股票投资是世界上最自由的职业，也是这世界上最痛苦的职业，在还没能成为一个成功的职业投资者之前，我们会面临很多失败，有时候自己有了些许盈利，可是股价又突然大跌让自己好不容易获得的盈利瞬间失去，我们总是在忙忙碌碌，可是资金却在渐渐地减少

我们总是在失去得到中无数次的徘徊，有时候股价的来回波动会使我们陷入自我的否定中，无数次的失败会使我们面临崩溃，失去理智。很多人就是在这种每天都似人间炼狱的失望中绝望地放弃股票投资

我想说的就是股票投资赚的就是辛苦钱痛苦钱，我们必须在成功之前学会坚持，哪怕我们到了何种痛苦的地步，股票把我们折磨的是人非人，我们都要坚持，一定要在这种痛苦中学会思考，思考自己失败的原因，如果我们能在一次次失败中不断的学习，那么我们一定能够在这种失败中找到成功的经验，所以不管面对怎样的黑暗我们都要相信光明始终都在，我们一定能建立起一套自己的能盈利的交易模型

股票投资看似是世界上最容易的事情，实际上成功的人少之又少，真正投资成功之前一定会有很多打击，很多人受不了那种得到又失去，失去又得到，得到再失去，甚至失去更多的境况

可是投资就是这样，要想成为一个成功的股票投资者，首先应该是要去接受痛苦的，也许我们每天都在接受煎熬，但是哪怕我们再痛苦，我们也要在失败中学会思考，我们投资赚不到钱或者亏本，不是其他原因，也不是大势不好，而是我们自己的交易模型或者心态的问题

因为真正成功的投资就算不赚钱，在大势不好的时候也能全身而退。所以投资需要在痛苦中坚持，在痛苦中思考，不断完善自己的交易模型，也要在痛苦中不断进化自己的思想，也许在漫长的痛苦后我们的坚持才能换来成功。投资最重要的其实就是经验，要不断的思考完善自己的交易模型，只有不断地自己去操作才能不断的体会股票的波动，才能不断修正模型，在不赚钱的时候我们要挺住，也要思考自己到底是哪里出了问题

股票投资最重要的就是心态和技术，我们一定要在无数次的交易中去磨炼自己的心态，股票投资最最重要的还有就是经验，而经验的获得是要经过一次次的实际操作才能获得的

所以说学生不能总是在学，也必须要去实际操作，只有在实际的操作中体会赢钱，体会亏钱，体会股价的波动，体会那种得到失去，失去得到的失望和希望，只有经历过这些我们的心态才能变得成熟和稳重

所以不要害怕失败而不去交易，恰恰是不断的交易才能让我们有所收获，也许会失去金钱，但我们只要学会在失败中思考，那么我们一定能得到宝贵的经验

据说一个股票投资者必须经历几十年的股票交易才能够成为一个成功的投资者，何等的漫长，所以成功要付出很多，痛苦也很多，时间或许真的要很久，我们一定要坚持，要在痛苦中学会滴血似的笑

心态的获得必须似凤凰涅槃一样，必须经历过无数的痛苦后才能在痛苦中重塑心态，而技术虽然可以通过学习别人的教学得到，但是技术实际上也必须在实际操作中才能完善，所以如果我们不能够持续稳定的盈利，我们不能成为一个成功的投资者，那一定是我们的心态或者技术还不够完善，心态和技术必须是无时无刻都要去学习去提高，所以我们失败了不要去怪市场，一定是我们的交易模型或者心态还不完善，所以我们还需要努力

加油

一、陪读缘由

前一段时间，有一位粉丝说，她看过《聪明的投资者》，每个字都认识，但是不知道说了些什么，希望我讲讲这本书。我想这位网友的困惑代表了一部分粉丝目前的真实情况：他们热爱投资，也愿意学习，但是不知怎么学。

回想自己第一遍看《聪明的投资者》，虽然看得非常认真，但是理解得还是比较肤浅。随着阅读次数的增加，相关知识的积累，投资实践的深入，慢慢有了一点体悟。我愿意分享我的认识，希望对大家有所启发，但是让我讲授，水平有限，实不敢当。

二、陪读方式设想

陪读版本：《聪明的投资者》第四版 王中华 黄一义 译 人民邮电出版社。

陪读方式：按照原书的编排体系，从前至后，摘录重要的观点，随附笔者的理解和感悟。

三、本次陪读内容：第1章投资与投机：聪明投资者的预期收益（一）

1.原著摘录：

“投资操作是以深入分析为基础，确保本金的安全，并获得适当的回报；不满足这些要求的操作就是投机。”

2.我的思考

区分投资与投机意义何在？

格雷厄姆看到，在当时人们对投资和投机这两个概念混淆不清。有时候人们认为在华尔街所有的证券交易者均被简单地冠以“投资者”这一称呼；有时候人们又认为买债券是投资，买股票就是投机。

格雷厄姆认为，这种不分投资和投机的交易行为是很危险的。

首先，普通投资者本来在做着投机的事情，自认为还是在投资，最终会损失惨重，而且会把损失归因到买卖股票本身。其次，证券公司也会犯类似的错误，把投机性很强的股票买入，出现亏损。正如格雷厄姆所说，“我们经常指出，整个华尔街系统应当不断重申这一区别（读者注：此处区别指投资和投机的区别），并在与公众的交往中对此反复加以强调。否则，人们早晚会把惨重的投机损失归咎于股票买卖，那些承担此种损失的人，未曾得到过适当的警示。另外，具有讽刺意味的是，许多证券公司最近的窘境，似乎正是由于它们再次把一些投机性很强的股票纳入到自己的资本金之中。”

哪些行为被认定是投机行为？

在本章内容中，格雷厄姆认为下列行为都是投机行为：不清楚自己买的是何种证券，为什么买，价格是否便宜就买入股票的行为；非专业人士做保证金交易的行为；不加分析地买入债券的行为；股票价格已被推升到危险的高度时买入的行；抢购所谓“热门”股票或类似行为。等等。

我们现在看到有些价投者说，不能卖房炒股，不能加杠杆炒股，再好的股票也不能买在高位等等。这些说法其实与格雷厄姆告诫我们不要投机是一个意思。

能否进行投机操作？

格雷厄姆倡导投资，但是对投机也不是绝对反对。他说投机无关乎道德，投机可以，但是要知道自己投机并控制好风险。他说，“就像投资一样，投机也可以是明智的。但在很多时候，投机并非明智之举，尤其是在下列情况下：(1)自以为在投资，实则投机；(2)在缺乏足够的知识和技能的情况下，把投机当成一种严肃的事情，而不是当成一种消遣；(3)投机投入的资金过多，超出了自己承担亏损的能力。”

出关于投机，格雷厄姆给出的建议是：“投机总是令人兴奋的，如果你能成为赌场上的赢家，其乐趣尤其妙不可言。如果你想试试运气，不妨拿出一部分资金——越少越好——并为此单开一个账户。千万不要因为市场的上涨或利润的激增而加大对该账户的投入。（此时，应考虑把资金撤出投机账户。）不要把你的投机操作与投资操作放在一个账户中进行，也不能在思想上将二者混为一谈。”

投资行为该如何界定？

关于投资的概念，格雷厄姆给出的定义是笼统的，标准带有一定的主观性。根据定义，投资行为必须满足三个条件：1.深入分析。2.确保本金的安全。3.获得适当的回报。这三个条件缺一不可。

首先，我们谈深入分析。例如，对于股票投资来说，我们应该分析什么？分析股票过去股价历史变化规律行不行？还是要分析企业的基本面？如果分析企业的基本面，我们该如何入手？分析基本面的哪些方面？怎样才算深入分析？有个标准没有？

其次，我们谈确保本金安全。我们知道只要投资，就会有风险。投资两原则“第一条确保本金安全；第二条是记住第一条。”巴菲特也说，投资要避免本金的永久性损失。所以，我的认识是，格雷厄姆谈的确保本金安全不是指股价的短期下跌，而是指避免本金的永久损失。那么问题又来了，如何做才能确保本金安全？我的理解，确保本金安全的策略至少包括以下几个方面：要投资，不要投机；深入分析企业基本面；确定企业的内在价值；留足安全边际；适当分散。等等。

最后，我们谈谈获得适当的回报。投资说白了就是冒一定的风险去赚钱，如果我们投资长期不赚钱，甚至亏钱，那不是投资。但是如果回报率很低，还不如定期存款利率高，那也不是投资。我认为我们的投资回报率如果能达到两倍10年期国债利率就算合格，我给自己定的标准是年复合收益率不低于8%.如果年复合收益率能达到10%到15%就算优秀，大于15%那是顶级投资者的水平。当然，这个收益率是长期的一个概念，并非指单独一年的收益率。我的看法是，至少看5年的收益率。

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