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当前以国产化为底座、数字化为抓手的数字经济产业正处在爆发风口。作为数字经济最确定的细分赛道，信创产业有望迎来高景气发展。从行业应用来看，当前金融、电信在各大关基行业当中率先落地，能源、交通、医疗、教育等行业核心业务系统替换也在逐步提上日程。

信创市场的高速发展有望推动CPU、GPU和存储芯片三大类核心元器件快速渗透。

当前CPU和GPU等基础元器件行业国产头部厂商发展迅速，已具备规模化生产、应用能力，与海外主流产品的性能差距正逐步缩小，中期有望稳定为信创产业的扎实发展筑牢底座。

信创产业链梳理：

资料来源：中信证券

CPU

十五期间，国家启动发展国产CPU的泰山计划，863计划也提出自主研发CPU，2006年核高基专项启动，国产CPU领域迎来了新一轮的国家支持。微弱的产业火种诞生出了鲲鹏、飞腾、龙芯、兆芯、海光、申威等一批优质企业，国产CPU再度启航。

CPU是数字芯片，基于制程越小，性能越好的规律。从产业链角度来看，CPU产业链是先进制程数字芯片产业链。

行行查数据显示，CPU上游包括晶体代工、设备、封装测试和内核授权四个方面，覆盖面广。上游中相关产业存在超额利润率，CPU产业市场集中，能够对上游纵向垄断，且垄断性强。

中游包括CPU设计企业、ARM授权及嵌入式处理器三部分。全球龙头包括英特尔（IDM模式）、AMD，国内厂商包括中科曙光、中国长城、华为海思等。

设计环节中华为鲲鹏，飞腾等龙头已经跻身世界一流水平。封测环节来看，通富承接AMD7nmCPU封测，14nm及以下结点的先进制程。

而设备、材料、EDA/IP、制造等环节与国外领先龙头差距较大，目前仍采用“外循环为主+内循环为辅”的模式。

CPU下游包括PC、服务器、消费电子、物联网等。下游产业在国内外都拥有巨大市场，整体利润率高，但垄断情况相对较低。

CPU产业链解析：

GPU

GPU的分类具有两种维度：一是根据与CPU的关系，GPU分为独立GPU和集成GPU。按照是否呈独立的板卡存在，GPU可分为独立GPU和集成GPU。二是按应用终端分类，可分为PC GPU、服务器GPU、移动GPU。

GPU行业的产业链主要涉及三个环节：设计、制造、封装。

供给模式有IDM和Fab+Fabless两种。

IDM模式：集芯片设计、芯片制造、芯片封装和测试等多个产业链环节于一身，代表厂商有英特尔。

Fab+Fabless模式的代表有：AMD设计，台积电制造，通富微电封测。

ARM阵营的苹果设计，台积电制造，日月光封测。

全球竞争格局来看，GPU市场仍为英特尔、英伟达和AMD三个海外巨头所垄断。

英特尔常年处于领先地位在集成显卡市场独占鳌头；在独立显卡领域，英伟达市场份额绝对领先。

长期来看，随着美国持续加大对中国高端芯片的出口限制，所有终端客户包括超算中心、数据中心、服务器及云计算厂商都无法获得海外大厂的GPU芯片，需求存在的情况下除了购买上一代产品外，部分客户需求逐渐转向国内供应商。高速运算相关的GPU、CPU等芯片厂商国产化进程必然加快。

目前全球GPU行业规模为200亿美元，预计2025年将达到350亿美元，年均增速达13%。

从国产替代方案来看，目前GPU领域相关厂商包括寒武纪（AI 芯片\终端智能处理器IP\云端智能芯片及加速卡）、海光信息（X86 CPU/自研GPGPU已初步量产出货）、景嘉微（军用GPU）、龙芯中科（国产CPU）；兆芯、飞腾、凌久、翔腾、壁仞科技（通用GPU）、芯动科技、天数智芯、摩尔线程等。

国产GPU产业链梳理：

资料来源：国金证券

存储芯片

根据佰维存储披露，2021年全球存储器的市场规模接近1600亿美元，是半导体中规模最大的子行业，占比达到29%。Yole预计全球存储芯片行业市场规模有望在2027年增长到2600亿美元以上。

存储芯片市场以DRAM和NAND Flash为主，合计占比超过97%。

DRAM细分领域，市场供应主要集中在三星、SK海力士和美光，三大厂商2021年市场占有率分别为43%、29%和23%，合计占据约95%的市场。国内DRAM晶圆厂商主要为合肥长鑫，目前尚处于起步阶段。

NAND Flash细分领域，全球具备NAND Flash 晶圆生产能力的主要有三星、铠侠、西部数据、美光、SK 海力士、英特尔等企业，2021年上述六大晶圆厂占据了99%的市场份额。国产厂商主要有长江存储。

存储芯片的下游应用场景广阔，在消费电子、信息通信、汽车电子和高新科技等领域均有应用。

存储芯片产业链梳理：

存储芯片产业会随库存、需求、产能的变化而具有明显的周期性。根据CFM闪存市场数据，2022年前三季度存储市场累计规模为1165.34亿美元，同比下滑2.8%；2022年Q3全球存储市场规模相较于Q2环比下降26.7%至316.38亿美元。

这一轮周期主要受到低需求、经济下滑和地缘政治紧张局势的影响，市场供过于求推动了下行周期使全球存储市场规模创10个季度新低。根据历史趋势，海外龙头存储公司和国内存储公司均处于估值低位，整体存储行业估值水位见底。

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信创，是信息技术应用创新，是国家发展大战略，是国产替代的大前提

信创，成为二十大报告的要点之一，二十大报告中提出“信息是生产要素和社会财富，信息技术和产业发展程度决定着信息化发展水平，要加强核心技术自主创新和基础设施建设”

信创，从20220的“元年”，到2021的“落地年”，到2022的“规模化推广年”，目前我国“信创”有四巨头分别是中国电子、中国电科、华为和中科院

（1）中国电子旗下上市公司有上海贝岭、深桑达、深科技、中国长城、冠捷科技、南京熊猫、振华科技、彩虹股份、中国软件、中电光谷、澜起科技；

（2）中国电科旗下上市公司有海康威视、凤凰光学、声光电科、卫士通、杰赛科技、四创电子、中瓷电子、太极股份、国睿科技、电科数字、天奥电子、东方通信、南京普天、成都普天电缆、东信和平、上海普天；

（3）中科院旗下上市公司有中科曙光、寒武纪、中科软、科大讯飞

为此，本文对A股市场94只“信创”概念股从市值、活跃度、股价变化、市盈率等方面进行解析

《道点1》：63只中小市值股占据信创概念股主体、6股市值不足20亿【艾融软件、汇纳科技、新炬网络、熙菱信息、普元信息、恒久科技】，12股蓝筹股--市值超300亿【金山办公、海光信息、恒生电子、用友网络、华大九天、三六零、中国软件、龙芯中科、中科曙光、奇安信-U、中国长城、浪潮信息】，

《道点2》：除海光信息、中科曙光2股外，其余92股本周股价全线飘红，13股近五日股价涨幅超20%【从高到低依次是科创信息、竞业达、神州数码、英飞拓、南天信息、海量数据、中国软件、齐心集团、宝兰德、高鸿股份、榕基软件、证通电子、东方通】

《道点3》：40股本周交易相对活跃【近五日换手率均值超3%】，其中竞业达、证通电子、南天信息、海光信息、吉大正元、榕基软件、久其软件、智微智能、华大九天、中亦科技10股近五日换手率均值更是高达10%以上

《道点4》：由于近两年的疫情影响，信创概念股业绩表现不佳，整体TTM市盈率均较高，仅13股TTM市盈率低于30【分别是浪潮信息、神州数码、软通动力、高鸿股份、中电兴发、中亦科技、广电运通、中科曙光、智微智能、艾融软件、久远银海、启明星辰、太极股份】

《道点5》：32只信创概念股2022年上半年营收规模超10亿，其中12股半年报营收规模超40亿【神州数码、浪潮信息、怡 亚 通、软通动力、中国长城、中科曙光、太极股份、三六零、东华软件、神州信息、齐心集团、电科数字】

《道点6》：22只国资控股的信创概念股，南天信息、中国软件、东方中科、荣联科技、久远银海、浪潮软件、东信和平、中科信息、英飞拓、卫士通10股近五日相对活跃【换手率均值超3%】

《道点7》：9股近五日主力持续买进，分别是荣联科技、浪潮软件、中科信息、神州信息、金证股份、恒生电子、南凌科技、中孚信息、东方通

《道点8》：18股近三年【2019-2021】业绩【营收及净利润】持续增长，分别是东方通、浪潮信息、中科曙光、太极股份、卫 士 通、久远银海、金山办公、智微智能、启明星辰、拓维信息、绿盟科技、景嘉微、中亦科技、致远互联、华大九天、吉大正元、中望软件、普联软件

《道点9》：

（1）5股叠加了专精特新概念【吉大正元、同有科技、神思电子、安博通、熙菱信息】，

（2）3股叠加了碳中和概念股【荣联科技、南天信息、中电兴发】，

（3）9股叠加了车联网概念【荣联科技、启明星辰、绿盟科技、电科数字、三六零、东华软件、高鸿股份、奇安信-U、格尔软件】，2股叠加了储能概念【中电兴发、航天长峰】

（4）9股同时为芯片概念股【华胜天成、飞利信、同有科技、中国长城、景嘉微、中科曙光、中孚信息、航天发展、汉王科技】

（5）11股同时为数字货币概念股【证通电子、卫 士 通、北信源、先进数通、南天信息、神思电子、神州信息、广电运通、东信和平、东方国信、柯蓝软件】

《道点10》：76股在2022年股价均下跌，其中13股2022年市值已经缩水超40%【中孚信息、华宇软件、景嘉微、用友网络、奇安信-U、三六零、卫 士 通、天融信、超图软件、飞利信、浪潮信息、绿盟科技、品高股份，这些股近期换手率并不活跃】A股新晋热门赛道，“信创”概念股解析



南天信息

基本面：南天信息属于软件服务板块，主营业务：提供金融行业数字化综合解决方案和服务。核心概念：国资云+数据安全+信创，市场人气排名159，行业人气排名15。南天信息是国内银行业十大IT解决方案商之一，信息产业龙头，在数字货币场景生态建设方面作了积极的探索和布局，同时利用元宇宙思维和技术探索进行相关行业的数字化升级。

技术面：短期高点27.50元，短期低点20.03元。股价探底后，出现看涨吞没，随着底部力量的积蓄，股价大幅拉升，创下短期新高后，冲高动能不足，随后迎来V形反转，未能成功突破，迎来空方强势的下跌行情。近期股价相对低位盘整，均线逐渐粘合，同时出现出水芙蓉，量能缓缓放大，结合MACD指标来看，后市存在继续冲高的可能。

南天信息K线图

英飞拓

基本面：英飞拓属于IT设备板块，主营业务：提供以人物互联为核心的智慧城市整体解决方案提供、建设和运营服务商。核心概念：国资云+安防+机器视觉，市场人气排名9，行业人气排名2。英飞拓拥有领先行业的技术创新和研发能力，打造“科技金融，科技园区，科技产业”三个产业集群，依托深投控的国有平台优势，公司承接了“鹏城云脑II扩展型”国家级实验室，深圳湾科技生态园智慧园区改造等项目。

技术面：短期高点14.18元，短期低点4.86元。出现五连阳和上升三法后，成交量开始有效放大，随后迎来多方强势的上涨行情，经过一段的高位盘整后，股价创下短期新高，随后未能突破成交密集区，股价上涨存在抛盘压力，随后形成聚财天坑形态。目前均线呈现粘合并有向上发散的趋势，同时出现红三兵，成交量温和放大，今日缩量调整，不过上行趋势并没有改变，后市还有空间。

英飞拓K线图

东方中科

基本面：东方中科属于电器仪表板块，主营业务：专注于为客户提供包括仪器销售、租赁、系统集成，以及保理和招标业务在内的一站式综合服务。核心概念：信创+网络安全+国产软件，市场人气排名950，行业人气排名27。国内领先的电子测试测量领域综合服务商，通过多年技术的积累，培养了良好的品牌和较高的行业知名度。构建了完善的信息安全保密产品线，进一步提高了公司在测试技术方面的竞争力。

技术面：短期高点35.77元，短期低点23.49元。出现气吞万里后，成功突破矩形整理形态，股价开始拉升，经过一段时间的高位盘整后，股价继续冲高，随后呈现天量长上影，砸盘收阴，股价上涨动能不足，随后持续走低，近期走势呈现早晨之星，后市需要量能有效配合，才能迎来量价齐升的上涨行情。

东方中科K线图

（仅供参考）

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