（报告出品方/分析师：东吴证券 杨件 王钦扬）

从权威渠道获悉，针对铁矿石价格的“非理性”上涨，监管部门或采取 措施，有效遏制铁矿石价格不合理上涨。此外，国内螺纹钢主力合约 自去年 11 月 1 日起反弹近 27%，表明市场对未来钢铁价格回暖的乐 观预期，未来随着稳增长政策逐步落地，行业需求得到产业界数据验 证，叠加成本端改善，资金有望开始关注钢铁板块。

太钢集团是公司的控股股东，该集团有年产1300万吨铁精矿粉的生产能力，可以满足太钢不锈对铁精矿石的需求，并且太钢集团给予了公司优惠的采购价格，公司成本优势明显。

值得一提的是，高温合金，高强钢是可以用在航空发动机，导弹，军用飞机等军工产品上的，公司作为国内高温合金，高强钢的龙头企业，必将长期受益军工产业的发展。

图3：公司型材、钢坯产量占比超七成 图4：2021 年公司主营业务收入结构

公司防城港基地仍有 210 万吨炼钢产能在建。

政府“三支箭”维稳地产市场供给，稳健房企或迎重大利好。

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公司主要从事烧结、炼铁、炼钢及其副产品的销售，钢材轧制、加工及其副产品的销售；主要产品涵盖中厚板、连轧中型材、高速线材、小型材、热轧宽带钢、冷轧板、热镀锌卷板等 60 多个系列、500 多个品种，广泛应用于机械制造、能源交通、船舶、桥梁建筑、金属制品、核电、拉绳等行业。

从 PB 角度看，目前板块已处于底部区域，二级交易价格被明显低估，具有较大修复空间。无论从自上而下的宏观稳经济政策，还是自下而上钢厂的基建需求与制造业订单，都指向了需求复苏这条主线，复苏将贯穿2023全年。而需求一旦从数据端验证传导到需求预期的系统性抬升，板块的投资机会将出现扩散，普涨格局与板块弹性兼有。

从 PB 角度看，目前板块已处于底部区域，二级交易价格被明显低估， 具有较大修复空间。无论从自上而下的宏观稳经济政策，还是自下而 上钢厂的基建需求与制造业订单，都指向了需求复苏这条主线，复苏 将贯穿 2023 全年。而需求一旦从数据端验证传导到需求预期的系统 性抬升，板块的投资机会将出现扩散，普涨格局与板块弹性兼有。

我的选股模型自信在于绝不会买错，买到烂股，但确实不能保证买到龙头。

本次调整优化的 5 项措施包括：

存货：

我们预计 2023 年钢价小幅而成本涨幅弱于钢价，钢厂毛利显著回升。

柳州钢铁股份有限公司原名广西柳州金程股份有限公司，成立于 2000 年，由广西柳州钢铁（集团）公司等五家公司共同发起设立。

2015 年广西自治区国资委退出，广西钢铁成为武钢集团的全资子公司。2018 年武钢与柳钢对广西钢铁进行股权重组，武钢集团减资，柳钢集团通过增资扩股，取得对广西钢铁的控制权。

2）公司作为区域钢铁龙头，将受益地区经济发展高景气。公司以柳州为中心，打造“一体两翼多基地”协同发展版图，对应钢铁、镍铁、镍合金等产品需求景气度较高。

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