光热发电概念板块崛起

【海西概念股直线拉升 平潭发展触及涨停】财联社8月10日电，平潭发展触及涨停，海峡创新、厦门港务、漳州发展、福建水泥、三木集团等跟涨。

祖国聚宝盆·神奇柴达木

她说：“这里的夏天太舒服了，我一定要介绍我的朋友来这里避暑游玩。读万卷书，行千里路，行走的学习能让孩子对事物有更直观的理解。”

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中国电动汽车百人会副理事长、中国科学院院士欧阳明高预计，2025年中国动力电池产能可能达到3000GWh，届时可能出现产能过剩。张翔则表示，很多规模较小的电池厂家产能利用率可能只有20%-30%，有效产能将是衡量一个企业生产实力的标准之一。

因为去过的地方多了，我也慢慢开始了解一些新疆美食的溯源。

和田烤包子

金晶科技：滚动市盈率25；

中国汽车动力电池产业联盟数据显示，2022年1-3月，国内动力电池企业装车量排名前五名分别为宁德时代（300750.SZ）、比亚迪（002594.SZ）、中创新航、国轩高科（002074.SZ）、蜂巢能源。其中，宁德时代一季度累计装车量25.51GWH，占比49.75%。

1、龙头一家独大，二线电池厂商洗牌剧烈

国内二线动力电池厂基本可以分为三类：从消费锂电跨界而来，如亿纬锂能（300014.SZ）、欣旺达（300207.SZ）；车企独立电池事业部，如蜂巢能源；还有一批“土生土长”的动力电池厂，包括中创新航、孚能科技（688567.SH）、国轩高科等。

2017-2021年，动力电池装机量第三名至第十名市场份额占比变化较快，连续三年上榜的有国轩高科、亿纬锂能、孚能科技、中创新航。

其中，国轩高科从2019的第三名略降至2021年第四名；亿纬锂能排名连续三年下滑，2019-2020年分别为第五、第七、第八（并列第七）位；孚能科技市场份额则从2019年的1.95%降为2021年的1.69%；欣旺达2020年没有挤入前十，但2021年的装车量占比较2019年提升了0.25个百分点；中创新航则稳步发展，市场份额实现三连升，到2021年一跃成为全国装机量第三名。

2、车企保供，二线电池厂迎发展契机

毋庸置疑，中国是目前全球最大的新能源车市场。2021年，中国新能源乘用车销量达352万辆，是2020年的2.6倍。

瑞银中国汽车行业研究主管巩旻此前在接受媒体采访时表示，汽车企业都希望有一供、二供，尤其在关键零部件上面有相互的制衡以及相互的替补，万一一家大供应商倒下，第二家、第三家可以马上顶上，而且也防止一家独大对整车厂产生特别大的垄断。

2020年5月，大众集团宣布入股国轩高科，总持股26.47%，成为国轩高科的第一大股东。该交易在2021年12月正式落地。此前，大众的合作方是宁德时代。早在2018年3月，宁德时代就成为大众汽车集团首家电池供应商。

孚能科技、欣旺达也得到了整车厂的助攻。2020年，戴姆勒大中华区投资有限公司出现在了孚能科技IPO战略投资者名单中，缴款金额为9.05亿元，将持有孚能科技约3%的股份。而在2018年底，双方已签订大额动力电池供货合——2021-2027年，约定动力电池总规模140GWh。为此，孚能科技投建了规划产能24GWh的镇江工厂，戴姆勒则派出上百人的驻厂团队协助推动产能落地和批量交付。

2022年2月，欣旺达发布公告称，公司审议通过了《关于欣旺达电动汽车电池有限公司增资的议案》，引入19名投资者，“蔚小理”位列其中。理想汽车关联公司江苏车和家、蔚来汽车关联公司蔚瑞投资分别增资4亿、2.5亿元，分别持有欣旺达汽车电池3.21%和2.01%的股权，而小鹏汽车则通过SkyTopLLC间接出资4亿元，获得3.21%的股份。

3、二线电池厂商增长潜力分析

国泰智能汽车基金经理王阳近日接受第一财经采访时表示，在行业快速发展的阶段，新进入者是有机会的，当前二三线电池厂都有机会。如果过了行业快速发展的窗口期，二三线企业再进来抢占市场份额，就比较难了。

3.1 业绩

通联数据datayes！显示，受“蔚小理”青睐的欣旺达2019-2021年动力电池收入为8.49亿、4.28亿、29.33亿元，仅占公司总营收的3.36%、1.44%、7.85%，毛利率分别为11.31%、-14.85%、-0.87%。同期公司手机数码类产品的毛利率分别为17.06%、18.24%、18.39%，可见动力电池业务仍在“拖后腿”。

2021年报显示，欣旺达电动汽车电池有限公司、南京市欣旺达新能源有限公司、欣旺达惠州动力新能源有限公司2021年分别亏损3.04亿、4.44亿、3.12亿元。公司动力电池业务亏损的原因应和上游原材料涨价有关，虽然原料涨价已传导至车企，但存在一定滞后。

公司动力电池业务不景气的另一个原因是，业务处于起步阶段，需持续投入所导致。2019-2021年，公司研发投入分别为15.23亿、18.06亿、23.26亿元，其中物料消耗占比较高，分别占研发费用的49.11%、40.42%、39.81%。

亿纬锂能2019-2021年动力电池收入为21.03亿、40.06亿、100.07亿元，占总营收比重为32.9%、49.8%、59.3%。2021年，受益于三元软包和方形铁锂出货量高增,公司动力电池业务营收同比高增146.3%，规模首次超过消费电池。

毛利率方面，2019-2021年为18.3%、23.8%、18.4%。亿纬锂能在年报中称，在上游材料价格急剧上涨、经营面临巨大压力的情况下，公司未采取激进的价格策略。2022年3月，亿纬锂能董事长刘金成表示，亿纬锂能已与主要客户就电池价格上调达成共识，并在当月完成调整。

国轩高科2019-2021年动力电池收入为43.21亿、62.77亿、97.65亿元，业务收入占比为87.14%、93.35%、94.29%。但公司2021年扣非净利润进一步下滑，为-3.42亿元，同比下滑45%。

2019-2021年，国轩高科毛利率分别为33.37%、24.72%、17.88%，是五家电池厂中毛利较高的，但一直处于下降状态。2016-2018年，公司动力电池毛利率分别为48.7%、39.8%、28.8%，2021年较2016年减少了30.82个百分点。

毛利率持续走低的原因除了原材料涨价以外，以对成本要求较高的AOO级整车厂为主的客户结构也限制了公司盈利空间。从年报数据来看，国轩高科应收账款期末余额达80.97亿元，占营业收入的78.19%。2021年公司计提坏账准备金额为13.77亿元。

孚能科技动力电池业务波动较大，营收从2019年的23.14亿元骤降至2020年的9.11亿元，2021年又回归至23.53亿元；营收占比也持续下降，2019-2021年分别为94.45%、81.39%、67.22%。

公司表示，前三大客户北汽集团、长城汽车和一汽集团占总销售额的85%，但客户2020年出现了部分车型销量下滑的情况，采购数量同比减少99%，导致全年销售额下降约20亿元。到了2021年，公司多家客户的项目进入批量生产阶段。其中，公司对重要客户戴姆勒EQS、EQA、EQB等车型的动力电池进行供货。同时，广汽集团对公司的采购量显著增加。因此，公司2021年销售收入相比2020年提升203.97%。

毛利率方面，孚能科技2019-2021年为22.72%、9.81%、-19.01%。公司表示，2021年公司业绩整体承压主要是因为公司产品价格较低、原料价格上涨、固定资产增加但规模效应未显现、计提资产减值损失、股权激励费用摊销和研发投入增加导致。

中创新航动力电池业务营收增长显著，2019-2021年营业收入为14.10亿、24.99亿、60.65亿元，2021年较2019年同比大增330.14%；营收占比逐年提升，分别为81.3%、88.5%、89%。

但中创新航和国轩高科面临同样的问题，营收不断增长，净利润直到2021年才由负转正。2019-2021年，公司净利润分别为-1.56亿元、-0.18亿、1.11亿元。

造成中创新航亏损的原因，一是公司毛利率在行业内处于较低水平，2019-2021年的毛利率分别为5.2%、13.7%、5.5%。毛利率较低的原因，公司给出的答案是受原料价格上涨影响，以及产能扩张带来的成本上升。此外，公司动力电池平均售价也有所下调，2019-2021年为0.87元/Wh、0.64元/Wh、0.65元/Wh。

其次，由于对大客户的依赖性较重，2019-2021年，公司来自前五大客户的收入分别占同期总收入的80.7％、83.2％、82.9％，中创新航在产业链中处于弱势，2019-2021年公司贸易应收款项及应收票据分别为约11.41亿、12.46、27.14亿元。

3.2 技术

3.3 客户

亿纬锂能的磷酸铁锂客户主要是小鹏等乘用车和商用车;软包客户主要为海外戴姆勒、现代、起亚等;三元方形获得宝马两个定点（分别于2020年7月、10月获得华晨宝马、德国宝马定点信）。截至2021年底，公司动力电池客户占比为：小鹏46.3%、东风汽车20.4%、南京金龙13.6%、吉利商用车7.0%、三一汽车4.3%。

其中，GGII数据显示，国轩高科作为宏光MiniEV动力电池第一供应商，2021年配套超13.4万辆宏光MiniEV，单车型装机1.67GWh，占其总装机电量的25.7%。

在戴姆勒的助推下，2021年公司为EVA2和MFA2平台配套的产品先后下线并开始交付，覆盖EQS和新款EQA、EQB等多个车型。公司合同负债2021年末同比增长了1774.23%，主要因为公司预收戴姆勒客户款项。同时，据GGII，孚能科技已经成为广汽埃安的第二供应商，2021年为广汽配套装机1.4GWh。

中创新航的产品已批量交付于行业领先的新能源汽车制造商，例如广汽埃安、长安、吉利威睿、零跑等。其中，公司对广汽埃安系列的渗透率已超过70%，已成为长安新能源汽车奔奔E-star、逸动EV460、CS15、CS55、UNI-K以及其他新能源车型的主要电池供应商。

3.4 供应链

孚能科技已与前驱体、正极等厂商华友钴业、容百科技、杉杉股份等签署战略合作协议。2021年底，公司与华友钴业签订的战略合作协议就包含16.15万吨三元前驱体的采购。

中创新航与上述四家积极布局产业链的企业不同，公司原材料成本占比过高，但对上游产业缺乏掌控力及议价权。招股书显示，2019-2021年，原材料成本分别占其总成本的77%、76.1%及84.2%。为锁定原料，2022年1月，中创新航与上海恩捷签订《2022年保供框架合作协议》，上海恩捷承诺向中创新航供应金额不超过25亿元的锂电池隔离膜。

3.5 产能

亿纬锂能在2021年中报交流会上表示，铁锂方面稳定运行，产能利用率90%以上；2021年9月，国轩高科在互动平台表示，公司订单饱满，排产理想；孚能科技同期也在互动平台表示，部分产能利用率已达标，但有部分产能还在爬坡；中创新航常州、洛阳、厦门三大基地的平均利用率为95.2%，这或许能从生产效率方面弥补原料布局的不足；欣旺达2022年3月在互动平台表示，最近几个月，公司产能利用率一直较高，公司产能将按计划持续投入和爬坡。

4、结语

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