（一）成长性：营收增速再创近五年新高，归母净利润实现稳健增长

军工国企活力和效率指标在行业景气和国企改革催化下 提升显著

航发集团改革进展推进稳健，后续相应改革潜力仍较大。航发集团当前深化国企改革， 建立长效激励机制、资产整合等改革潜力仍较大。复盘中国航发集团对于三年国改任务 的表述，目前来看整体国企改革的任务在推进，但具体的方案举措表述较少，未来的改 革潜力仍较大。

注：军工上市公司三季报预告（截止10月17日发稿时）

军工板块反弹迅猛，关注高景气度分支

风险提示：军工产业链某一环节产能受限导致军品交付推迟；装备批产过程中出现质量问题导致交付推迟；军品批量生产后价格降幅超出市场预期。

此外，国睿科技、新劲刚、光威复材均实现正增长，抚顺特钢、中国海防等受上半年疫情及原材料价格上涨影响，导致净利润出现同比50%左右的下滑，中信建投认为预计随着疫情的恢复下半年将有所好转。

智通财经APP获悉，第十四届中国国际航空航天博览会将于2022年11月8日至13日在广东珠海国际航展中心举行。目前多型飞机已经完成了首次场地适应性训练，场馆内外的参展产品也基本就位。值得注意的是，本届航展上，歼-20首次中降珠海进行展示，运油-20首次在空中飞行展示。1:1中国空间站三舱组合体模型、C919大型客机等一批代表世界先进水平的航空航天新产品将“首发首秀”。对此，东莞证券表示，珠海航展将正式开幕，多架“20系”家族已抵达珠海，可以适当关注新式武器装备亮相情况。长期看好军用“十四五”期间装备更新换代需求下的高景气。

另外，据证券时报从中国航发获悉，中国航发多款新型航空发动机亮相第十四届中国航展。首次参展展品达54%，参展规模再创历史新高，将有AEF1300大涵道比涡扇发动机、“太行”系列发动机、CJ2000发动机等多款新型产品亮相。

光大证券研报指出，2022前三季度国防军工行业130家上市公司共实现营业收入4056亿元，同比增长12.16%；实现归母净利润313亿元，同比增长6.79%。单三季度来看，行业实现营收1451亿元，同比增长16.73%，增速在一级行业(SW)中排名6/31；实现归母净利润106亿元，同比增长7.63%，增速在一级行业(SW)中排名14/31。从行业自身来看，2022Q3收入、归母净利润均实现增长。

其中，在业绩方面，铂力特前三季度总营收同比增长超1倍，表现最亮眼。2022三季报数据显示，中航西飞主营收入283.45亿元，同比上升22.66%；归母净利润6.57亿元，同比上升8.07%。航天彩虹营业总收入21.18亿元，同比上升26.77%，归母净利润8927.91万元，同比上升4.31%。中无人机营业总收入21.66亿元，同比增长11.7%；实现归母净利润3.59亿元，同比增长20.3%。北摩高科营业总收入8.59亿元，同比增长5.4%；实现归母净利润3.25亿元，同比增长0.2%。中航光电营业总收入124.54亿元，同比增长26.1%；实现归母净利润22.84亿元，同比增长40.7%。派克新材主营收入21.12亿元，同比上升77.28%；归母净利润3.51亿元，同比上升64.51%。铂力特营业总收入5.2亿元，同比增长117.9%；实现归母净利润-2212万元，上年同期为-1.2亿元，亏损幅度收窄。

在股价方面，表现最亮眼的当属航天彩虹和铂力特以及派克新材。航天彩虹4月27日见到12.27元的阶段低点，截至11月7日收盘报24.92元，整体涨幅超过一倍。铂力特4月27日见到84.61元的阶段低点，截至11月7日收盘报160.18元，整体涨幅接近翻倍。派克新材4月27日见到83.17元的阶段低点，截至11月7日收盘报145.83元，整体涨幅超70%。

中航证券研报指出，在即将召开的第十四届珠海航展上，先进装备和新型号的集中亮相，有望引起市场对军工行业的关注和热情。去年的珠海航展后，军工行业出现了一波两月最大20%的涨幅(当然航展并非唯一刺激因素)。站在当前时点，军工板块在坚挺的基本面下，又经历了三季度的“杀估值”后，已处于2014年以来历史最低分位附近，配置价值凸显。

中航光电(002179.SZ)：国产大型客机配套研制单位之一，公司是国产支线飞机ARJ21线缆组件供应商，主要为其配套光纤光缆及线缆、穿舱(墙)连接产品、机箱托架及设备支架类产品。

中航西飞((000768.SZ)：军用飞机和民用飞机的龙头，国产大飞机的主承制单位、总体设计单位;中航西飞在推进资产置换，在置换完成后就有望以飞机整机研制、批产、维修及服务为未来发展定位，实现对大中型军民用飞机整机制造资产的专业化整合。

航发动力(600893.SH)：公司是国内唯一的生产制造涡喷、涡扇、涡轴、涡桨、活塞全种类军用航空发动机企业及航空动力整体上市唯一平台，是三代主战机型发动机国内唯一供应商。

航新科技(300424.SZ)：公司业务覆盖设备研制及保障、航空维修及服务两大领域，已为客户配套多个机型的飞行参数及语音记录系统、综合数据采集与信息处理系统、直升机振动监控与健康诊断系统等。

该股主要指标及行业内排名如下：

展望下个季度，赵诣将重点关注两类公司。一方面，短期来看，从2022年12月开始，以新能源为主的公司前期因为涨幅较大，叠加市场对企业未来盈利方面预期出现分歧，导致出现持续的调整。“但对于市场竞争力优势稳固的公司，股价的下跌也意味着风险的释放，需要立足于基本面，选择有竞争力的公司。”

考虑到中报季业绩的逐步披露，和三季度“大季”的逐步确认，二者在时间上基本同步和重合，意味着在七月中下旬到八月底，一方面会逐步发现军工中报难以大超预期，更可能的还是稳定的同比和环比的增长，另一方面又会发现三季度军工订单尤其饱满，生产节奏尤其火热，交付确认尤其密集，以上两方面因素将形成对冲。所以，中航证券认为进入中报季后，军工板块或先以宽幅震荡为主，然后才能形成更为一致的预期，继而实现进一步的突破，期间若现短期调整即是配置良机。

央企股权激励业绩考核应结合绝对和相对指标进行设置。上市公司实施股权激励应当建 立适宜的完善的公司业绩考核体系，分为绝对业绩考核和相对业绩考核。业绩考核是对 行权条件或解除限售条件的具体落实，上市公司需结合自身经营特点、发展阶段、所处 行业等情况，科学设置考核指标，体现股东对公司经营发展的业绩要求和考核导向。业 绩考核指标丰富多样，原则上应当包含反映股东回报和公司价值创造等综合性指标、反 映企业持续成长能力的指标和反映企业运营质量的指标，对于部分特殊企业有另外规定。

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