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时隔4个多月后，保险公司再度举牌H股股票。
太平人寿11月24日披露，11月22日，太平人寿通过受托管理人太平资产管理的账户，通过港股通在二级市场增持并举牌工商银行H股，共计买入8300万股，涉及资金约3.1亿港元。
这是今年以来险资第四次举牌上市公司，也是第二次主动举牌H股股票。
耗资3.1亿港元买入8300万股工行H股
太平人寿是中国太平集团旗下寿险公司。截至9月30日，太平人寿总资产为9225.82亿元，净资产为525.76亿元，综合偿付能力充足率为206.25%。
11月22日，太平人寿通过受托管理人太平资产管理的账户，通过港股通在二级市场增持并举牌工商银行H股，共计买入8300万股，涉及资金约3.1亿港元。
参与前述举牌前，太平人寿持有工商银行H股40.46亿股。参与上述举牌后，太平人寿持有工商银行H股41.29亿股，占其香港流通股比例为4.76%。
以 2022年11月22日工商银行H股收盘价3.73元(港元)和同日日终港元兑人民币汇率为基准，太平人寿持有工商银行 H 股的账面余额为人民币 141.08亿元，占公司上季度末总资产的比例为1.53%。截至2022年10月30日，太平人寿权益类资产账面余额 为1548.40亿元，占上季末总资产的比例为17.1%。
太平人寿表示，本次买入工商银行H股股票的资金来源为分红账 户保险责任准备金，公司将本次举牌工商银行H股股票纳入权益类投资管理。
截至2022年11月22日，太平保险集团整体合计持有工商银行H股44.05亿股，约占该上市公司H股股本的5.08%。太平人寿持有工商银行H股41.29亿股， 约占该上市公司H股股本的4.76%。
太平人寿举牌并不频繁，前一次举牌是2020年7月宣布举牌中联重科A股股票，但因市场环境及监管政策变化，中联重科对原非公开发行A股股票方案进行相应调整，太平人寿经研究后，于当年10月终止此次认购。
券商中国记者梳理2016年以来举牌信息，太平人寿共有3次成功举牌，除了此次举牌工行H股，另外两次分别是举牌大悦城股票和农业银行H股股票。
今年以来险资仅举牌四次
实际上，银行股一直是保险公司的重仓行业。但今年前三季度，随着银行股股价持续走低，保险公司频频对银行股减持，例如中国人寿减持农行股票，平安人寿减持工行股票，太平洋人寿减持杭州银行股票。
近一段时间来，金融稳地产政策组合拳发力，利好银行股，或是太平人寿举牌的动力之一。
近两年来，由于资本市场波动剧烈，港股市场下行，保险公司举牌上市公司总体并不算多。据券商中国记者统计，2021年，险资举牌上市公司仅1次，今年也只有4次，其中包括两次被动举牌。
今年以来险资四次举牌分别如下：
1月，前海人寿被动持有宝新置地集团H股股股票。因宝新金融通过实物分派宝新置地股份方式宣派和支付中期股息，公司被动持有宝新置地7.77%的股份。
7月，泰康人寿被动举牌京新药业股票。本次举牌为被动举牌，持股数量不变，持股比例因上市公司总股本缩减而被动达到5%以上，泰康人寿及其一致行动人泰康资产合计持有京新药业股份的持股比例从4.7963184%被动上升至5.0430325%
7月，太平洋人寿参与举牌天齐锂业H股股票。公司以基石投资者身份参与天齐锂业港股首次公开发行，通过受托管理人太保资管公司管理的公司账户参与本次举牌，参与本次举牌的公司关联方及一致行动人为中国太保集团、太平洋财险，太平洋人寿和关联方及一致行动人共持有天齐锂业港股1244.54万股，占该上市公司H股股份的比例为7.58%。
11月，太平人寿通过受托管理人太平资产管理的账户，通过港股通在二级市场增持并举牌工商银行H股，共计买入8300万股，涉及资金约3.1亿港元。
总体来看，保险资金对资本市场的投资稳中有增。数据显示，今年前9个月，保险资金投资股票账面余额为1.6万亿元，同比增长4.38%，投资证券投资基金账面余额为1.15万亿元，同比增长26.64%，长期股权投资账面余额为2.12万亿元，同比增长5.27%
责编：杨喻程
校对：杨立林
万科的好戏还在上演，恒大近似举牌的增持让这出大戏越来越精彩，当然万科A股的股价这几天也扶摇直上，大涨超过20%。对于许老板而言，这可能还不是最开心的，恒大地产通过三度举牌成为了廊坊发展的第一大股东，让廊坊发展的股价在最近7个交易日暴涨超过60%。而恒大的出手，更是引发了一波举牌概念股的集体狂欢。站在这个风口，投资者还能不能继续跟着投资呢？
举牌背后有哪些动机
举牌概念股能不能跟，先得了解这个股票为什么会被举牌？其实股东举牌上市公司背后的动机很多。有的只是单纯看好公司的长期发展，专注成为财务投资者。
词条解释：财务投资者，简单来说就是短期投资获利的投资者，他们更注重能否通过投资行为获利，并不太关心公司的长期发展，一般情况下也不会谋求在公司管理运作上的话语权，所以投资期限也往往偏短期。与此相对应的是战略投资者，他们试图从公司的长远发展中获利，所以投资期限一般比较长，也会主动参与公司的管理运作。
有的是为了争夺公司的控制权，一般它们会多次举牌，立志成为第一大股东，类似宝能举牌万科。有的是怀有借壳企图，通过举牌增加日后谈判筹码，比如之前丰琪投资举牌东百集团，最终通过资产注入完成借壳上市。
还有的是股东自身资产配置的需求所致，像最近一两年保险资金掀起的举牌潮大多是这个动机。另外，也有股东进行举牌仅仅是为了短期投机获利，像创势翔今年两度举牌*欣泰。最后，从实际结果来看，这些举牌的投资者有的达成所愿，像丰琪投资那样；也有未能如愿的，甚至亏得很惨，比如创势翔就因此可能破产。
举牌对股价有何影响
股票一旦发生举牌，意味着有大资金在买它，所以在举牌期间，股价往往比较容易出现上涨，从数据来看也确实如此。有券商选取了A股2005年到2015年这10年535只举牌股研究发现，无论是熊市还是牛市，在举牌公告发布后两天，举牌股跑赢大盘概率都超过60%。而从长期来看，因为举牌主体与举牌对象的不同，导致举牌股的表现差别很大。
有研究机构的数据显示，当举牌主体为实业及综合类企业的时候，举牌股在第70个交易日左右平均累积的绝对收益率接近20%，而当举牌对象为小盘高成长股，这类举牌股在第60个交易日左右平均绝对收益率可达到 20%。综合来说，举牌股短期一般都有表现，但投资者很难跟上市场节奏；长期来看，当举牌主体是实业及综合类企业，而举牌对象为小盘高成长股，这样的举牌股在三个月左右的投资收益还是不错的。
最后，需要提醒投资者，举牌与否并不能成为判断股票有没有投资价值的依据，以此进行跟风炒作，风险非常大。
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近日，某私募机构越线举牌A股上市公司三雄极光的消息引发市场关注。深交所也向涉事机构下发了监管函。监管函明确指出，该机构在合计持有三雄极光股份比例达到5%时，未停止买卖三雄极光的股票，这种行为，违反了深交所《创业板股票上市规则(2020年12月修订)》和《上市公司自律监管指引第 2 号——创业板上市公司规范运作指引》的相关规定。
其实，类似的案例并不鲜见，尤其在一些股权比例比较分散、或者发生股权争夺事件的上市公司身上，越线举牌或减持，不仅有出奇制胜的功效，还能降低举牌的成本，或提高减持的收益。种种案例频现的根本原因，恐怕还是在于目前的法律法规，针对此种违规行为的处罚力度偏弱。
目前，《证券法》涉及到越线举牌的规定是，对于违反规定越线“买入上市公司有表决权的股份的，在买入后的36个月内，对该超过规定比例部分的股份不得行使表决权”。相对于潜在的收益而言，这一条的约束力较为有限，尤其是对那种并不谋求上市公司控制权的举牌者而言，他们往往更希望获得的是财务收益，表决权并非最为核心的诉求。另一个涉及此类行为的法规则是《上市公司收购管理办法》，相应的表述更加柔性，仅规定了达到相应标准线后，要及时报告和披露，以及要求不得再行买卖该公司股票。但这个《办法》，同样没有列出不这样做会有怎样的处罚或代价。
但实际上，越线举牌或减持，对其他投资者、尤其是中小投资者非常不公平。
梳理A股的历史案例可以发现，举牌消息往往会刺激公司股价上涨，而减持则多数情况下会使公司股价下跌。这意味着，越线举牌会降低买入者的举牌成本，而这节省的成本，本应是其他股票卖出者的收益；同理，越线减持会提高减持者的收益，而这增加的收益，本应是其他股票买入者可以降低的成本。
从这个角度而言，越线举牌或减持的行为人，就有利用没有公开的内幕消息非法获取利益的嫌疑。因为不管举牌或减持，一旦达到相应的标准线，即是足以构成影响股价波动的重大消息，在这个消息没有公开前，是属于能够影响股价波动的内幕信息。相应的交易行为人，最先知晓该信息，如果继续买入或减持相应股票，就有内幕交易的嫌疑。
虽然目前法律上没有认定这类行为系内幕交易的先例，但相近的案例还是有的。2013年8月16日，某证券公司发生了著名的乌龙指事件，当天该证券公司因为操作失误，下达了大笔买入多只权重股的指令，以至于上证指数瞬间涨幅达到近6%。但涉事的证券公司并没有第一时间将此事公告，而是自行反向操作，卖出ETF并卖空股指期货合约。最后，监管认定该证券公司行为涉及内幕交易，并施以“没一罚五”的处罚。这个案例可以说明，乌龙指本身并不违法违规，举牌、减持等亦是合法行为，但当乌龙指发生、举牌或减持达到标准线后，未经公告而自行私下操作，已然触及法律的红线。
鉴于目前针对越线举牌或减持的处罚行为大多不痛不痒，因此，有必要完善相关的法律法规，以加大对此类违法违规行为的处罚力度。而为了更有效地防止类似越线举牌或减持的情形，可以考虑在技术上设定相应的机制，针对有关联关系或疑似关联关系的账户，在达到相应标准时，限制其交易功能。
作者系证券时报记者，仅为个人观点，不代表所在机构意见，亦不构成任何投资建议。
编辑：万健祎
校对：杨立林
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3月24日及25日，中国保险行业协会官网上连续发布了两则险资举牌公告，分别是太平人寿举牌农业银行H股、中信保诚人寿举牌中国光大控股H股。加上之前中国人寿于3月20日举牌中广核电力H股、太保寿险于3月23日举牌锦江资本H股，如此一来，一周之内，险资已密集举牌H股多达4次了。与之前举牌方均是大型险企相比，这一次，规模并不算大的合资险企中信保诚也加入了险资举牌的大军中来了。
险资频频举牌H股，这确实是很吸引市场眼球的一件事情。实际上，险资举牌H股并不限于眼前的这4次，以今年的险资投资为例，进入2020年之后，险资共举牌9次，除了1月份的2次举牌发生在A股市场之外，2月份的3次举牌事件同样都发生在H股身上。也即今年险资举牌9次，有7次是举牌H股，其中，2月份以来的7次举牌，都发生在H股身上。举牌H股成了险资的一大嗜好。
这无疑是一件令A股市场倍感尴尬的事情。险资是A股市场上的一大重要主力资金，近年来，A股市场的管理者一直都在鼓动险资积极入市，并希望险资能够进一步提高资金入市的比例。A股市场的投资者也都对险资加大A股市场入市力度充满了期待。然而，就在A股市场对保险资金充满期待的时候，险资确实是在一次又一次地举牌了，但举牌的却是H股股票。而港股市场，似乎并没有人说过鼓励险资入市、提高险资入市比例之类的话语。因此，险资举牌H股，其实是在对A股“打脸”。
险资为什么要频频举牌H股？一个非常重要的原因就是H股的低估值。在全球市场资金利率偏低，美联储甚至还推出了零利率的背景下，包括险资在内的所有资金，都面临着资金保值与增值的压力。寻找合适的投资品种是机构资金所面临的一大难题。正是在这种市场环境下，低估值的H股成了险资青睐的投资品种。
这难免会让A股市场的投资者愤愤不平。因为近年来，一些媒体与市场人士都表示A股市场有估值优势，市盈率偏低，具有投资价值。比如，截止3月26日，上证指数的平均市盈率水平为13.53倍，深市股票的平均市盈率水平为25.33倍。与A股历史上的高市盈率相比，目前A股的市盈率水平确实并不算高。
但问题是，上证指数的市盈率水平并不能真实地反映市场的投资风险。上证指数平均市盈率水平不高，究其原因是由于占权重很大的银行股市盈率水平不高的缘故。如工农中建交五大行，3月26日的市盈率水平都在6倍以下，这就大大地拉低了上证指数的平均市盈率水平。实际上，A股其他股票的市盈率水平并不低。以深交所为例，深市股票的平均市盈率水平为25.33倍，其中中小板股票的平均市盈率水平为27.16倍，创业板平均市盈率水平为51.13倍，远高于美股三大指数的平均市盈率水平，3月26日美国纳斯达克综合指数股票平均市盈率为24.4倍，是美股三大指数中市盈率最高的。可见A股的估值水平其实并不低。
而且就A股的银行股来说，虽然在A股中的估值相对偏低，但相对于H股来说，却又不低了。五大银行股较之于H股来说，都有一定幅度的溢价。而就同时在A股与港股上市的上市公司来说，3月26日的AH股溢价指数为128.36，这也意味着A股较H股平均溢价28.36％。很显然，从价值投资的角度来说，买H股比买A股更划算。保险机构属于相对成熟的投资机构，资金投向何方自然也就有了自己理性的选择。
尤其是当下，正值上市公司利润分配之际，买进低估值的H股参与年终分红可以获利不错的投资回报。以今年两家险资举牌的农业银行H股为例，3月26日的收盘价为2.98港元，农行最近三年每年每股分红不低于0.17元人民币，以此计算股息率不低于6％（农行A股的股息率要低1个百分点以上），从投资的角度来看这是相当具有投资价值的。如此一来，险资频频举牌H股也就是情理之中的事情了。
可见，对于一个股票市场来说，关键是要有投资价值。股票具有投资价值，市场资金自然就会滚滚而来，毕竟资金是流动的，也是逐利的。相反，如果股票没有投资价值，或者投资价值有限的话，这对资金的吸引力就会下降。毕竟机构都不是傻子，没有人会拿自己的资金来打水漂。因此，让股票更有投资价值，这是让更多资金尤其是机构资金参与到市场中来的关键，对于A股市场来说也是如此。
