2020年8月18日，芯原微电子（上海）股份有限公司（股票简称：芯原股份，股票代码：688521）成功在上海证券交易所科创板挂牌上市。芯原微此次科创板发行价格为38.53元/股，开盘价达150元/股，涨幅达289.31 %，此后，股价更是涨幅超过300%，截止11点20分，当前市值超过700亿元。

此外，根据IPnest统计，芯原股份是2019年中国大陆排名第一、全球排名第七的半导体IP授权服务提供商。在先进半导体工艺节点方面，公司已拥有14nm/10nm/7nm FinFET和28nm/22nm FD-SOI工艺节点芯片的成功流片经验， 并已开始进行5nm FinFET芯片的设计研发和新一代FD-SOI工艺节点芯片的设计预研。

财务数据方面，其招股书显示，芯原股份2020年第一季度营业收入约3.04亿元，净利润亏损6350.73万元。2019年期，营业收入约为13.40亿元，净利润亏损4117万元，营业收入同比增长26.7%，净利润同比增长39.3%。报告期内，芯原股份2017-2019年研发费用分别为3.3亿元、3.48亿元、4.25亿元，公司研发费用率分别为30.71%、32.85%、31.72%。

据悉，芯原股份曾获得IDG资本、英特尔、湖北小米长江产业基金，海康威视（002415）和富瀚微（300613）第二大股东龚虹嘉亦有持股；不仅如此，国家集成电路产业基金（大基金）当前持股，是公司第三大股东。

《投资时报》研究员从深交所董监高股份变动记录中梳理发现，龚虹嘉和胡扬忠两者在增减持操作中基本是反向，两者多次的操作都处于同一交易日，而且均是龚虹嘉减持、胡扬忠增持。两人最近一次的操作是在2018年1月22日，这一时间前后海康威视正处迄今为止股价高位。

半年业绩“增收不增利”，经营现金流“见红”，存货大幅飙升37%，知名大白马“安防茅”海康威视（002415.SZ）到底怎么了？

2022年8月12日晚间，海康威视发布2022年半年报。2022年上半年实现营业总收入372.58亿元，比上年同期增长9.90%，更多的增长来自境外主业；实现归母净利润57.59亿元，比上年同期下降11.14%。

国内主业方面，2022 年上半年三个BG（事业群）营收总和200.92亿元，同比增长1.58%。国内市场3、4、5月遭受疫情的冲击，对业务影响较为直接，6月有所恢复。其中公共服务事业群（PBG）实现营收69.75亿元，同比下降1.40%；企事业事业群（EBG）实现营收68.31亿元， 同比增长2.58%；中小企业事业群（SMBG）实现营收62.86亿元，同比增长3.97%。境外主业方面，实现营收96.86亿元，同比增长18.89%。

费用支出方面，由于二季度收入增长不足，导致费用率变大。5月初开始公司对人员编制的增长速度做了一些控制，以便适当匹配当前经济环境。由于2021年股权激励授予价格较高，上半年产生的股权激励费用约3.2亿元。

平安证券分析师徐勇表示，2022年上半年海康威视整体毛利率为43.14%，同比下降3.16个百分点；净利率16.48%，同比下跌3.74个百分点，毛利率下降主要是受到上游原材料成本上涨影响。

半年报显示，经营活动产生的现金流量净额（下称“经营现金流”）为净流出21.58亿元，而2021年上半年则为净流入19.63亿元，主要原因为“本年采购备货支出增加”。其中存货大幅上升，海康威视对此解释是因为“生产销售规模扩大，采购备货增加”。2022年6月底存货达到206.75亿元，相比去年同期上升近37%。

上半年创新业务整体收入70.08亿元，同比增长25.62%，占海康威视营收比重达到18.81%，其中，萤石网络首次公开发行股票并在科创板上市申请获上海证券交易所科创板上市委员会审核通过，机器人分拆上市预案获得公司董事会审议通过，创新业务子公司分拆上市工作稳步有序推进。

目前，智能家居企业萤石网络正冲刺科创板上市，保荐人为中金公司（601995.SH）。作为智能家居产业后来者的萤石网络，虽然背靠海康威视，但行业地位不如母公司在安防领域的领先地位，面临与华为、小米、美的、海尔等巨头的激烈竞争，还要面对房地产成交低迷对智能家居市场造成的冲击。此外，由于海康威视直接持股萤石网络60%，关联交易和同业竞争也成为了监管部门关注的重点。

基金持仓方面，冯柳管理的高毅邻山1号远望基金在二季度加仓1.88亿股，期末增持金额或达66亿元，持股总数量增加到近4亿股，占总股本的4.34%，位列海康威视第四大股东。而张坤管理的易方达蓝筹精选曾经在3月底持有海康威视1.26亿股，一度位列该产品的第四大重仓股，不过6月底持仓数据显示，该产品已经在海康威视前十大股东中消失。

资料显示，芯原股份此前曾获得IDG资本、英特尔、国家集成电路产业投资基金、香港富策（Wealth Strategy Group Limited）、湖北小米长江产业基金和软银中国等机构的投资。IPO后，其前四大股东为VeriSiliconLimited、香港富策持股、国家集成电路基金和小米基金。

在业绩发布会上，海康威视管理层表示，从基数的角度来看，创新业务毕竟是在新的业务领域开拓新的市场，通过新增产品品类以及更多的新客户导入，就能够推动业务保持不错的增长。而海康威视主业，因为基数比较大，不是增加一个新的品类或者一些新的客户，就能够抵消宏观经济下行带来整体需求疲软的压力。

2月28日，海康威视公告称，将业绩考核指标中“解锁时点前一年度相比授予时点前一年度的复合营业收入增长率不低于 20%，且不低于标杆公司同期75分位增长率水平”的“且”改为“或”。

盈利预测与投资建议

点评：

2019年11月11日，除陈宗年外的另外两人，因涉嫌信息披露违法违规，突遭被证监会立案调查。2020年3月16日，浙江证监局公布《关于对龚虹嘉、胡扬忠采取出具警示函措施的决定》，称龚虹嘉、胡扬忠在增减持股份过程中未向海康威视报告为他人提供融资安排的情况，导致上市公司未能真实、准确、完整地披露相关信息。浙江证监局决定对两人采取出具警示函的监督管理措施，并记入证券期货市场诚信档案。

《投资时报》研究员注意到，通过股权激励计划让高管群体受益也是龚虹嘉惯用的手法。

最新盈利预测明细如下：

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