借卓越的循证医学研究、优秀的产品品质，塑造专业、优质的“信立泰”品牌形象。不断开拓创新，布局涵盖心血管四大领域（脑血管、心血管、心脏实体、外周血管）及六大科室（心内科、心外科、神内科、神外科、肾内科、血管外科）;布局植入介入器械产品，实现药品、器械、服务的战略协同，为广大患者提供全方位治疗方案，提升在心脑血管领域综合解决方案的优势地位。

　　君实生物：公司是一家创新驱动型生物制药公司，具备完整的从创新药物的发现、在全球范围内的临床研究和开发、大规模生产到商业化的全产业链能力。公司以为患者提供效果更好、花费更低的治疗选择为使命。公司拥有卓越的创新药物发现能力、强大的生物技术研发能力、大规模生产技术及快速扩大的极具市场潜力的在研药品组合。

　　*ST吉药：金宝药业自设立以来，专注于中成药药品研发、生产和销售。目前金宝药业拥有目前金宝药业拥有自主产权的批准文号81个，从事生产、销售药品品种200多个;其中生产和销售的有55个品种被列入国家医保目录，35个品种被列入《国家基本药物目录》，31个品种被列入OTC 品种目录（其中甲类品种23个，乙类品种8个）。

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2020年上半年即将结束，毫无悬念，医药成为领衔上半年行情的核心板块。医药制造指数接连创出新高，上半年的累计涨幅超过20%，同期沪深300的涨幅仅为1%左右。

医药表现亮眼，既有外部因素的催化，也有内生原因。外部催化无需多言，内生原因主要体现在这样几个方面。首先，医药兼具消费与科技属性，受到了机构资金、尤其是外资的垂青；其次，以恒瑞为代表的创新药成为行业风口，不断拉升行业整体估值；第三面就是中报业绩，医药公司上半年的业绩较好，尤其是事件相关的公司。有业绩，行情才有延续的可能性。

具体到公司层面，稀缺性是重要的考量因素，恒瑞、长春高新等等，无不说明这一点。上半年刚刚上市的万泰生物，也充分说明了这一点。公司产品填补了国内市场空白，上市之后股价涨幅已经超过了10倍。

再比如国药股份，表面看受到短期因素的催化，实质上公司是麻精特药配送龙头，拥有多类药品的独家经营权，也是一家非常稀缺的医药公司。

近期，几家行业头部公司出现了放量调整，资金有换仓的迹象，说明医药行情已经进入下半场。高位的龙头公司很难再吸引增量资金，部分资金开始腾挪，寻找低位低估值的品种，尤其是一些小众市场的隐形冠军企业。

下阶段资金目标，首先看估值。当前生物医药的平均估值在50倍左右，目标公司一定要远远低于这一水平。稀缺性依然是核心逻辑，所以公司主导产品在国内市场必须占有极高的市占率，并且主业业务稳定，在公司整体营收中占比较高。

估值又低、又在低位的医药股还存在吗？我们可以举一个例子。公司A是单抗药物龙头，主导产品主要用于乳腺癌治疗，市场非常精准。随着公司并购拓展及物流网络构建，市场占有率逐年提升。主营产品占公司总营收90%以上，竞争优势明显。而其市盈率，仅有20倍左右，远低于行业水平。（此处仅为举例，所以隐去公司名称。如有任何疑问，可点击关注与我联系）

医药行情能够开启下半场，一方面是因为现在市场依然处于震荡阶段，外围又有波动，资金的防御需求依然存在；另一方面，医药行业是一个持续增长的行业，优质公司具备走出持续趋势的可能性。

提示：以上内容仅供参考，不构成任何投资建议。文中公司仅为举例，不做推荐。股市有风险，投资需谨慎。

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