来源：期货日报

昨日市场偏弱振荡，三大股指期货集体收绿。由于交割原因，上周1905合约贴水均有所减少，但远月合约贴水均显著扩大。A股成交额小幅回落，流动性仍偏宽裕。受交割周影响，期指持仓量普遍减少，期指成交量普遍下滑。两融余额持续小幅回落。北上资金大幅净流出。指数型ETF基金份额表现分化，中证500ETF和沪深300ETF基金份额有所减少,创业板指ETF和上证50ETF基金份额均有所增加。

近期期指走势跟随现货普跌。上周指数全面下跌，Beta无正收益机会，中小创跌幅大于大盘蓝筹。其中，创业板指上周跌幅最大为3.59%，上证综指跌幅最小为1.94%。行业跌多张少，16个行业表现好于沪深300指数，Alpha正收益机会较多，其中食品饮料、有色金属、农林牧渔行业表现较好。根据申万一级行业分类，食品饮料、有色金属、农林牧渔行业上周分别上涨2.3%、0.3%、0.1%。电子、非银金融、传媒行业上周分别下跌5.2%、4.4%、4.3%。期指走势跟随现货普跌。上周IC主力合约跌幅最大为2.4%，IF主力合约跌幅为2.19%，IC主力合约跌幅为2.10%。

由于交割原因，上周1905合约贴水均有所减少，但远月合约贴水均显著扩大。目前IF主力合约1906升水0.48%，最远月1912合约贴水1.79%；IH主力合约1906升水0.31%，最远月合约贴水0.67%；IC主力合约1906升水0.84%，最远月合约贴水6.96%。

A股成交额小幅回落，流动性仍偏宽裕。上周，全A股周日均成交额为5060.9亿元，较250日日均成交额高出17.7%。其中，沪深300指数周日均成交量为1433.6亿元，较250日日均成交额高出9.2%；上证50指数日均成交量为422.5亿元，较250日日均成交额高出4.2%；中证500指数日均成交量为885.7亿元，较全年日均成交额高出15.2%。

期指成交量普遍下滑。上周，IF所有合约日均成交量为134661手，周环比减少15%；IH所有合约日均成交量为54637手，周环比减少22.5%；IC所有合约日均成交量为117684手，周环比减少16.6%。

受交割周影响，期指上周持仓量普遍减少。上周，IF所有合约持仓量为114624手，周环比减少20%%；IH所有合约持仓量为53022手，周环比减少24.5%；IC所有合约成交量为111403手，周环比减少12.4%。

两融余额持续小幅回落。上周杠杆资金持续小幅回落，两融余额为9379亿元，周环比减少0.4%。融资买入额占市场成交比维持在较低水平，表明当前市场风险偏好较低。

场外资金入场意愿加强。场外资金进场速度有所加快，最新一期新增投资者数量为31.6万户，较上期数据上升50%，较年内均值多30%。上周中证500ETF和沪深300ETF基金份额有所减少,创业板指ETF和上证50ETF基金份额均有所增加。其中，沪深300指数ETF基金份额为365.3亿份，环比减少2.1亿份。上证50指数ETF基金份额为175.1亿份，环比增加1.6亿份。中证500指数ETF基金份额为218亿份，环比减少1.0亿份。创业板指数ETF基金份额为284.5亿份，环比增加2.0亿份。

沪指已经出现了以空间换时间的调整，我们对于未来的策略也应该调整。当期时点我们认为短期的快速下跌，主要由恐慌情绪主导，情绪来得快、去得也快，短期市场已经过于悲观。恐慌情绪带来的波动反而会使市场出现交易性的机会，指数中长期买点已经逐渐显现。反弹的基础政策面的扶持尚未被市场完全消化，4月1日起实施的增值税改革，对企业的盈利能力的改善是直接的，预计二季度之后上市公司盈利水平会逐季改善，基本面会持续向好。

策略上，建议空头平仓，多头开仓。在合约的选择上，我们建议尽量选择目前对多头存在贴水保护的远月合约。

2022Q3沪深300和中证500期指持仓量有所下降，上证50期指持仓量有所增加。IH、IF和IC日均基差贴水走窄；大小盘期指多空持仓比变动出现分化，IC多空持仓比明显上升。量化对冲策略总体运行环境稳定，其中现货端，全市场行情集中度显著降低，选股难度或有降低；期货端，IH、IF、IC对冲成本显著降低，IM对冲成本相对较高。

▍A股市场交易工具规模总览：沪深300和中证500期指持仓占指数自由流通市值比例有所下降。

1）2022Q3上证50、沪深300和中证500的被动型基金占其指数自由流通市值比例均有所上升，分别由上季度末的1.16％、0.98％和1.85％上升到1.35％、1.14％和2.06％；

2）上证50、沪深300和中证500期指占指数覆盖的自由流通市值比例分别为1.53％、1.22％和6.76％，而上季度末分别为1.41％、1.45％和7.24％；

3）上证50和沪深300股票期权的持仓市值占比均有所下降。2022Q3末分别为0.40％和0.81％，而上季度末为1.00％和0.98％。

▍三大期指日均基差贴水走窄，IF和IC持仓量有所下降。

1）IH、IF和IC日均基差贴水走窄。2022Q3中IH、IF和IC主力合约的日均基差分别为-0.09％、-0.29％和-1.00％，此前一个季度分别为-0.41％、-0.53％和-1.42％，IM主力合约上市首个季度的日均基差为-0.64％；

2）三大期指持仓量变化出现明显分化。2022Q3末，上证50、沪深300和中证500股指期货的持仓量分别为11.98万张、17.84万张和32.39万张，相对上季度末分别变化+8.4％、-15.9％和-6.0％。上证50期指持仓量稳步提升，而沪深300和中证500出现明显下降；

3）大小盘期指多空持仓比变动出现分化。2022Q3末，上证50、沪深300和中证500股指期货的多空持仓比分别为0.76、0.86和1.03，上一季度末分别为0.82、0.89和0.98。上证50和沪深300多空持仓比下降，而中证500多空持仓比出现明显上升。中证1000股指期货上市首个季度末多空持仓比为0.96，上市以来表现震荡，近期有上行趋势；

4）ETF期权与对应的股指期货之间总体上不存在无风险套利机会。

▍量化对冲：全市场行情集中度显著下降，同时对冲成本显著降低。

1）沪深300指数成分股的分化度先降后升，中证500维持在历史中等偏上水平；

2）全市场行情集中度显著下降，选股难度降低；

3）三大期指对冲成本显著下降。2022Q3上证50、沪深300和中证500期指的日均年化开仓成本分别为-3.02％ 、-3.44％和-7.14％，上一季度分别为-6.54％、-7.54％和-10.95％。中证1000期指的日均年化开仓成本为-11.40％；

4）大盘期现替代价值下降，中小盘期现替代价值上升。

▍风险因素：

衍生品政策变动风险；流动性紧张风险；基差大幅波动风险。

本文源自金融界

上一篇：福晶公司社会实践报告(辅警工作总结)

下一篇：股票(002110股票最新公告)