本报记者叶青北京报道

随着上市公司半年报披露结束，期货行业上半年经营情况也随之浮出水面。据不完全统计，截至8月31日，至少有66家期货公司公布了上半年业绩。业内人士表示，受手续费率下降、交易所手续费返还减少、市场利率下降等因素影响，部分期货公司净利润下滑幅度较大。

3．市场风险指标

2．久期分析法

期现结合套利：当期货市场与现货市场在价格上出现差距，利用两个市场的价格差距获利。两者间的差距，即基差（基差＝现货价格－期货价格）应该等于该商品的持有成本。

宏观资本：海外加息鹰派，两会前政策预期不强，避险情绪升温，减少敞口风险。

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从库存来看，一波加工脉冲之后，乐从库存已经拐头，但是近期价格高了之后去库节奏稍缓。华东高价导致华南北上的资源占领当地市场，因此华东出现累库情况。

在日常运营过程中，企业会面临采购价与销售价波动的双重风险。一定规模下，贸易成本相对固定，贸易利润主要来源在于采购价格与销售价格之间的差价。

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需要等待价格回落站稳后的需求再次集中释放，不过目前仍处于需求释放阶段，即便价格回落，成交也不会影响太大，与春节前的淡季不同，承接能力更强。

就人民币期权市场而言，杨京表示，当前还是以企业客户通过卖期权做结构性远期为主。“有结汇（换入人民币）需求的出口企业会选择卖出长期限美元看涨期权（即看跌美元，并通过卖期权获得权利金），比如一年期的，来贴补近端比如3个月以内的远期结汇价格。”

中泰证券分析师戴志峰认为，我国场外衍生品市场虽然总体发展势头良好，但券商和期货子公司开展业务规模总体还很小，在权益类和商品类场外衍生品类上还有很大的空间。另外，我国场外衍生品市场还面临着诸如企业参与成本高，交易透明度低等问题，监管经验和行业自律等方面还有待进一步加强。

但是，杨京也提到：“正如央行早前强调的，企业做套保不能单纯依赖于对市场的判断，而要从企业的实际需求出发，将其敞口头寸风险根据市场的变化有序对冲，因为没人能百分之百准确判断市场走势。企业卖期权，交易方向也要和敞口风险方向一致，例如，出口商（美元多头敞口）就不能“裸卖”美元看跌期权（即看涨美元），反之亦然。”

证券从业人员的管理

经营集中式套期保值系统是将生产、财务、风控之外的其他部门统统归结到期货为核心的贸易事业部。除此之外，上面还有董事会设立的套期保值决策及执行委员会，对套期保值的战略及方案进行指导、制定。贸易事业部除了期货板块，还包含国内外原料的采购板块及不同产成品的销售板块。在委员会制定的年度套期保值目标内，贸易事业部需要综合考虑原料采购敞口、现货销售敞口以及库存变动，以此进行灵活操作。

安全检查

期现结合要跨越四道“难关”

看涨期权

情报院根据经验选取，投资者可根据自己的判断适当调整

灵活选择适用的套期保值策略

没有按约“提交履约保障品”是指客户保证金授信违约，指向清楚；拖欠了“交易价款”是指天示公司行权后客户拖欠债务还是客户拖欠了交易中穿仓的损失，这个指向不甚明确。王勇表示，公告似乎是基于借贷合同纠纷的诉由，这当然是明智的诉请。目前公告披露的有限诉讼信息中，还没有看到有提及场外期权行权的诉请或返还“对冲”穿仓损失的诉请，表明诉讼代理律师对期权本质的理解无误，对期权合约属于相对人设定的请求权之债，十分清楚。

独立衍生工具具有下列特征：

以期权为代表的场外衍生品，也可以为钢铁企业提供更灵活更个性化的风险管控工具。银河期货钢铁事业部郭军文表示，当下，焦炭1801合约已经大幅上涨，除了关注其能否继续上行，更应该注意到期货价格呈现深度升水状态。此时，钢铁企业可以买入焦炭现货，同时买入焦炭看跌期权。这样，既保证了生产的稳定，又提前锁定了收益，避免期货升水幅度缩小的风险。另外，即使期货价格继续上涨，企业也不用担心保证金的问题。除了场外期权，期货公司风险公司还可以提供仓单抵押、产能保值等综合性服务。

基本面利空因素：

据了解，2017年5月，焦炭现货价格高于期货价格，高位的时候差额在350元/吨，即天津港交割品质的焦炭价格相对于焦炭1709合约价格高350元/吨。某山西贸易商是天津港的常备库存客户，日常库存存量约5万吨，考虑到基差水平，该贸易商着手库存优化，即把日常库存中的1万吨焦炭进行现货销售，并在期货市场中买入1万吨焦炭1709合约。随后一段时间，基差从350元/吨缩小到200元/吨。而此时，该贸易商平掉期货仓位，同时从现货市场补足港口的常备库存，在库存不变的情况下，盈利约150元/吨。

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