当地时间2月26日，伯克希尔·哈撒韦公布2021年业绩，公司董事会主席、“股神”沃伦·巴菲特致股东信也同时出炉。在连续两年收益率不及大盘后，去年伯克希尔的市场表现跑赢标普500指数，巴菲特再次证明自己“并未过气”。

净利润达898亿美元

股价再跑赢标普500

从内容长度来看，巴菲特今年11页的股东信为近年来篇幅最短的。

虽然信件正文不再以净利润数据开篇，但伯格希尔去年的利润着实亮眼。根据美国公认会计准则，伯克希尔2021年的净利润为898亿美元，较上年的425亿美元翻倍，也超越了2019年的814亿美元，创历史新高。

运营利润达274.55亿美元，该项是巴菲特长期以来非常看重的，上年为219亿美元。投资收益达615.77亿美元，上年为317.17亿美元。其中，公司持有的股票中存在的净未实现资本利得增加所带来的586亿美元收益；实现资本利得达29亿美元。

股东信披露，2021年伯克希尔每股市值的增幅达29.6%，而标普500指数（含红利）的增幅达28.7%，伯克希尔跑赢了0.9个百分点。

1965-2021年，伯克希尔每股市值的复合年增长率为20.1%，大幅超过标普500指数的10.5%。1964-2021年，伯克希尔的市值增长率是为3,641,613%，即36416倍多，而标普500指数收益率（含红利）为30209%，即302倍多。

巴菲特重申，很多人认为伯克希尔是金融资产的超级集合体，实际上公司拥有大量基础设施资产，包括房产、厂房及设备等，而这些体现在资产负债表上的总额达到1580亿美元。

截至去年底，公司持有1440亿美元现金和现金等价物，远远高于巴菲特和老搭档芒格此前承诺的300亿美元最低值。“我们希望您的公司在财务上坚不可摧，从不依赖陌生人（甚至朋友）的善意。我们俩都喜欢睡个好觉，我们希望我们的债权人、保险索赔人和您也这样做。”

大笔现金不用来投资，往往也会伴随争议。巴菲特坦承，目前很难找到符合标准的公司来长期持有，长期的低利率推高了各类资产价格。

铁路、能源业务收益创新高

保险、苹果、铁路、能源，被巴菲特称为公司的“四大巨头”。

信件前半部分就伯克希尔成长和保险业务历史讲述较多，巴菲特对保险业务功臣阿吉特·贾恩称赞有加。2021年，伯克希尔保险承销运营利润为7.28亿美元，上年同期6.57亿美元；保险投资利润为48.07亿美元，上年同期50.39亿美元；保险浮存金达147亿美元，较上年增长90亿美元。

去年，BNSF（北伯林顿铁路公司）盈利达60亿美元，创历史新高；BHE（伯克希尔-哈撒韦能源公司）收益达40亿美元，同样创历史新高，较2000年的1.22亿美元翻了超过30倍，伯克希尔持股比例达91.1%。两公司2021年合计盈利达100亿美元，去年为83亿美元。

在股东信中，巴菲特提到了2021年去世的保罗·安德鲁斯。保罗曾是伯克希尔位于沃斯堡的子公司TTI的创始人兼首席执行官。巴菲特说，运气——偶尔是非凡的运气——在伯克希尔发挥了作用。如果不是保罗·安德鲁斯的关系，他也很难有机会到沃斯堡去，并最终达成于BNSF的收购协议。巴菲特认为，BNSF是美国首要的“动脉血管”，也是美国不可或缺的资产。如果BNSF运输的产品改用卡车运输，那么美国的碳排放量将井喷。

苹果公司去年向伯克希尔派发了7.85亿美元分红，这部分收益将计入伯克希尔2021年的财务报告。在巴菲特眼里，按照伯克希尔的持股情况，公司持有苹果公司的总收益“份额”应该有56亿美元。巴菲特此前就多次强调，比股息更重要的是，这些公司每年留存的巨额收益。

2021年，伯克希尔合计回购股份金额达到270亿美元，超过2020年的247亿美元、2019年的50亿。过去两年，伯克希尔共回购517亿美元，回购股份占比达9%。

苹果仍是重仓股

重仓日企收益大

截至2021年底，伯克希尔所有股权投资总计超过3507.19亿美元。

股东信公布了伯克希尔重仓的市值排名前15位的股票榜单。与2020年末相比，此次三菱、三井取代了艾伯维、默克的榜单位置，加上去年就已上榜的伊藤忠商事，日企在榜单的份额加重。此外，雪佛龙和特许通讯公司等的持股量有所下降。

伯克希尔仍然持有超9亿苹果股票，总价值超达到1611.55亿美元，稳坐苹果最大股东之一的宝座。受益于苹果的回购动作和股价上涨，伯克希尔在苹果公司的持股比例由5.39%增加至5.55%，市值增加407.3亿美元。巴菲特说，别看比例增幅小，苹果0.1%的利润就接近1亿美元。

持仓市值居第2-5位的是美国银行（459.52亿美元）、美国运通（248.04亿美元）、可口可乐（236.84亿美元）和穆迪（96.36亿美元）。受益于金融股整体回暖，美国银行、美国运通市值较上年分别大约增加146亿美元、65亿美元。中国公司比亚迪继续出现在重仓股，总市值接近77亿美元，增加约18亿美元。

同往年一样，卡夫亨氏原本理论上应出现在伯克希尔的重仓股榜单，总值达131亿美元。但伯克希尔是卡夫亨氏的第一大股东，因此伯克希尔将其计入了股权类项目里了。

值得注意的是，虽然针对雪佛龙的仓位减少，持仓总市值却增加近4亿美元。去年下半年国际能源价格升势明显，导致了相关股票价格的上涨。作为能源巨头，雪佛龙成为其中最大的受益者之一。去年9月份，雪佛龙股价重启升浪，从约92美元/股一路上涨至目前超140美元/股，涨幅逾50%，市值突破2700亿美元。

去年四季度，伯克希尔重新大量买入雪佛龙，增持的数量为954万股，伯克希尔持有雪佛龙的总仓位为3825万股，持股市值44.9亿美元。不过，尽管伯克希尔大幅地增持了雪佛龙，但是持有数量对比总仓位体量依旧比较小。

未提及接班人问题

董事会去年变动大

近年来，伯克希尔董事会的人员出现了频繁调整。

2020年，巴菲特的朋友、微软公司联合创始人比尔·盖茨从董事会辞职，由美国运通公司董事会主席兼首席执行官肯尼斯·切诺尔特接任。2021年10月，公司将巴菲特的女儿苏珊·巴菲特和基金经理克里斯托弗·戴维斯纳入董事会。

2月中旬，伯克希尔公告称，在感染新冠肺炎后，大都会美国广播公司前首席执行官、沃伦·巴菲特50余年的老朋友汤姆·墨菲已从其董事会辞职。据了解，墨菲自2003年起担任伯克希尔公司董事。巴菲特在一份声明中说，96岁的墨菲周一给他打了电话，说他的康复“使他相信，结束在伯克希尔的活动会让他感觉更舒服。我接受了他的愿望。他将继续作为一个主要股东和朋友”。

考虑到巴菲特和芒格今年92岁和98岁的高龄，伯克希尔选择谁来接班，成为过去几十年中备受关注的一个问题。

去年5月举行的股东大会上，伯克希尔副董事长查理·芒格在被问及伯克希尔是否会变得太大、太复杂时，芒格称：“格雷格会保持公司文化。”巴菲特过后也承认，董事们一致同意，如果自己卸任，将由伯克希尔非保险业务的副董事长格雷格·阿贝尔接任首席执行官（CEO）。现年不满60岁的阿贝尔是伯克希尔副董事长，负责公司的所有非保险业务，包括能源、铁路、零售、金融产品和制造业等。“他比我过去做得好多了，”巴菲特早前表示。

今年是巴菲特从事股票投资的第80个年头。1942年3月11日，巴菲特购买了3股城市服务优先股，由此开始了他在股市的探索。最新的股东信中，巴菲特回忆了当初投资股票的热情，但并未提及接班人话题。

附一图读懂巴菲特股东信

(本文由公众号越声策略(yslc188)整理，仅供参考，不构成操作建议。如自行操作，注意仓位控制和风险自负。)

在A股市场，很多散户都会承认自己的问题是追涨杀跌，是人性的弱点贪婪和恐惧。可是如果散户真的贪婪的话为什么手握翻倍股只赚10%就卖掉了?如果散户真恐惧的话为什么手握亏损股20%都不止损?因此我认为散户的问题并非如此，众多散户之所以承认，无非就是把自己亏损的责任推给了人性而已。其实散户真实面临的问题就只有以下两个!

散户面临的致命问题之一：推卸责任！

推卸责任是人类自我保护意识的一种体现，人都有保护意识,在犯重大错误时,意识会更加强烈。比如产生一笔亏损的交易时，多数散户会怨市场，怨制度，怨主力，总之就是不怨自己。这种把本次亏损的责任算到别的人或事身上就是推卸责任的具体表现。但是当散户把自己的责任推掉的时候也封锁了认识自己问题的机会。一个人连自省和自觉的机会的都没有，才是最大的问题。

散户面临致命问题之二：本能，趋利避害的本能！

很多人看到本能这两个字感觉很熟悉，但是细想又不太明白。因此我先解释一下本能，人的一切无意识的行为就是本能。比如阳光照进眼角，眼睛会自然收紧，瞳孔也会因此而产生变化，这种变化并不受制于人的意识，这是人的本能反应。总而言之本能是不可控的。

而落实到股票市场，散户交易过程中经常出现的本能是趋利避害，体现到具体行为就是追涨杀跌。股票价格上涨必会激发散户趋利的本能，产生买入行为。当股票价格下跌必然激发散户的避害本能，产生卖出行为。由此可见，多数散户的亏损交易都是在本能的趋势下完成的。而主力资金利用的恰巧就是人的这种本能来获取暴利的。

是人就不可能超越本能。但是只要你明白了这一点，你就有能力判断，当股价上涨时，会引发散户跟风资金的买入，这种情况在你的认识里就不在是利，你就不会因此而趋利买入。所以认识本能的目的是让你得出什么是利的真正判断。

其实股市规则很简单，只要搞懂驱使多数人交易的根本原因就能得出正确的交易结论!

梅开二度战法解析

梅开二度战法，就是找到近期走势上涨强劲的个股，等到股价回调的时候择机介入。这种抢第二阶段的上涨行情的战法，其正确性更高，也更加保险，就像一辆加速运行的汽车，即使开车过程中踩了刹车，但依旧有向前冲的惯性，但如果这时候再稍微的加一下油门，汽车会比第一波跑的更快!

梅开二度是指一些持续涨停板的庄股在某天被打开涨停的过程中暴出成交量，投资者可以在此时进行追涨。

在均线上表示就是：13日均线向上穿越55日均线以后，股价滞涨回落，13日均线弱势下叉34日均线，随着股价的止跌企稳，13日均线开始勾头向上二次穿越34日均线，我们把在主均线上的13日均线金叉穿越34日均线，称之为“梅开二度”。

买入条件

① 股价已经出现一波上涨行情，下方量能呈现堆量;

② 在个股出现横盘整理行情中，横盘过程中K线阳多阴少;

③ 洗盘后期成交低迷，K线走出小阴小阳，而下方所对应的量能最好是地量行情;

④ 量洗盘结束后放量拉升，进入主升浪。

“梅开二度”操作机会

①“ 开二度”当天，K线收阳，可轻仓试探。若股价离穿越点太远，可先不追高，等待回抽;

② 第二天，若股价小幅回调，可半仓跟进;

③ 第三天，若能形成“阳克阴”走势，则重仓出。若第三天股价仍不能收复昨天失地，说明调整仍会继续，继续持币观望。只有携量攻克昨日阴线，发出的买入信号才是比较准确和可靠的。

实战案例

★ 标准案例

如图所示，也是我们“梅开二度”战法的标准走势。

图中可以看到蓝线就是13日均线，紫线是34日均线。13日均线和34日均线前期一直走出平行走势，随着两条均线的间距放大，13日均线在34日均线附近做出一个半圆弧走势。

K线是以小实体阳线为主并且下方量能并没有出现放大，这种低位整理行情中，价涨量不涨的走势是难度可贵，说明主力已经控盘较深。

当13日均线由下往上穿过34日均线构成金叉上行行情，A点处回踩后不破两条均线交点，第二天B点的开盘价直接在前一天阳线的收盘价附近走出高开高走行情。

这就是我们应该积极进场的时候，随着C点跳空高开K线出现，此时K线已经远离13日均线，是我们阶段性高位卖点，后期只要回调13日均线附近没有跌破，我们就可以重新进场。

在上一个案例中，我们举例“梅开二度”战法的标准形态，为大家展示其战法特点，下面我们分别用三个案例为大家详细讲些这个战法的一些注意事项，以免产生理解误区。

★ 实战案例 1

在这只个股中我们看到同样是13日均线和34日均线构成金叉，为什么这只个股走势就没有出现和前面案例中的行情呢?

首先我们看到当13日均线还在34日均线下方时候，该股已经出现两连板走势，随后第三天的A点高开低走收出一个大实体阴线，第四天直接跳空低开就已经显示出这波上涨行情结束。

随后该股开始在低位走出横盘整理的走势，当某一天B点出现在两条均线的交叉处，我们看到B点是形成一个低位十字星行情，这是一种即将上涨的变盘信号，随后指数成功站到13日均线上方。

但是指数前期在整理过程中下方的量能并没有出现明显缩量，说明主力筹码并没有收集的够多，因此随后主力机构想要拉升，但是由于控盘实力不够，指数拉升后容易遭受前期的套牢盘的抛压。

因此我们看到后面指数经常收出带有长上影线K线，再加上前期连板行情提前消耗了上攻动能，因此限制了该股后期的上涨幅度。

该股这种时不时出现中到大阳线的行情，很容易吸引到想坐主力轿子的投资者，这也不利于主力后期的拉升，因此这种低位频繁出现中到大阳行情走势的个股，也不符合我们的“梅开二度”战法特点。

由于文章篇幅有限，想了解更多的内容或与其他股友交流，不妨关注我们的公众号：越声策略(yslc188) ，索要更多的炒股知识和技巧。

★ 实战案例2

如图所示，在之前三个案例中都看到13日均线和34日均线成金叉上行的走势，在这个案例中两条均线只有触碰，但并没有出现相交走势，同时指数在低位整理的时候也是阴线多阳线少，也不符合我们的战法要求。

注意事项

① 13日均线和34日均线要构成金叉上行行情;

② 行情在低位做横盘整理的时候，下方所对应的量能成缩量最好是地量行情。

巴菲特的六大投资理念

1、找到杰出的公司。

巴菲特的第一个投资原则是“找到杰出的公司”。这个原则基于这样一个常识，即一个经营有方，管理者可以信赖的公司，它的内在价值一定会显现在股价上。所以投资者的任务是做好自己的“家庭作业”，在无数的可能中找出那些真正优秀的公司和优秀的管理者。

巴菲特总是青睐那些经营稳健、讲究诚信、分红回报高的企业，来最大限度地避免股价波动，确保投资的保值和增值。而对于总想利用配股、增发等途径榨取投资者血汗的企业一概拒之门外。

2、少就是多。

巴菲特的第二个投资原则是“少就是多”。他的理由同样是基于一个常识：买的股票越多，你越可能购入一些你对其一无所知的企业。通常你对企业了解越多，你对一家企业关注越深，你的风险越低，收益就越好。

3、把大赌注压在高概率事件上。

巴菲特的第三个原则是“把大赌注压在高概率事件上”。也就是说，当你坚信遇到大好机会时，唯一正确的做法是大举投资。这也同样基于一个常识：当一个事情成功的可能性很大时，你投入越多，回报越大。绝大多数价值投资者天性保守。但巴菲特不是。他投资股市的620亿美元集中在45只股票上。他的投资战略甚至比这个数字更激进。在他的投资组合中，前10只股票占了投资总量的90%。

4、要有耐心。

巴菲特的第四个原则是“要有耐心”，就是说：不要频频换手，直到有好的投资对象才出手。他有一个说法，就是少于4年的投资都是傻子的投资，因为企业的价值通常不会在这么短的时间里充分体现，你能赚到的一点钱也通常被银行和税务瓜分。有人曾做过统计，巴菲特对每一只股票的投资没有少过8年的。巴菲特常引用传奇棒球击球手特德威廉斯的话:"要做一个好的击球手，你必须有好球可打。"如果没有好的投资对象，那么他宁可持有现金。据晨星公司统计，现金在伯克希尔哈撒韦公司的投资配比中占18%以上，而大多数基金公司只有4%的现金。

5、不要担心短期价格波动。

巴菲特的第五个原则是“不要担心短期价格波动”。他的理论是：既然一个企业有内在价值，他就一定会体现出来，问题仅仅是时间。世界上没有任何人能预测出什么时间会有什么样的股价。事实上，巴菲特从来不相信所谓的预测，他唯一相信的是，也是我们能够把握的是对企业的了解。

他购买股票的基础是：假设次日关闭股市、或在五年之内不再重新开放。也就是对公司的未来有着绝对的信心。在价值投资理论看来，一旦看到市场波动而认为有利可图，投资就变成了投机，没有什么比赌博心态更影响投资。

6、稳中求胜。

巴菲特的投资哲学首要之处是：记住股市大崩溃。就是说，要以稳健的策略投资，确保自己资金不受损失，并且要永远记住这一点。其次，让自己资金以中等速度增长。巴菲特投资目标都是具有中等增长潜力的企业，并且这些企业被认为会持续增长。投资股市时，为自己顶下合理的长期平均收益率是成功的基础。巴菲特在这方面做得相当出色，他对自己要求并不过高，只要他每年击败道·琼斯指数5个百分点足以。

对那些一心想马上做大的人，巴菲特提醒：“如果你是投资家，你会考虑你的资产——即你的企业会怎样。如果你是投机家，你主要预测价格会怎样而不关心企业。”同样，一个“企业家”会埋头打造自己的企业，而一个“商人”则更关注企业的价格。对我们大部分人来说，老老实实做“企业家”，成功的概率要比一个包装、买卖企业的“商人”更大。

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(以上内容仅供参考，不构成操作建议。如自行操作，注意仓位控制和风险自负。)

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