我们假设接受大资金比小资金更“聪明”、更有信息优势的这一设定条件，那么散户股民们跟着大机构们进行股票操作，是不是赢面就更高了？

公司的金融信息服务产品的免费用户通过互联网广告投放而获取，然后通过体验式营销逐步转化为付费版用户，并依次从低端产品向高端产品升级。因此最源头广告投放所触达的用户规模大小奠定了整个金融信息服务业务规模的基础。

图 26：同业可比公司发展历程对照

虽然煤炭板块个股基本不受影响，但期货方面马上出现了小幅回落。所以后期市场的动向更大的取决于煤炭、有色等周期类板块的表现。他们再度走强，那么市场就有机会站上上轨。

2层中国联通，就1个点浮盈。

行情交易系统：2B业务，稳定增长由于证券公司IT投 入预算通常根据营业收入制定，自2012年来同花顺、 财富趋势及大智慧三家主要公司行情交易系统业务营 收增速与证券行业营收增速相关性高。行情交易系统 业务发展最早，已处于成熟期，因此营收增速波动幅 度低，保持较稳定的增长态势。 金融资讯终端服务&广告及开户导流：2C业务，Beta 属性强。金融资讯终端服务&广告开户导流业务主要面 向C端个人投资者，投资者活跃度、新增开户数以及存 量用户交易佣金与证券市场景气度高度相关。

很多年后，当老股民们再回想起指南针的时候，首先想到的不是新三板或者创业板的那只股票，而是那个率先推出赢富数据，带领散户们对抗机构长达两年之久的“炒股神器”。

指南针的金融信息服务业务的经营情况与证券市场的发展和景气程度密切相关。

竞争要素及发展趋势

因公司收入增速较快，预计公司的各项费用率处于逐年降低趋势。

个股方面去弱留强

就像2017年刘主席讲的：当今，没有不讲政治的金融，也没有不重视金融的政治，交易所和证券经营机构都要提高政治站位。

这样一来，像公募基金等大机构啥时候建仓，或者啥时候开始出货某只股票，在topview数据这一“照妖镜”之下就都暴露无遗，真的是将基金的“底裤是什么颜色、什么款式、什么质地”都一一展露了出来，令公募基金经理们很难利用信息不对称优势在股市上赚钱（这一点严重损害了 些投资机构们的利益）。

丰富多样的产品服务满足不同投资者需求

创立之初，指南针主业即为向股民们推介炒股软件。2006年的一篇报道提到，指南针上线了“及时雨金融理财风险控制系统”，能筛选出基金连续重仓股，监测筹码分布情况，并由软件每天给予检索，保留强势股，给出持仓和仓位控制建议，将风险规避到最低。

因此可以认为公司投放的广告费用力度与获取的客户量基本成正比，一般情况下广告推广与宣传费用可以体现出后续的销售回款规模与收入规模。

主要看法：

鉴于公司主营业务将主要由金融信息服务业务和证券业务构成，两种业务模式与逻辑具有一定区别，因此采用分部估值法进行估值。

指南针身处金融信息服务行业产业链的中游。金融信息服务产业链中，上游是信息提供商，为中下游机构提供原始信息；中游是金融软件和信息服务的提供商，主要加工从上游获得的信息并通过自身软件传递给下游客户；下游是各种金融信息软件和服务的用户，包括机构投资者和个人投资者，通过下载软件获取信息，或选择付费来获取更优质的增值服务。

根据公司招股说明书，公司在 2016-2019 年通过广告投放产生的获客成本基本保持稳定。同时根据公司对外交流披露内容，公司从 2019 年上市至今，获客成本相对稳定，可以在扩大获客体量的同时保持获客成本不发生大的变化。