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芯片板块再添一股！
【中泰证券：适当配置军工、半导体等安全板块】财联社3月12日电，中泰证券表示，对于海外而言，美国一系列强劲的通胀、经济和就业数据，以及美联储官员的讲话提高了市场对于美联储维持鹰派的预期，人民币与美元强弱关系转换趋势确认，未来北上资金流入速度或维持放缓。对于国内而言，当前决策层的定力和自信可能强于市场预期，因此要调低对于总量政策的预期，同时近期公布的2月物价、金融数据等皆表明，尽管当前经济复苏的趋势确认，但复苏的速度仍有待观察。因此，我们建议未来一个季度回避此前外资重仓以及与经济高度相关的板块，适当配置军工、半导体等安全板块，高分红的低估值央企以及医药等进行防御。
保持汇率的稳定非常地重要，因为我们也在国际上看到了一些案例，有一些国家因为汇率大幅贬值，使得他们难以跨越中等收入陷阱。所以，我们一方面要保持汇率稳定，另一方面我们的汇率是有弹性的。刚才记者朋友问今年怎么考虑，今年我们还会实施这样一个机制。总体看，人民币汇率还会在合理均衡的水平上基本稳定，有一些小的双向浮动也是市场驱动的，而这种波动对经济是有好处的，对我们的进口、出口，对大家的预期都有好处。另外我们的企业现在越来越多地学会了使用套期保值、远期结售汇这些工具，来锁定收益。
随着宏观经济好转，居民的消费和投资信心都将增强，居民储蓄也将逐步回归常态。党的二十大强调，要增强消费对经济发展的基础性作用。中央经济工作会议要求，今年要把恢复和扩大消费摆在优先位置，疫情防控优化后，物流、人流不畅的现象得到明显改善，消费场景加快拓展，前期积累的预防性储蓄有望逐步释放为实际的消费需求。一系列促消费政策出台落地，政策效果也将逐步显现。此外，经济好转以后有利于增强居民的投资信心，居民投资也将逐步回到正常水平。
易纲：今年人民币汇率还会在合理均衡水平上保持基本稳定
振江预期是将走老鸭头，但近期风口不在这，根据计划，不做加仓，日线跌破5天线就止盈。但上周除周一外，均小幅度震荡，周四周五更是缩量到近乎地量，感觉波段没有走完，到10天线附近会把周五的仓位加回来！不回10天线再走。
易纲表示，关于汇率，大家分析了形势，总体的经济形势是恢复向好，但是我们也看到了进出口、外需还是比较弱，有不确定性。刚才这位记者朋友提到，在这种情况下，怎么看待汇率。我们过去这些年，汇率市场化形成机制的弹性越来越强，所以较好地起到了自动稳定器的作用。在过去五年，汇率都是波动的，波动率大约是4％，这样一个波动率与全球主要国家的汇率波动率差不多。再往以前，人民币汇率的波动率非常小，过去这些年，波动率逐渐合理增大。在过去这几年，我们人民币兑美元的汇率三次破“7”，但是很短的时间又回到了“7”以下。所以大家也看到了，“7”不是一个心理障碍，三次破“7”，然后又回到“7”以下，整个经济是稳定的，老百姓预期是稳定的，企业换汇，老百姓结汇购汇都是方便的，经济社会预期的稳定非常重要。
景嘉微：公司主要从事高可靠电子产品的研发、生产和销售，产品主要涉及图形显控领域、小型专用化雷达领域、芯片领域和其他。图形显控是公司现有核心业务，也是传统优势业务，小型专用化雷达和芯片是公司未来大力发展的业务方向。报告期内公司始终坚持“以客户为中心，以奋斗者为本;务实高效，持续改进”的发展宗旨，致力于信息探测、信息处理和信息传递领域的技术和综合应用，大力开展图形处理芯片及相关产品的开发与技术攻关工作，不断开拓新的应用市场，为客户提供高可靠、高品质、多元化的解决方案、产品和配套服务。2022年上半年，公司实现营业收入54，387.45万元，较上年同期增长14.47%，保持稳健增长。
昨日，振华风光（688439.SH）已经完成申购，不久即将登陆科创板，其发行定价66.99元/股，对应的市盈率为75.73倍，略低于同行业可比上市公司平均静态市盈率。按此推算，公司的发行总市值约134亿元。
截至目前，中国振华直接持有振华风光53.4933％股权，为公司的控股股东，而其背后的中国电子（国务院持股100％）为实际控制人，共控制57.3882％的股权。
张亚是振华风光第二大股东深圳市正和兴电子有限公司（以下简称：正和兴）的实控人，其间接持有振华风光约18.87％的股份，如此一来，振华风光完成上市后，张亚的身价将提升不少。
不过，这并不是他参与的第一个IPO。
2017年，张亚通过增资的方式拿到思科瑞40％的股权，2018年参与四川老牌国企国光电气的重组，成为两家公司的实际控制人，在张亚的带领下，如今国光电气（688776.SH）已经是一家市值接近170亿元的科创板企业，思科瑞（688053.SH）也已在今年7月份登陆科创板，目前市值约70亿元。
2022年，张亚、周文梅夫妇以70亿元人民币财富，位列《2022家大业大酒·胡润全球富豪榜》第3031名。如今，张亚即将迎来第三家科创板IPO，那么振华风光的成色如何呢？
不同于上周申购的帝奥微（688381.SH），振华风光的产品主要应用于军工领域，近年来，公司参与了载人航天、北斗卫星导航、长征系列运载火箭、新一代战机等国家重大工程的相关配套产品研制。
据统计，“十三五”军费预算支出较“十二五”期间增幅近50％， 我国2021年军费预算为1.35万亿元，已连续五年超万亿元；根据前瞻产业研究院的测算，2021-2025 年，我国军工电子行业市场规模预计将以9.33％的年均复合增速增长，2025年将达到5012 亿元。
在此背景下，振华风光的营收由2019年的2.57亿元增长至2021年的5.02亿元，预计2022年1-9月公司营收将达到5.15亿元-5.85亿元，已超2021年全年业绩；对应的归母净利润由6925.01万元增长至1.77亿元，预计2022年1-9月利润为1.96亿元-2.35亿元。
报告期内，公司自产产品销售数量从2019年的38.90万块增长至2021年的81.42万块，规模的快速扩大使得公司生产效率有所提高，单位成本大幅下降，因此自产产品的毛利率逐年提升。报告期内，公司主营业务毛利率由64.58％上升至73.96％，整体高于可比上市公司平均水平（不足60％）。
振华风光的产品主要为通用型电子元器件，其芯片来源包括自研芯片和外采芯片两种，公司虽早年间就开始自主研发芯片，报告期内自研芯片销售占比由4.06％上升至31.20％，近三年公司累计投入研发1.77亿元（自筹及国拨研发项目合计），但目前仍较为依赖外采芯片。
另一方面，报告期各期末，公司存货账面价值分别为1.58亿元、1.53亿元和3.51亿元，占各期末流动资产的比例接近30％。存货余额较高占用公司流动资金，增加了运营资金周转的风险，同时也存在计提存货跌价准备的风险。
值得一提的是，项目建成后，公司的高可靠模拟集成电路产品整体交付能力将提升200万块/每年，以公司目前的产销率来看，虽销量逐年上升，但产销率却由72.59％波动降至56.52％，可见公司对于扩产的需求似乎并不大。
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