事件：11月9日，中爆协公布10月民爆行业统计数据。1-10月份民爆生产企业累计完成生产总值314.7亿元，同比+16.3％，10月份民爆企业完成生产总值27亿元，同比-8.5％；产量方面：1-10月份，生产企业工业炸药累计产、销量分别为359.0万吨和358.2万吨，同比分别+1.3％和+1.4％；工业雷管累计产、销量分别为6.86亿发和6.90亿发，同比分别-3.4％和-4.2％，其中，电子雷管累计产量为2.40亿发，同比+88.8％。10月份生产企业工业炸药产、销量分别为27.3万吨和27.2万吨，同比分别-25.4％和-26.5％；工业雷管产量、销量分别为0.45亿发和0.38亿发，同比-40.2％和-50.5％，其中，电子雷管产量为0.38亿发，同比+156.7％，环比-13.63％。

点评：

电子雷管渗透率重回上升通道。2021年12月，国家工信部发布《“十四五”民用爆炸物品行业安全发展规划》，提出全面推广工业数码电子雷管（除保留少量产能用于出口或其它经许可的特殊用途），2022年6月底前停止生产、8月底前停止销售普通工业雷管。根据中爆协，此前9月渗透率为58.67％，环比-16.33pct，主要系在9月民爆行业景气持续恢复背景下，雷管升级换代的冲刺阶段中出现供应出现暂时短缺所致。随着芯片模组的供应放量、煤矿许用起爆器认证的推进，电子雷管渗透率已达84.44％，环比9月+25.77pct，环比8月+10.49pct，随着政策的持续推进，渗透率有望持续向上。

不可抗力下电子雷管仍有韧性。受十一长假和大会召开的影响，民爆协会10月份整体作业量向下，单月民爆生产总值27亿元，同比-8.5％，环比-30.05％；工业炸药产量为27.3万吨，同比-25.4％，环比-31.82％；工业雷管产量0.45亿发，同比-40.2％，环比-40％；电子雷管产量0.38亿发，同比+156.7％，环比-13.63％，在行业受不可抗力收到较大影响的背景下，电子雷管的生产仍存在较大的韧性。

井下用边际变化最大，山西省渗透斜率陡峭。10月8日，工信部再度针对电子雷管行业发布通知，通知强调暂时保留煤矿许用工业电雷管生产和销售，2022年9月底前停止生产、11月底前停止销售。山西做为煤炭大省，自政策发布后电子雷管渗透率已经从9月份的15.68％提升至10月份的44.60％，环比+28.92％，且井下电子雷管较普通电子雷管品质更高，产品价格与盈利均更高，重点关注山西的壶化股份。

11月行业或迎来产销两旺。民爆行业下游对应煤炭、金属和非金属矿业的景气度，根据国家统计局数据，今年我国采矿业月度资本开支呈现良好的增长态势，9月非金属采选业累计同比增速18.6％，有色金属采选业累计同比增速为17.8％，黑色金属矿采选业累计同比增速为38.9％，四季度为传统需求旺季，行业或迎来产销两旺局面，10月受到不可抗力的扰动影响，11月或迎来较大的弹性。

投资建议：建议关注壶化股份、保利联合、金奥博、雪峰科技、雅化集团、广东宏大等企业。

风险提示：1）疫情经济出现大幅波动，下游需求不及预期；2）疫情反复导致企业生产销售受到影响；3）企业新建项目进度不及预期；4）因芯片供给紧缺，原材料价格大幅上涨的风险。

本文源自券商研报精选

4月22日晚上，雅化集团公布了2021年的年报业绩和2022年一季度报告，整个2021年雅化集团实现了营业收入52.41亿元，同比增长61.26%；归母净利润达到9.37亿元，同比增长189%，毛利率为35.17%，同比增长4.3个百分点，净利率为18.77%，同比增长8.17个百分点。其中2021年第四季度中，雅化集团的营业收入为17.95亿元，同比增长73%，环比增长35.87%；归母净利润为3.04亿元，同比增长134%，环比增长0.67%。

此外，雅化集团2022年一季度营业收入为26.6亿元，同比增长210.22%，环比增长48.14%；归母净利润为10.22亿元，同比增长1210%，环比增长235.9%，换而言之，雅化集团在2022年仅仅第一个季度的利润就已经超过2021年一年的利润，可见雅化集团在民爆业务稳步发展的同时，随着锂电上游原材料锂价的持续高增长，雅化集团的锂盐产线在达产后不断爬坡放量，同时锂盐销量大幅提升，已经逐渐从产品景气期转换到业绩落地期，这也使得雅化集团的利润在2022年不断增长。

1、民爆和锂业双主业联动

雅化集团的业务主要分为两类——民爆业务（包括炸药、爆破和起暴器材）和锂盐业务，此前民爆业务营收占比更高，但是到2021年基本上处于各站半壁江山的水平了。

（1）锂盐业务

雅化集团的锂盐业务在2021年，营收方面贡献了24.66亿元，同比增长265.94%，占比达到47.05%，占比同比增实现翻番，提升了26.31个百分点，利润贡献了10.44亿元，占比更是达到56.65%，占比大增47.9个百分点，毛利率也从此前的13.03%增加到了42.35%。

2021年雅化集团实现了锂盐产品生产量27330吨，同比增长149.7%，销售量达到29136吨，同比增长66.82%，实现了超负荷销售，库存量为5834吨，同比增长106%。

目前雅化集团拥有锂盐产能4.3万吨，其中3.3万吨为氢氧化锂产能，1万吨为碳酸锂及其他锂盐产品。而雅化集团的锂盐扩产计划仍在顺利进行中，其中雅安锂业5万吨氢氧化锂和1.1万吨氯化锂产品项目的一期3万吨电池级氢氧化锂有望在2022年底建成。

（2）民爆业务

雅化集团的民爆业务在2021年，营收方面贡献了26.54亿元，占比达到50.64%，其中爆破业务营收为11.58亿元，同比增长2.49%，占比为22.1%；炸药业务营收为8.62亿元，同比降低9.92%，占比为16.45%；起b器材业务营收为6.34亿元，同比增长，57.24%，占比为12.09%。

民爆业务作为雅化集团此前的基石业务，一直处于稳增长态势，其中雷管产销量位居行业第一，工业炸药生产量为192303吨，销售量为195949吨，与去年基本持平；雷管和导爆索生产量为11277万米/万发，同比增长4.76%，销售量为12389万米/万发，同比增长21.4%。

且雅化集团开始前瞻性的开始研发电子雷管，依照工信部民爆十四五规划要求，2022 年6月前普通工业雷管需全部置换为数码电子雷管 （目前渗透率尚不足20%），目前雅化集团的电子雷管产量排名第一，在2000万发左右，具备规模优势。

2、锂盐业务上游保供下游保销

如前文所说，雅化集团的民爆业务更多是维持正常增长，更多的重心放在了锂盐业务。除了锂盐产品本身的扩产保障自身的市场份额，雅化集团也采取了上游原材料锂精矿保供和下游锂盐产品保销的策略。

从上游保供的角度来看，雅化集团提前进行了国内和国外的锂精矿布局以满足2022年的生产需要，这在如今锂资源几乎供不应求的态势下极为重要。

（1）国外锂矿

1）海外锂矿雅化集团是包销和买矿同时发力，雅化集团与银河锂业签订锂精矿承购协议，2021年至2025年每年都有不低于12万吨 的锂精矿供应；

2）雅化集团参股澳洲Core公司4%左右的股权，并签订了长达四年的每年7.5万吨锂精矿的包销协议；

3）雅化集团参股ABY公司3.4%股权，并签订承购及销售协议，2023年二季度汽ABY公司每12个月度合同年为雅化集团提供不低于12万吨锂精矿；

4）雅化集团参股澳洲EVR（9.5%股权）和EFE公司（4.6%股权），共同开发锂矿资源。

5）雅化集团参股加拿大超锂公司13.23%的股权，并且收购旗下全资子公司60%的股权，控股福根湖硬岩石锂辉石型锂矿项目 和佐治亚湖硬岩石锂辉石型锂矿项目。

（2）国内锂矿

雅化集团拥有李家沟锂矿37.25%的股权，其未来18万吨/年的锂精矿产能将优先供应雅化集团。

而从下游保销的角度来看，雅化集团以氢氧化锂产品为主，在如今高镍三元锂电池愈加主流的趋势下，海外新能源汽车车企和电池厂商虽然也开始关注磷酸铁锂电池，但是目前依旧是以三元锂电池为主。雅化集团除与了保持与松下和LG新能源等海外龙头电池厂商的合作，甚至跨过电池厂商，直接与全球新能源汽车龙头特斯拉签订了为期5年的长期氢氧化锂供给合同，自2021至2025年特斯拉向雅安锂业采购价值总计6.3-8.8亿美元电池级氢氧化锂产品，

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今天两市呈窄幅震荡态势。早盘小幅低开，稍作上行后即拐头震荡向下，下探后又回升。上证指数早盘在水下震荡，午后震荡翻红，随后在水上震荡小幅攀升，盘中创出反弹新高，全天最低下探3052点，最高到3087点，收于3084.94，上涨0.42%。创业板略弱，勉强收红，涨0.03%，深成指涨0.36%。两市个股涨多跌少，涨跌比3935:907，涨跌停比97:4。小盘股涨势好于权重股，中证1000上涨1.03%，大幅领先上证50的0.03%和沪深300的0.1%。板块轮动，热点依然活跃，挣钱效应明显。领涨概念板块有工业母机、职业教育、数字经济领域的信创、智慧政务、电子身份证等，涨幅都在3%以上，工业母机接近8%，下跌的概念板块不多，有草甘膦、新能源电池、白酒、资源类等，跌幅均在1%以内。

两市成交8045亿，比前一交易日萎缩560多亿，保持在8000亿上方，高于5日均量，维持在近期的高量水平。但分时段看，早盘下跌时放量，震荡时量能萎缩，早盘量能比前一交易日还略有放大，到下午震荡攀升时，量能萎缩较多，导致全天量能萎缩。因此今天从分时看是下跌放量，上行缩量。缩量上涨，后续需要关注上涨的可持续性，如果在关键阻力位置量能不足，将难以逾越而反身向下。

今天总体是上涨之后的一个窄幅震荡，量价整体处在正常范围，依然呈反弹上行态势。板块轮动健康，前日大幅的板块医药板块，今天冲高回落，同时出现新的领涨板块工业母机。数字经济板块依然活跃，软件服务今天继续量价齐涨。数字经济相关板块连续上涨5天，是这波反弹的领涨赛道，今天三板以上个股11只，5只来自该赛道，3只属于软件服务板块，不过2连板中出现断档，首板票萎缩到10板一下。该板块短期涨幅较大，可能会出现调整，短期注意个股调整风险，但调整也是再次上车的机会。

北向资金全天净流出达44亿，需要观察流出的持续性。香港恒生指数今天早盘低开低走，盘中一度再创调整新低，触及16308点，不过午后震荡攀升最终红盘小幅收涨。在最近香港指数不断探低的过程中，南向资金持续流入，国庆节后6个交易日流入超200亿。关注香港指数近期能否见底回升，如果能企稳回升也将提振国内市场走势。

目前继续看反弹，密切关注量能，不追高，短期反弹较多短线有调整态势的可以考虑逢高减仓或止盈落袋。

历史文章：

20221016：

20221014：

股市里面有一句话说的好，逆水行舟不进则退，今天股市就是这个例子。早上开盘一直到中午收盘，大盘一直尝试反弹，并且当时两市的成交量是放量状态，这种情况下确实会给人产生一种A股随时会重启上涨的信号，但是可惜的是到了午后大盘持续性的跳水并且两市成交量由早上的放量开始变成缩量直至今天收盘。目前我们从今天盘中信息能够得出以下几个重要的信号。

第一个信号，今天股市里面的多空差距并不明显，并且北向资金保持了一段时间的净流入，直到后来反弹无望的时候北向资金才变成了净流出。 这表明当下的A股依然还有不少资金看涨，他们尝试通过抄底来促使大盘重新回到原先的上涨趋势里面。通过今天交易结束之后，后续多空之间的差距会越来越明显。

第二个信号，不少投资者看到大盘上涨无望之后，他们会及时转变投资策略，本周后续的交易日有可能会出现单边下行的走势。按照之前划分的走势，现在应该是锯齿形C浪下跌，C浪下跌的幅度和速度是整个调整浪里面最厉害的。

并且从今天的热点板块来看，市场的投资重心很乱。像医药，酒店这些都是前期被反复炒作过的股票，这个时候又重新回来，今天进场的资金可能也是进去抓一个反弹而已，暂时还看不到什么趋势性行情。电池板块具有一定的投资价值，但是新能源的销售情况不乐观，需求端起不来的话，上涨空间可能也会有限。所以A股当下没有太好的主线行情来支撑资金的回归，没有投资机会，没有赚钱效应资金自然也就离场了。

关于明后两天的趋势。我预计大盘可能会出现加速下跌的情况。按照小时图的分析，目前是C-2的底部震荡阶段，这个震荡阶段快要结束了。C-2调整结束后面就是C-3下跌，因为具有第三浪下跌的特点，所以会出现加速的情况，并且个股方面也有可能会呼吸普跌行情。

所以近期的投资，还是要谨慎一点。

以上内容仅供参考，股市有风险，入市需谨慎。

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