这周个股的半年报全部揭晓了，之前也分析了很多股票和板块，趁机做个半年点评，梳理下投资思路。

一、国企/高息/中特估等优质资产型股票

（1）三大运营商：今年中国移动股价走势很稳，当属王牌；电信前高后低，气运不足；联通路数有点野，近期股价老是爆发，引领板块。

上半年，三大运营利润增速都一般，移动增8.4%、电信10%、联通13.7%。但PE估值，移动16倍、电信18倍、联通21倍。

今年它们的分红都提高了，加上运营商特有的商业模式，业绩非常稳定，逆周期性很强，很有投资吸引力。

相对来说，我还是觉得中国移动最佳，估值低、分红高、质地精良。公众号有移动和联通的个股分析报告，不赘述了。

这周我反复低买高卖中国移动，半年期分红后，周五大跌时又买入建仓！

（2）高速公路：今年一季度行情普遍不错，二季度明显回落后，三季度有所反弹，目前在向今年高位发起冲击，值得期待。

今年高速公路的业绩确定性很高，并且得益于汽车保有量的稳步提升，未来业绩展望也不会差，值得长期关注。加之股息率基本都在4%以上，防守性很强。

我重点关注的个股里面，宁沪高速上半年业绩最好，利润增36%、山东高速增15%、皖通高速26%、福建高速6.7%、招商公路19%。这几家质地都不错，其中宁沪高速、山东高速、招商公路相对厚实许多。

此类股价格波动小，收益周期要拉得很长才见效、否则经常在波浪起伏之间归零。短平快的波段操作策略，其实不错。

前段时间以操作山东高速为主，宁沪高速为辅。但是山东高速的半年报有点低于我预期，并且还有恒大股权那个纠纷在，所以财报公布后，这周主要趁低建仓宁沪高速！

（3）水力发电：这个板块的长江电力一直是A股的宠儿、黄金标的，极具长投价值。可惜，今年上半年水力发电个股业绩扑街了。

长江电力利润大跌23%，华能水电也跌18%，远逊于一季度表现。原因就不赘述了，之前在该板块的行业分析、以及长江电力的个股分析中早有预见！

（4）机场股：这个板块在疫情前是大热，其中上海机场也是优质资产的代表，白云机场还是我曾经的最爱。

疫情三年股价起起落落，还算可控。结果疫情后，股价反而崩了，因为市场要看你业绩了呗。虽然上半年机场股的利润都翻倍以上增长，但离疫情前还差得远呢。

今年以来，不管是上层国际经济往来，还是民间国际旅游互动，都很差，复苏时间估计要很长。机场股少了这块高净值客户，可是大伤。

我在2022年11月发布的白云机场清仓复盘，已经预见性地分析过了。

（5）铁路运输：这个板块可看的个股就京沪高铁、大秦铁路2只股票，一个铁路客运、一个铁路货运。

京沪高铁的业绩复苏很快，已回到2019年水平，全年突破100亿没问题，不过动态市盈率还有25倍，依然比较高。这股票分红很抠，股息率一般不到1%，兜底性不高。

大秦铁路上半年利润增速3%，要知道一季度是23%，二季度太拉胯了，远低于我预期。虽然股息率近7%，但财报公布后，股价的连续回落证明市场也并不满意。

（6）图书出版：这个板块其实就是教材教辅的出版社，垄断生意，新华书店之类的资产，每个省份都有一家，有近10多家上市公司。

头部企业基本面相似，业绩增速一般，但胜在稳定，账上大把现金，股息率4%很常见。

去年不少个股PE跌到10倍以下，后面超跌反弹，股价一路拉起，很多人赚到钱。目前股价回落盘整，PE15倍不到，当市盈率低于14倍时，颇具投资性。

这个板块的代表个股，上半年利润增速情况：中南传媒16.5%、凤凰传媒3.6%、山东出版3.7%。

我重点关注了中南传媒，之前也有发它的分析报告。现在二季度利润增速11%，虽比一季度29%回落不少，但依然过得去。

二、家电/家装/照明/低压电器等板块的股票

（1）家电三巨头：上半年美的利润增14%、海尔增13%、格力增11%（扣非才4%），营收增速全部低于10%，没比一季度加速多少。

网友们关于三家孰优孰劣吵个不停，真是闲的。我都不知道他们是来投资赚钱的，还是打算争个输赢的。三巨头业绩都低于我预期，因为前期股价表现和市场乐观情绪吊高了我的期望值，可惜二季度经济无力影响有点大了。

这三家，我最喜欢美的集团，其次是海尔智家，质地都相当不错，详见之前的分析报告。

美的集团的消费电器才增2.7%，空调增长10.5%，没那么强劲。不过好在机器人、工业技术、楼宇科技这些增速不错，分别有24%/12%/21%，已成为新增长点。还有需要注意的是，外资在大幅减持美的集团！

我目前持仓美的集团，随着这周各种给力的房地产政策落地，市场预期会有所转变，我看好未来行情！

（2）小家电：小家电壁垒不高，产品同质化严重，品牌影响力明显不如大家电。但其成长性好很多，特别是当前房地产背景下，该板块的估值和业绩弹性都不错。

苏泊尔：外资绝对控股，持股80%多，跟重庆啤酒一样，是为数不多的管理西化的优质个股。上半年利润下降5.6%，比一季度降幅18.6%有明显收窄，但近20倍的PE依然高了点。同时，公司夸张的掏空式分红策略，有点耐人寻味！

小熊电器：凭借独特的品牌定位和犀利的市场眼光，业绩成长性不错。上半年利润增60%（扣非只有31%），延续一季度强劲增速，领跑家电板块。不过，我还是觉得小熊的竞争力在下降，目前PE近20倍，适中吧。可是业绩这么好，股价却从7月高位跌去38%，慎重为妙！

飞科电器：一家闷声发财的企业，老板持股90%，从未减持，管理风格低调且传统。上半年利润增33%，一季度是35%，产品升级后的提价是该公司业绩增长的一大动力。目前PE不低，31倍，股价算是比较稳了，股息率有近3%。挺不错的标的！

石头科技&科沃斯：一个天一个地。石头科技二季度逆袭，上半年利润增20%，要知道一季度是下降40%，财报一出股价飞起！科沃斯上半年营收增4.7%，但利润降33%，惨过一季度的-23%，股价应声断崖跳水。科沃斯是扫地机器人拖累业绩了，没什么增长。

（3）厨房电器：老板电器上半年利润增15%，比一季度的5.7%还高，这种形势下，有这业绩，很优秀了。社保基金还逆势大幅加仓了，现在PE16倍左右，股价也很稳健，很有看头！

浙江美大虽然暮气沉沉了点，但是业绩也算比较稳。上半年营收降7%，利润降5.3%，比一季度-17%大幅收窄。不过这业绩可比火星人、亿田、帅丰等对手要差。现在市盈率16倍，股息率太高到了5.6%，股价横向盘整，相对稳定！

（4）照明&低压电器：欧普照明上半年利润增37%，比一季度48%有回落，但依然不错了，股价直接来了个涨停。对于这种市场广阔的龙头，个别年份业绩会有波动，但长期是相当稳健扎实的。我高度关注此类高息稳健龙头股，但不会着急买，因为估值还是不理想（18倍PE）。

公牛集团是做插座的，我主要担心它的品牌力在年轻人群体中是否依然独领风骚。上半年利润增21%，比一季度的15%加速了，公司已经保持很多年的增长记录了，十分难得。目前27倍PE，不低，但股价倒是很稳当。股息率有2%，还行。

三、消费/零食/饮料/调味品等板块的股票

（1）牛奶寡头：伊利股份是价投的经典标的，但好股也要好价格。上半年利润增2.8%，各条产品线全面承压，特别是儿童奶粉相关产线。蒙牛业绩也好不到哪里去，利润还跌了19%。

之前我在伊利的分析报告说PE要降到20倍以下才会考虑，有些网友还说我痴人说梦，现在只有17倍左右了。股价还在回落，业绩增长瓶颈这么明显，管理层展望也很保守，可能我也要再等等了。

（2）调味品：这是一个非常不错的细分投资领域，历久弥新的口味记忆赋予了天生的价投属性。不过大家要失望了，当红股票半年报并不理想。

海天味业上半年利润降8.8%，比Q1拉大少许，但PE还有37倍，依然比较高，股息率只有1.5%，不会考虑。

涪陵榨菜上半年利润降8.9%，要知道Q1是增22%，Q2拉胯了，因为去年Q2产品提价，业绩基数很高。半年报出来后，股价应声下跌。

我今年操作过几次，有些收益。7月1日的第[26]期周结就已经预判半年报情况，所以后面一直没有买过。但涪陵榨菜依然是我非常关注的股票，质地很不错，我只是等他估值回落而已。

天味食品&千禾味业，上半年业绩增速倒是非常好，前者利润增25%，后者增116%。一个赶上了火锅复合调味品，一个主打零添加酱油，都是一时风头罢了。市场也对其业绩不买账，股价跌的还更大。

（3）休闲零食：从各股的业绩表现，可以看出人们口味的变化，老百姓口味变重了。

坚果之类的零食表现不佳，洽洽食品、良品铺子、三只松鼠等股票业绩下滑幅度普遍较大。风味食品市场稳健，甚至大增，劲仔食品、盐津铺子、有友食品、绝味食品等股票业绩增长较快。烘焙领域也不行，桃李面包营收持平，但利润大跌18%！

（4）饮料板块：这是一个市场成熟度高，现金流回报稳定的行业，我关注的三只股票情况都比较不错。

东鹏饮料业绩很猛，上半年利润增47%，比Q1还快。继续受益于市场一哥红牛的法律诉讼纷争，抢了很多份额！不过估值依然高，40多倍PE，股息率也仅有1%。其实功能饮料空间增长不大了，现在是市场结构性调整阶段！

养元饮品&承德露露，都属于植物蛋白饮料，蛮好喝的饮料。前者是核桃乳、后者是杏仁露。业绩很稳定，分红贼高，养元股息率7%+，承德露露股息率3.5%。

上半年养元饮品利润增31%，承德露露增6%，我觉得很不错了。毕竟现在养元的PE才19倍，承德露露仅仅15倍。

（5）黄金珠宝：今年房地产不行了，黄金珠宝消费倒是如日中天，乱世买黄金诚不欺我也。

我重点关注的股票是老凤祥，质地相当不错。上半年营收增20%，利润增43%，比一季度回落不少。Q2单季看，营收只增3.2%，利润增15%，Q1分别是33%/76%，放缓严重！

我之前在老凤祥的个股分析报告中，已对此有风险提示。因为我发现公司年报公布时，Q1业绩已经出来了，管理层的2023年目标增速还定的很低。

虽然Q2增速放缓，但目前市盈率才16倍，股息率2.3%，还是有一定安全边际的。

这期就写到这里吧，股票太多了，分几期来点评。

上面提及的行业、个股，大多是有过相关分析报告的，所以深入详尽的分析不再赘述。

另，投资周结在另一平台里面，不在此！

本刊编辑部 | 齐永超

9月首个交易日，上证指数、深证指数迎来“开门红”，多个板块纷纷上涨。回顾8月，市场整体震荡探底，受政策“组合拳”刺激，指数在月底迎来放量反弹。9月市场将如何演绎？机构认为，单边下行的市场行情有望结束，随着利好政策不断加码，市场强势修复的动能正在累积。从券商推出的9月金股来看，地产、汽车、食品饮料等领域个股被密集调入，而上述相关领域公司也多有政策利好的催化。

8月份，市整体呈现震荡下跌，上证指数、深证指数与创业板指数跌幅均超过5%。申万31个大类行业也多数收跌，其中，只有计算机、环保等少数板块迎来上涨，传媒、电子、通信、机械设备等相对抗跌，8月跌幅均在2%以内。
从市场成交额来看，8月末出现明显放大，8月28日、29日两个交易日成交额均超过万亿元，分别为1.12万亿元、1.03万亿元（见附图）。其余交易日市场成交金额则多在7000亿元~8000亿元。与此同时，融资盘资金在月底迎来回流，如在8月28日~8月30日的三个交易日中，累计净流入金额超过百亿元。

8月底，政策“组合拳”密集来袭。如减半征收证券交易印花税、阶段性收紧IPO节奏、规范股份减持行为以及调降融资保证金等。随着利好政策落地，市场对此也给与了积极回应。
整体来看，市场当前处于相对低位区间，且估值水平处于历史低位状态。那么，在“金九银十”效应下，9月的市场行情将如何演绎？是否有望迎来“金九”行情？
对此，机构观点是相对乐观的。国盛证券研究所有观点指出，单边下行市有望结束。其表示，综合三重观测，指数继续下行的空间不大。其一，从长期配置价值看，当前A股再度进入深度价值区间；其二，从A股长期支撑水平看，万得全A再一次抵进长期支撑线；其三，从政策底到市场底的历史经验看，当前A股下行的空间可能也已经有限（3%以内）。其另外指出，底部僵持拉锯、不看预期看现实是这一阶段的常态，这样的环境下，指数修复很难是一蹴而就式的。
东莞证券有观点认为，随着政策不断加码，市场有望强势修复。其表示，央行6月、8月两个月接连降息，降准降息窗口进一步打开，叠加近期多项扩内需、稳增长政策接续落地，经济有望延续渐进修复的势头。资金面方面，“活跃资本市场”政策持续落地，印花税减半征收、证监会政策“三箭齐发”，将有效改善资本市场资金面情况，提振市场信心。

9月首个交易日，地产及产业链相关领域迎来异动上涨，如家居用品、钢铁、工程机械、家用电器、建材、建筑等领域相关个股。具体来看，上述领域不少个股在当天上涨超过5%，如家居用品公司索菲亚、江山欧派等，部分个股甚至收出涨停，如我乐家居，直接收出“一字”涨停，而这也已经是公司连续第5个涨停板。

地产及产业链相关领域异动上涨背后，是近期地产利好政策的密集加码。如推进落实“认房不认贷”，继此前广州、深圳官宣“认房不用认贷”之后，9月1日，上海、北京均官宣“认房不用认贷”，至此，四大一线城市“认房不用认贷”均已落地。此外，调整优化差别化住房信贷政策的通知提出，对于贷款购买商品住房的居民家庭，首套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例统一为不低于20%，二套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例统一为不低于30%。

机构认为，楼市利好政策持续推出，市场回暖预期正在不断增强。东莞证券有研报观点表示，随着楼市优化政策持续出台，并且“金九银十”即将到来，购房者信心提振，楼市销售有望回暖，将带动房地产板块估值修复。东莞证券建议可关注经营稳健的头部央国企及聚焦一二线城市的区域龙头企业。

地产及产业链相关领域众多，除了地产商，还涉及如工程机械、水泥、钢铁、建材、家居装饰、与房地产紧密相关的银行、中介服务、物业服务等多个领域。

从目前券商推荐的9月金股来看，不少地产、产业链相关个股即被密集推荐。据不完全统计，目前已有超20家券商推出了207只9月金股（含重复），其中，与地产以及产业链相关的个股至少有30只。仅从目前来看，多只个股获得2家及以上券商合力推荐，如银行公司宁波银行等；建材公司北新建材、伟星新材；地产公司招商蛇口等（见表1）。

从券商的推荐逻辑来看，基本面向好、具有竞争优势等因素是券商的重要关注要素。如对于宁波银行的关注逻辑，国盛证券表示，公司受益政策预期改善，有望迎估值复苏。对于家具用品公司索菲亚的关注逻辑，东兴证券认为，公司大家居战略持续演绎，未来业绩弹性可期。

此前，《关于促进家居消费的若干措施》审议通过，其中指出，家居消费涉及领域多、上下游链条长、规模体量大，采取针对性措施加以提振，有利于带动居民消费增长和经济恢复。今年上半年，不少家居公司收获了不俗的业绩增长。如获长江证券同时推荐的东鹏控股、致欧科技，中报净利润分别增长了224.86%与68.44%。

在投资者互动平台上，有地产公司也透露了对行业的乐观观点。如招商蛇口此前表示，其观察到了以下规律，人口向核心城市集中、房企持有业务营收稳健、优质房企在突出重围。头部房企在聚焦核心、稳住开发业务基本盘的前提下，也都在积极探索行业新发展模式，为企业中长期发展不断贡献稳定现金流。

目前，上市公司2023年中报披露已落下帷幕，在券商推荐的9月金股中，不少个股业绩呈现增长。进一步来看，汽车以及食品饮料等领域的绩优股尤其获得券商青睐。

观察来看，目前有13只汽车及零部件个股被券商调入9月金股池，在统计的13只个股中，有12只中报业绩实现增长，部分个股业绩更是实现了翻倍增长。

分析汽车以及零部件公司中报业绩增长的原因，与项目订单放量、业务收入实现增长紧密相关。如汽车零部件公司爱柯迪，其上半年净利润增幅为85.72%，其表示业绩增长与前期开拓的新能源领域和智能驾驶领域项目订单持续放量等因素有关。汽车零部件公司新泉股份上半年则实现了124.16%的净利润增幅则，其表示，业绩增长受益于公司客户订单持续放量。

近期，有关促进汽车消费的利好政策密集推出，如《关于促进汽车消费的若干措施》等相关利好政策密集发布。在此背景下，不少汽车以及汽车零部件个股在近阶段迎来持续上涨。7月以来（截至9月1日），在统计的13只汽车股中，11只实现上涨，星宇股份、岱美股份、新泉股份涨幅则均在20%左右。

据进一步观察，部分公司获得多家券商合力推荐，如长安汽车、保隆科技、中国汽研、新泉股份等（见表2），另有部分券商则同时调入了多只汽车股，如国盛证券，9月金股中同时调入了新泉股份与爱柯迪。

对于关注逻辑，券商主要看中汽车及零部件公司的业务拓展、未来成长空间等因素。如对于保隆科技，华安证券认为随着智能化及舒适化的发展，公司逐步布局传感器、空气悬架及ADAS类等新兴业务，有望在未来几年加速放量。对于新泉股份，国盛证券认为，公司2020年起加速拓展新能源核心车企，核心客户销量高增长的背景下，公司受益确定性强。

另外，食品饮料等相关绩优股也被券商集中关注。如仅从目前来看，共有8只食品饮料股被推荐，白酒股如贵州茅台获东兴证券、民生证券等推荐；山西汾酒获国盛证券、中国银河等推荐。休闲食品公司盐津铺子、冷冻烘焙食品公司立高食品则分别获东海证券、中邮证券等推荐。

近阶段以来，在市场震荡调整中，食品饮料板块则在“悄悄上涨”，如7月以来，泸州老窖、古井贡酒涨幅均超过10%，山西汾酒则上涨超过30%。食品饮料公司异动上涨或与其披露的中报业绩不无关联。观察券商推荐的8只食品饮料股，中报业绩均实现增长，白酒股贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖分别增长20.76%、35.00%、28.17%，古井贡酒则增长了44.85%，休闲食品公司盐津铺子增长了90.69%（见表3）。

据进一步观察，食品饮料公司业绩增长受市场销量拉动明显。如山西汾酒表示，业绩增长与市场结构进一步优化、青花汾酒系列等中高端产品实现较快增长有关。盐津铺子表示，业绩增长受益于公司多个渠道、多个品类实现快速发展。

近期，北上资金呈现净流出，不过，今年以来，仍为净流入状态。当前，北上资金历史累计净流入A股约1.9万亿元，整体处于历史相对高位水平。

在券商推荐的9月金股中，不少个股在二季度获北上资金大笔加仓。如统计的207只个股中，110余只个股就获得了北上资金的增仓。

进一步来看，其中超20家公司获增仓超过1000万股，剔除期间股本出现变动的个股，北上资金二季度净买入洛阳钼业、工业富联、广深铁路、中金黄金、国投电力、华泰证券、山煤国际7只个股数量较多，均超过5000万股（见表4），另有不少个股获得了超过千万股的增持。

观察发现，上述不少公司股价近来逆市而动，整体表现强于大市。如洛阳钼业，二季度期间，北上资金对其增仓数量达25608.18万股。洛阳钼业主营业务为基本金属、稀有金属的矿山采掘等业务。近阶段，有色金属同样受到相关利好政策驱动，如工信部等七部门近日印发《有色金属行业稳增长工作方案》。目前来看，洛阳钼业获民生证券纳入9月金股池，对于洛阳钼业，民生证券有多个关注逻辑，如公司为正在成长中的能源金属平台企业，加息或已接近末期，铜行业景气度提升等。

另据观察发现，二季度获北上资金大笔买入的相关个股，有不少均在近期逆市走强，部分更是创出了阶段新高。

如国投电力，二季度获北上资金增仓6448.89万股，8月上旬，公司股价盘中一度创历史新高。对于国投电力，将其纳入9月金股的信达证券同样有多个关注逻辑，信达证券认为，公司火电资产优质，2023年随着煤价中枢回落，公司火电业务业绩有望大幅改善等。

山煤国际获得了开源证券、民生证券合力推荐，8月，在市场整体承压调整过程中，公司股价逆市上涨15%。9月1日，公司股价继续上涨超5%，三季度以来，则累计上涨超过20%。事实上，近阶段以来，包括山煤国际在内的整个煤炭板块均迎来了不俗上涨，统计显示，如8月下旬~9月1日，煤炭板块整体上涨4.3%，在申万31个大类行业中排名第二。

煤炭反弹的逻辑是什么？开源证券有相关观点表示，多部门推动落实首套房“认房不认贷”，推动房产利率调整，后续有望对地产新开工带来边际改善，利多黑色产业链，同时也间接利多动力煤的电煤产业链、直接利多动力煤的非电产业链。

今年二季度，北上资金增仓山煤国际5026.67万股，随着山煤国际股价三季度以来逆市上涨，北上资金或已斩获不俗的浮盈。

（文中提及个股仅为举例分析，不做买卖推荐。）

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