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今天的盘面的两个现象。昨天三角轮胎和江阴银行开板后，今天又有多只次新股开板，跌的最惨的是安图生物，其他开板的股还有山东赫达、同益股份。这段时间次新股的收益明显出现大跌，而且开板后一路暴跌的比比皆是，比如红墙股份、中国电影、广西广电、健帆生物等等。次新股板块机会肯定是有的，特别是一字涨停数量少，开板后又跟跌的小盘股，后市可以重点关注。但目前来说，你先等这些票企稳，不走单边下跌走势再说。

另外一个是以亨通光电和三聚环保为首的业绩增长股的暴跌。这两只股在半年报业绩分别大涨171%和99%，净利润也达到数亿级别，所以股价走势很具有代表性。但是最近五个交易日明显出现了破位走势，这里有个案例中通客车，大家可以借鉴一下它的走势。按照这种跌法，这两只股的高点基本上就定了，后面最多也就是上下宽幅震荡的走势，所以今天特意提醒大家，中报业绩大增被炒作过的股后面创新高的概率极低，下跌幅度接近30%左右，可能会开启震荡行情。

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年后有很多散户朋友突然跟我说想转做价值投资了。我细问之下，原来是机构重仓的那些绩优股连续大涨，想跟上吃肉。

现在一个月过去了，不知道这些改信仰价值投资的朋友有没有再次怀疑人生呢？最近几天可是专杀绩优股啊。

价值投资还值得信仰吗？很多朋友感觉价值投资跟他们有仇，一想转换风格，改玩价值投资，价值投资就失灵，放弃了价值投资又风生水起，甚是费解！实际上当绝大多数人想玩价投的时候，就已经不是价投的绝佳时机了。因为大多数人想玩价投的时候，往往绩优股已经大涨一轮赚钱效应明显，但此时估值实在太高了，加上参与的人数实在太多了，容易形成非理性现象，比如看到涨了立马去追，引发突发暴涨，看到跌了又立马杀跌，引发突然暴跌。因此，当不明白价投本质的人群开始信仰价投的时候，价投往往就失效了，当浮躁的人退去，价投又会重现威力。

说说行情的问题：

经历一周的杀跌，市场的恐慌情绪得到了一定程度的宣泄。且今天的成交量小幅放大，显示明显有恐慌盘出逃，其实这种时候我们应该考虑的不是要不要出逃的问题，反过来，我们应该思考是否要逆向而行——入场抄底了！

专栏

五维共振擒黑马

作者：黄生就市论势

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我的操作理念是买在恐慌，卖在高潮。前期感觉市场过于狂热，我提醒减仓一些高估值的品种，介入低位低估值品种。虽然不在最高点，但总体还是在高位区间，而当前市场恐慌情绪明显出现，鬼故事明显增多，因此现在是我们应该重点把握的时机，但至于什么时候抄底我们暂时没有定论，只是机会已经越来越近了。买在恐慌的细节是快速杀跌后的低迷缩量震荡。因此，如果下周出现人气低迷的震荡区间，那么我会毫不犹豫抄底，等待来年丰收。

当然了，抄底肯定还是优选基本面好的品种，四大长牛板块消费科技医药企业服务；外加中期看好光伏、新能源车、军工和港股。祝大家投资顺利。

免责声明：本文章不构成投资建议，据此入市风险自担。投资有风险，入市需谨慎。想看更多文章请关注【 黄生就市论势 】仅此一号。

上市公司2022年年报陆续披露，部分知名基金经理的“隐形”操作，也随之揭开面纱。

据第一财经不完全统计，截至3月2日，共有45家A股上市公司披露2022年年报，954家披露年报业绩快报。其中，470家预计净利润实现同比增长；64家预计净利润翻倍。在业绩亮眼的个股中，电子、电力设备、基础化工、医药生物等行业个股居多。

这些公司中的部分绩优者，去年四季度就有机构投资者提前“潜伏”。在基金季报中，这些公司并未进入十大重仓股之列，但在最新的前十大流通股东东名单中，却已有公募基金在列。

基金经理各有调仓

华工科技（000988.SZ）近日披露的前十大股东持股数据显示，由罗文杰（在管规模789亿元）管理的南方中证500ETF，新进入该公司的前十大流通股东行列。截至去年四季度末，南方中证500ETF持有华工科技837.28万股，占其流通A股比例为0.83%。

华工科技是一家以激光为主业的高科技企业，以“激光技术及其应用”为主业，聚焦“感知、联接、智能制造”三大核心业务。2022年，该公司实现营业收入120.11亿元，同比增长18.14%，公司净利润9.06亿元，同比增长19.07%。

在华工科技的调仓上，基金经理们有不同的操作。李俊（在管规模311亿元）管理的华夏中证5G通信主题ETF就有相反举动。数据显示，该基金在2022年一季度末新进华工科技前十大流通股东之列，此后在二季度、三季度分别减仓90.85万股、21.81万股，而截至去年四季度末，华工科技前十大股东名单中已不见其身影。

在消费赛道方面，乔亮（在管规模116.41亿元）管理的万家中证1000指数增强、沈雪峰管理的华泰柏瑞品质成长，去年四季度加仓了“食醋第一股”恒顺醋业（600305.SH）。据最新年报数据，上述两只基金分别持有恒顺醋业428.6万股、322.6万股，已跻身该公司的前十大流通股东。

同时，千亿私募高毅资产基金经理冯柳管理的高毅邻山1号远望基金，去年四季度增仓了恒顺醋业350万股，最终以1850万股位列其第二大股东。财报数据显示，恒顺醋业在连续两年利润负增长后，2022年盈利重拾两位数增长，实现净利润1.38亿元，同比增长16.04%；营业收入21.39亿元，同比增长12.98%。

医药作为机构“偏爱”的板块，也有个股获得基金经理的青睐。例如，在康缘药业(600557.SH)最新的前十大流通股东中，新出现了万民远（在管规模104亿元）和池陈森的身影。去年四季度，前者管理的融通健康产业持有650.98万股，后者管理的安信医药健康则持有847.05万股。

机构已先行布局部分绩优股

据第一财经不完全统计，截至3月2日，已披露2022年年报的上市公司共有45家，其中41家在2022年四季度获得公募基金提前布局，甚至进入产品的前十大重仓股行列。

以“智能化龙头”中科创达（300496.SZ）为例，截至2022年四季度末，共有38家基金公司的122只基金重仓该股，持股总市值合计为60.62亿元。其中，37只基金产品将其设为前三大重仓股。

据中科创达最新披露的前十大流通股东数据，归凯（在管规模312亿元）管理的嘉实远见精选两年持有期、嘉实核心成长在去年四季度分别减持了11.48万股、5.9万股，王阳（在管规模111亿元）管理的国泰智能汽车同样选择减仓8.38万股。

在二级市场中，去年8月3日（收盘价146.48元/股）至今年2月27日，中科创达累计跌超35%，但发布年报后，其股价接连上涨，截至3月2日，区间涨幅达13.69%。

相较于年报，更多的上市公司已经发布了业绩快报。Wind数据显示，截至目前，共有954家上市公司已披露年报业绩快报。其中，有631家公司预计营收有所增长，占比达66%；在已有数据的908家上市公司中，有470家预计归母净利润实现同比增长。

在业绩快报显示归母净利润预计翻倍的64家上市公司中，以申万一级行业为基准，电子、电力设备行业分别有16家、15家，而基础化工、医药生物则分别有7家。这也是机构投资者近年来较为青睐的标的行业。

从上述发出年报“美妙前奏”的上市公司来看，有52家公司在去年四季度被公募基金重点持仓，占比超过八成。以基金持有量最多的天合光能（688599.SH）为例，该公司预计2022年实现净利润37.11亿元，同比增长105.68%。

去年四季度，天合光能被加仓6319.83万股，持股总市值近244亿元；截至2022年年底，有300多只基金产品将天合光能作为重仓股。其中，广发基金、华夏基金、易方达基金、南方基金等8家公募旗下产品的持股数量超过千万股。

站在当前时点，A股市场再度陷入震荡调整阶段，主线机会仍不明朗。“当前经济基本面处于修复阶段，处于从政策预期向基本面实质改善的过渡期。”中欧基金对记者表示，“在财报季及政策落地后，资金会根据基本面数据寻找新的出口，投资主线或会明朗。”

同时，其相关人士也指出，A股市场向来切换频繁，即使是确定性较强的时点，在一定程度上也是频繁出现震荡上行的特点。整体来看，中期市场仍然有望震荡改善，风格或偏向成长。

“绩差股”频频进入基金核心持仓，凸显A股市场机会开始出现微妙变化。

在A股市场复苏逐步成为明年投资主线的背景下，基金经理对“绩差股”的关注度大幅提高，这显著区别于此前基金持仓清一色热门赛道绩优股的策略。

多位基金经理也指出，许多景气度高的绩优股拥挤风险上升，且估值高企，而景气度弱的品种却变得越来越便宜，在复苏改善背景下，对“绩差股”可以采取适当的左侧布局策略。

基金突然开始增仓“绩差股”

行业景气度是2022年公募基金经理持仓的核心关键词，反映在基金经理股票池中，在今年相当长的时间内，主流基金经理清一色持有高成长的热门赛道，热门赛道也意味着“绩优股”。

“市场投资机会主要集中在少数几个增长确定的行业赛道，比如光伏、电动车、风电、军工等。”华南地区一位偏股型基金经理接受券商中国记者采访时直言，与上述赛道相比，包括消费、地产在内的许多行业景气度和业绩上存在压力。

然而，从今年11月乃至更早一些的三季度开始，基金经理对“绩差股”的关注和覆盖开始明显增加。

“这些绩差股实际上不是我们传统印象上基本面比较差的品种，而是因为行业景气度的阶段性变化，尤其是疫情环境影响导致阶段性增长的压力，很多所谓的绩差股实际上都是各自行业的隐形冠军。”深圳一位管理数十亿资金的基金经理对券商中国记者表示，他在今年年底的这段时间，更愿意将研究精力放在这些因短期景气度比较差，导致业绩表现欠佳的品种。

越接近年底，基金经理对“绩差股”关注度越高，而对行业景气度较高的绩优股保持某种戒备心。

在11月初，下跌整整两年的A股上市公司江山欧派就迎来了超20家基金调研，包括了南方基金、富国基金、平安基金、诺安基金等。

作为地产产业链的外围环节，主营户内门的江山欧派究竟是靠什么吸引如此多的基金公司调研的？显然不是因为优秀的业绩。

券商中国记者注意到，江山欧派最近披露的第三季度报告显示，公司前三季度营收22.13亿，同比下滑3.26%，前三季度净利润为3091万，同比下滑高达89.37%。

如此多的基金调研一家净利润严重下滑的公司，是准备考虑割肉走人吗？这一概率可能很小。

根据江山欧派披露的三季度报告显示，上述参与调研的基金公司中，大部分未持有江山欧派的股票。

考虑到江山欧派连跌两年，大部分基金已在前期抛售完毕，股价已处于杀跌低位，且基金经理年底换仓博弈成分较多，这较大意味着基金增加覆盖度的考虑，可能远远大于继续卖出。

顶流基金经理傅鹏博或对上述基金调研做了某些注脚。根据上市公司披露的信息显示，傅鹏博管理的睿远成长价值基金在第三季度开始增持江山欧派，并成为这只“绩差股”的第一大机构股东。

谁业绩差买谁？

与户内门行业类似的是，旅游行业是另一个在疫情环境下面临较大压力的领域，但在临近年底的这一阶段，基金经理对此类“绩差股”的关注度却在迅速增加。

尽管旅游龙头股中青旅今年前三季度营收48亿，下滑高达22.7%，净利润亏损1.7亿，同比下滑达到惊人的558.96%，但这只亏损严重的绩差股，却在第三季度迎来广发基金旗下明星基金经理林英睿的布局。

根据上市公司披露的信息显示，林英睿管理的广发睿毅基金在三季度内新进该股十大股东，并成为第一大机构，合计买入达到937万股。

值得关注的是，高考状元出身的明星基金经理林英睿，当下持仓策略似乎是哪个业绩差就买哪个。

券商中国记者注意到，林英睿除了买进亏损严重的中青旅，还在三季度加仓和买进华策影视、王府井、保利联合、锋尚文化、兆讯传媒，林英睿重点买进的这些股票清一色为“绩差股”。

在疫情环境下，机场股在三四季度被公募基金大量买入就更能说明市场风向的微妙变化。

券商中国记者注意到，白云机场今年前三季度净利润亏损6.27亿，同比下滑接近28%，但戴上这样一只“绩差股”的帽子，也未阻止基金经理对该股的青睐。

根据披露的信息显示，一只QFII在第三季度大幅买进白云机场至1954万股，此外，招商基金旗下招商产业精选基金、易方达基金旗下易方达远见成长基金都在三季度大幅加仓。

“绩差股”持仓性价比不逊色“绩优股”

基金经理持仓从绩优股逐步转向绩差股的逻辑是什么？

“所谓绩差股存在的问题都已经是明牌，所有风险大家都已经预期到了。”华南地区一位重仓新能源的基金经理向券商中国记者直言，他管理的基金已经开始逐步增仓市场不太关注的冷门品种，包括许多三季度业绩依然表现欠佳的品种。

无独有偶的是，银华基金旗下新能源主题基金经理李宜璇，近期就出现在一只食品饮料股的调研名单中，被调研的这只食品股今年前三季度净利润下滑高达45%。

明星基金经理、平安基金李化松也表达了对短期景气度过高的“绩优股”的担忧，以及强调对短期景气度弱的“绩差股”的覆盖。

李化松说，从市场表现来看，短期景气周期很高的公司，虽然长期质地一般格局不清晰，但是估值越来越高；而短期景气不好的一些内需品种，估值越来越便宜。

“对于过高景气和预期抱着谨慎、敬畏的态度，尽量不去人多的地方，更加注重景气度和估值的匹配。”李化松强调，他已开始进行左侧布局，增加长期竞争格局改善、竞争优势提升、但是短期景气一般的公司的配置，降低短期景气过高、业绩预期过高品种的配置。

券商中国记者也注意到，由于短期景气度火热带来的估值高企，“绩优股”带来基金持仓拥挤风险，也是实实在在的。A股某化工股在10月28日披露了一份惊人的业绩增长报告，前三季度营收同比增长68%，净利润同比增长1.27倍，而在业绩披露的当日，这只基金重仓的“绩优股”喜报变悲报，当日收盘下跌约15%。

“需要从市场不关注的领域挖掘机会，逐步退出非常热门的赛道。”易方达的一位基金经理也曾在近期指出，应该更理性地看待各类资产的性价比，进行相对均衡的配置，并适度进行逆向偏离。

责编：战术恒

校对：李凌锋

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